油价在周四延续反弹，截至北京时间16:34，尽管布伦特原油期货略有下跌，报71.91美元/桶，跌幅1.03%；美国西德克萨斯中质原油（WTI）报68.51美元/桶，小幅下跌0.15%。本周早些时候，由于中东局势降温，油价一度下挫超过6%，但市场情绪正在受到库存减少和OPEC+或推迟增产的消息支撑，油价的下行压力得到缓解。

库存意外减少带来支撑，需求端回升

最新数据显示，美国原油与汽油库存意外下降，其中汽油库存降至两年低点。这一结果与市场此前预期大相径庭，接受知名机构调查的分析师原本预测库存会小幅增加。然而，截至10月25日的一周内，美国燃料需求回暖，汽油库存反而下降，这无疑为油价带来了强劲支撑。国际能源署（IEA）指出，美国原油库存减少的主要原因在于进口下滑，供给端的限制助推了市场看涨情绪。

Fujitomi Securities的分析师Toshitaka Tazawa认为，美国汽油库存意外走低使得市场看到了油价回升的契机。“需求看上去要比市场预期的强，这就给了投资者一定的买入信号。”此外，他指出，如果OPEC+真的推迟增产，WTI原油价格有可能再次回升到每桶70美元的水平。

OPEC+推迟增产可能性增加，市场供应前景趋稳

在供给方面，市场情绪显然已被OPEC+可能延迟增产的消息所提振。按照目前的计划，OPEC+将于12月1日开始实施增产，但三位消息人士透露，由于担心全球需求疲软及供应增加，OPEC+正考虑将该增产计划推迟一个月或更久。此决定可能会在下周最终确定。部分市场分析师认为，这种供给方面的政策调整无疑会进一步稳定原油市场，助推油价上涨。

实际上，尽管OPEC+增产的议题早已在市场预期内，但其执行的推迟性却成为了短期价格的支撑因素之一。随着12月的政策会议临近，OPEC+的态度对于年末油价将产生决定性影响。因此，市场交易者需要持续关注OPEC+的最新动态，特别是在需求低迷的背景下，OPEC+的调控措施可能将直接影响油价的短期走向。

全球需求与地缘政治影响持续发酵

全球需求端方面，中国10月的官方制造业PMI显示制造业活动出现六个月来首次扩张，表明全球最大原油进口国的经济刺激措施正在发挥作用。制造业的积极信号无疑会对全球原油需求产生支撑作用。

此外，市场情绪也受到中东局势的影响。本周早些时候，黎巴嫩方面表示将与以色列达成初步停火协议，这一地缘政治缓和使得市场对原油供应端的担忧有所减轻。然而，投资者依然需要警惕潜在的中东冲突升级风险，因为这将导致油价波动性增加。

短期行情看涨，需求端驱动加强

总体来看，近期油价受美国库存意外下降、OPEC+可能推迟增产计划以及全球需求端回暖的支撑，短期走势偏强。布伦特与WTI的技术面均呈现进一步上行空间，但价格在关键位置上也存在调整的可能性。考虑到OPEC+即将召开的政策会议、全球经济复苏状况以及中东局势的潜在影响，市场在年底前的油价波动性仍较高。

来源: 汇通网

长期以来，投资者一直将美国的制度诚信视为美国经济实力的基础，而对他们来说，另一场因暴力而引发的激烈总统竞选，可能是一个无法估量的风险。

拥有全球占主导地位的货币，有助于压低美国的借贷成本和从石油到铁等大宗商品的价格，同时赋予其将美国竞争对手排挤出全球金融体系的地缘政治力量。根据美联储主席鲍威尔、美国财政部长耶伦及其前任的说法，支撑美元主导地位的是超越个别政客的法治和制度。

在美国大选日的倒计时中，一些投资者正在担心的一个问题是这种对经济、法治的尊重的退化。人们怀疑，如果前总统特朗普输给副总统哈里斯，他是否愿意认输。特朗普不仅继续坚称2020年的选举是从他手中被偷走的，他最近还声称，尽管他的支持者在2021年历史性地攻占了美国国会大厦，但这场骚乱是“权力的和平移交”及“爱与和平”。

这一次最大的担忧是：全球投资者从根本上重新评估了对美国机构的信心。这是在美国是全球最大的净债务国的背景下，反映了数万亿美元的外国政府、基金和个人投入了28万亿美元的美国国债市场和61万亿美元的股票市场，以及公司债券和其他证券。

美国前财长鲁宾周三在一次会议上表示：“如果权力的有效和平转移真的存在问题，那将是非常令人不安的——不仅对我们的投资者，而且对这里的商业和经济活动都是如此。”他补充道，“美元的强势确实取决于对我们经济、法治的尊重，非常重要的是”美联储能否保持其独立性。

Thierry Wizman是一位在华尔街工作了30年的资深人士，他的职业生涯始于纽约联储，他担心结果的不确定性会延续到明年1月的国会认证。

这位麦格理全球货币和利率策略师表示：“如果交易员对美国机构失去信心，美国例外论的叙事可能会终结。未来几周可能发生的情况是，如果我们举行的大选在几周内没有明确的结果，人们不能相信这些机构能够裁决任何这些争议。”

此次选举发生的另一个背景是，人们普遍担心，在竞争对手努力减少使用美元的情况下，美元能否保持其主导地位。本月早些时候，俄罗斯、中国、印度和其他新兴市场的领导人举行了一次峰会，重点是进一步努力开发一个独立的跨境支付系统。

就连美国的一些盟友也在考虑，如何应对一个两党都支持保护主义、并希望将供应链带回国内的美国。特朗普第二次担任总统的不可预测性可能会加剧他们的担忧。

“一记重击”

美国特许金融分析师协会上周发布的一份报告显示，在接受调查的全球投资专业人士中，近三分之二预计，在未来5至15年内，美元将在一定程度上失去其作为储备货币的地位。

今年1月从参议院退休的参议院银行委员会资深共和党人Pat Toomey在本月的一次采访中强调了自己的担忧。

Toomey表示，2021年1月6日发生的国会山骚乱“可能会损害我们保持世界主要储备货币地位的能力。这对美国的声誉是一记很大的打击”。

特朗普的否认

人们担心这次选举后会出现另一场骚乱的一个主要原因是特朗普拒绝承认上次发生的事情。

10月15日，特朗普在芝加哥经济俱乐部接受采访时表示，“权力交接是和平的”，并称该事件是“爱与和平”。

暴力已经成为2024年大选的一个特征，特朗普一度面临两次暗杀企图，其中一次是在7月，一颗子弹擦伤了他的耳朵。与此同时，法院甚至在投票日之前就已经卷入其中。根据分析，自2023年以来，已有超过165起诉讼被提起——从佐治亚州关于如何计票的法庭案件，到北卡罗来纳州选民可以使用哪种身份证。

这些案件中有一半以上是在民调显示哈里斯和特朗普之间竞争最激烈的七个州提起的。

麦格理的Wizman在最近的一份报告中写道，这样的基础工作——尤其是州一级重新计票的可能性——“为官员渎职的指控和解决这一问题的诉讼打开了一扇窗户”。

过往大选影响

可以肯定的是，下周一个明确、迅速的选举结果将消除这种情况。如果特朗普获胜，投资者还需要考虑他最近几个月的言论，他曾承诺，即使在进行关税威胁的情况下，也要维持美元的全球地位。

在2020年大选之后，当特朗普拒绝接受选举结果时，金融市场基本上没有受到影响。追溯到2000年的选举，当时乔治·W·布什与阿尔·戈尔之间的竞选被诉至最高法院，结果被推迟了一个多月，在这场法律战期间，股市出现了回落——不过当时正值美国互联网泡沫破灭和经济衰退前夕，因此很难推断出任何政治影响。

但这一次情况可能会有所不同，部分原因是未来几周新一轮潜在的暴力事件和对选举结果的普遍否定，可能会使1月6日的事件看起来不那么孤立。

纽约梅隆银行首席执行官Robin Vince上周在接受采访时表示，关于对美元和美国国债的信心，“你不能自满。就像许多临界点一样，你不知道什么时候会接近它，直到你跨过另一边”。

Vince表示，“美国法治的可靠性无疑是这种信心的重要组成部分”——现任和前任著名经济政策制定者都有同感。

许多负责美国经济政策的官员都指出，美国“伟大的民主制度”和法治支撑着美元的地位，现任美联储主席鲍威尔就是其中之一。他在去年众议院的一次听证会上补充道，美元的主导地位“对我们来说非常重要”。

前任美联储主席、现任财政部长耶伦在9月接受采访时强调，选举后的权力平稳移交“对我们的民主制度至关重要”，是“基于强大的制度和法治”的强大金融体系的一个要素。

摩根大通分析师Alexander Wise在本月早些时候的一份报告中指出了美元面临的风险，并写道，破坏“感知稳定”的事件，包括美国治理的“两极分化加剧”，可能会削弱美元的地位。

对冲策略

摩根大通的Wise和其他分析师在最近一份关于美元的广泛报告中写道，即使对于那些认为去美元化风险不大的人来说，一些长期投资者也可能倾向于对冲风险。一个潜在的策略是“战略性减持美国股票”。

他们强调，去美元化“尤其对大型金融”机构产生不利影响。摩根大通团队写道，如果美元在全球的作用减弱，美国固定收益证券也“将受到美元可能贬值的不利影响”。

Federated Hermes的固定收益投资组合经理Karen Manna表示，“潜在的不确定性——一场极具争议的选举，更多地与个性和道德有关——可能会带来”市场波动，直到结果最终确定。Federated Hermes管理着超过8000亿美元的资产。他补充道，1月6日的事件“萦绕在市场上每个人的脑海里”。

来源: 智通财经

上周末，特朗普的重要盟友马斯克因建议在潜在的特朗普政府2.0期间削减2万亿美元的联邦支出而登上了头条新闻。

虽然有些人对如此激进的削减措施的可行性表示怀疑，但一位宏观策略师警告说，这一态度意味着“特朗普交易”可能将面临获利了结。

澳大利亚投资银行麦格理的全球策略师蒂埃里·维兹曼（Thierry Wizman）周三表示：“为什么今天的美债收益率较低？博彩市场显然并没有降低特朗普的胜选概率。但现在的一些报道表明，特朗普可能会接受激进的财政支出削减。如果真的如此，‘特朗普交易’的方向可能会转变，美债收益率可能会下降。”

维兹曼后来补充道：“也许现在是（战术性地）在掉期市场中获利了结的时候了。当然，如果特朗普真的获胜，他任命的内阁人选将是这一交易的关键。拭目以待。”

特斯拉CEO马斯克在纽约麦迪逊广场花园的一次特朗普集会上首次提出了如此大幅度的削减支出的可能性。但据媒体报道，其他特朗普盟友似乎也开始支持这一想法。

例如，《华尔街日报》报道说，亿万富翁投资者约翰·保尔森（John Paulson）正寻求在潜在的特朗普政府2.0中担任财政部长，保尔森或与马斯克合作，大幅削减支出。

事实上，实现马斯克所说的接近2万亿美元的削减目标，可能需要减少诸如社会保障或医疗保险之类的热门福利项目支出。过去，特朗普曾誓言不对这些项目动刀。

自从美联储在9月份进行了大幅降息以来，美债收益率已大幅上升。许多经济学家和市场分析师认为，一系列强劲的经济数据削弱了市场对美联储将需要大举降息的预期，从而推高了美债收益率。

此前，对美国经济可能很快陷入衰退的担忧推动了夏季债券市场的强劲反弹，但随着收益率再次回升，传奇投资者斯坦利·德鲁肯米勒（Stanley Druckenmiller）和保罗·都铎·琼斯（Paul Tudor Jones）表示，他们正在做空美债，因为他们相信通胀可能会加速。

特朗普在多个博彩市场中获胜几率的上升也被广泛认为是推高美债收益率的原因之一，同时也推动了其他流行的“特朗普交易”，比如特朗普媒体与技术公司的股票价格飙升，该公司特朗普社交媒体平台Truth Social的母公司。

一些人说，特朗普和他的对手哈里斯似乎都不特别关心控制美国赤字支出的迹象也有助于推高美债收益率。

根据美国财政部的数据，2024年的赤字超过了1.8万亿美元，历史上排名第三高，并且是新冠疫情以外的最高水平。仅利息支付就首次超过了1万亿美元。

文艺复兴宏观研究公司的经济学家尼尔·杜塔说，美债收益率的大部分变动是由货币政策和经济预期的变化驱动的。但特朗普的当选几率增加似乎只产生一些影响。

来源: 金十数据

美联储立场与经济数据的双重影响

中东局势缓和，避险情绪降温

技术面分析：支撑与压力位置的明确划分

投资者关注重点：美国经济数据或将带来短期波动

总结

来源: 汇通网

图：日本央行维持利率不变

来源：路透

来源：华尔街见闻