俄罗斯于周二（2025年11月25日）清晨对乌克兰首都基辅发动了一系列袭击，目标包括居民楼和能源基础设施。此次袭击发生在周末美国和乌克兰代表在瑞士就一项由美国斡旋的旨在结束这场持续近四年战争的计划进行谈判之后。白宫表示，美国总统特朗普仍然对达成协议抱有希望和乐观态度，但他同时警告说，任何进展都存在不确定性。据一位乌克兰官员透露，美国提出的俄乌和平计划目前包含19项内容，其中并未对乌克兰军队规模做出严格限制。然而，这些变化很可能难以被俄罗斯接受。此外，据加沙政府媒体办公室称，以色列在44天内至少497次违反了美国斡旋达成的加沙停火协议。这使得地缘政治风险持续存在，也成为支撑避险贵金属价格的另一个因素。

市场普遍预期美联储将在12月政策会议上降息，推动金价上涨。交易员们正等待周二晚些时候公布的美国ADP就业人数变动周报、零售销售数据和生产者价格指数。 多位美联储官员暗示支持12月降息，这支撑了黄金价格。美联储理事克里斯托弗·沃勒周一表示，现有数据显示，美国就业市场依然疲软，足以促使美联储在12月政策会议上再次降息25个基点。与此同时，旧金山联储主席玛丽·戴利表示，鉴于劳动力市场日益脆弱， 美联储应该降息。道明证券大宗商品策略主管巴特·梅莱克表示： “市场越来越相信美联储将在12月降息。” 利率下调可能会降低持有黄金的机会成本，从而支撑这种不产生收益的贵金属价格。据芝加哥商品交易所（CME）的FedWatch工具显示，市场目前预期美联储下月降息25个基点的可能性接近80%，高于此前30%的可能性。 交易员们正密切关注周二晚些时候公布的美国最新经济数据，以期从中获得有关货币政策的更多线索。预计美国9月份生产者价格指数（PPI）环比上涨0.3%，零售销售环比上涨0.4%。如果这些数据好于预期，可能会提振美元，并对以美元计价的大宗商品价格构成压力。

黄金从四小时级别看布林轨道张口向上，价格沿着布林轨道震荡上行，短期仍在大三角震荡中。MACD形成金叉，快慢线回到0轴之上，说明下跌趋势有所扭转。RSI数值61，市场看涨情绪强烈，压力分别为4155和4196。从日线级别看，MACD上涨能量柱逐渐减弱，与此同时价格却未创新高，这是顶背离的信号，短期继续下跌的可能性比较大，下方支撑为布林下轨和EMA50，价格分别为3920、3974。RSI数值58，价格处于乐观区域，但高点却在逐渐降低。策略上逢高做空为主。

交易方向：空

进场点位：4143

目标点位：3600

止损点位：4390

支撑点位：3900、3800、3600

阻力点位：4380、4500、5000

继上周四大幅下跌之后，各大股指在上周五均强劲反弹。

主要股指在收盘前从当日高点大幅回落。道琼斯工业平均指数上涨493点，涨幅1.1%，收于46245点；纳斯达克综合指数上涨195点，涨幅0.9%，收于22273点；标普500指数上涨64点，涨幅1.0%，收于6602点。

尽管当日有所反弹，但主要股指本周均大幅下跌。纳斯达克指数暴跌2.7%，标普500指数下跌2.0%，道琼斯指数下跌1.9%。周线仍然脆弱。

华尔街的强势表现，可能部分反映了市场对美联储在12月下次货币政策会议上降低利率的乐观情绪。

纽约联邦储备威廉姆斯发表鸽派言论后，市场对下个月降息的预期有所上升。

在智利中央银行百年纪念会议上，威廉姆斯表示，货币政策“略微紧缩”，并表示他认为短期内利率“还有进一步调整的空间”。

然而，值得注意的是，美联储最近一次会议的纪要显示，官员们对于12月是否继续降息存在“严重分歧”。

市场观察。近期美股下跌由宏观因素主导，而非AI泡沫破裂引发的恐慌性抛售。此轮回调主因是9月非农数据的超预期叠加美联储鹰派言论，触发市场获利了结；结合美国就业市场边际走弱，12月美联储议息会议或成本轮“鹰派恐慌”情绪顶点；此后，市场交易主线或转向特朗普对新任美联储主席的提名博弈。AI板块基本面仍稳固，在Token指数级增长、供应链仍存瓶颈、四大科技巨头强劲的现金流及资产负债表下，短期内“AI泡沫”破灭的极端叙事预计难以显现。

道琼斯工业平均指数已触及100日均线，且距离橙色趋势线不远。目前出现小幅反弹，但尚未确认下跌趋势将会停止，因20周均线45949水平的支撑仍然稳固。需要密切关注指数的走势。如果指数继续下跌，创出新的更低低点，则上涨趋势可能面临威胁。理想情况下，我们预计指数将在当前水平附近盘整，最终出现反弹，从而延续上涨趋势。

交易方向：多

进场点位：45700

目标点位：49579

止损点位：44900

有效期至：2025-12-10 23:55:00

支撑点位：45949、45146、44528

阻力点位：46876、47123、48104

美国九月非农就业数据超预期，强化美联储推迟降息倾向。但市场现在存在一个核心疑问：在缺乏数据的情况下，美联储如何能保证做出正确决策？因此，尽管高利率环境本应利空黄金；但有迹象表明，市场正开始将黄金视为对冲“政策失误”的工具。万一美联储12月决定按兵不动，但后续数据公布后，却被证明不降息是一个错误决定，就很可能动摇市场对美元的信心。相比之下，黄金反而成了更可靠的“避风港”。这目前虽然只是一个次要逻辑，但确实可能为金价提供一些支撑，因为这反映了市场对美联储（在信息不全的情况下）能否精准把控经济的信心正在下降。

在需求层面。有别于过去3年，此次贵金属升势主要由黄金周期性需求所带动。展望2026年，周期性需求及结构性趋势有望持续推动金银价格延续上行趋势。基准情境下，2026年黄金价格将升至每盎司4500美元，较目前升势仍有上行空间。

我们认为，贵金属的周期性投资需求尚未见顶，因美国货币政策短期内或转向宽松，而长期通胀预期脱锚的风险可能持续存在。另一方面，在新的宏观秩序下，实体黄金的独特配置价值，以及白银作为战略资源的属性将日益突出，将为全球央行买金、私人实物投资及区域性库存囤积提供结构性支持。

从技术角度来看，金价在上周成功守住了自10月下旬以来的上升趋势线。该支撑位目前位于4030美元附近，与4小时图上的200周均线重合；并且在结构上形成早期的头肩底形态，这意味着后期将延续上行。

4080美元的供给区目前成为多头突破4100美元关口的直接阻力。如果金价能够持续突破并站稳脚跟，则有望进一步攀升至4123-4142美元区间的下一个重要阻力位。这股上涨势头或将延续推动金价进一步攀升，最终以测试此前的抛售水平4344美元关口而结束。

交易方向：多

进场点位：4063

目标点位：4346

止损点位：4038

有效期至：2025-12-10 23:55:00

支撑点位：4061、4039、4021

阻力点位：4083、4091、4101

欧元区最新的月度数据显示，10 月CPI年率回落至2.1%，较9月小幅走低，但仍接近欧洲央行的2%目标；核心通胀与服务价格仍显粘性，显示内生性通胀压力并未完全消散。欧盟统计局与主流财经媒体均指出，这一温和降温既为货币政策留下缓和空间，也给了欧洲央行更大的“观察窗口”——央行可以在确认通胀持续回落前维持观望（不急于进一步降息或转鸽）。事实上，欧洲央行领导层近期讲话强调要以数据为导向，既不排除未来宽松，也不会对短期波动过度反应；这种“耐心且谨慎”的姿态削弱了欧元的即刻上行催化剂。

与此同时，欧盟下调了欧元区2026年的经济增长预期，预计欧元区 2026 年增长将放缓至约1.2%，低于此前预测的1.4%，委员会特别点出外需不确定性、贸易摩擦与地缘政治支出对公共财政的压力可能抑制中期增长。换言之，短期通胀缓和为欧洲央行提供了宽松空间的想象，但经济增长放缓和不确定风险同时抑制了欧元的结构性上行动力。

从日线图来看，欧元兑美元整体K线走势形成头肩顶结构，且随着颈线位置1.1580被跌破，短期空头动能得到显著增强。

目前来看，欧元兑美元近期向上反弹仍受制于60日均线下方，且10日均线和20日均线均下穿144日均线，形成死叉形态，表明整体市场情绪偏向于下跌。下方首要支撑位注意1.1468，若此位置被强势跌破，汇价将打开通往1.1200的下行空间。

交易方向: 空

进场点位：1.1520

目标点位：1.1250

止损点位：1.1660

有效期至：2025-12-8 23:00:00

支撑点位：1.1468、1.1200

阻力点位：1.1580、1.1656

由于市场对欧洲央行货币政策前景持谨慎态度，欧元或将走强，因此欧元/美元的下跌空间可能有限。市场普遍预期，在通胀率接近2%的目标、经济增长稳定且失业率处于历史低位的情况下，欧洲央行将维持利率不变至2026年底。初步数据显示，欧元区11月份私营部门活动强劲增长，略低于10月份创下的两年多来的最高水平，基本符合预期，这印证了市场对欧洲央行前景的谨慎看法。欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德周五表示，央行将继续密切关注通胀风险，并在必要时调整利率，以将通胀率维持在2%的目标水平。欧洲央行管理委员会成员、爱尔兰央行行长加布里埃尔·马克卢夫周四表示，目前的货币政策是合适的，除非出现重大变化，否则不太可能进行调整。标普全球周五发布的数据显示，欧元区11月综合PMI初值52.4，仅略低于10月数据52.5，继续稳定在荣枯分水岭50以上，基本符合预期。服务业与制造业分化，服务业PMI初值为53.1，不仅高于前值53，而且优于预期值52.8，录得一年半以来最佳月度表现。欧元区11月各部门整体稳健，服务业创今年半年来最佳表现，为年底经济增长加速带来希望。尽管制造业意外疲软，但服务业的高速增长支撑了整体经济保持健康增长。制造业表现疲软，继续对整体构成增长压力。11月制造业PMI初值录得49.7，大幅低于前值50，景气度意外重回荣枯线下方。

近期影响欧元兑美元波动轨迹的并非仅仅是利率与通胀的基本面，而是宏观与风险情绪的叠加结果。一方面，市场对美联储在12月降息的预期退潮，目前市场预计美联储在12月10日的会议上下调利率25个基点的概率已从一周前的62%下降至现在的50%区间。而一个月前，市场还普遍认为降息几乎是必然的，概率值一度维持在96%高位；另一方面，全球股市近期的抛售，明显强化了避险情绪。在风险偏好降温的环境下，美元作为传统避险货币受到资金青睐，资金在股票和部分高风险资产中减仓的同时，加大了对现金与高流动性工具的配置。这种“避险型美元买盘”在短期内往往可以压过利率预期走弱的负面影响，使美元指数在高位维持强势，也使欧元兑美元在1.16关口下方承压整理。

欧元美元日线级别MACD快慢线回拉到0轴附近后，再次出现死叉信号，这是下跌延续的标志。布林带张口向下，均线向下发散，价格沿着EMA12震荡下行。上周大阴线下跌，RSI数值41，市场进入悲观情绪，当前行情反弹后仍在下跌通道中，只要不突破下跌通道上沿，大概率会下探至布林下轨附近，价格为1.147。站在周线级别看，布林轨道收口变窄，EMA12均线掉头向下，MACD死叉后，快慢线正在回拉0轴，目前还有一定距离，说明下跌尚未完成。RSI数值49，高点逐渐降低，市场观望情绪强烈，短期支撑在布林下中轨和EMA50附近。策略上逢高做空为主。

交易方向：空

进场点位：1.153

目标点位：1.12

止损点位：1.175

支撑点位：1.145、1.14、1.12

阻力点位：1.182、1.192、1.2

11月纽约联储制造业指数飙升至18.7，创下近一年新高，远超市场预期的6；同时标普全球服务业PMI维持在55的强劲扩张区间，这些数据共同描绘出一幅仍然健康的经济图景。尽管劳动力市场出现了一些温和放缓的迹象，如初请失业金人数升至两个月高位、失业率小幅上升至4.4%，但这些变化更倾向于表明经济正在实现"软着陆"，而非急速恶化。这种基本面状况使得黄金的避险吸引力大打折扣，也解释了为何降息预期的升温未能有效推动金价持续上行。全球最大的黄金ETF SPDR Gold Trust持仓量较上周减少3.43吨，至1040.57吨，这种持续的流出趋势表明机构投资者正在关键事件前采取保守策略。与此同时，地缘政治层面传来的积极信号也在一定程度上削弱了黄金的避险需求。据悉美乌代表在日内瓦会谈中"取得进展"，相关和平方案有望纳入乌克兰的核心利益关切，这种地缘紧张局势的缓和进一步削弱了黄金的避险支撑。

纽约联储主席约翰·威廉姆斯周五表示，美联储仍有可能在短期内降息，而不会危及通胀目标。据芝加哥商品交易所（CME）的FedWatch工具显示，市场目前预期美联储在12月会议上降息的可能性接近74%，高于上周的40%。较低的利率可能会降低持有黄金的机会成本，从而支撑这种不产生收益的贵金属价格。与此同时，其他美联储官员则保持鹰派立场，达拉斯联储主席洛里·洛根和波士顿联储主席苏珊·柯林斯呼吁“暂时”维持政策利率不变。 交易员将更多地关注喜忧参半的经济信号以及关键通胀数据延迟公布的情况。美国生产者价格指数（PPI）和零售销售数据将于周二公布。预计9月份PPI环比增长0.3%，零售销售环比增长0.4%。任何通胀走高的迹象都可能削弱市场对美联储降息的预期。这反过来可能会推高美元，并对以美元计价的大宗商品价格构成压力。

黄金从四小时级别看布林轨道收口变窄，价格形成三角形震荡，短期并未走出趋势。MACD形成死叉，快慢线双次回拉到0轴附近再次向下，这是卖出信号。RSI数值46，市场悲观情绪强烈，支撑分别为4000和3930。从日线级别看，MACD上涨能量柱逐渐减弱，与此同时价格却未创新高，这是顶背离的信号，短期继续下跌的可能性比较大，下方支撑为布林下轨和EMA50，价格分别为3920、3964。RSI数值50，价格处于观望区域，但高点却在逐渐降低。策略上逢高做空为主。

交易方向：空

进场点位：4064

目标点位：3600

止损点位：4390

支撑点位：3900、3800、3600

阻力点位：4380、4500、5000