此轮英镑走强主要受到美元整体疲软的推动，而美元承压则源于美国最新经济数据表现疲弱及美联储官员近期释放的鸽派信号。市场密切关注英国财政大臣雷切尔·里夫斯即将公布的预算案。面对严峻的财政形势，预计政府将推出一系列增税措施，总额达数百亿英镑，以弥补财政缺口并增强财政缓冲能力。值得注意的是，尽管里夫斯与首相斯塔默去年曾承诺不增加"工薪阶层"税负，但在公共财政前景恶化的现实压力下，政府仍计划通过多种方式扩大税基。其中最具代表性的举措是将基本及较高所得税率的起征点冻结期限延长至2030年，预计这一措施每年可增加约80亿英镑税收收入。市场对预算案可能引发的波动保持高度警惕。最新数据显示，隔夜英镑隐含期权波动率周二飙升至近12%，较本周初不到2%的水平大幅跃升，充分反映出投资者正在积极对冲潜在的价格剧烈波动风险。英国10月份通胀率回落至3.6%，增强了市场对英国央行降息的预期。目前市场普遍认为，英国央行12月份降息25个基点的可能性高达80%，这将在预算案公布前推动英国国债收益率走低。

美国方面发布的经济数据也值得关注。美国商务部与劳工部同日发布的延迟数据显示，9月份美国经济关键指标表现温和。零售销售额环比仅增长0.2%，低于市场预期的0.4%，也较8月修正后的0.6%明显放缓；同期生产者价格指数环比上涨0.3%，虽符合预期，但同比涨幅维持在2.7%，与8月持平。这两项数据均因美国政府此前停摆43天而推迟至本周发布。针对这些数据表现，市场分析人士指出其滞后性削弱了即时影响力。ANNEX财富管理首席经济学家布莱恩·雅各布森认为，通胀形势的变化较消费支出更为显著，"价格对新关税现实的调整或已接近尾声"。斯巴达资本证券首席市场经济学家彼得·卡迪洛则强调，核心PPI实际表现低于预期，且同比涨幅控制在3%以下，显示通胀并未恶化，这为美联储在12月降息创造了条件。他进一步指出，当前经济呈现明显的"K型"分化特征，高收入群体仍在支撑消费，而中低收入群体已显现疲态。美联储内部近期的鸽派言论进一步强化了市场对降息的预期。纽约联储主席威廉姆斯表示利率"短期内"可能下降，旧金山联储主席戴利与理事沃勒也公开支持12月降息。根据CME FedWatch工具显示，市场对12月降息25个基点的预期概率已升至84.9%，远高于一周前的50.1%，表明货币政策转向的共识正在加速形成。

镑美从周线级别看，价格围绕EMA50附近震荡，MACD快慢线回抽0轴附近，如果能再次形成金叉，大概率会上涨至EMA12和布林中轨附近，分别为1.324、1.34。RSI数值45，市场处于悲观情绪。从日线级别看，价格突破EMA12和布林中轨后，短期看有望回到EMA200附近，约为1.3246，MACD金叉，快慢线正在回抽0轴，目前还有一定距离，说明反弹尚未完成。RSI数值51，市场处于观望情绪，总体来看短期反弹未结束。因此短期策略上先多后空。

交易方向：空

进场点位：1.324

目标点位：1.29

止损点位：1.34

支撑点位：1.3、1.29、1.28

阻力点位：1.324、1.33、1.34

本周黄金价格走高，市场持续调整预期，以期美联储在12月降息。与此同时，10年期国债收益率显著下降，也为贵金属价格提供了一定的利好。尽管市场普遍预期金价将在明年而非今年创下新高，但短期内黄金价格仍有望继续上涨。

近期的美联储官员讲话中，美联储内部平衡已明显向鸽派阵营倾斜。

旧金山联储玛丽·戴利明确表示支持在下个月的联邦公开市场委员会会议上降息，她告诉《华尔街日报》，美联储现在面临的风险更大，来自劳动力市场的突然恶化，而不是通胀再次爆发。

她表示，就业市场目前“非常脆弱”，出现急剧、“非线性”疲软的风险正在上升，如果政策制定者等待时间过长，他们的应对空间将越来越小。戴利强调，她不再相信美联储能够“先发制人”应对劳动力市场疲软，并认为招聘人数突然下降造成的损失比抑制通胀更难控制。

关于通胀，戴利表示，通胀出现实质性加速的可能性似乎有限，并指出今年与关税相关的成本增长低于预期。

虽然这并非投票表决，但她的评论加上约翰·威廉姆斯此前的立场转变，证实了美联储政策光谱的中心已显著向宽松方向移动。这使得市场对12月降息80%左右的预期升至此。

从技术角度来看，10年期国债收益率跌破4.036%的支撑位表明，此前从3.947%反弹至4.162%的修正走势已经结束，此前该收益率触及了始于4.629%（5月高点）的下降通道阻力位。未来可能进一步下跌至3.947%的低点。

黄金突破 4132美元表明，自 4244美元以来的回调已在 3997美元触底。从 3886美元开始的反弹，作为自 4381美元以来更广泛的修正形态的第二波，目前仍在进行中。预计金价将进一步上涨至 4244美元及更高，收益率走弱将提供支撑。但预计在 4346美元的高点附近会出现强劲阻力，限制上涨空间，从而阻碍该形态的第三波上涨。

交易方向：多

进场点位：4118

目标点位：4346

止损点位：4038

有效期至：2025-12-11 23:55:00

支撑点位：4109、4098、4087

阻力点位：4155、4168、4211

周二欧洲时段，英镑兑美元维持在1.3100上方震荡交投。在英国财政大臣雷切尔·里夫斯周三公布预算案之前，英镑交易谨慎。与此同时，美元整体走软为英镑兑美元提供了一定的支撑。

近期，英国债券持有者正享受着自新冠疫情以来最好的回报，但他们正在为政府即将发布的税收与支出计划做准备，该计划将决定债券投资人今年的成败。

预计英国财政大臣里夫斯将在周三提交预算时宣布一系列有助于实现债务目标的措施。她去年发表的首次预算演讲曾引发抛售，而前首相特拉斯的财政政策导致的大崩盘仍在债市留下伤痕。

对于价值1.7万亿英镑（2.2万亿美元）的英国国债市场来说，这是一次重大风险事件；目前，基金经理们已在11月26日之前削减了敞口。英国赤字是债券投资者关注的重点，最近有报道称里夫斯不会提高所得税，这重新点燃了投资人的担忧。

英镑兑美元日内走势仍保持中性向上，后续上涨可能在1.3150-1.3160区间附近遇到阻力，若突破该区域，新一轮空头回补可能推动报价升至1.3200整数关口。后续买盘应有助于汇率延续上涨势头，以挑战1.3300附近具有重要技术意义的200日均线）。

下行方面，若跌破1.3008，则可能延续此前从1.3725至1.3787至1.3140区间138.2%回撤位（1.2831）的跌势。

整体来看，多头若有效突破1.3247，则表明此前从1.3787开始的下跌可能已完成回调。

交易方向：多

进场点位：1.3100

目标点位：1.3375

止损点位：1.2980

有效期至：2025-12-11 23:55:00

支撑点位：1.3097、1.3038、1.3011

阻力点位：1.3217、1.3247、1.3288

投资者在周三英国财政大臣雷切尔·里夫斯公布预算案前普遍保持谨慎。本次预算案备受关注，源于里夫斯在过去一年中多次承诺推动经济增长，而近期多项经济指标却显示英国复苏势头正在放缓。尽管2025年初经济表现强劲，国际货币基金组织一度预测英国将成为七国集团中增长第二快的经济体，但第三季度经济增长率已骤降至0.1%。除捷豹路虎受网络攻击停产等偶发因素外，商业调查也指出，市场对进一步加税的担忧可能使第四季度经济增长继续徘徊在0.1%的低位。财政压力亦不容忽视。本财年前七个月，英国政府借款规模达840亿英镑，创下疫情以来同期最高水平，日常开支借款同比上升10%，使里夫斯所设定的2030年实现财政平衡的目标面临严峻挑战。就业市场同样呈现疲软。自2024年预算案上调雇主社会保障金与最低工资以来，企业招聘意愿明显受挫。9月至10月就业人数出现2020年底以来最大两月降幅，失业率升至5.0%。尽管英国央行认为增税对劳动力市场的冲击已基本释放，但经通胀调整后的第三季度实际工资增长率仅为0.5%，反映出居民购买力增长乏力。消费端信心亦持续走弱。10月零售销售录得5月以来首次环比下降，11月消费者信心指数进一步下滑。零售商普遍担忧，新预算案可能进一步抑制本已脆弱的消费情绪。通胀方面，尽管10月通胀率由前期高位回落至3.6%，仍接近英国央行2%目标的两倍。此前雇主税负上升带来的成本压力仍在传导过程中，构成持续性价格压力。货币政策走向亦存变数。英国央行自2024年7月以来已累计降息五次，但当前4%的基准利率仍为欧洲央行利率的两倍。货币政策委员会内部对12月是否降息意见分歧，市场则预计至2026年底可能还将迎来两至三次各25个基点的降息。

尽管美联储决策者近期发表了鸽派言论，市场对美联储在 12 月份降息的预期日益增强，但美元收复了每日跌幅，英镑/美元货币对依然保持低迷。CME FedWatch 工具显示，市场目前预期美联储在 12 月会议上将基准隔夜借款利率下调 25 个基点的概率为 81%，高于一天前市场预期的 71%。美联储理事克里斯托弗·沃勒周一接受福克斯商业频道采访时表示，他最关心的是疲软的劳动力市场，并指出鉴于近期就业市场的疲软，通胀“并非大问题”。沃勒还暗示，9月份的非农就业数据可能会被向下修正，并警告称，集中招聘“并非好兆头”，这表明他支持近期降息。

镑美从四小时级别看，价格围绕EMA50附近震荡，MACD快慢线回抽0轴附近，如果能回到0轴之上，大概率会上涨至整数关口1.32-1.326附近。RSI数值55，市场处于观望情绪，说明行情随时出现变盘。从日线级别看，价格沿着EMA12和布林中轨震荡下行，短期看有望回到布林中轨附近，约为1.316，MACD快慢线金叉后，快慢线正在回抽0轴，目前还有一定距离，说明反弹尚未完成。RSI数值42，市场仍然处于悲观情绪，总体来看短期反弹未结束。因此策略上以逢低做多为主。

交易方向：多

进场点位：1.312

目标点位：1.33

止损点位：1.31

支撑点位：1.3、1.29、1.28

阻力点位：1.32、1.33、1.36

近期OPEC月报与OPEC+的最新表态对市场影响明显。OPEC在最新月报中对全球供需衡量做出修正，指出非 OPEC 产量增长与长期库存水平将继续对价格构成压力；同时OPEC+虽宣布在部分月份暂停进一步大幅增产，但整体供应增长在2025—2026年仍显充分，这在边际上抑制了多头想象空间。更重磅的是IEA的评估认为2026年全球原油可能出现更大的盈余，预计供应增长将超过需求恢复的速度，这一判断直接削弱了对原油结构性偏紧的预期。上述供给端的累积性利空与需求端复苏不确定性共同构成了今日的基本面基调。

与此同时，美国EIA的周度数据近期显示在炼厂检修季节交替与需求未见显著回升的背景下，商业原油库存整体并未出现持续去库，海运与浮仓库存亦在上升区间，这些“隐形库存”信号让市场在遇到利好消息时也往往以谨慎买盘回应。简言之，库存未去、供应仍在，短期上行动力不足。

从4小时图来看，WTI近期K线走势的高低点持续下滑，形成一条明显的下跌通道，同时K线在与多条均线持续交缠后，选择向下突破，短期内显著增强空头动能。

目前来看，WTI上方短期阻力位注意59.00，若短期内无法突破，短期内可能将延续下跌趋势；下方首要支撑注意57.35，若能强势跌破此支撑位，油价通往56.00的下行空间将得到打开。

交易方向: 空

进场点位：58.40

目标点位：55.50

止损点位：60.10

有效期至：2025-12-9 23:00:00

支撑点位：57.35、56.00

阻力点位：59.00、60.00

俄罗斯于周二（2025年11月25日）清晨对乌克兰首都基辅发动了一系列袭击，目标包括居民楼和能源基础设施。此次袭击发生在周末美国和乌克兰代表在瑞士就一项由美国斡旋的旨在结束这场持续近四年战争的计划进行谈判之后。白宫表示，美国总统特朗普仍然对达成协议抱有希望和乐观态度，但他同时警告说，任何进展都存在不确定性。据一位乌克兰官员透露，美国提出的俄乌和平计划目前包含19项内容，其中并未对乌克兰军队规模做出严格限制。然而，这些变化很可能难以被俄罗斯接受。此外，据加沙政府媒体办公室称，以色列在44天内至少497次违反了美国斡旋达成的加沙停火协议。这使得地缘政治风险持续存在，也成为支撑避险贵金属价格的另一个因素。

市场普遍预期美联储将在12月政策会议上降息，推动金价上涨。交易员们正等待周二晚些时候公布的美国ADP就业人数变动周报、零售销售数据和生产者价格指数。 多位美联储官员暗示支持12月降息，这支撑了黄金价格。美联储理事克里斯托弗·沃勒周一表示，现有数据显示，美国就业市场依然疲软，足以促使美联储在12月政策会议上再次降息25个基点。与此同时，旧金山联储主席玛丽·戴利表示，鉴于劳动力市场日益脆弱， 美联储应该降息。道明证券大宗商品策略主管巴特·梅莱克表示： “市场越来越相信美联储将在12月降息。” 利率下调可能会降低持有黄金的机会成本，从而支撑这种不产生收益的贵金属价格。据芝加哥商品交易所（CME）的FedWatch工具显示，市场目前预期美联储下月降息25个基点的可能性接近80%，高于此前30%的可能性。 交易员们正密切关注周二晚些时候公布的美国最新经济数据，以期从中获得有关货币政策的更多线索。预计美国9月份生产者价格指数（PPI）环比上涨0.3%，零售销售环比上涨0.4%。如果这些数据好于预期，可能会提振美元，并对以美元计价的大宗商品价格构成压力。

黄金从四小时级别看布林轨道张口向上，价格沿着布林轨道震荡上行，短期仍在大三角震荡中。MACD形成金叉，快慢线回到0轴之上，说明下跌趋势有所扭转。RSI数值61，市场看涨情绪强烈，压力分别为4155和4196。从日线级别看，MACD上涨能量柱逐渐减弱，与此同时价格却未创新高，这是顶背离的信号，短期继续下跌的可能性比较大，下方支撑为布林下轨和EMA50，价格分别为3920、3974。RSI数值58，价格处于乐观区域，但高点却在逐渐降低。策略上逢高做空为主。

交易方向：空

进场点位：4143

目标点位：3600

止损点位：4390

支撑点位：3900、3800、3600

阻力点位：4380、4500、5000