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据路透社8日报道，圣路易斯联邦储备银行行长阿尔贝托·穆萨利姆(Alberto Musalem)周一表示，在经济健康发展的情况下，他支持进一步降息，同时指出央行应谨慎行事，不要过度放松货币政策。

据报道，这位官员在纽约大学货币市场交易员会议上表示，“随着时间的推移，进一步逐步降低政策利率可能是合适的。”他指出，“我不会预先判断未来政策调整的规模或时间，‘耐心’对美联储大有裨益。”

穆萨利姆在今年早些时候上任，并且在制定利率的联邦公开市场委员会中没有投票权，他在利率前景再次被颠覆之际发表了讲话。

公开信息显示，上周五，美国政府公布的数据显示就业市场意外强劲，让人们对劳动力市场正在走弱的普遍担忧产生了怀疑。上个月，美联储将利率目标下调了半个百分点，至4.75%至5%之间，因为在大量迹象表明就业市场正在走软的情况下，通胀压力已大幅减弱。

美联储还曾计划在年底前降息半个百分点。但9月份就业形势强劲，现在人们开始质疑美联储降息幅度到底需要多大。

报道称，穆萨勒姆指出，他支持美联储最新的利率决定，并表示他对货币政策的预期“略高于同事预测的中值”。不过，穆萨利姆主张谨慎降息，“考虑到目前的经济状况，我认为过早放松过多的代价要大于过晚放松过少的代价。”穆萨勒姆说。

该官员还表示，超出预期的9月份就业数据强劲，在最近的美联储政策会议上“我所规划的”货币政策路径“可能仍然合适”。他补充道，“我认为通胀率徘徊在2%以上或从现在开始上升的风险已经减小。”

报道称，穆萨勒姆还指出，金融状况总体上仍对经济活动有利，预计经济扩张将继续；美联储降息与继续努力缩减资产负债表规模之间并不冲突。

报道指出，穆萨勒姆不理会一些投资者对第三季度末短期市场动荡的担忧。他主张近期结束量化紧缩政策，并指出美联储仍牢牢控制着其利率目标。截至7月，根据纽约联储的数据，市场参与者在一项调查中预计量化紧缩政策将于春季结束。

来源: 中新经纬

假期出行

旅游消费

电影票房

地产销售

货运动态

欧盟确定对中国制造电动汽车加征附加税。当地时间10月4日，欧盟成员国正式进行投票，确定在现有10%的税收基础上，对中国制造的电动汽车征收高达35%的附加税，计划于10月底生效。欧盟委员会4日发布的声明显示，投票中欧委会对中国进口纯电动汽车征收关税的提议，获得了欧盟成员国的必要支持。具体税率方面，对特斯拉加征7.8%，比亚迪17%，吉利18.8%，上汽35.3%，而其他参与调查但未被单独抽样的电动汽车生产商加征20.7%。

美国股市的牛市即将迎来两周年纪念，这是本轮反弹的最新里程碑，除了华尔街最乐观的投资者之外，此次反弹超出了几乎所有人的预期。

据悉，自2022年10月12日标普500指数触及3,577.03的收盘低点以来，该指数已上涨超过60%，这一涨幅远远快于许多金融专业人士的预期，迫使华尔街机构多次上调其年终目标。

数据显示，尽管过去三个月的上涨路径有些波动，整体牛市几乎没有放缓的迹象。根据FactSet的数据，Cboe波动率指数(VIX)，即“华尔街恐慌指数”，在8月5日全球市场大幅下跌时一度触及自2020年3月以来的盘中最高水平。然而，这一恐慌很快消退，股市也迅速反弹。类似的下跌也在9月第一周发生，但这一回调同样吸引了投资者低位买入的需求。

此后，标普500指数在今年前三季度表现强劲，创下自1990年代末以来的最佳表现。如果能保持当前涨势直到年底，标普500指数将连续两年涨幅超过20%，这是自1998年以来的首次。

然而，近期市场面临的潜在风险有所增加。当前美国股市的估值相较于历史水平较高，仅次于2021年底的峰值。此外，地缘政治风险再次浮现，以色列和伊朗之间的冲突重新升级，推动原油价格上涨，也令股市投资者感到紧张。

随着第三季度财报季的到来，投资者将密切关注微软(MSFT.US)、Alphabet(GOOGL.US,GOOG.US)等巨型企业的财报，希望从中找到这些公司巨额投资何时能见回报的线索。随后，英伟达(NVDA.US)的财报也将受到关注。英伟达在8月的上一轮财报中表现强劲，但仍未能提振股价。

此外，11月5日的美国大选也让许多交易员购买对冲工具，以防选举结果可能引发的波动，尤其是在选举结果可能出现争议的情况下。

由于这些不确定性，全球数百万投资者都在寻求市场下一步走势的指引。

Ned Davis Research的一组分析师深入研究了牛市在达到两周年时的表现。数据显示，自二战结束以来，有12次牛市持续了至少两年。如果本轮牛市能够延续到本周末，它将成为第13次。

其中有7次牛市成功进入第三年，表明当前牛市继续延续的概率对投资者有利。根据Ned Davis的统计，过去12次牛市在两周年时的中位数涨幅为54.4%，这意味着过去两年的涨幅与历史相比并不算特别显著。

但未来走势则更加难以预测。根据Ned Davis团队的分析，牛市在第三年通常获得13.3%的中位数涨幅，但未能延续的牛市则出现了5.9%的回撤。

值得注意的是，牛市并不会因为“老龄化”而终结。Ned Davis的分析显示，每次牛市的终结都是由某种催化剂引发的。经济衰退是最常见的原因，在三次不同的牛市中导致了其在第三年结束。第四次例外发生在1966年10月，当时美联储通过紧缩货币政策以应对通胀，从而结束了牛市。

第五次例外是2009年3月开始的牛市，当时股市下滑是由标准普尔下调美国信用评级以及欧洲主权债务危机引发的全球恐慌导致的。

Ned Davis团队认为，只要以下三个条件得到满足，当前的牛市有望进入第三年。

首先，自2022年末开始的通胀回落趋势必须继续。如果投资者看到通胀再次加速的明确迹象，可能会引发市场波动。其次，美联储必须成功实现美国经济的“软着陆”，即在维持略微放缓但仍然正增长的情况下，将通胀控制在2%的目标范围内。如果经济进入衰退，股市可能会大幅下滑。不过，Ned Davis经济团队认为目前还没有太多理由担心这一点。

第三，美国最大的企业必须继续保持盈利增长。华尔街预计，受益于人工智能的“七巨头”企业的盈利增长将在今年晚些时候开始放缓。其他企业将需要填补这一缺口，尽管预测显示这有可能发生，但预测总是存在不确定性，最终还将取决于未来一年的经济表现。

周一，美股三大指数下跌，纳指跌超1.1%，标普500指数、道指跌近1%。

来源: 智通财经

本周一，美国国债市场的暴跌行情进一步放大，基准10年期美国国债收益率重返了4%关口上方，创下自8月以来的最高水平。由于上周五公布的美国就业报告意外远超预期，迫使交易员重新评估了对美联储货币政策前景走向的预测。

行情数据显示，截止纽约时段尾盘，各期限美债收益率全线走高。其中，2年期美债收益率涨8.8个基点报4.006%，3年期美债收益率涨7.6个基点报3.903%，5年期美债收益率涨7.4个基点报3.871%，10年期美债收益率涨7.1个基点报4.032%，30年期美债收益率涨6.2个基点报4.308%。

分析人士表示，受上周五公布的强于预期的美国非农就业报告引发对美联储将放缓降息步伐的预期影响，美国10年期国债收益率在过去两个交易日持续冲高，周一盘中一度攀升至了4.033%，为8月1日以来的最高水平，也是自8月8日以来首次突破4%整数关口，因市场交易员当前已几乎完全排除了美联储在11月政策会议再次大幅降息50个基点的可能性。

根据芝商所的美联储观察工具显示，利率期货市场交易员最新预计，美联储在下月初的议息会议上降息25个基点的概率已高达87%，不降息的概率约为13%，而降息50个基点的概率则已“不复存在”。要知道，一周前上述背靠背再度激进降息的概率还一度高达近四成。

下图由Fed Watch Advisors创始人Ben Emons提供，显示了上述利率市场的预期变动有多么“天翻地覆”——9月份强劲的非农数据大大降低了美联储降息50个基点的可能性(图中蓝线)，同时也推高了10年期国债收益率(图中橙线)。

道明证券驻纽约的首席美国利率策略师Gennadiy Goldberg表示，“仅仅基于数据的强劲程度，市场就很快从谈论降息50个基点转变为了11月份可能不会降息。”

周一跟踪期货市场头寸的未平仓合约数据显示，与有担保隔夜融资利率(SOFR)挂钩的多个合约大幅下跌，表明多头头寸投降。同时，在期权市场上，出现了大量新的“鹰派”对冲，目标是美联储今年只会再降息25个基点。

高盛策略师George Cole等人在一份报告中写道，其原先就预计美债收益率会上升，但料将是逐步调整。9月份就业报告的强劲程度可能加速了这一进程，(非农发布后)人们重新开始讨论政策限制的程度，进而讨论美联储削减政策的可能深度。

“从我们的角度来看，10年期美债收益率正在试图弄清楚美联储最终将如何敲定利率，”Glenmede投资策略副总裁Michael Reynolds则表示，“有很多交叉趋势——包括劳动力市场仍存在支撑并消除了我们之前看到的一些悲观担忧，以及经济仍保持弹性——这对美联储的行动范围以及美联储的中性利率程度都有影响。”

Reynolds表示，软着陆是我们的基本预测。随着交易员们削减他们预期的今年降息幅度，股票投资者正在“重新评估目前股票的公允价值。”

BMO资本市场策略师Ian Lyngen和Vail Hartman则表示，强劲的就业报告出炉后，与美国经济相关的“不着陆”结果的前景有所改善。直观地看，投资者已大幅削减了对美联储近期降息的预期。他们在一份报告中写道，市场参与者对利率路径的看法中，最相关的变化“涉及对美联储降息速度的预期”。“人们已经放弃了利率将稳步、可预测地回归中性的假设，转而预期在正常化过程中会出现暂停(降息)。”

美联储9月激进降息“做错了”？

值得一提的是，周一的债市市场走势也与几个月前的情形截然相反，当时美国劳动力市场似乎正在走弱。

8月2日，美国劳工部公布的7月份非农就业人数仅增加了11.4 万人，失业率达到近三年来的最高水平4.3%。疲软的就业数据在当时曾加剧了人们对经济衰退的担忧，几天之内，10年期美债收益率跌至了3.782%，为2023年7月以来的最低收盘水平。随着对美联储激进降息的押注不断升温，美联储在9月最终也以50基点的大幅降息步伐，拉开了本轮货币宽松周期的大幕。

然而如今，随着美国经济尤其是劳动力市场数据重新好转，不少业内人士也重新开始对美联储9月激进降息的决定提出了质疑。

美国前财长、哈佛大学经济学家萨默斯(Larry Summers)上周五在X平台上就写道，“今天的就业报告证实了人们的猜测，即我们正处于一个高中性利率的环境中，负责任的货币政策需要谨慎降息。”

萨默斯表示，“事后看来，9月份降息50个基点是个错误，尽管后果并不严重。有了这些数据，‘不着陆’和‘硬着陆’都是美联储必须考虑的风险。工资增长仍然远高于新冠疫情前的水平，而且似乎并未减速。”

目前，美联储寻求的是实现经济软着陆，即通胀率降至美联储2%的物价目标附近而不引发经济衰退。与之相比，“不着陆”意味着通胀反弹，“硬着陆”则意味着经济衰退。

另一位金融界名人、知名投资者德鲁肯米勒(Stanley Druckenmiller)近日也对美联储过度降息持谨慎态度。他曾是华尔街大鳄乔治·索罗斯(George Soros)的搭档。德鲁肯米勒在非农就业报告发布后的一封电子邮件中写道，“我希望美联储不要像2021年那样被前瞻性指引所困”。他指的是美联储在2021年通胀开始起飞后不愿加息。而现在问题则出在了降息方面。

“GDP高于趋势，企业利润强劲，股市创下历史新高，信贷非常紧张，黄金创下新高。(货币政策的)限制在哪里？”德鲁肯米勒表示。

显然，德鲁肯米勒的潜台词是，考虑到这些金融趋势，美联储现在的政策并不算太紧。因此美联储不需要大幅降息。值得一提的是，德鲁肯米勒上周在非农报告公布前就曾表示，他正在做空美国债券。

来源: 财联社

周一各期限美国国债价格全线暴跌，加剧了由强劲的劳动力市场数据引发的美债交易崩盘，推动美债收益率曲线大幅上移(美债收益率变动与价格变动呈反向关系)，最新公布的无比强劲的美国非农就业数据，以及失业率意外回落导致美债交易员们大幅减少对于美联储继续大幅降息50个基点的押注力度。

随着全球大部分债券交易员至少短期内放弃对美国国债的看涨押注，推动关有着“全球资产定价之锚”称号的10年期美债收益率升至8月以来的最高水平，即向上升破4%这一关键的美债收益率关口。自8月1日以来，利率期货市场定价首次暗示到年底美联储基准利率下调幅度将低于50个基点，这意味着一部分交易员甚至定价年前美联储可能在11月或者12月的FOMC会议上选择不降息。

从理论层面来看，10年期美债收益率则相当于股票市场中重要估值模型——DCF估值模型中分母端的无风险利率指标r。在其他指标(特别是分子端的现金流预期)未发生明显变化，甚至10月美股财报季分子端可能偏向预期下行的情况下，分母水平越高或者持续于历史高位运作，估值处于历史高位的美国科技股、高风险公司债、加密货币等风险资产估值面临收缩之势。

交易员们现在认为，美联储在 11月份转向降息25个基点的可能性高达85%。相比之下，在非农就业报告出炉债券市场押注降息25基点的押注概率则勉强超过50%，押注降息50个基点的概率则一度高于25个基点。

来自道明证券的利率市场策略师简·内夫鲁兹表示：“市场所讨论的焦点，甚至正在转向是否会继续进行降息。”“从经济角度来看，情况并不那么糟糕，这导致市场对美联储降息路径重新定价。”道明银行继续预计美联储将在11月选择降息25个基点，而不是继续坚持降息50个基点。

交易员们撤回对于美联储将大幅加息的押注路径——非农就业数据大幅反弹迫使交易员们重新调整降息赌注

10 年期美国国债收益率截至周一交易时间段上涨6个基点，至 4.03%，而对于利率预期更加敏感的2年期美国国债收益率上涨10个基点，至 4.02%。2年期及以下的短期美国国债表现不佳，标志着美债收益率曲线的一个关键部分趋势被暂时逆转，凸显出债市对于美联储未来降息路径的预期大幅降温。从历史角度来看，美债收益率曲线通常向上倾斜，较长期债券的收益率较高，然而，这一常态因美联储开启激进降息周期而中断近两年。

这些最新的押注举措可谓反映了债券市场对美联储可能将引领美国经济“不着陆”情景的期望复苏——即美国就业以及整个经济持续增长、通货膨胀率重新抬头且美联储几乎没有降息操作空间的情况。周五公布的无比火热的非农就业报告可谓再次引发了人们对美国经济过热的担忧，破坏了美国国债连续五个月的上涨势头。

据了解，周五美国政府公布的数据显示，继前两个月超预期上修7.2万非农就业人数后，9月份非农就业人数大幅超预期增加25.4万人，创下六个月来最大规模的非农新增人数。相比之下，经济学家们的预期中值仅仅为15万人，且最新非农超过媒体调查所显示的最乐观预期。根据美国劳工统计局周五公布的另一项数据，失业率意外降至4.1%，时薪收入环比超预期增长0.4%，两项数据均高于经济学家预期(分别为失业率预期4.2%以及时薪增速0.3%)。

结合上周公布的其他数据共同显示出，美国企业们对于工人的需求仍然健康，并且裁员人数仍然非常低，加之更早的经济数据显示美国经济韧性十足，非农就业报告可能大幅度缓解经济学家们对于美国劳动力市场降温过快以及对于经济衰退的担忧情绪。美国劳动力市场的形势与美国消费者支出可谓密切相关，就业规模以及薪资收入对于整体消费而言至关重要，消费者支出韧性无疑将大力推动美国经济巨轮继续远航，毕竟美国GDP成分中70%-80%的项目与消费密切相关。

“我们曾预计可能出现更加强劲的收益率曲线，但也预料到会有一个逐渐的调整过程。”包括乔治·科尔在内的高盛集团策略师在一份报告中写道。“9 月非农就业报告中的强势程度可能加速了这一过程，货币政策限制程度再次引发争论，反过来，这种预期对于美国经济的打击又可能加深美联储的降息幅度。”

周一的未平仓统计数据(跟踪期货市场的头寸情况)在与隔夜担保融资利率(SOFR)相关的多个合约中大幅下跌，表明美债多头们纷纷选择投降。与此同时，在更加热门的期权市场上，出现一批新的“美联储鹰派对冲”交易，目标是押注今年美联储将仅仅再降息25个基点——意味着接下来两次会议可能有一次选择不降息。

据了解，华尔街大行花旗集团的经济学家团队在周一的一份报告中表示，他们预计美联储将在11月降息25个基点，而不是该集团此前所预期的降息50个基点。在周五公布的9月非农就业数据暗示美国经济仍然强劲之后，花旗加入其他华尔街银行，放弃降息50个基点的激进预测。

花旗集团经济学家维罗妮卡·克拉克和安德鲁·霍伦霍斯特在这份报告中写道：“11月美联储不降息的门槛相当高，因为一个月的劳动力市场数据并没有令人信服地降低经济下行风险，这种下行风险已经持续了好几个月，而且许多数据集都推动美联储官员在9月选择降息50个基点。”“我们认为，未来几个月劳动力市场疲软将再次出现，整体通胀趋势仍将放缓，这可能促使美联储官员们选择在12月降息50个基点。”

交易员们现在正焦急等待本周多位美联储官员将发表的一系列演讲，以进一步了解利率的走向动态。他们也在等待本周晚些时候将公布的美国通胀数据，经济学家们普遍预计9月份美国消费者价格指数(即CPI)将上涨0.1%，可能将创三个月来最小涨幅。美联储主席杰罗姆·鲍威尔近日曾强调，美联储官员们发布的利率点阵图预测，结合他们 9月份的政策利率决定表明，在今年最后两次FOMC会议上美联储将选择降息25个基点，总计50个基点降息幅度。

来自TS Lombard的董事总经理达里奥·珀金斯表示：“美联储不需要经济衰退来使通货膨胀率达到可容忍的目标水平，因此美联储在没有等到真正的经济疲软的情况下选择放松了货币政策。”“到目前为止，每个人都应该意识到美联储正在先发制人地选择预防式降息，并且不会马上停止。”

“在我们看来，11月美联储FOMC会议上选择降息50个基点的可能性已不复存在。美国债券交易市场仍在不断适应新的定价现实。”Bloomberg strategists经济学家团队表示。

在9月份，美联储启动了四年来的首次降息周期，并且超预期降息50个基点，美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，此举旨在保护美国经济韧性，即“预防式”加息目的，而不是出于衰退动机。近期，鲍威尔可谓多次强调，美联储官员们不寻求或欢迎劳动力市场状况进一步降温。鲍威尔等美联储官员在近期通过各种措辞暗示，美联储未来主要工作既要避免经济衰退，也要保证美国经济“软着陆”。

来源: 智通财经