美国就业数据噪声较大。美国1月新增非农不及预期中位数，但考虑到山火、严寒天气等影响，仍在预期范围内。此外，1月新增非农低于预期不到3万人，但前两个月数据累计上修10万人，足以弥补这一“预期差”。年度基数调整后，2024年新增非农月均16.6万人，不仅低于2023年的21.6万人，也低于2015-19年平均的19.1万人。

美国1月失业率超预期下降0.1个百分点至4.0%，其中失业人数环比小幅减少，劳动力人口（因基数调整原因）而大幅上升。1月时薪增速超预期，但可能受山火和严寒天气等因素影响，令劳动力市场暂时紧缺，这也体现在非农平均每周工时下降。美国12月职位空缺数超预期下降，导致职位空缺和失业人数比值回落至1.10，处于近一年较低水平，也低于2019年均值的1.19。整体来看，美国1月就业数据因基数调整、天气和灾害等原因，噪声较多；多数指标偏强，但不至于“过热”，就业市场整体状况仍不强于2019年疫情前水平。最新就业数据固然不支持联储短期降息，但对于年内降息决策的参考意义不大。

1）美国：美国向加拿大、墨西哥加征关税计划暂缓实施30天。美国财长贝森特表示，新政府将继续支持“强势美元”；将专注于10年美债利率而不是施压美联储降息。美联储半年度货币政策报告显示，将“谨慎”评估前景，提及金融市场高估值，较少提及特朗普政策影响。美联储官员本周讲话整体偏鹰，预计通胀缓慢回落，降息方面需要谨慎，利率年底前可能温和走低。美国1月Markit制造业PMI超预期上修，ISM制造业PMI创两年多新高；但ISM服务业PMI大幅低于预期。美国密歇根大学消费者信心指数创去年7月以来新低。据CME FedWatch，截至2月7日，美联储3月降息25BP的概率为8%，较一周前的17%大幅降低；2025年末政策利率加权平均预期为3.88%，高于前一周的3.77%。

2）欧洲：欧央行官员讲话偏鸽，表示应随时准备降息至中性利率水平以下。欧元区1月HICP同比录得2.5%；1月制造业PMI创近半年新高。

3）日本：日本央行审议委员田村直树发表讲话称，日本央行必须将利率提升至名义上被视为中性的水平，这至少需要达到1%左右。

1）股市：全球股市涨跌分化，恒生科技、创业板指数等大幅上涨，欧股小涨，美股小跌。美国方面，标普500指数、道琼斯工业指数和纳斯达克综指整周分别下跌0.2%、0.5%和0.5%。宏观层面，特朗普关税政策反复，就业偏强、联储表态偏鹰派等，对风险偏好仍产生压制。欧洲方面，欧洲STOXX600指数整周上涨0.6%。亚洲方面，DeepSeek的积极影响延续，恒生科技指数大幅上涨9.0%。

2）债市：中长端美债利率下跌，10年美债利率下破4.5%。尽管就业偏强、联储偏鹰，但贝森特讲话称，新政府在降低借贷成本方面更关注10年期美债收益率，对中长端美债利率产生明显压制。10年美债收益率整周下行9BP至4.49%，10年TIPS利率（实际利率）整周下跌9BP至2.07%，隐含通胀预期整周持平于2.42%。

3）商品：油价续跌，金铜续涨。布伦特和WTI原油整周分别下跌2.7%和2.1%，分别收于74.7和71.0美元/桶。市场担心潜在的贸易战可能削弱石油需求，美国原油库存激增，以及特朗普重申将提高美国石油产量的承诺，均施压油价。黄金现货价整周上涨2.2%，收于2874.7美元/盎司。美国贸易政策抬升避险需求，叠加贝森特讲话令美债（实际）利率大幅下跌，推动金价再创新高。

4）外汇：美元指数整周下跌0.38%至108.10。非美货币中，日元、加元、澳元等涨幅较大。日本方面，日本央行官员讲话令加息预期升温，日元兑美元整周大幅上涨2.51%；美元兑日元收于151.41，创去年11月以来新低。人民币兑美元整周下跌0.33%，美元兑人民币收于7. 2889。

特朗普新政超预期，美国通胀和经济不及预期，全球金融市场波动超预期，国际地缘局势超预期等。

• 在中美贸易紧张局势和美元疲软的背景下，黄金价格继续飙升，接近3000美元/盎司。

• 关税担忧、地缘政治紧张局势和央行购买推动避险需求，导致黄金价格上涨。

• 虽然专家预测金价会进一步上涨，但美元走强和货币政策收紧可能会对其造成限制。

中美之间不断升级的贸易紧张局势为更多的避险资金流入铺平了道路。

这利好了金价。各大分析师认为，纽约商品交易所金价即将突破3000美元/盎司大关。

纽约商品交易所（COMEX）金价本月稍早已突破2,800美元/盎司和2,900美元/盎司的纪录高位，周五仍在2,890美元附近。

上周五，金价有望连续第六周上涨。美元走软也有助于增加黄金需求。

美元走软使得以美元计价的大宗商品对海外买家来说更便宜，从而提振了需求。

“自去年12月中旬以来，黄金经历了一轮可怕的牛市。当时金价曾跌破了2600美元，金价在一周内遭遇了大幅抛售，下跌了5%。那是黄金最近的一次大幅回调。”Trade Nation高级市场分析师David Morrison表示。

“现在才2月份，金价今年已经连续创下历史新高。对通胀上升和经济增长放缓风险的关税担忧，正在刺激对黄金等避险资产的需求。”荷兰国际集团（ING Group）大宗商品策略师Ewa Manthey表示。

特朗普对中国征收10%的关税按计划实施，但对加拿大和墨西哥的关税推迟了一个月。作为回应，中国对多种美国商品加征关税。

Ewa Manthey补充道：“尽管美国与加拿大和墨西哥达成了协议，但贸易和关税的不确定性将继续提振金价。如果贸易紧张加剧，我们看到更多的报复措施，黄金的避险需求将继续。”

在特朗普声称美国将接管加沙地带之后，人们对中东紧张局势重新抬头的担忧也推动了对黄金的避险需求。

未来几周，围绕关税的不确定性可能仍然很高。这预计将使金价得到良好支撑。

2024年的金价上涨是由各国央行（尤其是中国央行）的购买推动的。随着地缘政治紧张局势和经济不确定性促使各国央行增加对避险资产的配置，央行的购买行为可能会继续下去。

世界黄金协会的最新数据显示，去年是各国央行连续第三年购买超过1000吨黄金。

这种购买热潮在第四季度显著加速，达到333吨，最终达到1045吨的年净购买量。

尽管波兰央行率先增加了90吨黄金储备，但众多新兴市场银行的需求都很明显。

“各国央行对黄金的稳健需求，还受到以下因素的推动，在美国和欧洲决定冻结俄罗斯资产之后，一些国家担心其外国资产受到类似俄罗斯的制裁，以及外汇储备战略的转变。”Ewa Manthey表示，“展望未来，我们预计央行仍将是买家。”

此外，由于美国黄金库存增加，黄金价格可能会继续上涨。

由于对关税的担忧和有利可图的套利机会，COMEX黄金库存处于2022年以来的最高水平。

瑞士对美国的黄金出口也达到了自俄乌冲突以来的最高水平。

“Comex黄金期货相对于现货市场的高溢价很可能是造成这种情况的原因之一。这使得纽约商品交易所的黄金交割具有吸引力，而其他地方的黄金正变得稀缺。”德国商业银行大宗商品分析师Carsten Fritsch表示。

美联储放松政策的速度是目前黄金市场的主要担忧。降低借贷成本利好无息黄金。

美联储在2024年降息100个基点后，今年1月维持政策利率不变，并表示不急于进一步降息。

荷兰国际集团（ING）的美国经济学家表示，最近围绕关税的事态发展可能会使这种情况持续到2025年上半年。

“如果央行被迫在更长时间内维持高利率，这可能会削弱黄金的吸引力。”Ewa Manthey表示。

专家们一直预计2025年只会有两次降息。美联储去年已经三次降息。

如果2025年晚些时候贸易紧张局势逐步缓和，美联储可能会考虑进一步降息。这可能会再次支撑黄金，金价可能会获得动力。

Ewa Manthey表表示：“我们相信金价今年将再创历史新高，目前有望达到每盎司3000美元。”

Ewa Manthey表表示，尽管美元走强和货币政策收紧最终可能带来一些挑战，但由于利率下降、地缘政治紧张局势持续以及外汇储备多元化，总体宏观背景仍将对黄金有利。

荷兰国际集团（ING）预计，当前季度金价将触及3,000美元/盎司，1月至3月期间平均为2,800美元/盎司。

不过，Ewa Manthey认为，鉴于金价目前处于超买区间，未来几周可能会出现暴跌。

“值得一提的是，以日均MACD指标衡量，黄金正重回超买区域。”他表示。

“金价即将暴跌吗？谁知道呢。但多头交易商可能需要谨慎行事，至少要等到这种’超买’状况缓和到一定程度。”Morrison补充道。

美国1月新增非农不及预期中位数，但考虑到山火、严寒天气等影响，仍在预期范围内。此外，1月新增非农低于预期不到3万人，但前两个月数据累计上修10万人，足以弥补这一“预期差”。年度基数调整后，2024年新增非农月均16.6万人，不仅低于2023年的21.6万人，也低于2015-19年平均的19.1万人。美国1月失业率超预期下降0.1个百分点至4.0%，其中失业人数环比小幅减少，劳动力人口（因基数调整原因）而大幅上升。1月时薪增速超预期，但可能受山火和严寒天气等因素影响，令劳动力市场暂时紧缺，这也体现在非农平均每周工时下降。美国12月职位空缺数超预期下降，导致职位空缺和失业人数比值回落至1.10，处于近一年较低水平，也低于2019年均值的1.19。

1）美国：美国向加拿大、墨西哥加征关税计划暂缓实施30天。美国财长贝森特表示，新政府将继续支持“强势美元”；将专注于10年美债利率而不是施压美联储降息。美联储半年度货币政策报告显示，将“谨慎”评估前景，提及金融市场高估值，较少提及特朗普政策影响。美联储官员本周讲话整体偏鹰，预计通胀缓慢回落，降息方面需要谨慎，利率年底前可能温和走低。美国1月Markit制造业PMI超预期上修，ISM制造业PMI创两年多新高；但ISM服务业PMI大幅低于预期。美国密歇根大学消费者信心指数创去年7月以来新低。据CME FedWatch，截至2月7日，美联储3月降息25BP的概率为8%，较一周前的17%大幅降低；2025年末政策利率加权平均预期为3.88%，高于前一周的3.77%。

2）欧洲：欧央行官员讲话偏鸽，表示应随时准备降息至中性利率水平以下。欧元区1月HICP同比录得2.5%；1月制造业PMI创近半年新高。

3）日本：日本央行审议委员田村直树发表讲话称，日本央行必须将利率提升至名义上被视为中性的水平，这至少需要达到1%左右。

1）股市：全球股市涨跌分化，恒生科技、创业板指数等大幅上涨，欧股小涨，美股小跌。美国方面，标普500指数、道琼斯工业指数和纳斯达克综指整周分别下跌0.2%、0.5%和0.5%。宏观层面，特朗普关税政策反复，就业偏强、联储表态偏鹰派等，对风险偏好仍产生压制。欧洲方面，欧洲STOXX600指数整周上涨0.6%。亚洲方面，DeepSeek的积极影响延续，恒生科技指数大幅上涨9.0%。

2）债市：中长端美债利率下跌，10年美债利率下破4.5%。尽管就业偏强、联储偏鹰，但贝森特讲话称，新政府在降低借贷成本方面更关注10年期美债收益率，对中长端美债利率产生明显压制。10年美债收益率整周下行9BP至4.49%，10年TIPS利率（实际利率）整周下跌9BP至2.07%，隐含通胀预期整周持平于2.42%。

3）商品：油价续跌，金铜续涨。布伦特和WTI原油整周分别下跌2.7%和2.1%，分别收于74.7和71.0美元/桶。市场担心潜在的贸易战可能削弱石油需求，美国原油库存激增，以及特朗普重申将提高美国石油产量的承诺，均施压油价。黄金现货价整周上涨2.2%，收于2874.7美元/盎司。美国贸易政策抬升避险需求，叠加贝森特讲话令美债（实际）利率大幅下跌，推动金价再创新高。

4）外汇：美元指数整周下跌0.38%至108.10。非美货币中，日元、加元、澳元等涨幅较大。日本方面，日本央行官员讲话令加息预期升温，日元兑美元整周大幅上涨2.51%；美元兑日元收于151.41，创去年11月以来新低。人民币兑美元整周下跌0.33%，美元兑人民币收于7. 2889。

风险提示：特朗普新政超预期，美国通胀和经济不及预期，全球金融市场波动超预期，国际地缘局势超预期等。

欧元/美元在周一的欧洲交易时段收复至1.0300上方，此前开盘时在1.0280附近走弱。 由于投资者因美国总统特朗普的关税担忧重燃而涌向避险资产，主要货币开盘走弱。 美元指数（DXY）追踪美元兑六种主要货币的价值，放弃了部分盘中涨幅，但仍上涨0.15%，约为108.25。

周末，特朗普总统威胁要对钢铁和铝进口征收25%的关税，并对他认为存在不公平贸易行为的国家征收对等关税。 特朗普决定对金属征收25%关税的最大受害者预计是加拿大，这是美国最大的铝出口国。 墨西哥、巴西、越南和韩国等对美主要出口国也将承受金属高关税的压力。

对等关税的影响预计对欧元区将是致命的，欧元区对美国汽车进口征收10%的关税，而对国内供应的汽车征收2.5%的进口税。 这种情况对欧元（EUR）不利，欧元已经因经济收缩风险增加和通胀低于欧洲央行2%的目标而脆弱。

上周，麦格理的分析师警告称，美国的关税炸弹可能会在欧盟找到“肥沃的土壤”，迅速将未解决的问题升级为贸易紧张局势，因为“欧洲是一个目标丰富的地区”。

欧洲央行即将继续降息，一些政策制定者也警告称，由于欧元区经济不足以支持2%的通胀率，央行可能需要降至中性利率以下。

欧洲央行的经济学家预测，所谓的中性利率可能在1.75%至2.25%之间。

在周一的交易中，投资者将关注欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德在欧洲议会的讲话，时间为GMT14：00。 拉加德将参加关于欧洲央行2023年年度报告的全体辩论。

除了市场情绪低迷外，美元（USD）的表现也受到美联储（Fed）全年将利率维持在4.25%-4.50%区间的预期增加的推动。麦格理的策略师表示，“我们最新的观点是，2025年联邦基金利率不会发生变化，可能会保持在4.25%至4.5%的区间。 此前我们曾建议在3月或5月进行一次25个基点的降息。 “分析师在1月份美国非农就业报告（NFP）发布后修正了对美联储货币政策前景的预期。美国非农就业报告显示，1月份经济新增就业岗位14.3万个，少于12月份修正后的30.7万个（此前为25.6万个）。 麦格理的分析师认为，最近几个月就业数据的上调表明“趋势加速更加陡峭”。与此同时，失业率从预期和之前的4.1%下降到4%。 平均时薪意外加速至年率4.1%，月率增长0.5%。本周，美元的主要触发因素将是周三发布的1月份消费者价格指数（CPI）数据。 投资者还将密切关注美联储主席鲍威尔周二和周三在国会的证词。

欧元/美元在周一的欧洲交易时段在1.0300附近承压。 上周，主要货币对在50日指数移动平均线（EMA）1.0436附近承压后下跌，表明整体趋势仍然看跌。

14日相对强弱指数（RSI）在40.00-60.00区间波动，表明短期横盘趋势。

向下看，1月13日的低点1.0177和整数关口支撑1.0100将成为该货币对的主要支撑区。 相反，1.0500的心理阻力将是欧元多头的关键障碍。

随着关税大战的暂时降温，经济数据再次回归聚光灯之下。

美国1月新增14.3万非农就业人口，低于预期的17万，但前值被上修至近两年新高30.7万（下图）。同时失业率从4.1%降至4%，时薪增速从3.8%升至4.1%，后两者均好于预期。同时出炉的密歇根大学1年期通率胀升至4.3%，创2023年11月以来新高，5年期升至3.3%，为2008年以来最高水平。

总体强劲的就业报告公布后，美债收益率和美元指数周五显著反弹，周线跌幅有所收窄。欧元连续两周收低跌至1.0327，在英国央行宣布降息之后英镑上周基本持平于1.2400附近。加元、澳元等商品货币上周大幅反弹，日元领涨，美/日则周线四连跌失守152关口。

美国三大指数周五集体下跌，周线级别也出现不同程度的回落。就在美国科技巨头普遍受到DeepSeek冲击的同时，专注开源模型的Meta股价已经连续15天上涨，创下历史新高的同时也创下最长连涨记录。英伟达估计连续五天回升但仍徘徊在130美元下方。谷歌财报不佳股价单周中重挫9%。

为了巩固在AI领域的优势地位，Meta、亚马逊、谷歌和微软表示今年将累计投入3200亿美元的资金，2024年合计为2300亿美元。

避险情绪和期现套利交易帮助黄金上周屡创历史新高并连续六周上扬。由于担心未来对铜征收关税，铜价攀升至10月以来新高。WTI原油在连续三周下行后跌破71美元。

市场预计整体CPI维持在2.9%，此前已经连续三个月回升，核心CPI从3.2%或降至3.1%。

随着特朗普不断挥舞关税大棒，实际和预期通胀近期都有不同程度的回升，因此本周数据也有着上行风险，或者说高于预期的数值会引发更加剧烈的市场波动（美元走强，美股下跌）。此外，同期PPI数据将于周四揭晓，周五则将看到1月零售销售数据。

上周特朗普推迟了对加拿大和墨西哥的25%的关税，但维持对中国加征10%的关税，后者已经宣布了10%-15%的关税反制措施并于本周生效。

而在刚刚过去的周末，特朗普又宣布对钢和铝产品征收25%的关税，并将在本周对部分国家征收对等关税。值得注意的是，美国最大的钢铝产品进口来源是加拿大，而不对等关税的对象可能包括日本、印度、巴西、越南、以及欧元区等。特朗普的关税措施将继续在外汇市场中掀起波澜。

美联储主席将于周二、周三分别出席参议院和众议院的听证会。从已经发布的发言稿提到“美国经济稳健、劳动力市场均衡、通胀压力减轻，未来利率调整将谨慎评估数据、前景变化和风险均衡”。同时鲍威尔还将面临议员们的提问，其中通胀和利率前景是绕不开的话题。

周五非农并没有对黄金走势产生明显的影响，本周CPI可能同样如此。周一开盘金价继续冲高，强劲走势短时间内很难改变。

下方支撑上移至2850/60区域，而多头目标自然是2900美元以及更具意义的3000美元整数关口，即周线图中的通道上轨附近。

黄金一周隐含波动率略降至15.1%，暗示本周金价大概率在2799.04-2921.20之间波动，即周五收盘价的上下各61美元区间。

尽管说关税大战没有赢家，但在外汇市场，美元仍是最大赢家。

欧洲对美国的巨大贸易顺差令其很有可能成为特朗普的下一个目标。对欧元来说，阻力最小的方向仍是下行，首先关注前低1.0220附近的支撑，跌破后将打开通往平价水平的大门。反弹方向，均线和趋势线等在1.04/05一带构成了强大的压力。

澳元兑美元在0.6100上方形成底部后出现反弹。

澳元/美元小时图，跌破了连接看涨趋势线（支撑位为 0.6255）。

新西兰元/美元正在巩固 0.5600 区域上方的涨幅。

FXOpen的 NZD/USD 小时图上，形成了一个关键下降通道，阻力位于 0.5680。

FXOpen 的澳元/美元小时图显示，澳元/美元从 0.6090 支撑位开始上涨。澳元突破 0.6170 阻力位，兑美元进入上涨区间。

收盘价高于阻力位 0.6240 和 50 小时简单移动平均线。最后，该货币对测试了 0.6300 区域。高点形成于 0.6301 附近，近期该货币对出现小幅回调。

跌破 0.6300 水平。该货币对跌破了从 0.6088 摆动低点到 0.6301 高点的上行走势的 23.6% 斐波那契回撤位。此外，跌破了连接看涨趋势线的支撑位 0.6255。

下行方面，初步支撑位在 0.6240 附近。下一主要支撑位在 0.6195 区域附近，即从 0.6088 摆动低点到 0.6301 高点的上行移动的 50% 斐波那契回撤位。

若跌破 0.6195 支撑位，该货币对可能延续跌势，跌向 0.6170 水平。若进一步下跌，则可能跌向 0.6090。

上行方面，澳元/美元图表显示该货币对目前面临 0.6270 附近的阻力。第一个主要阻力位可能是 0.6300。突破 0.6300 阻力位可能会推动该货币对进一步走高。

下一个主要阻力位在 0.6335 附近。如果进一步上涨，则可能扫清通往 0.6380 阻力区的道路。

该货币对收于 0.5630 和 50 小时简单移动平均线上方。它测试了 0.5700 区域，目前正在修正涨幅。该货币对在 0.5660 水平以下回调。然而，多头在 0.5630 水平以上活跃。

新西兰元/美元图表显示 RSI 目前正在向 50 走高。上行方面，该货币对可能在 0.5660 附近挣扎。下一个主要阻力位在 0.5680 附近。还有一个关键的下降通道正在形成，阻力位在 0.5680。

突破 0.5680 水平甚至可能推动该货币对向 0.5700 水平迈进。如果进一步上涨，则可能为未来几天向 0.5750 阻力区迈进扫清道路。

下行方面，即时支撑位在 0.5630 水平附近。第一个关键支撑位在 0.5516 摆动低点至 0.5702 高点的上行移动的 50% 斐波那契回撤位附近。下一个主要支撑位在 0.5560 水平附近。

如果跌破 0.5560 支撑位，该货币对可能跌向 0.5515 支撑位。如果进一步下跌，纽元/美元可能跌至 0.5440 的看跌区域。