美联储于2024年底再度降息25个基点至4.25%-4.5%的利率区间，符合市场预期。从美国经济数据、美联储官员表态、美联储自身面临的调整及美国新总统即将就任等多重因素来看，2025年美联储降息的不确定性仍在攀升。

市场普遍认为，美联储未来降息可能更慢、更少、更谨慎。高盛首席经济学家简·哈祖斯表示，美联储主席鲍威尔在2024年12月的新闻发布会上释放了相当强烈的信号，即2025年1月不太可能降息，数据才是真正的推动因素。

从数据来看，一方面，11月关键耐用品新订单、非国防耐用品订单及核心耐用品出货量等数据向好，企业投资也得以维持，新屋销售在飓风过后出现反弹，显露经济根基稳固。美国11月个人消费支出仅上涨0.1%，较10月的上涨幅度放缓，远低于市场预期，这加大了对美联储明年减少降息次数的押注。

另一方面，在特朗普政府拟征关税从而导致生活成本提高的担忧下，12月消费者信心指数骤降，为9月以来的最低水平，远低于市场预期；对2025年1月特朗普上任后政策调整的担忧还可能让美国经济增长势头受到抑制，通胀水平或反弹。

美国经济未来走向受到多因素影响，存在较大不确定性。外部环境方面，地缘局势变化依然复杂，均需持续加以关注。

分析人士称，2025年美联储的降息前景不确定性正在攀升，投资者不仅要面对美联储可能在一段时间内暂停降息的局面，还要面对特朗普政府可能带来的动荡。华尔街交易员评论称：“这可能是数十年来最‘痛苦’的一段美联储宽松周期”。

随着2025年的到来，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）的投票成员即将迎来新的调整，新一届FOMC的组成或将对货币政策决策取向产生影响。根据彭博社的分析，2025年美联储FOMC内部可能出现更多分歧。

此外，美国银行业和商业团体起诉美联储，指控其对银行业进行的年度压力测试违反法律。即将在新政府的新机构——政府效率部任职的埃隆·马斯克在旗下社交平台X上批评美联储“人手严重过剩”。这些都可能对美联储的运作造成或大或小的干扰。

从目前情况来看，美联储明年大概率维持降息，但降息次数、开始降息的时间、2025年年底联邦基金利率所处的范围都存在较大不确定性。

美联储利率政策对全球汇率变动有较大的影响。2024年，由于美元指数维持强劲，不少国家货币出现大幅贬值甚至创下历史新低，一些国家不得不干预股市、汇市。未来，美联储降息幅度、降息间隔等都备受关注。

此外，美联储如果放慢降息步伐，至明年底仍维持较高利率，美国中性利率是否会上抬，从而导致美国经济运行在较高利率水平上，这对于美国经济而言也将是个考验。

来源: 经济参考报

加密货币刚刚度过了轰动的一年。

十几只比特币现货ETF获批在1月份拉开了加密货币行业反弹的序幕。9月，一系列央行降息为经济增长铺平了道路，从而加速了该行业的涨势。

不过，对于加密货币而言，没有比特朗普胜选更重要的事情了。特朗普在竞选过程中承诺支持加密货币，并在赢得选举后挑选了几位加密货币支持者担任其政府的关键职位，包括担任美国证券交易委员会（SEC）主席的保罗·阿特金斯（Paul Atkins）。

这些举措帮助比特币有史以来第一次突破了关键的10万美元门槛，其他代币的价格也在上涨。

这种乐观情绪使加密货币的总市值达到3.4万亿美元，几乎是去年的两倍，尽管上周美联储会议上的鹰派言论引发了抛售。

以Alex Saunders为首的花旗分析师在上周五的一份报告中表示，“今年对加密货币来说是强劲的一年，总市值增长了90%以上。”

那么，加密货币会在2025年继续牛市吗？花旗分析师的报告指出了有助于决定来年加密货币价格的六个关键因素，包括ETF活动、监管和稳定币的未来。

支持性的宏观背景

分析师表示，他们预计当前的宏观背景将在明年第一季度继续支持高风险交易，但警告称，此后的前景不太确定。他们表示，前景可能会转变，这取决于特朗普的经济政策和股市波动。

他们写道：“鉴于美国政策不确定性加剧和预期的股票波动，宏观经济在今年剩余时间里可能会变得不那么有利。

现货ETF的持续吸金

分析师预计，加密货币现货ETF在上市第一年的强劲资金流入将持续到2025年，为其价格增长提供进一步的动力。

比特币现货ETF自1月开始交易以来已流入364亿美元，而以太坊现货ETF自7月上市以来已筹集24亿美元。

经过长达数年的审批程序，比特币现货ETF今年获得了SEC的批准，并使加密货币交易变得更加容易。通过购买这些基金，投资者可以在不购买比特币的情况下押注比特币和以太坊的价格走势。

“这些资金流动一直是加密货币上涨的最重要驱动力，我们预计这种情况将在2025年继续下去，”分析师表示。

加密货币在投资组合的配置

投资组合配置也将是加密货币未来回报的关键。分析师表示，在今年的反弹期间，比特币为多资产投资组合增加了价值。尽管如此，它仍然是一种波动性强、风险较高的资产，在配置比例超过3%的情况下，对总投资组合造成的风险达到10%或更多。

因此，花旗分析师表示，加密货币的回报率需要比股票的预期回报率高出几个百分点，才能证明1%的投资组合配置是合理的，如果份额更大，加密货币的回报率要高得多。

分析师写道：“按照标普500指数的长期风险回报权衡标准，加密货币的回报率需要达到两位数，或者按照标普500指数的近期回报率计算，后者则需要达到21%，因为高回报/风险意味着投资者需要为承担额外风险获得丰厚的补偿。”

稳定币发行

分析师表示，在特朗普当选后，稳定币的持续发行得到了提振，这将有助于创造一个更健康的加密货币市场。

稳定币旨在长期保持稳定的价格——通常与美元等法定货币挂钩——这意味着只要稳定币发行者有足够的抵押品来支持它，它们就比比特币等加密货币的波动性更小。

分析师表示，更多稳定币发行可能会威胁到长期稳定币领导者Tether的地位，尤其是来自Circle和中心化交易所币安（Binance）之间的新合作伙伴关系。

“稳定币领域的创新、合作伙伴关系和新进入者对Tether的主导地位构成了风险，”他们说。

他们补充道，这些发展可能会帮助稳定币继续引领去中心化金融的发展。

“我们在很大程度上将稳定币市场多元化视为积极因素，因为它将减少特定发行人带来系统性风险的可能性，”分析师表示，并补充说，“稳定币在加密交易以外的广泛采用可能是投资者更广泛地参与DeFi的驱动因素。”

更高的采用率

分析师表示，对于加密货币，要跟踪的最重要的主题是采用率。

他们表示，虽然ETF活动和更广泛的交易量有所改善，稳定币市值也有所上升，但需要更广泛的采用才能产生回报。

分析师表示，他们正在监测比特币的交易量、稳定币市值，以及土耳其、阿根廷和委内瑞拉等存在货币问题的国家对加密货币的日益普及。

放松监管

最后，分析师表示，随着特朗普上任，监管将成为明年的主要主题。即将上任的美国总统已任命几名支持加密货币的候选人进入他的内阁。他们的政策尚不清楚，但业界普遍预计监管会更宽松，这可能会推动更广泛的采用。

分析师说，“结果可能是从执法监管转向更以立法为基础的监管方式，”并补充说放松管制更重要的意义在于“消除阻力”。

来源: 金十数据

经济合作与发展组织（经合组织）近日发布经济展望报告，预测欧元区经济2024年将增长0.8%，2025年和2026年分别增长1.3%和1.5%。

当前，欧元区经济增长前景不佳，尤其是前两大经济体德国和法国。德国五家主要研究机构本月12日大幅下调对德国经济增长前景的预期。平均而言，这些机构预计明年德国经济增长率仅为0.3%，低于此前预测的0.8%。

德国联邦政府秋季经济预测报告预计，2024年德国经济将萎缩0.2%。这意味着德国经济将连续第二年陷入衰退。德国工商总会最新调查显示，德企对未来几个月的整体经济前景持悲观态度，三分之一的企业计划减少在德投资。

专家认为，欧元区第一大经济体德国在机械制造、汽车、化工等支柱产业领域依旧面临生产成本攀升和结构转型滞后等多重困扰。

法国经济前景同样不容乐观。12月初，巴尼耶在被任命仅3个月后就辞职引发法国政坛震动，令本已紧张的社会局势和经济增长前景更加复杂。国际信用评级机构穆迪公司12月14日将法国主权信用评级下调至Aa3。

欧洲央行行长拉加德12月4日出席欧洲议会经济和货币事务委员会听证会时表示，短期内欧元区经济增长可能放缓，中期经济面临下行风险。欧元区面临的地缘政治风险升高，国际贸易风险与日俱增，潜在贸易壁垒对欧元区制造业和投资构成威胁。

欧洲经济陷入困境，美国因素不容忽视。拜登任内，美国通过实施一系列单边主义产业政策持续掏空欧洲。美国《通胀削减法案》《芯片与科学法案》等以高额补贴方式推动绿色技术在美国本土的生产和应用以及芯片制造向美国“回流”。

德国《商报》此前报道，美国《通胀削减法案》从欧洲“吸走”资金超过百亿美元。欧洲议会国际贸易委员会主席贝恩德·朗格表示，美国的做法违反国际贸易规则，是贸易保护主义行径。

随着特朗普再度当选美国总统，其对进口商品加征关税的威胁令欧洲感到分外不安。欧盟前经济事务委员真蒂洛尼警告，美国日益加剧的贸易保护主义政策将对欧美经济造成严重冲击，德国和意大利首当其冲。

此外，欧元对美元可能再度贬值。2022年7月，因受乌克兰危机和能源危机影响，欧元对美元汇率一度跌至1比1，自2002年12月以来首次与美元平价。目前由于美国关税政策预期、欧元区经济低迷、美元走强等因素，一些经济学家预测欧元可能再次接近与美元平价。

来源: 中证网

丹麦最新宣布

特朗普遭强烈反对

特朗普宣布大力推进死刑执行

威胁要大规模驱逐

来源：券商中国

一系列政策发布，支持冰雪经济高质量发展

多种举措带动哈尔滨成功出圈，全国掀起“尔滨”热。

冰雪运动消费具备较大规模，功能性服饰直接受益

看好冰雪旅游消费热情持续释放

风险提示

自美国大选选举日以来，比特币就成为了投资市场最火热的香饽饽之一。美国当选总统特朗普承诺成为“加密货币总统”，据称将建造“有史以来最支持比特币的政府”，比特币价格也因此不断飙升。

在竞选期间，特朗普曾表示，如果他能重返白宫的话，他将会把比特币列为美国战略储备资产。尽管美联储主席鲍威尔在近期表示，联储不打算持有数字货币，但仍然挡不住人们对比特币成为国家储备的无限遐想。

随着特朗普上台日期的临近，美国一些州已经开始提前考虑试水：到目前为止，已经有三个州提出建立比特币战略储备的建议。而数字资产行业人士正在呼吁其他州地方政府跟上潮流。

德克萨斯州

德克萨斯州的议员们将很快就是否应该建立一个战略比特币储备进行商讨。

今年12月，德克萨斯州众议员乔瓦尼·卡普瑞里奥尼（Giovanni Capriglione）提出了一项法案，呼吁德克萨斯州建立比特币储备。

该立法草案规定，德克萨斯州必须持有比特币至少五年。根据该法案，加密货币必须保存在“冷库”中——也就是说，保存在某种没有连接到互联网的设备上——而且这些资产不能用于在德克萨斯州以外的地方进行交易。

该法案写道：“战略比特币储备符合德克萨斯州致力于促进数字资产创新并为德州人提供增强金融安全的承诺。”

最后，该提案还允许得克萨斯州人向该州的比特币基金捐款。

宾西法尼亚

今年11月，宾夕法尼亚州众议院议员提出了一项法案，呼吁建立一个战略比特币储备。

根据比特币法案，宾夕法尼亚州的财政部长将能够用“高达10%”的州普通基金（State General Fund）、应急储备金和州投资基金购买比特币。

如果动用州普通基金的10%，宾夕法尼亚州财政部就可以购买价值近10亿美元的比特币。

该州立法者在11月12日发布的立法备忘录中表示：“比特币多年来大幅升值，可以帮助宾夕法尼亚州跟上通货膨胀和经济变化的步伐。”

俄亥俄州

12月17日，俄亥俄州众议院议员Derek Merrin提出了一项法案，在该州建立战略比特币储备。

这项法案名为《俄亥俄州比特币储备法案》，要求在该州财政部设立一个比特币基金，并赋予俄亥俄州财政部长购买该资产的自由裁量权。

“俄亥俄州必须拥抱科技，保护纳税人的钱不受侵蚀，”梅林在一篇X帖子中说。

据预计，该立法草案将作为俄亥俄州立法者在2025年建立的框架。

来源：财联社