乌克兰拥有超过2.2万公里的天然气管道，几十年来一直是欧洲能源市场的关键参与者。但到今年年底，这些战略资产可能会搁浅。

尽管在供暖季节到来之前，谈判正在加紧进行，但莫斯科和基辅之间的一项将俄罗斯天然气输送到欧洲的协议在12月到期之前不太可能续签。这将在关键时刻阻止天然气流入欧洲。西顿霍尔大学（Seton Hall University）国际关系学教授Margarita Balmaceda专门研究后苏联国家的能源政治，她说，“天然气过境乌克兰的终结确实代表着一个缓慢酝酿的时代的终结。”

对于欧洲大陆紧张的能源市场来说，这意味着更多的不确定性，而俄罗斯将失去通往欧洲的两条天然气管道中的一条。但乌克兰可能面临的风险最大，因为它将失去维持其能源基础设施的资金，以及长期以来作为西方盟友负担得起的能源渠道的战略地位。

50多年来，天然气流动一直是连接俄罗斯、乌克兰和欧洲的一个关键特征。自苏联解体以来，过境问题一直是俄罗斯和乌克兰关系的一部分。纠纷曾导致2006年和2009年的供应中断，令几个欧洲客户在严寒天气中断电数日。乌克兰国有能源公司Naftogaz JSC和俄罗斯天然气工业股份公司（Gazprom PJSC）目前的过境协议是在2019年底达成的，当时欧洲的能源地图看起来完全不同。经过这条路线的天然气目前只占非洲大陆供给量的不到5%，但这仍足以对能源安全产生影响。

对乌克兰来说，痛苦的现实是，没有人比基辅更需要续签天然气运输协议。总部位于基辅的咨询公司ExPro Consulting的分析师Mykhailo Svyshcho估计，在财务上，它每年可能会损失多达8亿美元的中转费用。这已经仅相当于过去的三分之一。

尽管与俄罗斯自2022年俄乌冲突以来从欧洲客户那里损失的数十亿美元相比，这只是一个小变化，但在克里姆林宫寻求将能源联系武器化之后，可能需要的不仅仅是恢复该协议，以恢复资金流动。大多数客户都设法找到了替代品。在俄罗斯打击乌克兰之前，德国一半以上的天然气需求依赖俄罗斯，之后德国增加了从挪威的管道输送，并增加了从世界各地进口液化天然气的设施。它现在不需要通过乌克兰的管道进口。也就是说，大门并没有完全关闭。

由于德国制造业面临压力，一些反对党和商界领袖呼吁恢复从俄罗斯以更便宜的价格输送天然气。在通往德国的北溪天然气管道于2022年9月遭到破坏后，乌克兰路线将是最可行的路线。奥地利和斯洛伐克是仍在通过乌克兰运输燃料的主要接收国，它们表示准备放弃与俄罗斯相连的管道。斯洛伐克最大的天然气供应商SPP表示，在冬季到来之前，情况比较好。奥地利是在假定乌克兰的天然气将在明年1月停止供应的情况下开展工作的，维也纳政府希望这将使它能够解除与俄罗斯天然气工业股份公司的合同。

不过，莫斯科也有其他出售天然气的路线，包括经土耳其的管道、扩大与中国的联系以及液化天然气货物。但是通往欧洲的管道路线是有限的，因为网络由于破坏或制裁而关闭 ，并且根据彭博社的计算，以目前的价格计算，乌克兰每年损失的天然气量大约相当于65亿美元。这是克里姆林宫续签协议的强烈动机。俄罗斯总统普京上周敞开了大门，称他准备在2024年后继续通过乌克兰输送天然气。

尽管乌克兰急于维持该网络，但它正试图守住红线。泽连斯基发誓要将“俄罗斯分子”排除在该国的运输网络之外，以切断克里姆林宫的资金流。相反，基辅正在寻找其他供应商来帮助它利用这些资产，但该系统中缺乏俄罗斯天然气可能会使该网络成为比现在更大的军事目标。乌克兰与阿塞拜疆举行了过境谈判，阿塞拜疆已经向欧洲8个国家供应天然气，正在就向欧洲至少另外三个市场输送这种燃料进行讨论。

哥伦比亚大学全球能源政策中心的研究员Anne-Sophie Corbeau表示，现实情况是，阿塞拜疆的天然气产量不足以在短期内完全替代俄罗斯天然气，任何替代协议都可能包括重新转向俄罗斯的天然气。

她说：“在同样的价格水平贴上阿塞拜疆的标签，将纯粹是对俄罗斯天然气的粉饰。”与哈萨克斯坦和其他中亚供应商的供应协议也可能是一种选择，但在协议到期之前制定计划的时间很紧。

由于能源供需平衡仍然紧张，俄罗斯天然气几乎肯定会失去经乌克兰的路线，这可能会引发欧洲市场的波动。挪威的天然气供应中断或液化天然气的运输问题可能与寒流相结合，导致价格飙升。Vattenfall Energy trading GmbH的交易主管Frank van Doorn表示：“在这个供暖季，仍有可能出现短缺。实际上，鉴于前两个冬天都很温和，我们还没有受到考验。”

来源: 金十数据

英国国家统计局的最新数据显示，截至7月的三个月内，英国薪资增长放缓至5.1%，为两年来的最低水平，这一趋势可能为英国央行在今年内进一步降息提供了空间。尽管英国央行在下周的会议上不太可能降息，但薪资增长的放缓为政策制定者在今年晚些时候降息提供了依据。上个月，英国央行四年多来首次降低了借贷成本，英国央行行长安德鲁·贝利(Andrew Bailey)及其团队表示，他们倾向于采取谨慎的态度来进一步削减成本。

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数据显示，扣除奖金后的平均收入同比增长5.1%，与彭博经济学家的预测相符。这一增长幅度的放缓，预示着明年国家养老金将增加460英镑(约合602.46美元)，这与英国首相基尔·斯塔默所期望的增长相一致，有助于缓解工党议员对削减养老金领取者冬季燃料补贴计划的反对情绪。

尽管工资增长仍高于英国央行维持2%通胀率目标所需的水平，但最新数据显示，失业率已连续第二个月下降至4.1%，而就业人数增长速度快于预期，达到26.5万人。

图2

普信首席欧洲经济学家Tomasz Wieladek表示，随着工资增长的放缓，11月可能是再次降息的正确时机。“随着经济活动和就业的强劲增长，工资增长最终可能会停滞在与通胀目标不一致的水平。”

数据公布后，市场对降息的预期有所减弱，但仍预计2024年晚些时候降息速度会加快。市场在最近几周因对经济活动(尤其是美国)的韧性的担忧而改变了预期，目前倾向于11月和12月连续降息。这些数据对英镑的影响有限，英镑兑美元汇率上涨0.1%，至1.3090美元。

彭博经济学家Ana Andrade和Dan Hanson评论称，私营部门年度常规工资增长的下降可能会增强英国央行对通胀率将持续达到2%的信心。然而，这不太可能促使央行改变其货币政策立场。工资涨幅仍然过高，加上基础服务业通胀的强劲和快速增长的经济，英国央行可能会对未来几个月降息持谨慎态度。预计下一次降息将在11月，之后将按季度降息。

此外，最新数据显示，国家养老金将上涨4%(包括奖金在内的收入增长水平)，并保证每年按工资增长、通货膨胀或2.5%中最高者增加养老金。这意味着4月份全额养老金将增加460英镑。

图3

劳动力市场数据还显示，英国央行关注的私营部门工资增长指标降至4.9%，也是两年来的最低水平。工资上涨超过通货膨胀，继续支撑家庭财务状况。截至7月的三个月里，实际工资同比增长3%，略低于预期。

图4

截至8月的三个月内，职位空缺数量下滑至857,000个，大多数行业都出现下降。批发和零售、机动车和摩托车维修以及人类健康和社会工作活动的下降幅度最大。

本季度，所有年龄组的经济不活跃程度都有所下降，主要是由于学生、长期患病或退休人员减少。然而，由于人们不愿找工作，越来越多的人退出劳动力市场，这在一定程度上抵消了这些下降。

毕马威英国首席经济学家Yael Selfin表示，这些数据显示“劳动力市场继续失去动力”。“然而，这不太可能促使货币政策委员会在即将召开的会议上进一步放松货币政策，”她补充道。

来源: 智通财经

根据高盛资深科技股分析师Kash Rangan的说法，要想让大型科技股“重振雄风”再次飙升，需要两个因素的共同作用：美联储稳步降息，再加之“爆发式”的创新使企业盈利增速超过20%。

他周一表示，“我们必须让行业的增长率从11%恢复到20%-30%，要做到这一点，就必须有新的创新。”

Rangan看好微软和Salesforce。他表示，科技行业必须在人工智能（AI）领域取得进步，比如提升客户销量和实现盈利。

“当你把这种创新与较低的利率结合起来时，奇迹就发生了。”他补充说。

由于投资者担心经济增长放缓，在热门的人工智能交易中获利了结，以科技股为主的纳斯达克综合指数9月份以来累计下跌了约5%。投资者还担心人工智能支出放缓，部分原因是芯片巨头英伟达第二季度业绩报告并未达到“超高预期”，导致股价下跌。

高盛分析师Toshiya Hari表示：“（英伟达股票）最近的表现并不好，但我们仍然看好该股。首先，对加速计算的需求仍然非常强劲。我们倾向于在超大规模企业（亚马逊、谷歌、微软等）上花费大量时间，但你会看到需求范围正在扩大到更广泛的企业，甚至主权国家。”

美联储降息

就目前而言，投资者们的注意力主要集中在了美联储身上，因为该行在9月议息会议上降息基本已经“板上钉钉”。

高盛首席经济学家Jan Hatzius周一表示，“我不排除50个基点的可能性，但25个基点的可能性更大。”

“我认为（降息50个基点）是有充分理由的。当前的联邦基金利率是G10中最高的政策利率，尽管事实上美国在通货膨胀方面取得的进展比大多数G10经济体都要多，”他补充道。

AI创新

至于另一个因素，这可能需要更多的时间，尽管人工智能增长故事中新的创新迹象已开始浮出水面。

Salesforce联合创始人兼首席执行官Marc Benioff上个月表示，该公司即将发布人工智能数字代理，帮助企业实现客户服务自动化。Benioff表示，Salesforce将按对话收费。

与此同时，AMD首席执行官苏姿丰（Lisa Su）周一表示，人工智能的超级周期才刚刚开启，而AMD将瞄准英伟达的市场主导者地位，加速推出高性能人工智能芯片。

“人工智能是一个比我五年前预期的更大的周期，我们现在正为未来五年下大赌注。”她补充说。

来源: 财联社

美国飓风“弗朗辛”威胁产量

机构观点：需求减弱与长期供给压力并存

短期看涨，但阻力犹存

布伦特原油方面，价格测试了71.16美元的水平后反弹，显示出一定的回升动力。技术分析显示，布伦特原油首个目标位是73.57美元，如果能够守住71.16美元的支撑，则有望继续上行。然而，若跌破71.16美元，市场短期内可能面临更大的下行压力，预计今日布伦特原油的交易区间将在71.00美元至74.00美元之间。

OPEC报告与美国能源信息署数据即将发布

飓风效应与需求不确定性平衡

保持谨慎乐观

来源: 汇通网

根据世界铂金投资协会(WPIC)的最新季度报告，铂金市场在2024年面临至少十年来最大规模的年度赤字，预计将超过100万盎司，而去年的赤字为73.1万盎司。尽管如此，铂金价格至今反应相对迟缓。

报告指出，交易所交易基金(ETF)的持有量显著增加，加之中国对大块铂金条的需求强劲，是造成预期赤字的主要原因。WPIC首席执行官Trevor Raymond指出，尽管市场面临大规模缺口，铂金价格似乎并未作出相应反应。然而，随着市场情绪转向长期看好的汽车需求，铂金的强劲基本面有望在未来发挥更显著的作用。

自2021年初以来，铂金价格已下跌约30%，而与其相似的金属钯和铑的跌幅更为显著。这种价格下跌主要是由于汽车行业需求的不确定性，汽车行业是这些金属的主要使用领域，用于减少柴油和汽油车辆的排放。价格下跌影响了南非等主要铂金生产国的高成本业务的盈利能力。

报告还提到，由于铂金相对于黄金的表现不佳，但基本面却在不断增强，4月至6月期间，铂金ETF的持仓量激增44.4万盎司，创下自2020年以来季度流入量的最高记录。预计全年的增长将放缓至15万盎司。

此外，中国的零售投资在上一季度同比增长超过一倍。预计到2024年，铂金的总需求量将增至812万盎司，珠宝行业的需求也将增长7%。工业和汽车行业的需求预计将小幅上升。

WPIC还预测，由于南非的业务重组和俄罗斯精炼产量的下降，2024年铂金的总开采量将下降2%至551万盎司。地面铂金库存预计将减少25%至约300万盎司。

WPIC研究主管Edward Sterck表示，随着电动汽车市场渗透率增长的放缓，以及钯金和铑金价格的正常化，铂金价格的主要决定因素预计将回归到基本面。

来源: 智通财经