今年的涨势只是一个开始？

特朗普2.0时代会放松监管吗？

来源：第一财经

不同于2022年以及2023年的“一路狂飙式”上行趋势，有着“全球资产定价之锚”称号的10年期美债收益率曲线在2024年4月底至9月底经历了一波高位大幅下跌后，自10月以来突然彻底转向上攻势头，可谓“一波三折”。自2022年初以来屡次霸榜金融市场头条新闻的2/5年期、2/10年期以及2/30年期美债收益率倒挂则在2024年结束，随着“特朗普2.0时代”于2025年开启，美债收益率曲线或将愈发陡峭。

有着“懂王”称号的特朗普即将于1月重返白宫，MAGA大浪潮也将再一次彻底席卷美利坚。长期追随特朗普的那些MAGA派议员涌入美国国会，以及全球近年强势崛起的极右翼势力推动之下，“逆全球化”这一人类社会的新篇章已经在不知足不觉中拉开帷幕，并且从2025年开始，我们或将见证“逆全球化”进程步入加速阶段。

展望2025年，对外加征关税甚至可能成为西方世界普遍共识，在即将愈发分裂的“逆全球化”时代，愈发庞大的美债利息、军工国防和国内民生所主导的财政支出踏上大幅扩张之路，市场对美国政府愈发庞大债务可持续性和长期通胀风险的担忧大幅升温，那个令金融市场闻风丧胆的“期限溢价”有着卷土重来之势，“全球资产定价之锚”酝酿着一波比2023年狂飙至超过5%更加狂野的涨势。

2024年，美债信仰破碎的一年

多年以后，当一位退休的基金经理看着最新的10年期美债收益率走势，他可能回想起2023年末市场对于美债价格近乎疯狂的看涨热潮——当时华尔街一致预期10年期美债收益率2024年可能跌向3.5%，甚至有可能接近3%——意味着美债价格有望呈现新一轮牛市，因为当时美联储主席鲍威尔意外释放出降息信号，市场憧憬2024年将是“降息大年”。

然而，当这位基金经理将记忆聚焦于2024年，陡然察觉到现实总是残忍的，2024年美联储实际上仅降息100个基点，而不是2023年末市场憧憬的降息至少175基点，如今10年期美债收益率更是高达惊人的4.6%。

距离美联储9月18日正式开启本轮降息周期，已经过去近100天的时间，美联储已经累计降息100个基点，然而，美债在这段时期的走势，则是如同“加息百点”，堪称“越降息，越加息”——随着10年期美债收益率在周二一度升穿4.60%大关，这一“全球资产定价之锚”自美联储9月降息以来涨幅接近100个基点。10年期美债收益率已创下了自1989年以来降息周期头三个月的最大涨幅，该收益率在美联储降息后如此疯涨的局面，只有一次比眼下更为夸张，那就是所有华尔街金融机构都不愿回忆起的上世纪80年代初大滞胀时期。

影响长期美债收益率走势的核心在于市场对未来利率、通胀、债息规模以及赤字等因素的综合预期。在当前这个时间点，市场对于美债价格的预期偏向悲观，有华尔街投资机构甚至预期在众多威胁因素刺激之下，10年期美债收益率有可能在2025年狂飙至6%，与去年这个时候的狂热看涨情绪截然不同。

美联储官员们集体释放长期维持高利率的鹰派立场，特朗普加征关税与减税刺激之下的通胀上行、中性利率上行预期，甚至推动一些交易员定价加息可能性，加之特朗普2.0时代累计预算赤字继拜登政府之后继续大幅扩张的预期等众多威胁因素之下，美债收益率曲线可能越来越陡峭——即10年及以上长期美债收益率步入攀升轨迹，明年“全球资产定价之锚”可能在一段时间内涨势如虹，进而大幅重创股票以及加密货币在内的风险资产。

从理论层面来看，10年期美债收益率则相当于股票市场中重要估值模型——DCF估值模型中分母端的无风险利率指标r。在其他指标(特别是分子端的现金流预期)未发生明显变化——比如财报季，分子端处于真空期，此时若分母水平越高或者持续于历史高位运作，估值处于历史高位的科技股、高收益公司债与加密货币等风险资产估值面临坍塌之势。

通胀持续降温叠加“萨姆规则”助力之下，各期限美债收益率一度全线下行

今年第一季度通胀抬头推动美债收益率大涨，但从4月开始，直至9月份之前，美债市场投资者们对于包括10年期美债收益率在内的各期限收益率下行预期非常浓厚，市场极度看涨美债价格，背后的核心逻辑在于通胀与美国劳动力市场呈现疲软迹象，令投资者们开始定价美国衰退预期，市场对于美联储的降息定价也达年度峰值水平。

7月非农就业数据显示出美国企业招聘速度明显放缓，并且失业率超预期升至近三年来的最高水平——失业率意外攀升至4.3%，超过经济学家们预期的4.1%，为连续四个月上行。

7月失业率终于触发了预测经济衰退准确率高达100%的“萨姆规则”，加之通胀数据持续疲软以及全球地缘政治局势恶化，一举将“美国经济衰退预期”以及美联储降息预期推到极致水平，美债交易市场一度定价美联储2024年可能降息多达6次，美债价格看涨情绪也随之变得火热。

值得注意的是，在此期间美国财政部发债规模创历史新高，截至2024年7月的美国国债规模升至创纪录的35万亿美元，2024财年(美国政府财年截至每年9月份)预算赤字创下历史第三高，并且拜登政府在3个财年内的美债发行规模史无前例地暴增超8万亿美元。但是，这些庞大的举债数据暂时被市场降息预期达到年度峰值之下的看涨美债狂热情绪所掩盖，但这也为11月的各期限美债收益率“狂飙”埋下隐患。

整体而言，在9月份之前由于市场对经济放缓以及通胀持续回落的预期大幅升温，各期限美债收益率，尤其是10年及以上的长期限收益率大幅下降，“期限溢价”在此期间整体徘徊于负数区间。此外，全球经济和地缘政治形势的巨大不确定性，也提升了全球资金对于美债的避险需求，大幅压低收益率。所谓期限溢价，指的投资者持有长期债券风险所要求的额外收益率补偿。

从10月开始，“全球资产定价之锚”疯狂起舞!

萨姆规则似乎“虚晃一枪”，7月之后持续多个月的美国劳动力市场整体数据再度显示出韧性十足的画面，并且通胀率意外回升。市场开始相信7月疲软的非农就业人数、意外抬升的失业率以及“萨姆规则”重现江湖可能真乃“例外”，触发“萨姆规则”不足以说服金融市场相信劳动力市场疲软以及美国经济可能步入衰退。

截然相反的是，接下来的一系列经济数据，包括强劲的消费支出、粘性十足的服务通胀以及持续低于预期的初请失业金数据，显示出美国通胀显著升温以及劳动力市场仍然稳定扩张，叠加地缘政治层面的负面影响随时间日益减退，美国经济更有可能实现“软着陆”，而不是经济步入衰退。

由于10月以来通胀抬头以及劳动力市场彰显韧性，降息预期大幅削减，叠加此前被市场乐观预期压制住的美国愈发庞大债务规模开始显露强大的杀伤力，并且随着11月特朗普胜选，市场开始定价庞大债息规模以及特朗普2.0时代“MAGA财政框架下”的举债规模可能愈发庞大，推动10年期美债收益率自11月以来上行步伐更加迅速。

MAGA，即“让美国再次伟大”(Make America Great Again)的英文简称，既能用来指代特朗普所领导的政府所有政策的核心基调，也被一些主流媒体用来指代特朗普本人以及狂热支持特朗普的美国选民。

美国财政部公布的统计数据显示，2024年1月初美债总额达到34万亿美元，今年7月底达到在当时创新高的35万亿美元，间隔约7个月。然而从7月底的35万亿到11月的36万亿美元，这一万亿美债增长仅用时3个月就创历史之最，美债规模增速显然急剧加快，这也意味着特朗普2.0时代不仅需要发债应对减税以及“逆全球化”之下的国防与民生支出，还需要偿还更大规模的美债利息，这些都是美债市场投资者们在近期大幅抬高10年期美债收益率波动中枢的核心逻辑。

对于各期限美债，尤其是10年及以上长期限美债资产来说，驱动美债价格暴跌，抑或驱动美债收益率暴力拉升的“核弹”无疑是美联储在刚刚过去的12月利率决议上展现出的“鹰派降息”立场，这也标志着市场憧憬的降息美梦彻底破碎，“higher for longer”(即“美联储将在更长时间维持高利率”)时隔一年之后重返金融市场视野。

虽然美联储如市场预期的那样宣布降息，但是最新“点阵图”显示出的2025年降息预期从上个季度末公布的四次预期大幅缩减至两次，并且2026年利率预期以及市场聚焦的“中性利率”预期均有所上调，迫使美债市场重新定价降息预期，同时愈发攀升的预算赤字预期推动“全球资产定价之锚”带领各期限收益率骤然转向上行轨迹。一些美联储官员甚至开始将特朗普政策预期纳入权衡，这一点乃“点阵图”显示的利率呈现鹰派，以及美联储经济展望显示PCE通胀远高于上季度预期的核心逻辑。在点阵图公布以及鲍威尔新闻发布会后，掉期合约定价对明年降息同样大幅削减，甚至开始定价明年不降息。德意志银行近期的一份预测显示，该行预计明年美联储全年暂停降息，且美联储宽松周期基本停滞。

“特朗普2.0时代”即将开启，我们将见证“逆全球化”潮涌! 准备好迎接“全球资产定价之锚”新一轮上行曲线

特朗普强势重返白宫，“极右翼势力”强势席卷德法乃至整个欧洲，甚至向来与世无争的大洋洲，再到极右翼势力加速渗透至日韩与东南亚国会，以及叙利亚阿萨德政府垮台后，埃尔多安主导的极右翼蔓延至中东地区加剧地缘政治动荡，全球政治局势“向右转”之下无疑将推动“逆全球化”进程步入加速阶段。

2025年也许是在金融史上具备重大意义的一年，这一年开始，保护主义或将盛行，逆全球化趋势愈发推高成本，“全球资产定价之锚”，以及众多国家基准国债收益率可能持续向上突破，长期维系在历史高位附近，也许我们是时候向那个陪伴已久的全球化与低借贷成本时代挥手告别。

那个曾令金融市场闻风丧胆的“期限溢价”再度来袭，统计数据显示，“期限溢价”自9月以来持续上行，期限溢价回归反映出投资者对未来不确定性(比如利率、通胀上行风险，及赤字扩大)的担忧。美联储立场转向鹰派之后，“higher for longer”重返视野，推动市场开始定价2025年可能不降息以及中性利率预期持续上行，更重要的逻辑则在于特朗普2.0时代或将推动通胀加速以及国债发行规模与联邦预算赤字加速飙升，叠加“逆全球化”之下中日等美债持有大国拒绝扩大美债持仓，不排除大幅减持美债，美债投资者们担忧近年大举发债的财政部未来无力偿还越来越高昂的债息，因此愈发定价更高的长期限美债收益率。

有着“美联储传声筒”之称的《华尔街日报》记者尼克·蒂米劳斯近日发文称， 美国低利率时代可能已结束，若美联储官员集体认为中性利率已上升，可能在相当长一段时间内停止降息。美联储大幅减少降息次数或者按下“降息暂停键”可能还不是最坏情况，来自阿波罗全球管理公司的首席经济学家托尔斯滕•斯洛克近日警告，美联储可能不得不在2025年重返加息之路，因为美国经济持续强劲以及当选总统特朗普计划实施的政策有可能大幅推高通胀。

根据美国财政部数据，2024年美国国债总额先后突破34万亿美元、35万亿美元、36万亿美元，接连创历史新高，更重磅的是从7月底的35万亿到11月的36万亿美元。巨额赤字是导致美国财政部发债总额持续攀升的核心原因，美国政府在2024财年录得超过1.8万亿美元的预算赤字，较前一年增长超过8%，创下历史第三高纪录。2024财年政府净利息支出已经高达8820亿美元，利息支出增速达创纪录的34%，是预算中第三大支出项目，仅次于社会保障和医疗保健，在2024财年甚至超过国防开支。

根据美国国会预算办公室(CBO)的预测，2034财年美债规模将增至近51万亿美元，美债规模占GDP比例将于2027年达到106.2%，超过二战之后的历史最高水平，2034财年更将高达122%续创新高;CBO预测预算赤字在2034财年将大幅扩张至2.9万亿美元，以及2025-2034财年总预算赤字高达22万亿美元;CBO还预测净利息支出2025财年将再创历史新高，逼近1万亿美元，占GDP的 3.4%，超1991年创下的3.2%这一历史纪录;预计到2034财年净利息支出达到近 1.7 万亿美元，占GDP的4.1%。

在一些经济学家看来，特朗普2.0时代国债与预算赤字将比官方预测高得多，主要因特朗普领导的新一届政府以“对内减税+对外加征关税”为核心的促经济增长与保护主义框架，叠加愈发庞大的美债利息，美国财政部发债规模可能被迫在“特朗普2.0时代”比花钱如流水的拜登政府愈发扩张，加之“逆全球化”之下中国与日本可能大幅减持美债，“期限溢价”势必愈发高企。美国彼得森国际经济研究所一份预测报告显示，预计到2034财年，债务利息支出将增至每年约2万亿美元。

有经济学家认为马斯克领导下的美国政府效率部(DOGE)削减预算雄心也难以改变美债大规模发行趋势，毕竟利息支出规模太庞大且DOGE作为咨询机构仅有“建议权”，没有权限直接解雇联邦雇员或者直接干预联邦机构支出。

有着“末日博士”称号的经济学家努里埃尔·鲁比尼近日表示，特朗普政策议程，包括其对货币宽松政策和提高关税的支持，可能削弱物价稳定性，鲁比尼在为10年及以上长期美债收益率走高做好准备。 “在一个平均通胀可能是5%而不是2%的世界里，债券收益率可能接近7%-8%，而不是目前的4%。这使得国债这种传统上的安全资产面临巨大的价格风险。” 鲁比尼近日在采访中表示。鲁比尼因对2008年全球金融危机的精准先见之明而获得“末日博士”称号。

美国资管巨头T.Rowe Price认为，随着美国财政困境恶化以及唐纳德·特朗普的政策导致通胀上升，10年期美债收益率可能在20多年来首次攀升至6%。来自T.Rowe Price的固定收益首席投资官阿里夫·侯赛因在一份报告中表示，10年期美债收益率可能在2025年第一季度首先达到5%，然后可能进一步攀升。侯赛因进一步上调对美债收益率的预测，核心理由在于特朗普第二任任期内减税导致美国预算赤字持续扩大，中国和日本持续大幅减持美债以及潜在的关税和移民政策将令美国价格压力挥之不去。

随着市场开始担心特朗普政策将刺激通胀并大幅增加财政压力，美债前景变得越来越黯淡。T.Rowe Price对于高达6%的“全球资产定价之锚”预期似乎比同行更悲观，荷兰国际集团认为，10年期美债收益率明年可能达到5%至5.5%，而富兰克林邓普顿和摩根大通预计将达到5%。

国债统计平台World Government Bonds的预测数据也非常激进。通过计量经济学模型和人工智能趋势跟踪算法，该平台预计到2025年3月底，10年期美债收益率可能高达5.50%，预计到明年9月可能触及6.09%。对于明年年底的预测更加激进，World Government Bonds预测显示，预计截至2025年 12 月的10年期美债收益率约为 6.66%。

来源: 智通财经

2024年进入最后几天之际，韩国的政治乱局又打开新的篇章。

综合韩联社等当地媒体报道，随着代行总统职权的国务总理韩德洙拒绝批准宪法法院法官的提名，韩国最大在野党共同民主党已经提交弹劾韩德洙的动议，计划在周五进行投票。

据悉，这也是韩国史无前例的代理总统弹劾案。所以就在发稿的时候，韩国那边还在为弹劾案使用什么样的立法标准吵个不停。

受政局持续不稳定影响，韩元周四继续贬值（注：等于美元兑韩元升值）至2009年后的低点。

（USDKRW周线图，来源：TradingView）

事关宪法法院提名

归根结底，在野党要弹劾韩德洙，最终的目的还是指向尹锡悦弹劾案，目前该案正在韩国宪法法院进行审理。

目前韩国宪法法院的9个法官位置上，只有6人在职。根据法律要通过弹劾案至少需要6票赞同，所以在野党试图推动任命3名法官，减少弹劾案出现变数的可能性。对此，在议会占少数位置的执政党国民力量党自然持有反对态度。

在周四发表的全国讲话中，韩德洙表示，在反对党和执政党达成一致，确认他有权在宪法法院裁定尹锡悦弹劾案前任命法官，他将不会批准国会的提名。

韩德洙说道：“宪法和法律的一贯精神，是代理总统应当避免行使总统的关键和独占权力，包括对宪法机构的任命。如果要不可避免地行使这种权力...执政党和反对党首先在国会达成协议，一直是不变的惯例。”

韩德洙话音刚落，反对党随即炮轰他 “不是在代理权力，而是代理内乱”，宣布发动弹劾。

弹劾案通过所需人数存在争议

由于这是韩国第一次启动对代理总统的弹劾案，所以目前国会就适用规则一事仍在争吵。

提出弹劾案的在野党认为，对韩德洙的弹劾应该适用“弹劾国务总理”的标准，即国会过半数即可——也就是300席中的151席。目前反对党拥有192个国会席位，照此标准，弹劾案有望在明日通过。

而执政党国民力量党则表示，对代理总统的弹劾应该等同于弹劾总统，也就是需要在场议员三分之二同意。与之前的尹锡悦弹劾案一样，如果没有执政党至少部分议员点头，将无法获得通过。

国民力量党院内代表权性东对媒体表示：“总统弹劾的法定人数为什么要求三分之二？因为如果负责国家事务的总统能够被过半数弹劾，将会存在国务持续混乱的风险。如果按照在野党主张的过半数弹劾，那么下一个代理总统也将会被过半数弹劾，国家事务将会被彻底摧毁。”

国民力量党同时认为，在当前情况下，国会推举宪法法院法官，以及由代理总统批准任命都是不正当的。如果强行推进，那么对尹锡悦弹劾案的审理也有可能无效。

根据现行规则，如果韩德洙遭到弹劾，下一个韩国代理总统，会是主管经济的副总理兼企划财政部长官崔相穆。在野党已经表示，若崔相穆接手，将继续请求他批准任命宪法法院法官。

所以目前唯一能确认的事情，只有韩国政局的混乱场面还将延续一段日子。

来源: 财联社

2024年，尽管高通胀、极端天气和美国干预等外部因素带来不小挑战，但拉丁美洲和加勒比地区经济在动荡中展现出韧性。与此同时，中拉经贸合作不断提质升级，发挥双方经济互补性强、发展战略相契合等特点，为拉美经济发展增添重要动力。

拉美主要经济体趋势不一

根据世界银行10月报告，预计2024年拉美和加勒比地区经济增长1.9%，2025年增速达2.6%。报告指出，该地区经济增长主要由消费驱动，但外部投资不足制约生产力提升，增速仍低于全球及历史水平。

虽然整体增速较缓，但拉美第一大经济体巴西表现相对亮眼。经济合作与发展组织（经合组织）12月发布报告预测，2024年巴西经济将增长3.2%。尽管年初大豆等农产品因极端天气减产拖累经济，但内需和宽松财政政策推动第二、三季度强劲复苏。为抑制通胀，巴西央行从今年9月起三次加息，将基准利率升至12.25%。

墨西哥作为拉美地区新兴经济体代表，2024年经济经历“高开低走”。经合组织12月将墨西哥2024年的经济增长预期下调至1.4%，相比2月预测的2.5%显著下降。上半年，墨西哥延续了“超级比索”势头。但6月初至11月末，墨西哥货币比索持续走软，对美元贬值超15%。

阿根廷经济2024年呈现“触底反弹”。经合组织预测，尽管阿根廷经济2024年预计萎缩3.8%，但2025年和2026年将分别增长3.6%和3.8%，显示出复苏的潜力。阿根廷总统米莱2023年12月就职后推行“休克疗法”改革措施，在经历一段“阵痛期”后，11月通胀率下降至2.4%，创4年来新低。经合组织认为，未来随着阿根廷国内需求上升和进口管制解除，进口将复苏，通胀预计将继续缓和。

外部不确定性增多

市场分析人士认为，特朗普再次当选美国总统，或将为墨西哥等拉美国家经济发展带来挑战。在特朗普上一任期，以“美国优先”为特色的贸易保护主义和移民政策等对拉美经济造成冲击。特朗普在社交媒体上说，他上任后将对墨西哥和加拿大出口美国的商品加征25%关税，引发墨西哥不满。

2026年美墨加协定将迎来续签审议。经贸界人士推测，美墨加三方可能重新谈判协定条款来决定是否续签或修订。特朗普在竞选期间称对从墨西哥过境的汽车征收100%甚至更高关税，或成为审议焦点之一。此外，美国与智利、哥伦比亚、巴拿马、秘鲁等国签署的贸易协定也可能受到影响。

哥伦比亚大学国际公共事务学院经济学者毛里西奥·卡德纳斯认为，美国新一届政府可能推动减税和增加支出，意味着美国财政赤字增加，将导致高通胀率、高利率时间持续更久以及美元走强。这将减少拉美地区的资本流入，导致货币贬值和利率上升，让拉美经济增长前景更加严峻。

2024年12月，持续20余年的南共市—欧盟自贸协定谈判结束。如果该协定顺利签署实施，将产生一个覆盖7亿多人口的自由贸易区，欧盟和南方共同市场（南共市）国家之间大部分商品贸易的关税将减免。分析人士认为，这或将给南共市国家带来重要机遇，而面对拥有规模经济和先进技术优势的欧洲工业产品，南共市国家的制造业也将面临挑战。

中拉经贸合作稳步推进

中拉经贸合作稳步推进，为拉美经济发展增添助力。拉加经委会报告显示，2024年前三季度，中拉货物贸易额达到4274亿美元，同比增长7.7%，全年有望突破5000亿美元。中国稳居拉美第二大贸易伙伴国，也是巴西、智利、秘鲁等国第一大贸易伙伴。

2024年，中国与拉美多国经贸合作取得新进展。5月，中国－厄瓜多尔自由贸易协定正式生效。此外，中国同洪都拉斯签署了自贸协定早期收获安排，同秘鲁实质性完成自贸协定升级谈判。目前，中国在拉美已有5个自贸伙伴。

中拉携手高质量共建“一带一路”。2024年11月，秘鲁钱凯港举行开港仪式。墨西哥经济教学研究中心研究员雷纳托·巴尔德拉马说，该项目是体现中国通过高质量发展推动国际合作的生动案例，中国正以实际行动助力秘鲁现代化。这些基础设施将为秘鲁及整个太平洋地区的经济发展提供便利，促进互联互通。

中国新能源产业链也为拉美绿色发展转型提供更加普惠可及的解决方案。中国积极参与拉美国家光伏电站建设，助力能源转型。2024年6月，国家电投海外大规模光伏项目群在巴西建成，帕纳蒂和马兰加图两座光伏电站总装机容量达738兆瓦，每年能为数以十万计当地家庭提供清洁能源。

比亚迪、长城汽车、宇通等中国车企的新能源车型在拉美地区正受到越来越多消费者认可。智利交通电信部数据显示，截至2024年8月，在首都圣地亚哥近7000辆公交车中，2480辆为纯电动车型，均为中国制造。智利首都公共交通局局长葆拉·塔皮亚表示，交通电动化不是能轻松实现的目标，但是智利与中国的合作正使它变为现实。

来源: 人民网国际频道

随着特朗普准备履行一长串竞选承诺，这位当选总统誓言确保所有剩余的比特币都“在美国制造”，这可能成为他最难以实现的承诺之一。

特朗普是在6月与一群加密矿企高管在海湖庄园会面后，在他的Truth Social账号上做出这一承诺的。这些公司拥有大规模、高科技的数据中心，通过区块链上的交易处理工作换取以比特币或其他加密货币支付的报酬。这次会议是特朗普从加密怀疑论者转变为该行业最强支持者的关键转折点。

“这是一个典型的特朗普式的评论，但它确实不符合现实，”位于西雅图的Luxor Technology首席运营官伊森·维拉表示，该公司为矿工提供软件和服务。

尽管普遍被视为一种象征性的支持声明，但实际上几乎不可能实现，因为区块链是去中心化的网络，没有人能够控制或禁止其他人参与其中。实际上，随着全球各地的大规模运营如雨后春笋般涌现，为了分得每年数十亿美元的行业收入，该领域正变得越来越具竞争力。

俄罗斯寡头和迪拜王室是最新加入竞争的一些参与者。雄厚的资金和对大量电力的获取正在促使他们加入这个利润丰厚但能源密集型的过程。预计最终将被创造出来的2100万个比特币中约95%已经铸造完成，不过根据硬性上限，全部生产完毕预计还需大约100年。

过去几年间，随着代币价格的指数级增长，美国的比特币矿业已经发展成为一个数十亿美元的产业。然而，根据行业分析师的说法，来自美国矿工的总计算能力远低于50%，而且国内公司无法完全支撑整个网络。

虽然没有公开数据表明每个地区计算能力的来源，但大型加密矿服务提供商如Luxor往往对构成情况有很好的了解。他们通过聚合计算能力的软件来提高矿工获得比特币奖励的机会，因此对采矿地点有更具体的信息。

CleanSpark Inc.和Riot Platforms Inc.等美国矿工迅速支持了特朗普，寄希望于这位前总统能减轻高能耗过程对环境影响的审查，遏制海外竞争，并扭转拜登政府下被视为限制性的指导方针。特朗普对比特币的支持帮助他在上一个选举周期内筹集到了约1.35亿美元的竞选捐款，这是任何单一行业贡献的最大数额。

尽管美国市场快速扩张以及最近的加密货币牛市，但由于美国经济制裁和一些新兴经济体的通胀，海外矿工进一步扩大了他们的业务。

“有几个不同的市场将迎来巨大的增长。”Synteq Digital的首席执行官塔拉斯·库利克说，该公司是最大的比特币专用计算机经纪商之一。库利克指出，“东欧国家如哈萨克斯坦的需求增加，而亚洲、非洲和中东地区的销售也在上升。”

据库利克称，俄罗斯对比特币的态度放松也促使该国的行业复苏。

对于一些非洲和南美国家来说，比特币挖矿的利润率比美国同行要大得多。非洲部分地区有着廉价的能源供应，水力资源丰富的埃塞俄比亚是大陆上增长最快的比特币挖矿枢纽之一。美元计价的挖矿收入为阿根廷等国家的本地运营商提供了一种避免通胀螺旋并保护其储蓄的方法。

即使美国矿工也开始进行海外扩张，因为像德克萨斯州这样的州的电力成本上升。市值最大的矿企MARA Holdings Inc.宣布计划与阿布扎比的一家主权财富基金拥有的本地公司组建合资企业。该合资企业旨在建立中东地区最大的矿场之一。

美国境内的运营也不完全是为国内矿工服务的。许多矿工提供托管服务，无论是美国人还是海外人士都可以购买机器并支付给这些运营方来运行机器以赚取比特币。

特朗普还可能为美国矿工带来另一个逆风：贸易冲突可能会提高比特币挖矿机器的成本，尤其是在机器是矿工除了电力之外的两大主要开支之一的情况下。但对于许多矿工而言，特朗普带来的好处超过了损害。

“特朗普可能是对比特币挖矿最有利的事情，”库利克说。“他是一个支持能源和支持经济增长类型的总统。”

来源: 金十数据