上周五的数据显示，美国个人消费支出数据喜忧参半，核心通胀放缓，支出略有下降。市场普遍预期美联储本周将再次降息，美元因此承压，接近一个月低点，这对无息黄金构成支撑。

分项数据显示，美国9月份个人收入环比增长0.4%，符合预期；个人支出增长0.3%，略低于市场普遍预期的0.4%。两者表明，消费者需求依然强劲，但增速正在逐步放缓。

通胀数据总体稳定。总体个人消费支出环比增长0.3%，年化同比涨幅维持在2.8%，略高于8月份的2.7%，与预期完全一致。

核心个人消费支出环比增长0.2%，而年度同比增速则从2.9%降至2.8%，低于市场预期持平。核心个人消费支出的下降对于寻求持续通缩的政策制定者而言，是一个温和但可喜的信号。

市场观察。美国9月消费者支出和收入增速均有所放缓，为原本强劲的三季度画上了句号。经通胀调整后，三季度支出年化增长率为2.7%，略高于二季度的2.5%。然而，9月份疲软的表现，加上近期消费者信心指标的回落和劳动力市场的疲软，预示着四季度支出增速可能放缓至1%以下。

尽管美联储首选的通胀指标仍高于目标水平，但过去五个月来并未加速上涨，并保持相对稳定。消费增速放缓和通胀稳定应能进一步增强美联储的信心，从而巩固美联储在周三的会议上再次降息25个基点的理由。

金价在上周五测试4260美元后出现大幅回落符合预期。然而，自周一亚洲时段开始并没有出现延续下滑势头，表明此轮下得为一次性事件，没有彻底扭转上涨趋势。

当前黄金的关键支撑位在4175美元。如果金价有效跌破该支撑位，可能会引发技术性抛售，并使金价更容易加速下跌至 4164-4150 美元区间，甚至跌破 4100 美元。后者代表了一条自 10 月下旬以来的短期上升趋势线，如果该趋势线被有效突破，将被视为空头交易者的新触发点，并可能导致金价进一步下跌。

另一方面，4250-4260美元区域可能继续构成强劲的直接阻力。若金价持续突破该区域，则有望在4277-4290美元附近迎来下一个重要阻力位，之后金价将向4300美元关口发起冲击。后续买盘将被视为多头的关键信号，并为自11月底低点以来持续上涨的趋势的恢复铺平道路。

交易方向：多

进场点位：4170

目标点位：4350

止损点位：4145

有效期至：2025-12-24 23:55:00

支撑点位：4190、4178、4173

阻力点位：4245、4260、4265

日本政府近期敲定了18.3万亿日元的补充预算以支持新的刺激计划，大部分资金依赖新发国债融资。首相高市早苗已表态放弃把“基础财政收支”作为财政健全化目标，以获得更大支出灵活性，并计划设定新的跨年度目标。尽管政府曾预计2025至2026财年实现基础财政收支盈余，但这一目标如今被重新审视。随着日本央行逐步退出长期超宽松政策、借贷成本上升，修复公共财政被普遍认为更加紧迫。IMF也表示支持日本央行近期的货币政策决定，认为宽松基调依然适当。与此同时，日本国内数据反映出的经济状况正在加大政策判断的复杂性。日本政府最新公布的数据显示，10月家庭支出同比下降3.0%，创近两年来最大跌幅，远低于市场对增长的预期；季调后环比下降3.5%，同样明显弱于预期。食品、娱乐和汽车相关支出减少是主要拖累因素，但当局仍认为整体消费处于复苏轨道，并不确定此次下跌是否具有持续性。消费疲软使得日本央行在12月是否加息的问题更加敏感，而持续高通胀与日元疲软又促使部分央行决策者倾向尽早加息。有分析认为，尽管12月加息几乎已成定局，但疲弱的消费可能限制后续加息节奏，并可能因预期转弱导致加息后日元进一步承压。

美元在美联储周三宣布货币政策声明前走势谨慎。市场普遍预期美联储将降息25个基点至3.50%-3.75%，原因是劳动力市场状况持续恶化。美国商务部最新数据显示，美国9月消费者支出在此前连续三个月强劲增长后仅录得0.3%的温和增幅，反映第三季度末经济动能减弱。在高生活成本及疲弱劳动力市场的双重压力下，需求受到抑制。报告显示，受特朗普政府对进口商品实施的全面关税影响，9月年化通胀升至近一年半来最快水平。消费者支出占美国经济活动超过三分之二，9月的0.3%增幅略低于此前下修后的8月数据（0.5%），与路透调查经济学家的预测一致。此次数据发布因美国政府停摆43天而被推迟。支出增长主要来自能源商品特别是汽油的涨价。耐用品如汽车和娱乐产品的支出下降，服装及鞋类支出减少，整体商品支出持平。服务支出则增长0.4%，主要来自住房及公用事业，同时医疗保健、金融服务、保险、酒店及航空运输等领域亦有所增长。

美日从日线级别看布林轨道收口变窄，均线走平，随时会出现变盘。价格连续三天维持在布林中轨附近，并且出现下影线，说明支撑有效。MACD死叉后，快慢线正在回抽0轴，目前仍有一定距离，调整未确认结束。RSI数值51，市场观望情绪强烈，只要价格持续站稳布林中轨，大概率会向上冲击布林上轨和整数关口附近，价格分别为157.6、160。从四小时级别看，布林轨道收口变窄，均线走平，MACD形成金叉后，快慢线开始回拉0轴附近，价格创新低的同时，下跌能量逐渐减弱，这是底背离的信号。RSI数值为47，市场投资者以观望为主。如果价格能突破站稳布林中轨，大概率会上涨至布林上轨156附近。短期策略以逢低做多为主。

交易方向：多

进场点位：155.2

目标点位：158.8

止损点位：153.5

支撑点位：154.7、153.2、150

阻力点位：157、158.8、160

近期中日两国在安全与外交议题上的摩擦急剧升级——日本媒体与官方指出，中国军机在冲绳附近对日本自卫队飞机进行雷达锁定，中国方面则对日本批评做出强烈回应。多起此类事件引发市场对地区安全与日元资产安全性的担忧。与历史上“地缘风险→日元避险升值”的传统预期不同，这一次，市场更倾向将焦点放在“资本流出风险+对日本经济与资产安全的信心动摇”上，从而对日元形成持续压制。

这样的心理逻辑有两个核心推动力。首先是资本重估日元/日债的风险溢价。随着地缘紧张持续，国际资本对日本债券和资产的风险溢价要求提高，导致部分跨国资金撤出日元资产，转向美元及其他货币资产。当资本流出成为实质性趋势时，日元供给增加、需求减少，自然承压。其次是对日本国内经济前景与通胀／财政稳定性的担忧。一旦冲突波及贸易、出口或外资流入，日本经济前景将不确定，这进一步削弱日元作为储值资产的吸引力。

与此同时，与日元相比，美元因其流动性、避险属性以及美国债券市场仍具吸引力而成为资金的新流向。即便美联储政策未发生重大变动，只要资本持续流动并看重美元资产的安全性，美元兑日元可能维持强势。换句话说，当地缘政治与资本流动风险叠加时，传统对“避险买日元”的逻辑可能被逆转。当前市场对这一“资本溢价+安全避险”的双重结构已有较多共识，这成为压低日元、推高美元兑日元的重要基础。

从日线图来看，美元兑日元在突破三角收敛区间后，整体趋势偏向于上涨，虽然近期持续回调，但近几个交易日连续收出长下影K线，上周五更是收盘呈现锤子线，这是明显的止跌看涨信号，意味着短期多头动能得到显著增强，后市或将延续上涨趋势。

目前来看，美元兑日元短期压力位注意155.90-156.00，若能强势突破并站稳于156.00上方，汇价的上涨空间将得到进一步打开，有望向上测试158.00，甚至可能往160.00发起进攻。

交易方向: 多

进场点位：155.20

目标点位：160.10

止损点位：154.30

有效期至：2025-12-22 23:00:00

支撑点位：154.90、154.34

阻力点位：155.92、160.00

随着英国财政大臣雷切尔·里夫斯正式公布预算案，市场此前对财政政策不确定性的紧张情绪显著缓释，不确定性对风险偏好的压制全面解除，在此背景下，上周英镑兑美元汇率延续近期强势格局，展现出强劲的市场韧性。从支撑逻辑来看，国内基本面的积极变化构成核心支撑：一方面，英国预算案顺利通过债券市场首轮压力测试，投资者对英国财政可持续性的担忧明显降温，有效稳定了跨境资本流动，为英镑提供了基础支撑；另一方面，上周三公布的11月综合采购经理人指数（PMI）终值获上修，显示英国服务业与制造业景气度边际改善，打破了市场对英国经济陷入滞胀的担忧，进一步强化了汇率的基本面支撑。外部环境方面，市场对美联储本周会议降息的预期持续升温，直接导致美元指数维持疲弱态势，为英镑兑美元上行提供了反向推动。市场分析普遍认为，近期英镑的强势表现部分源于“空头挤压”效应——此前押注英镑下跌的投机性交易员因汇率持续上行被迫平仓回补，进一步放大了短期上涨幅度。展望后市，英镑兑美元的交易逻辑将核心围绕英美两大央行的政策差异展开：市场普遍预期英国央行将在12月会议上下调基准利率25个基点，这一预期或对英镑构成阶段性压制；但与此同时，市场对美联储即将开启降息周期的预期同样强烈，美元弱势格局短期难以逆转，将持续为英镑提供反向支撑，两者形成的博弈将主导汇率后续走势。

由于市场预期美联储本周将再次降息，美元徘徊在10月下旬以来的最低水平附近，并成为英镑/美元货币对持续走强的关键因素。交易员认为美联储在下周会议上降息的概率已接近90%，且预计明年可能进一步实施两次降息，这一预期得到了摩根士丹利、摩根大通、美国银行等头部投行的集体支持，这些机构近期纷纷将美联储12月政策预期从“按兵不动”调整为“降息25个基点”，而近期美国劳动力市场数据略显疲软，进一步强化了这一降息预期。尽管上周五公布的美国12月初消费者信心指数边际改善，且9月核心PCE通胀数据符合市场预期，但此类基本面数据未能扭转美元弱势，当前市场注意力已完全聚焦于美联储货币政策前景。此外，美联储未来的领导层变动也为市场增添了鸽派遐想，白宫经济顾问凯文·哈塞特被视为接替现任主席鲍威尔的热门人选，其偏宽松的政策倾向引发市场对美联储长期政策框架的调整预期，在短期降息预期已高度定价的背景下，这一长期政策取向的边际变化进一步加剧了美元的调整压力。

镑美从四小时级别看，价格沿着EMA12强势上涨，但MACD快慢线形成死叉，快慢线第二次回抽0轴附近，目前仍有一定距离，代表调整并未结束。布林轨道开始收口变窄，均线走平，大概率会回调至布林中轨和EMA50附近，价格为1.33、1.327。RSI数值59，市场处于看涨情绪。从一小时级别看，价格高点逐渐降低，这是短期下跌的信号，MACD上涨能量逐渐减弱，大概率会跌至布林下轨和EMA200附近。RSI数值45，市场处于悲观情绪，RSI高点也是逐渐降低。因此策略逢高做空为主。

交易方向：空

进场点位：1.3332

目标点位：1.29

止损点位：1.35

支撑点位：1.3、1.29、1.28

阻力点位：1.34、1.342、1.35

周五，黄金价格维持在每盎司 4200 美元附近，投资者关注的是下周美联储政策决定之前即将公布的重要通胀报告。

在美联储12月会议之前，核心PCE数据将尤为重要。如果通胀数据高于预期，美联储可能会维持利率不变。如果数据符合或低于预期，则将为如预期般再次降息铺平道路。

本周早些时候，劳动力市场降温的迹象进一步显现。ADP报告称，私营部门就业人数意外减少了3.2万人，而市场的预期为，11月份裁员人数为7.1万人，使今年迄今为止的裁员总数接近117万人。

疲软的就业数据进一步增强了投资者对美联储最早将于下周降息的信心，目前市场隐含的降息概率约为 87%。

进一步强化鸽派论调的是，有报道称白宫经济顾问凯文·哈塞特可能在5月接替杰罗姆·鲍威尔出任美联储主席。市场将此解读为美联储可能转向更积极的宽松政策。

尽管黄金周收盘价小幅走低，但在关键数据发布前，黄金仍获得良好支撑。

周五黄金价格有所回升，但仍维持在周线区间内波动范围内。市场对美联储鸽派立场的预期继续打压美元，并对金价构成支撑。然而，多头可能会选择等待美国个人消费支出价格指数（PCE）公布后再进行激进的押注。

尽管如此，我们认为，由于今天为本周的最后一个交易日，即使金价强势走高，也不会太过于强势；因为价格算法的缘故，金价上行的阻力将会在4245 - 4250区间，该区间为周线的平均阻力。与此同时，鉴于历次PCE数据的公布对市场的影响都会相对有限，所以不必过于期待多头能走多远。

交易方向：多

进场点位：4209

目标点位：4350

止损点位：4160

有效期至：2025-12-21 23:55:00

支撑点位：4188、4174、4164

阻力点位：4208、4217、4241

周四英镑兑美元创下五周多以来的新高，创下2025年4月以来的最大单日升幅，核心驱动力源于关键商业活动数据的向上修正与英国预算案风险的逐步消退，叠加市场对美联储即将启动降息周期的强烈预期，共同推动英镑走强。与此同时，美元指数已连续第十个交易日下跌，若这一态势持续，有望创下1971年以来最长连跌纪录，进一步为英镑兑美元汇率提供上行支撑。推动英镑此次强势反弹的直接导火索，是11月标普全球英国综合采购经理人指数的超预期上修，该数据全面覆盖服务业与制造业，其终值较初值呈现出更为乐观的经济图景，正如丹麦银行分析师Kirstine Kundby-Nielsen所言，“英国经济增长前景并不像最初预期的那样黯淡”。据标普全球2025年12月3日正式发布的数据显示，11月英国综合PMI终值为51.2，较11月21日公布的初值50.5上修0.7个百分点，尽管这一数值仍低于10月终值52.2及市场最初预期的51.8，但该指数已连续第七个月站稳50.0的荣枯线之上，清晰印证英国私营部门活动持续维持扩张态势，只是增长节奏较前一月有所放缓，整体呈现“弱扩张、强韧性”的运行特征。分项数据中，服务业PMI终值从初值50.5上修至51.3，变动幅度达0.8个百分点且高于市场预期的51.0，制造业PMI终值则与初值50.2持平，显著超出49.3的市场预期，两大核心板块的协同表现为综合指数上修提供了坚实支撑。

市场对美联储下周降息的预期升温，可能对美元构成压力，并提振欧元/美元等主要货币对。据芝加哥商品交易所（CME）的FedWatch工具显示，利率期货交易员预计美联储在12月会议上将联邦基金利率下调0.25个百分点至3.50%-3.75%的可能性接近87%，高于一个月前的63%。美国劳工部12月4日公布的数据显示，在截至11月29日的一周内，经季节调整后首次申请州失业救济金人数减少2.7万人，至19.1万人，为2022年9月以来最低水平，且显著低于路透社调查经济学家预测的22万人。尽管数据涵盖感恩节假期（期间申领人数通常波动较大），但申请量处于历史低位，与裁员人数持续走低趋势一致，缓解了市场对劳动力市场可能急剧疲软的担忧。此前一天公布的ADP报告显示，11月私营部门就业人数降幅为两年半最大。与此同时，持续申领失业救济人数（截至11月22日当周）小幅下降至193.9万人，但仍维持相对高位，与失业率从8月的4.3%升至9月的4.4%趋势相符。经济学家指出，当前劳动力市场呈现“不解雇、不招聘”的停滞状态。影响因素包括劳动力供给因移民政策收紧而减少，以及人工智能技术对部分岗位（尤其是入门级职位）需求的削弱。此外，特朗普政府的贸易政策带来的不确定性也抑制了企业、尤其是小型企业的招聘意愿。

镑美从四小时级别看，价格沿着EMA12强势上涨，MACD快慢线形成天使之吻，代表行情维持多头走势。布林轨道张口向上，均线向上发散，大概率会上涨至布林上轨附近，价格为1.339。RSI数值69，市场处于看涨情绪。从日线级别看，价格连续突破EMA200和布林上轨，短期看有望回到上方平台压力附近，约为1.35，MACD快慢线金叉后，快慢线回到0轴之上，说明行情继续上涨的可能性很大。RSI数值64，市场处于乐观情绪，但冲高后或会受压回落。因此策略上先多后空。

交易方向：空

进场点位：1.336

目标点位：1.29

止损点位：1.35

支撑点位：1.3、1.29、1.28

阻力点位：1.34、1.342、1.35