上周，日本经济数据与政策动向呈现出复杂但整体趋向正常化的特征：在工资上涨未足以抵消通胀压力、经济增长短暂放缓、政府扩大投资激励、央行接近中性利率区间的背景下，市场普遍预期日本央行将在12月会议上加息，并继续以渐进方式收紧政策。最新数据显示，日本10月实际工资同比下降0.7%，尽管名义工资同比增长2.6%，但仍无法抵消3.4%的消费者物价涨幅，使实际购买力连续第10个月下滑。常规薪资、加班费和特别支付均有所提升，但通胀压力持续削弱实际收入。此外，尽管劳动市场收紧、企业计划在2026年春季继续推动加薪，但当前工资增速仍难以完全抵御物价上涨。经济层面，日本第三季度GDP年化下滑幅度由初值1.8%下修为2.3%，为两年来最快萎缩。资本支出从增长修正为下降，私人消费略有改善，但整体需求仍疲弱。即便如此，经济学家普遍认为这轮收缩是暂时性的，下季度经济将在消费温和反弹下恢复增长。外部方面，美国自9月起对日本进口开征15%关税，对出口构成新的压力。政策面上，工资与通胀趋势成为市场关注焦点。路透调查显示，日本11月核心CPI预计同比增长3.0%，连续三年半高于央行2%目标，食品通胀放缓与能源成本上升部分抵消。由于物价持续高企、日本实际借贷成本仍为负，消息人士普遍判断日本央行将在12月18—19日会议上把短期利率从0.5%上调至0.75%，并在会后承诺未来将根据经济对已实施加息的反应继续调整政策，而不会依赖难以精确估算的中性利率作为明确指引。

美元难以吸引任何实质性买家，在市场对美联储鸽派预期下，美元徘徊在上周四触及的两个月低点附近。尽管美联储对进一步降息表示谨慎，但交易员们预计明年还将有两次降息。与此同时，美国总统特朗普表示，他已缩小了接替杰罗姆·鲍威尔担任下一任美联储主席的候选人范围，并期望其提名人选能够实施降息政策。特朗普阵营可能出任美联储主席的前景令美元多头感到担忧，并限制了美元/日元货币对的走势。交易员们似乎也对本周重要的美国宏观经济数据持谨慎态度，其中包括周二公布的10月份非农就业报告和周四公布的最新通胀数据。与此同时，日本央行和美联储截然不同的经济前景可能继续支撑收益率较低的日元。

美日从日线级别看布林轨道收口变窄，均线走平，随时会出现变盘。价格昨日出现阴包阳形态，短期看上涨较为弱势。但如果能持续维持在155之上，大概率会再次冲击158或160。MACD死叉后，快慢线正在回抽0轴，目前仍有一定距离，说明调整未确认结束。RSI数值47，市场观望情绪较强，上方压力在布林上轨和整数关口附近，价格分别为157.4、160。从四小时级别看，布林轨道张口向下，均线向下发散，短空趋势未变。MACD形成死叉后，快慢线回到0轴之下，价格沿着EMA12震荡下行，这是强势下跌的信号。RSI数值为37，市场投资者以卖出为主。但价格持续徘徊在EMA200附近，有望出现反弹。短期策略先空后多。

交易方向：多

进场点位：155

目标点位：158.8

止损点位：152.5

支撑点位：154.7、153.2、150

阻力点位：157、158.8、160

全球最大黄金ETF—SPDR Gold Trust持仓在上周五增加2.29吨至1053.12吨，反映机构投资者在政策与地缘不确定性背景下持续配置黄金的意向。德国商业银行分析师指出，尽管下一次会议可能暂停降息，但后续进一步宽松的预期依然存在，且实际降息幅度可能超过当前市场定价，尤其是在明年五月美联储领导层可能更迭的背景下，政策转向的想象空间仍支撑金价。地缘政治方面，乌克兰局势继续为市场提供避险支撑。乌克兰总统泽连斯基承认任何和平方案都需各方妥协，而美欧在乌克兰加入北约问题上的立场趋于谨慎，转向以安全保障换取乌方妥协。同时，美乌代表团将于近期继续磋商和平进程。另一方面，欧盟已达成一致无限期冻结俄罗斯央行在欧资产，俄罗斯央行则已就此起诉欧洲清算银行，警告欧盟不得动用被冻结资金，显示地缘金融对抗仍在持续，避险情绪难以快速消退。展望后市，本周将迎来一系列关键数据与事件，可能显著影响市场对货币政策及经济走势的判断。重点包括周二公布的美国10月与11月非农就业报告、11月零售销售数据，以及周四发布的美国11月CPI通胀数据。此外，英国央行与欧洲央行将公布利率决议，欧美多国PMI初值亦将出炉。在接下来西方圣诞假期前的最后一个完整交易周，市场流动性环境可能放大价格波动。若经济数据显示通胀粘性或就业市场保持韧性，市场对2026年降息节奏的预期可能进一步调整，不排除出现“减少降息甚至暂停降息”的预期重构，届时黄金可能面临较深度的技术性回调。投资者需密切关注数据与政策信号的互动，警惕波动加剧风险。

尽根据CME FedWatch工具的数据，目前市场预期美联储在2026年1月维持利率不变的概率接近 76%，而 12 月降息公告发布前这一概率为 70%。美联储官员上周的鹰派言论可能会提振美元，并对以美元计价的大宗商品价格构成压力。交易员们将密切关注美联储理事斯蒂芬·米兰和纽约联储主席约翰·威廉姆斯周一晚些时候的讲话，以获取更多线索。上周五多位美联储官员的言论对市场降息预期形成扰动。克利夫兰联储主席梅斯特（2025年具有投票权）表示倾向于采取更具限制性的政策立场以增强通胀控制力度，而芝加哥联储主席古尔斯比和堪萨斯城联储主席施密德均对本周美联储的降息决定表示异议，认为当前通胀仍处高位。这些表态令市场对2026年的降息路径预期有所收敛，叠加年末流动性趋紧、市场处于新旧年交接窗口，波动性被进一步放大，引发了黄金等资产的短线集中抛售。尽管美联储最新点阵图指向2026年仅有一次25个基点的降息，但这一预期仍高度依赖后续数据表现，政策路径仍具灵活性。

黄金从周线级别看布林轨道张口向上，价格沿着EMA12和布林上轨震荡上行，短期仍在上涨通道中。MACD形成天使之吻，上涨能量有所减弱，说明上涨趋势还在但随时可能出现回调。RSI数值76，市场看涨情绪强烈，压力分别为4400和4500。从日线级别看，价格沿着布林上轨强势上涨，大概率会冲击前期高点和整数关口附近，约为4381、4400。MACD上涨能量柱有所减弱，但出现天使之吻的信号，这是上涨延续的标志。与此同时RSI数值73，价格进入超买区域，低点在逐渐抬高。策略上逢低做多为主。

交易方向：多

进场点位：4288

目标点位：4400

止损点位：4100

支撑点位：4200、4100、3800

阻力点位：4380、4500、5000

近日以太坊围绕3000-3150区间震荡，价格短期受资金面与宏观消息双重牵引。数据表明，上周以太坊现货ETF出现净流入，机构买盘仍在发挥边际作用，BlackRock、Fidelity 等主导产品上周录得明显资金注入，构成对现货的持续吸纳力量。

与此同时，市场情绪呈“谨慎乐观”——投资者在美联储降息步伐放缓但总体向鸽的背景下寻求风险资产敞口，但对流动性与盈利能力的担忧仍限制追涨速度。美联储近期的政策动作（包括近期一次降息与重启短期国债购买的操作）在短期内压低了名义收益率并提升了总体流动性，这对加密资产构成长期倾向性的正面背景，但主席及官员在声明中释放的谨慎口径也让市场对“迅速转多”的期待变得克制，导致以太坊在消息窗口出现先涨后回或快速回撤的行情。

从4小时图来看，日内ETH自低位回升并在3100-3150区间交投。关键阻力位首先在 3450-3500（前高与心理整数位），若放量突破并守稳，下一阻力看3700-3800；下方支撑在3050-3000，若失守则可能回撤到2800-2700。

指数指标方面，近期K线走势站上MA144，且数次回踩MA144均未跌破，显示多头力量正逐渐累积，短期内上涨的可能性逐渐加大。

交易方向: 多

进场点位：3130

目标点位：3700

止损点位：2900

有效期至：2025-12-29 23:00:00

支撑点位：3025、2908

阻力点位：3448、3700

受美联储鸽派立场的影响，黄金价格连续第四个交易日延续上涨势头，突破4300美元大关，并在周五欧洲交易时段上半段创下10月21日以来的新高。

在美联储主席鲍威尔周三表达对劳动力市场的担忧后，偏鸽派的美联储整体上应有利于风险资产。华尔街愈加押注美联储将在2026年降息两次或更多。

此外，黄金在2025年上演了一场破纪录的上涨行情，价值在不到两年的时间内翻了一番。我们认为，推动黄金价格上涨的主要因素，包括央行购金、美联储降息、美元走软、对美联储独立性的担忧以及ETF买盘，都依然存在，而全球宏观环境总体上仍然对黄金有利。

根据世界黄金协会的数据，今年第三季度全球黄金需求也创下历史新高，达到1313吨。这一激增是由强劲的投资需求推动的，包括通过交易所交易基金、金条和金币进行的购买，以及各国央行的大量买入。

隔夜强劲上涨确认了金价突破近两周以来的区间整理。此外，日线图上的震荡指标仍处于正值区域推动周五的走势站上4300美元区间。

然而，随着机构在4345美元的头寸即将了解，价格出现回撤势在必行，首要目标为4286美元区间，然后再加入盘整；至于价格能否突破历史新高，要关注该区间支撑的强度。

另外，需要关注的是，由于金银比不同步，白银市场的创纪录的高点没有走完，可能会继续带动黄金价格走高。与此同时，期待金价出现大幅回吐的做空行为必须要有一个顶部出现才能成立。而这样的顶部至今没有出现，大规模做空需谨慎。

交易方向：空

进场点位：4350

目标点位：4286

止损点位：4389

有效期至：2025-12-28 23:55:00

支撑点位：4285、4259、4247

阻力点位：4345、4358、4380

市场普遍预期欧洲央行已停止降息，这可能在短期内支撑欧元。欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德重申，当前的货币政策立场良好。与此同时，欧洲央行政策制定者弗朗索瓦·维勒鲁瓦·德加洛和格迪米纳斯·西姆库斯表示，目前没有理由立即降息或加息，因为当前的政策立场被认为是“良好的”。欧洲央行行长拉加德表示，鉴于欧元区经济在面对外部贸易压力时展现出的韧性，欧洲央行下周公布的新预测可能会上调经济增长预期。拉加德10日在出席英国《金融时报》举办的相关活动时指出，欧元区对美国关税攻势的承受力强于预期。她强调，欧盟并未对这些措施采取报复行动，欧元汇率保持稳定，且劳动力市场依然强劲。基于此，继上次预测上调后，她预计在12月的政策会议上可能通过再次上调增长预期来反映这一积极态势。随着决策层鹰派言论频出，货币市场正迅速重新评估欧洲央行的政策路径。交易员已不再预期明年会有任何降息，目前市场定价显示，明年加息25个基点的概率已从周二的30%升至40%。另据掉期市场数据，交易员预计到2026年底前加息的概率已升至50%，且完全排除了降息的可能性。这一预期的根本性转变反映了决策者日益增强的信心，即借贷成本在可预见的未来可以维持不变甚至走高。这一转变推动全球债券收益率走高，同时也标志着投资者认为欧洲央行的关注点正从刺激经济转向巩固通胀治理成果与适应经济复苏。

美国央行周三结束了为期两天的会议，决定降息25个基点，这是美联储今年第三次降息。美联储官员对将利率下调至3.50%-3.75%的区间存在分歧，正反两方决策者均持反对意见。交易员认为美联储主席杰罗姆·鲍威尔的讲话鹰派色彩低于预期，并对美元兑欧元汇率造成了一定的抛售压力。 此外，市场对美联储在特朗普总统领导下的独立性的担忧加剧，这可能加剧美元的下行压力。华尔街仍然认为白宫经济顾问凯文·哈塞特是最有可能出任下一任美联储主席的人选。分析人士认为，哈塞特有望推动进一步降息。交易员们将密切关注美联储官员当天晚些时候的讲话。克利夫兰联储主席贝丝·哈马克和芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比预计将发表讲话。美联储官员任何鹰派言论都可能有助于在短期内限制美元的跌幅。

欧元美元四小时级别布林轨道张口向上，均线向上发散，MACD出现金叉信号后，价格沿着布林上轨强势上涨，总体来看多头趋势延续中。RSI数值69，市场看涨情绪强烈，大概率会上涨至整数关口和前高附近，价格为1.18和1.192。站在周线级别看，布林轨道收口变窄，EMA12均线走平，MACD快慢线回到0轴附近，代表随时会出现变盘。MACD即将形成金叉，如果能形成，价格大概率会突破1.2。RSI数值60，市场进入乐观情绪，短期只要不有效跌破EMA12，多头趋势就不会结束。短期内策略上逢低做多为主。

交易方向：多

进场点位：1.166

目标点位：1.2

止损点位：1.15

支撑点位：1.166、1.16、1.15

阻力点位：1.18、1.192、1.2

国际能源署在最新评估中下调了对2026年的供给增长预期并把供需缺口预估收窄，这在基本面上构成对油价的支持；同时，OPEC+ 部分产油国产量因故障与制裁而出现下滑，进一步减少了可用出口，增强了市场对供应紧张的敏感度。

但本周价格走弱的原因也很明显：市场对俄乌和谈的任何积极信号会迅速压制风险溢价、降低油价上行动力；此外，美国与国际间对委内瑞拉油运的执法行动近期升级（包括美方扣押油轮的报道），这既短期推升了对供应中断的担忧，也同时增加了市场的波动性——现实上当供给风险与和谈“利好”交替出现时，WTI容易在窄幅区间反复试探。

库存与季节性因素仍然是价格方向的常态锚。美国EIA的周度报告显示原油库存并未出现持续性大幅去库（近期变化有限），这进一步增强了油价的下行动力。

从日线图来看，WTI近期K线走势始终承压于60日均线下方，数次触及60日均线都未能有效突破，进一步增强了市场的空头动能；同时，随着昨日跌破11月25日低点及57.00整数关口后，WTI的下行空间得到进一步打开，有望向下测试56.00-55.00区间支撑。

交易方向: 空

进场点位：57.80

目标点位：55.20

止损点位：59.10

有效期至：2025-12-26 23:00:00

支撑点位：56.00、55.00

阻力点位：58.01、58.86