受美联储鸽派立场的影响，黄金价格连续第四个交易日延续上涨势头，突破4300美元大关，并在周五欧洲交易时段上半段创下10月21日以来的新高。

在美联储主席鲍威尔周三表达对劳动力市场的担忧后，偏鸽派的美联储整体上应有利于风险资产。华尔街愈加押注美联储将在2026年降息两次或更多。

此外，黄金在2025年上演了一场破纪录的上涨行情，价值在不到两年的时间内翻了一番。我们认为，推动黄金价格上涨的主要因素，包括央行购金、美联储降息、美元走软、对美联储独立性的担忧以及ETF买盘，都依然存在，而全球宏观环境总体上仍然对黄金有利。

根据世界黄金协会的数据，今年第三季度全球黄金需求也创下历史新高，达到1313吨。这一激增是由强劲的投资需求推动的，包括通过交易所交易基金、金条和金币进行的购买，以及各国央行的大量买入。

隔夜强劲上涨确认了金价突破近两周以来的区间整理。此外，日线图上的震荡指标仍处于正值区域推动周五的走势站上4300美元区间。

然而，随着机构在4345美元的头寸即将了解，价格出现回撤势在必行，首要目标为4286美元区间，然后再加入盘整；至于价格能否突破历史新高，要关注该区间支撑的强度。

另外，需要关注的是，由于金银比不同步，白银市场的创纪录的高点没有走完，可能会继续带动黄金价格走高。与此同时，期待金价出现大幅回吐的做空行为必须要有一个顶部出现才能成立。而这样的顶部至今没有出现，大规模做空需谨慎。

交易方向：空

进场点位：4350

目标点位：4286

止损点位：4389

有效期至：2025-12-28 23:55:00

支撑点位：4285、4259、4247

阻力点位：4345、4358、4380

市场普遍预期欧洲央行已停止降息，这可能在短期内支撑欧元。欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德重申，当前的货币政策立场良好。与此同时，欧洲央行政策制定者弗朗索瓦·维勒鲁瓦·德加洛和格迪米纳斯·西姆库斯表示，目前没有理由立即降息或加息，因为当前的政策立场被认为是“良好的”。欧洲央行行长拉加德表示，鉴于欧元区经济在面对外部贸易压力时展现出的韧性，欧洲央行下周公布的新预测可能会上调经济增长预期。拉加德10日在出席英国《金融时报》举办的相关活动时指出，欧元区对美国关税攻势的承受力强于预期。她强调，欧盟并未对这些措施采取报复行动，欧元汇率保持稳定，且劳动力市场依然强劲。基于此，继上次预测上调后，她预计在12月的政策会议上可能通过再次上调增长预期来反映这一积极态势。随着决策层鹰派言论频出，货币市场正迅速重新评估欧洲央行的政策路径。交易员已不再预期明年会有任何降息，目前市场定价显示，明年加息25个基点的概率已从周二的30%升至40%。另据掉期市场数据，交易员预计到2026年底前加息的概率已升至50%，且完全排除了降息的可能性。这一预期的根本性转变反映了决策者日益增强的信心，即借贷成本在可预见的未来可以维持不变甚至走高。这一转变推动全球债券收益率走高，同时也标志着投资者认为欧洲央行的关注点正从刺激经济转向巩固通胀治理成果与适应经济复苏。

美国央行周三结束了为期两天的会议，决定降息25个基点，这是美联储今年第三次降息。美联储官员对将利率下调至3.50%-3.75%的区间存在分歧，正反两方决策者均持反对意见。交易员认为美联储主席杰罗姆·鲍威尔的讲话鹰派色彩低于预期，并对美元兑欧元汇率造成了一定的抛售压力。 此外，市场对美联储在特朗普总统领导下的独立性的担忧加剧，这可能加剧美元的下行压力。华尔街仍然认为白宫经济顾问凯文·哈塞特是最有可能出任下一任美联储主席的人选。分析人士认为，哈塞特有望推动进一步降息。交易员们将密切关注美联储官员当天晚些时候的讲话。克利夫兰联储主席贝丝·哈马克和芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比预计将发表讲话。美联储官员任何鹰派言论都可能有助于在短期内限制美元的跌幅。

欧元美元四小时级别布林轨道张口向上，均线向上发散，MACD出现金叉信号后，价格沿着布林上轨强势上涨，总体来看多头趋势延续中。RSI数值69，市场看涨情绪强烈，大概率会上涨至整数关口和前高附近，价格为1.18和1.192。站在周线级别看，布林轨道收口变窄，EMA12均线走平，MACD快慢线回到0轴附近，代表随时会出现变盘。MACD即将形成金叉，如果能形成，价格大概率会突破1.2。RSI数值60，市场进入乐观情绪，短期只要不有效跌破EMA12，多头趋势就不会结束。短期内策略上逢低做多为主。

交易方向：多

进场点位：1.166

目标点位：1.2

止损点位：1.15

支撑点位：1.166、1.16、1.15

阻力点位：1.18、1.192、1.2

国际能源署在最新评估中下调了对2026年的供给增长预期并把供需缺口预估收窄，这在基本面上构成对油价的支持；同时，OPEC+ 部分产油国产量因故障与制裁而出现下滑，进一步减少了可用出口，增强了市场对供应紧张的敏感度。

但本周价格走弱的原因也很明显：市场对俄乌和谈的任何积极信号会迅速压制风险溢价、降低油价上行动力；此外，美国与国际间对委内瑞拉油运的执法行动近期升级（包括美方扣押油轮的报道），这既短期推升了对供应中断的担忧，也同时增加了市场的波动性——现实上当供给风险与和谈“利好”交替出现时，WTI容易在窄幅区间反复试探。

库存与季节性因素仍然是价格方向的常态锚。美国EIA的周度报告显示原油库存并未出现持续性大幅去库（近期变化有限），这进一步增强了油价的下行动力。

从日线图来看，WTI近期K线走势始终承压于60日均线下方，数次触及60日均线都未能有效突破，进一步增强了市场的空头动能；同时，随着昨日跌破11月25日低点及57.00整数关口后，WTI的下行空间得到进一步打开，有望向下测试56.00-55.00区间支撑。

交易方向: 空

进场点位：57.80

目标点位：55.20

止损点位：59.10

有效期至：2025-12-26 23:00:00

支撑点位：56.00、55.00

阻力点位：58.01、58.86

加元受益于加拿大央行释放的鹰派信号，即降息周期已经结束。加拿大央行行长蒂夫·麦克勒姆(Tiff Macklem)周三表示，目前的利率水平大致合适，能够通过结构性转型提振经济。这与美联储的立场存在显著分歧，也印证了美元/加元货币对的负面前景。然而，本周原油价格大幅下跌至10月21日以来的最低水平，可能会抑制与大宗商品相关的加元进一步上涨，并有助于限制加元货币对的跌幅。周四的数据显示，加拿大在9月份实现了贸易顺差，数值为1.53亿加元，明显好于市场此前预期的贸易逆差。这是自2025年1月以来加拿大首次出现月度贸易顺差，同时对美国的贸易顺差也升至年内最高水平。加拿大统计局数据显示，当月总出口额增长6.3%，达到642.3亿加元，扭转了8月出口下降3.2%的趋势。在11个主要产品类别中，有9类出现出口增长，其中金属及非金属矿产品、飞机及运输设备及零部件的出口增幅均超过20%。按实物量计算，9月总出口增长4.1%。同月进口额下降4.1%，至640.8亿加元。

美国劳工部数据显示，上周初请失业金人数增加44,000人至236,000人，为2021年7月以来的最大单周增幅。尽管数字出现上升，四周移动平均值仅小幅上升至216,750，显示劳动力市场整体仍保持稳定。分析人士认为，这一跳升更多反映年末数据季节性波动，而非就业市场显著疲软。近期裁员公告尚未对初请人数产生明显影响，部分原因是部分被裁员工仍领取遣散费或已找到替代工作。美联储在近期再次降息25个基点，将利率区间下调至3.50%—3.75%，并指出劳动力市场存在下行风险，但就业状况仍稳健。第三季度贸易逆差缩窄至528亿美元，为2020年以来最低水平，部分受出口增长推动。亚特兰大联储预计第三季度美国GDP年化增长率为3.5%，尽管国会因关门导致官方统计延迟发布。展望未来，美联储对2026年美国经济持乐观态度，预计经济增速将升至2.3%，通胀回落至2.4%，失业率稳定在约4.4%。鲍威尔表示，人工智能相关的生产率提升将在未来支持经济韧性。尽管通胀和住房负担能力问题依然存在，美联储暗示短期内可能暂停降息周期，政策将维持谨慎。

美加从日线级别看，价格跌破EMA200并且沿着布林下轨运行，大概率会进一步下探至前低附近，价格约为1.373。MACD死叉后，快慢线跌破0轴，代表行情进入空头走势。RSI数值28，市场进入超卖区域，短期下跌还在继续。从月线级别看，布林轨道收口变窄，均线粘合，MACD死叉后，快慢线正在回抽0轴，目前仍有一定距离，说明调整尚未完成。下方支撑在EMA50和布林下轨附近，价格分别为1.362、1.32。RSI数值49，市场处于观望情绪中。因此策略上先空后多。

交易方向：多

进场点位：1.37

目标点位：1.42

止损点位：1.357

支撑点位：1.373、1.37、1.357

阻力点位：1.414、1.42、1.44

由于日本央行行长植田和男在12月9日的讲话中释放出模棱两可的信息，日元兑美元连续第三个交易日走弱。

路透调查显示，在12月2日至9日进行的路透调查显示，绝大多数经济学家预计，日本央行将在12月会议上加息25个基点至0.75%，并在明年9月底前将借贷成本至少提高到1%。

此前消息人士称，日本央行预计将在12月会议上实施自1月以来的首次加息。考虑到通胀风险和日元疲软，日本首相高市早苗领导的政府预计会容忍这一决定。90%的经济学家（70人中的63人）预计日本央行将在下周的会议上将短期利率从0.50%上调至0.75%，该比例较上月调查中的53%大幅上升。略超过三分之二的受访者（54人中的37人）表示，到明年9月底，利率将至少达到1.00%。

市场对日本央行将利率上调至1.00%甚至更高水平的怀疑态度，似乎正在限制日元的走强。尽管日本央行近期暗示可能在12月加息，但日元的升值压力并未显著增强，美元兑日元仍维持在155.00以上。

除非投资人看到日本央行发表更多鹰派表态、愿意将实际利率从当前的负值进一步拉高，否则他们很难真正建立大规模的日元多头仓位。

美元兑日元日内跌破 156.00 关口支撑位，预示着该资产可能进一步下跌。尽管如此，日线图上的技术指标仍处于积极区域，表明任何进一步的下跌更有可能在 155.00 -154.68 的支撑专注力附近吸引一些买盘。后者代表了短期交易区间的下边界，应被视为一个关键的转折点。如果后续出现抛售，导致该资产跌破 154.35 关口，从而引发短期走势可能转向有利于空头的局面。

另一方面，若美元兑日元持续强势反弹至156.00上方，则可能推高现货价格至156.60-156.65区域，并最终触及157.00附近，即周二触及的两周高点。后续买盘应会为进一步上涨铺平道路。

交易方向：多

进场点位：155.20

目标点位：160.82

止损点位：153.60

有效期至：2025-12-27 23:55:00

支撑点位：155.15、154.67、154.33

阻力点位：156.19、156.95、157.91

周四欧洲时段，黄金在触及 4204 美元附近后温和回升，但整体仍处于下行趋势中。美元受到逢低买盘支撑，部分收复了前一日美联储议息后的跌幅，尽管其仍维持在 10 月 24 日以来的低位附近。美元的回稳并未有效推动黄金延续向上，并再次刷新周内高点。

如市场普遍预期，美联储在周三结束的政策会议上将联邦基金目标区间下调 25 个基点，并暗示 2026 年仅会再降息一次。不过，在主席鲍威尔释放相对鸽派的信号后，部分投资者仍押注 2026 年可能出现两次额外降息。

鲍威尔在新闻发布会上表示，美国劳动力市场面临显著下行风险，美联储无意通过政策进一步抑制就业扩张。此番表态令美元短线下挫至逾七周新低，并推动黄金在周四录得新的周内高点。

然而，鲍威尔拒绝就下一次降息的具体时机做出指引，并强调未来进一步宽松的路径将更具挑战性。此外，委员会内两名鹰派官员甚至对本次降息表示反对，这加剧了市场对明年政策宽松节奏的担忧，对无收益资产黄金构成压力。

与此同时，市场风险偏好情绪改善，也使部分避险资金从贵金属市场流出。不过，俄乌停火谈判进展缓慢，相关地缘风险仍然存在，可能限制交易员对黄金建立更大规模空头仓位，从而对金价形成一定的缓冲。

黄金价格周四从两周交易区间顶部回落，这提醒多头需谨慎。同时也意味着多、空的拉锯仍然是本周末之前交易的主基调。日线图上的积极震荡指标表明，若价格进一步跌破4200美元关口，则可能构成买入机会，并在三角整理下沿附近找到稳固支撑。但如果价格有效跌破该区域，则可能面临更多下行空间。

交易方向：多

进场点位：4195

目标点位：4350

止损点位：4150

有效期至：2025-12-27 23:55:00

支撑点位：4192、4185、4170

阻力点位：4225、4240、4259