周一，日本一项备受关注的调查显示，大型制造业企业在截至12月的三个月中商业情绪升至四年来最高水平。日本央行“短观”调查中，12月大型制造业企业信心指数升至+15，连续第三个季度改善，达到自2021年底以来的高点；大型非制造业企业信心指数为+34，维持在高位。这表明尽管面临外部不确定性，日本企业整体仍具韧性，能够在一定程度上承受美国关税等冲击。调查还显示，大型企业预计本财年资本支出将增长12.6%，略高于市场预期，价格上涨压力在需求相对稳健的背景下得以向下游传导，企业对未来一年、三年和五年的通胀预期均稳定在2.4%左右，逐步围绕日本央行2%的目标锚定。这些结果强化了市场对日本央行在本周政策会议上加息的预期。分析人士普遍认为，在没有重大经济或金融冲击的情况下，日本央行可能继续推进加息进程，甚至将短期政策利率从0.5%上调至0.75%。与此同时，调查也反映出不确定性依然存在，企业预计未来三个月商业环境可能恶化，主要担忧来自美国贸易政策、国内消费疲软以及劳动力短缺。就业相关指数显示，日本劳动力市场已达到自上世纪90年代初资产泡沫时期以来最为紧张的水平。尽管这可能制约长期增长，但也有助于支撑工资的持续上涨，而稳定的工资增长正是日本央行继续加息的重要前提。

美国制造业层面则呈现出略有降温的迹象。纽约联邦储备银行公布的12月帝国州制造业调查显示，在此前两个月回升后，纽约州制造业活动小幅回落，总体商业条件指数由上月的一年高点转为负值。新订单整体保持稳定，但出货量下降，未完成订单明显减少，交货时间加快，显示需求动能有所放缓。就业人数和平均工作周仍小幅增加，价格指标虽然处于高位，但已连续第二个月回落，表明成本和售价压力正在缓解。值得注意的是，企业对未来的信心反而增强，对未来商业环境、新订单和出货量的预期均升至年内高点，资本支出计划也有所改善。在政策讨论层面，美联储内部对通胀形势的解读仍存在分歧。美联储理事斯蒂芬·米兰认为，目前高于目标的通胀并未真实反映当前的供需状况，其中住房通胀等指标具有明显滞后性，而部分价格上涨来自统计或资产价格因素，并非真实的通胀压力。他估计，剔除这些因素后的底层通胀约为2.3%，已处于目标区间的合理波动范围，并警告如果因历史失衡或统计偏差而维持过度紧缩政策，可能对就业造成不必要的伤害。基于这一判断，他在最近一次会议上主张更大幅度的降息。相比之下，纽约联储主席约翰·威廉姆斯则表示，美联储近期的降息已使政策立场处于应对未来挑战的良好位置。他认为，在就业市场逐步降温的同时，通胀上行风险正在缓解，关税对价格的影响更可能是一次性的，而非持续推高通胀。他预计，通胀将在未来两年逐步回落至2%的目标附近，失业率虽短期上升，但随着经济温和增长，将在随后几年重新下降。

美日从日线级别看布林轨道收口变窄，均线走平，随时会出现变盘。价格昨日跌破布林中轨后，短期看上涨较为弱势。但如果能持续维持在154之上，大概率会再次冲击158或160。MACD死叉后，快慢线正在回抽0轴，目前仍有一定距离，说明调整未确认结束。RSI数值47，市场观望情绪较强，上方压力在布林上轨和整数关口附近，价格分别为157.4、160。从四小时级别看，布林轨道张口向下，均线向下发散，短空趋势未变。MACD形成死叉后，快慢线回到0轴之下，价格沿着EMA12震荡下行，这是强势下跌的信号。RSI数值为37，市场投资者以卖出为主。但价格持续徘徊在EMA200附近，有望出现反弹。短期策略先空后多。

交易方向：多

进场点位：154.3

目标点位：158.8

止损点位：152.5

支撑点位：154.7、153.2、150

阻力点位：157、158.8、160

近日，金价在年内大幅上涨后出现短线回撤，现货金在亚洲时段小幅下挫，投资者在等待即将公布的美国就业与通胀数据前采取观望态度。

近期美联储已于本月开启降息周期，但声明与官员口径偏向“渐进且谨慎”，市场对后续降息节奏存在分歧；这使得利率预期既提供了对黄金的中期支撑（因实际利率普遍回落），又限制了金价的单边暴涨空间——资金在“降息利多”与“美联储节奏不确定”间反复权衡。

与此同时，市场对美国本周公布的11月就业与11月CPI数据高度敏感；若数据偏弱，将进一步强化降息预期并助推金价上攻，反之若数据意外走强，则可能引发金价快速回调。另有地缘政治及央行买盘作为背景性支撑，但短期行情仍以资金流向与宏观日程为主导。

从4小时图来看，随着K线高、低点持续上移，近期K线走势呈现出明显的上涨趋势，不过在数次向上测试4350压力位，仍未能有效突破，使得短期上行压力加大，日内维持回调态势。

目前来看，黄金下方关键支撑注意4250-4230区间，同时此位置处于MA60附近，均线叠加支撑位形成支撑共振，若回调不破此区间，黄金上涨趋势可能将得到延续，继续向上测试4350压力位。

交易方向: 多

进场点位：4250.00

目标点位：4370.00

止损点位：4200.00

有效期至：2025-12-3023:00:00

支撑点位：4250.00、4230.00

阻力点位：4350.00、4381.31

黄金的潜在下行空间可能有限，因为美联储上周实施了今年的第三次降息，并暗示将在2026年进一步降息。较低的利率可能会降低持有黄金的机会成本，从而支撑这种不产生收益的贵金属。然而，乌克兰和平谈判的乐观情绪可能会抑制避险需求，从而限制金价的上涨空间。全球最大黄金ETF——SPDR Gold Trust持仓较前一日减少1.43吨至1051.69吨，反映部分机构在数据公布前采取防御性仓位调整。分析师指出，黄金短期走势将继续受美元与美债收益率主导，若美债收益率回升或美元反弹，可能对金价构成压力；反之若经济数据表现疲软，尤其是劳动力市场出现放缓信号，则可能强化市场对美联储降息的预期，推动美元走弱并利好黄金。三菱日联金融集团分析师Michael Wan进一步指出，若本周公布的11月非农就业数据不及预期且失业率上升，可能加速美元抛售，并加剧利率与外汇市场的双向波动。地缘政治方面，俄乌谈判出现一定进展，有报道称美国在柏林会谈中提出以乌克兰让步顿巴斯地区为前提的安全保障方案，而特朗普亦表示目前更接近达成“和平协议”。尽管如此，各方在领土问题上仍存明显分歧，且乌克兰面临持续军事压力，短期内实现全面停火的可能性依然较低，地缘不确定性仍将为金价提供潜在支撑。

根据芝加哥商品交易所集团的 FedWatch 工具显示，联邦基金期货市场隐含的美联储 1 月份会议维持利率不变的概率为 75.6%，与前一天持平。美国政府停摆导致一系列美国经济数据的发布推迟，这些数据将于周二晚些时候公布。其中，美国非农就业数据将成为关注焦点。该报告或将提供更多关于美国利率走向的线索。如果数据显示美国劳动力市场放缓，这将强化市场对美联储降息的预期，并提振黄金价格。此外，美国零售销售数据和采购经理人指数也将同时发布。 基本面显示美国纽约州12月制造业景气指数意外大幅回落至-3.9，显著低于市场预期的10及前值18.7，再次进入收缩区间，反映出地区经济活动动力有所减弱。货币政策预期方面，美联储官员表态出现分歧：纽约联储主席威廉姆斯指出就业放缓和通胀风险减轻支持了12月的降息决定，但对后续政策路径保持谨慎；波士顿联储主席柯林斯亦表达了对近期降息的支持；而美联储理事米兰则认为潜在通胀已接近目标，暗示当前政策可能过于紧缩，倾向于进一步宽松。尽管官员观点不一，市场对此反应较为有限，显示投资者正将关注点转向更宏观的数据指引。

黄金从四小时级别看布林轨道张口向下，价格沿着EMA12和布林下轨震荡下行，短期仍在下跌通道中。MACD形成死叉后，快慢线进入0轴之下，下跌能量没有减弱，说明调整仍在延续中。RSI数值37，市场看跌情绪强烈，支撑分别为4248和4200。从日线级别看，价格沿着布林上轨强势上涨，昨日冲高回落受压布林上轨后，今天出现调整跌破4300。如果持续在4300之下运行，大概率会调整至EMA12和布林中轨附近，约为4240、4173。MACD上涨能量柱有所减弱，但MACD未出现死叉，短期看仅仅是调整走势。与此同时RSI数值66，价格还在看涨区域。策略上先空后多。

交易方向：空

进场点位：4305

目标点位：4100

止损点位：4400

支撑点位：4200、4100、3800

阻力点位：4380、4500、5000

周一公布的数据显示，新西兰服务业11月份进一步陷入萎缩，进一步印证了国内需求依然疲软的迹象。BusinessNZ服务业绩效指数从48.4降至46.9，创下5月份以来的最低水平，远低于该调查的长期平均水平52.8。所有五个分项指数均处于萎缩区间，凸显了此次经济放缓的普遍性。

市场观察。11月份的数据“彻底粉碎了”人们对该行业即将扩张的任何希望。尽管负面评论的比例较近几个月略有下降，但企业仍然指出，疲软的经济环境、低迷的消费者信心、高昂的生活成本、通货膨胀、利率以及支出减少是制约企业活动的主要因素。

新西兰联储在此前政策会议中释放出偏鸽派信号，市场预期其在未来数个季度内存在进一步宽松空间，政策前景相较欧洲央行更为宽松。这种利差预期的变化对纽元构成中期压力。

新西兰联储布雷曼今天在接受媒体采访时表示，近期进一步宽松政策的门槛仍然很高。尽管11月份货币政策声明中公布的未来路径允许再次降息的可能性很小，但布雷曼强调，“如果经济状况按预期发展，官方现金利率（OCR）可能会在一段时间内维持在目前的2.25%水平。”

展望 2 月份的下一次官方现金利率 (OCR) 决定，布雷曼表示，央行将继续评估即将公布的数据、金融状况和全球发展情况，尤其关注这些因素对新西兰经济前景及其中期通胀目标的影响。

布雷曼还重申，货币政策并非按预设路线运行，并强调货币政策委员会的定期会议安排体现了这种灵活性。

欧元兑纽元尽管近期出现大幅回撤，但从日线结构来看，汇价仍运行在中期上升通道内，价格稳守关键均线系统之上，趋势结构未被破坏。

从4小时图观察，汇价在2.0200–2.0250区间获得有效支撑后反弹，显示下方买盘意愿仍然较强。短期均线拐头向上，价格重新站上均线簇，表明多头动能正在修复。

相对强弱指数位于50上方并缓慢走高，尚未进入超买区间，上行仍具延展空间。需要注意的是，2.0350–2.0400区域为前期密集成交区及阶段高点，多头在该区域可能面临一定获利回吐压力。

交易方向：多

进场点位：2.0200

目标点位：2.0860

止损点位：1.9920

有效期至：2025-12- 3123:55:00

支撑点位：2.0160、2.0074、2.0002

阻力点位：2.0351、2.0435、2.0508

美联储主席鲍威尔上周三在FOMC新闻发布会上发表了比预期更为鸽派的言论，为黄金价格提供了支撑。他淡化了通胀风险，并强调劳动力市场的疲软，暗示美联储对更高通胀的容忍度高于对劳动力市场疲软的容忍度。

本周的焦点是美国的非农就业报告和消费者物价指数（CPI）报告。目前，市场预计到2026年底美联储将降息57个基点。如果美国经济数据强劲，尤其是在劳动力市场方面，我们可能会看到市场对利率预期进行鹰派调整，并导致黄金价格下跌。

另一方面，疲软的数据应该会进一步支撑贵金属价格，因为市场将提前押注降息。从更宏观的角度来看，由于美联储的鸽派反应机制，实际收益率可能会继续下降；因此，黄金价格应该会保持上升趋势。但短期内，利率预期的进一步鹰派调整可能会对市场构成压力。

周一欧洲时段，黄金价格升至七周高位4350美元附近。受美联储明年可能降息的预期提振，黄金价格延续涨势。利率下调可能降低持有黄金的机会成本，从而支撑无息资产价格。

从四小时图来看，由于金价维持在5日均线上方，多头的积极前景依然强劲。布林带扩大，表明上涨趋势强劲。此外，相对强弱指数也强化了上涨动能，该指数位于中线上方，接近70。这些都表明黄金的上涨势头强劲。

然而，多头短期强劲前景很可能在测试并突破峰值之后，出现大幅回调。因对等形态将在4400美元关口触发，并结束上升势头。

交易方向：多

进场点位：4337

目标点位：4412

止损点位：4287

有效期至：2025-12- 3123:55:00

支撑点位：4329、4309、4288

阻力点位：4353、4357、4382

上周，日本经济数据与政策动向呈现出复杂但整体趋向正常化的特征：在工资上涨未足以抵消通胀压力、经济增长短暂放缓、政府扩大投资激励、央行接近中性利率区间的背景下，市场普遍预期日本央行将在12月会议上加息，并继续以渐进方式收紧政策。最新数据显示，日本10月实际工资同比下降0.7%，尽管名义工资同比增长2.6%，但仍无法抵消3.4%的消费者物价涨幅，使实际购买力连续第10个月下滑。常规薪资、加班费和特别支付均有所提升，但通胀压力持续削弱实际收入。此外，尽管劳动市场收紧、企业计划在2026年春季继续推动加薪，但当前工资增速仍难以完全抵御物价上涨。经济层面，日本第三季度GDP年化下滑幅度由初值1.8%下修为2.3%，为两年来最快萎缩。资本支出从增长修正为下降，私人消费略有改善，但整体需求仍疲弱。即便如此，经济学家普遍认为这轮收缩是暂时性的，下季度经济将在消费温和反弹下恢复增长。外部方面，美国自9月起对日本进口开征15%关税，对出口构成新的压力。政策面上，工资与通胀趋势成为市场关注焦点。路透调查显示，日本11月核心CPI预计同比增长3.0%，连续三年半高于央行2%目标，食品通胀放缓与能源成本上升部分抵消。由于物价持续高企、日本实际借贷成本仍为负，消息人士普遍判断日本央行将在12月18—19日会议上把短期利率从0.5%上调至0.75%，并在会后承诺未来将根据经济对已实施加息的反应继续调整政策，而不会依赖难以精确估算的中性利率作为明确指引。

美元难以吸引任何实质性买家，在市场对美联储鸽派预期下，美元徘徊在上周四触及的两个月低点附近。尽管美联储对进一步降息表示谨慎，但交易员们预计明年还将有两次降息。与此同时，美国总统特朗普表示，他已缩小了接替杰罗姆·鲍威尔担任下一任美联储主席的候选人范围，并期望其提名人选能够实施降息政策。特朗普阵营可能出任美联储主席的前景令美元多头感到担忧，并限制了美元/日元货币对的走势。交易员们似乎也对本周重要的美国宏观经济数据持谨慎态度，其中包括周二公布的10月份非农就业报告和周四公布的最新通胀数据。与此同时，日本央行和美联储截然不同的经济前景可能继续支撑收益率较低的日元。

美日从日线级别看布林轨道收口变窄，均线走平，随时会出现变盘。价格昨日出现阴包阳形态，短期看上涨较为弱势。但如果能持续维持在155之上，大概率会再次冲击158或160。MACD死叉后，快慢线正在回抽0轴，目前仍有一定距离，说明调整未确认结束。RSI数值47，市场观望情绪较强，上方压力在布林上轨和整数关口附近，价格分别为157.4、160。从四小时级别看，布林轨道张口向下，均线向下发散，短空趋势未变。MACD形成死叉后，快慢线回到0轴之下，价格沿着EMA12震荡下行，这是强势下跌的信号。RSI数值为37，市场投资者以卖出为主。但价格持续徘徊在EMA200附近，有望出现反弹。短期策略先空后多。

交易方向：多

进场点位：155

目标点位：158.8

止损点位：152.5

支撑点位：154.7、153.2、150

阻力点位：157、158.8、160