过去数周的美国联邦停摆增加了宏观与财政不确定性，市场因此对美元的仓位出现分歧——部分交易者把美元当避险买入，另一些则押注停摆会削弱美国经济并推升降息预期，从而压低美元。

现在参议院已推进一项结束停摆的拨款方案——若该方案顺利过关并恢复联邦支出，两个直接后果会利空欧元：一是减少美元被视为“政策风险对冲”而被抛售的理由，二是有助于修复美经济数据发布与财政流动性，从而支撑美元并削弱对美联储降息的市场押注。市场对停摆接近尾声的消息已让欧元兑美元回落至约1.1560附近，显示出投资者在预期兑现前已开始调整头寸。

此外，长期停摆已被估算会对美国GDP造成可观拖累（数十亿美元的季度损失），但短期内“停摆结束”本身是风险缓解事件，通常会推高美元与股市（风险修复），对欧元构成相对利差与资金流面的负面冲击。我们认为，停摆不确定性的消除令外汇交易者减少对美元的“避风港”溢价的对冲需求，短线偏向美元净买入。

从日线图来看，欧元兑美元仍受制于头肩顶结构的颈线位置1.1580附近，日内承压向下测试1.1550短期支撑位，若此支撑位被有效跌破，同时今日收盘价低于1.1550，欧元兑美元将延续头肩顶结构，并打开通往1.1400的下行空间。

交易方向: 空

进场点位：1.1560

目标点位：1.1250

止损点位：1.1610

有效期至：2025-11-21 23:00:00

支撑点位：1.1468、1.1400

阻力点位：1.1566、1.1591

正如市场预期，英国央行在11月会议上决定维持基准利率于 4.00% 不变。然而，5比4 的投票结果凸显了货币政策委员会内部的分歧与政策不确定性。

行长 安德鲁·贝利与四位委员——梅根·格林、克莱尔·隆巴德利、凯瑟琳·曼恩及休·皮尔支持维持利率不变；而 萨拉·布里登、斯瓦蒂·丁格拉、戴夫·拉姆斯登与艾伦·泰勒 则主张降息25个基点。

此结果表明，英国央行内部对经济前景的判断正在发生微妙变化——通胀下降趋势已成共识，但对于需求疲软的担忧正在升温。

英国央行在声明中指出，总体CPI通胀率已“达到峰值”，而“潜在通缩仍在持续”。同时，央行强调“持续通胀风险减弱，需求疲软威胁上升”，显示政策重心正从遏制通胀逐步转向支撑经济增长。

这一表态意味着，决策者认为英国经济进入“风险更为平衡”的阶段，为未来的逐步宽松打开空间。

总体而言，英国央行认为通胀将在中期内回到目标水平附近，为未来温和降息留下操作空间。

根据市场隐含利率，投资者预计银行利率将在 2025年底前降至3.9%，2026-2027年进一步降至 3.5%，到2028年略升至 3.6%。这表明市场普遍认为英国央行的下一步行动将是降息，且步伐或较为温和。

周五亚洲时段，英镑兑日元短线反弹后回落。受日本疲软的家庭支出数据影响，日元走软带动英镑走若。英镑兑日元早盘一度下探 200.70 附近低点，随后回升至 201.40 附近，但未能有效突破近期高位。从四小时整体结构看，只要203.24阻力位守住，下行风险依然存在。

然而，需求区200.00关口能够形成强大的支撑，多头或将测试此前的抛售水平203.25，一旦有效突破该水平，则有望测试2024年峰值208.13。

交易方向：多

进场点位：200.00

目标点位：207.00

止损点位：197.00

有效期至：2025-11- 22 23:55:00

支撑点位：200.33、199.95、199.04

阻力点位：201.40、201.87、202.83

高级金属策略师 Peter Grant 表示，由于美国政府停摆以及美国最高法院大法官对美国总统唐纳德·特朗普全面关税政策的合法性表示怀疑，“我们看到避险需求正在复苏”。此外，挑战者报告显示，10月份企业裁员超过15万人，创下20多年来单月最大降幅。这一消息促使美联储在12月会议上降低利率，并提振了黄金价格。利率下降可能会降低持有黄金的机会成本，从而支撑这种不产生收益的贵金属价格。交易员们将更加关注美联储周五的讲话。美联储理事约翰·威廉姆斯、菲利普·杰斐逊和斯蒂芬·米兰将发表讲话。美联储决策者任何鹰派言论都可能在短期内提振美元，并削弱以美元计价的大宗商品价格。

由于国会陷入僵局，美国历史上持续时间最长的政府停摆已持续38天，周五加剧了人们对经济的担忧。事实上，无党派的国会预算办公室估计，政府停摆可能导致第四季度国内生产总值下降1.0%至2.0%。在民主党人表示准备阻止共和党人强行在周五进行投票表决（此前该拨款法案已14次未能通过）之后，解决方案似乎仍未取得进展。此外，美国总统特朗普全面加征关税的合法性存在不确定性，这也支撑了避险资产黄金的价格。美国最高法院周三就1977年紧急权力法案下征收的关税问题对律师进行了质询。就连保守派大法官也对总统在此事上的权力表示怀疑。这给市场增添了一层不确定性，并在亚洲交易时段支撑了金价。劳动力分析公司Revelio Labs的数据显示，10月份美国减少了9100个工作岗位，政府部门的就业岗位减少了22200个。此外，芝加哥联邦储备银行的估计表明，上个月失业率略有上升，这表明劳动力市场正在恶化。根据芝加哥商品交易所集团的FedWatch工具显示，交易员目前预期美联储12月再次降息的可能性为67%，高于一周前的60%。这导致美元隔夜下跌并跌至周内低点，进一步利好无息黄金。支撑因素在很大程度上抵消了美元逢低买盘的影响，并支持黄金/美元货币对进一步升值。交易员们目前关注密歇根大学美国消费者信心指数初值的发布，以期从中获得短期市场动能。

黄金四小时级别看价格在3928-4030之间来回震荡，MACD快慢回拉到0轴附近，MACD下跌动能逐渐减弱，低点逐渐抬高，如果能突破三角形上沿，大概率会重启上涨走势；如果跌破三角形下沿，则会出现下降走势。上方压力看前高和整数关口附近，分别为4045、4100。RSI数值54，短期看市场以观望情绪为主。从日线级别看，MACD形成死叉，快慢线正在回拉0轴，现在仍有一段距离，说明调整未完成。RSI数值51，市场投资者以观望为主，如果能重新站稳EMA12，大概率会冲击上方平台压力4133附近。策略上逢低做多为主。

交易方向：多

进场点位：4032

目标点位：4400

止损点位：3750

支撑点位：3900、3800、3600

阻力点位：4380、4500、5000

昨日，欧元区公布的9月零售销售数据再次显示出欧元区消费信心的疲软。零售销售月率-0.1%的负增长表明消费者支出继续回落，且这一数据表现差于市场预期。这不仅意味着欧元区的消费需求在放缓，还可能暗示更广泛的经济增长压力。消费支出对欧元区GDP的贡献巨大，因此零售销售的疲软可能会进一步加剧对欧元区经济放缓的忧虑。

欧元区的消费疲软无疑会影响欧元区经济的整体表现。若这一趋势持续，欧洲央行可能会在未来维持宽松的货币政策，甚至可能延迟货币政策的正常化进程。这使得市场对于欧元区经济的信心进一步削弱，推高了市场对美元的偏好。尽管美国也面临一定的经济放缓压力，但由于美联储的货币政策相对较为坚定，加之美元仍具避险资产的吸引力，美元相对欧元的优势被进一步加强。

此外，随着美元指数的回升，欧元的相对表现承压。美元在近期中美贸易紧张局势放缓的推动下走强，特别是在美联储主席鲍威尔态度表现较为鹰派的情况下，美元表现出强势，这进一步推动了欧元兑美元的下行压力。

从日线图来看，欧元兑美元近期K线走势构成的头肩顶结构的颈线位置1.1580被强势跌破，在本周三跌至1.1468后开始反弹，今日反弹至1.1580下方，日内维持震荡偏弱态势，若今日于1.1580下方收阴走弱，短期内欧元兑美元延续前期下跌趋势的可能性将大幅增加。

与此同时，均线系统显示，近期K线跌破144日均线，同时10日均线下穿144日均线，形成死叉结构，进一步增强了下跌趋势的持续性。

交易方向: 空

进场点位：1.1535

目标点位：1.1250

止损点位：1.1590

有效期至：2025-11-21 23:00:00

支撑点位：1.1468、1.1391

阻力点位：1.1552、1.1580

欧元反弹无力，受到欧元区零售销售数据报告以及德国工业产出数据拖累，市场多头信心或在当下阶段仍显不足。数据显示，欧元区9月零售销售环比意外下降0.1%，连续第二个月录得负增长，显著低于市场预期的增长0.2%。同比增速维持在1.0%的低位区间，反映出整体消费复苏基础依然薄弱。当前消费数据的疲软与市场情绪的改善形成明显背离。10月，欧元区消费者信心指数升至当年2月以来最高水平，但实际支出行为并未同步回暖。调查显示，多数家庭认为当前并非进行大额消费的合适时机，谨慎心态可能延续至年末。主要经济体呈现严重分化：德国与西班牙9月零售销售实现环比改善，而法国与意大利则出现明显下滑，拖累区域整体表现。凯投宏观CapitalEconomics指出，利率下行趋势与消费者信贷扩张正为实际收入提升创造有利环境。然而，就业增长放缓与消费者对大额支出的持续回避，仍将制约未来消费反弹力度。经济学家普遍预测，未来一年欧元区零售销售将呈现温和上升趋势，但难以出现强劲反弹。与此同时，德国9月工业产出增幅远不及预期，反映复苏动能依然薄弱。数据显示，德国9月工业产出环比增长1.3%，远远低于市场普遍预期的3%。8月数据亦被下修至环比下降3.7%。同比来看，9月工业总产出同比下降1.6%，前值由初值进一步下修为下降3.6%。尽管汽车制造业强劲反弹12.3%，成为主要拉动因素，但整体工业复苏仍显乏力。

由于美国劳动力市场担忧再度升温，美元面临抛售压力。周四发布的美国挑战者报告显示，10月份美国雇主裁员153,074人，比9月份增长183%，比去年同期增长175%。报告还指出，劳动力裁减的主要原因是人工智能的日益普及以及雇主削减成本。就业需求降温的迹象对市场预期造成了轻微拖累，促使美联储在 12 月的年内最后一次会议上维持利率不变。CME FedWatch 工具显示，美联储在 12 月会议上将利率维持在 3.50%-3.75% 区间的可能性已从周三的 38% 降至 33%。本周，美联储四位官员分别发表了四个不同版本的讲话，引发了市场广泛关注。其中，美联储理事库克在特朗普对其发起罢免行动后的首次公开发言尤为引人注目。库克表示，就业和通胀任务面临的风险均上升，这意味着12月会议“有可能”降息，但并非板上钉钉。此外，美联储理事米兰、芝加哥联储主席古尔斯比和旧金山联储主席戴利也分别表达了各自的观点。美联储理事库克在此次讲话中表现出谨慎的态度。她指出，当前就业和通胀任务面临的风险均有所上升，这使得12月会议有可能降息。然而，库克并未明确表示降息是必然的选择，而是强调需要一步步走。这是库克在特朗普对其发起罢免行动后的首次公开发言，她的观点被认为最能代表美联储主席鲍威尔的内心想法。库克的发言显示出美联储在当前经济形势下的谨慎态度，同时也表明了对降息决策的慎重考虑。库克的谨慎态度与她在特朗普罢免行动中的经历不无关系。作为美联储的重要成员之一，库克在面对政治压力的同时，仍需保持对经济数据的客观分析。她的发言不仅反映了个人立场，也体现了美联储整体的决策方向。库克的表态显示，美联储在未来的货币政策调整中将更加注重风险管理和渐进性。

欧元美元日线级别MACD出现死叉信号后，快慢线跌破0轴之下，代表行情进入空头。布林带张口向下，均线向下发散，价格沿着EMA12震荡下行。RSI数值41，市场进入悲观情绪，当前行情反弹后仍在下跌通道中，只要不突破下跌通道上沿，大概率会下探至EMA200附近，价格为1.14。站在周线级别看，布林轨道收口变窄，EMA12均线掉头向下，MACD死叉后，快慢线正在回拉0轴，目前还有一定距离，说明下跌尚未完成。RSI数值50，高点逐渐降低，市场观望情绪强烈，压力在布林中轨和EMA12附近，约为1.16。短期内策略上逢高做空为主。

交易方向：空

进场点位：1.1533

目标点位：1.12

止损点位：1.175

支撑点位：1.145、1.14、1.12

阻力点位：1.182、1.192、1.2

在周二遭遇抛售后，现货黄金价格逐步回升至3980-3990美元区间，但当前价格动能似乎仍不足以挑战4000美元心理关口。

从宏观视角看，本周债券市场出现的关键动向值得密切关注。十年期美债收益率昨日跃升至4.16%，创下一个月新高，若美债收益率继续向4.21%攀升，可能持续提振美元走势，进而对黄金市场情绪构成压力。债券市场显然正在走出独立行情，近期略超预期的美国私营部门经济数据，可能会影响美联储12月决策。

目前交易员对12月降息25个基点的概率定价约为61%，但这绝非板上锭钉之事。因此，市场对降息预期定价的任何调整，都将在未来数周对黄金产生关键影响。从长期来看，黄金仍然受益于逆全球化风险带来的全球流动性的扩张和偏好抬升。

从技术角度来看，黄金需要四小时图收盘价站上并稳住 4000 美元心理关口和 4012 美元附近的 50 日均线。在确认出现这种逆转之前，压力将持续存在。

金价在四小时图收盘价站上4000美元心理关口之后，首要阻力位为 4025-4030 美元区间。若价格突破 4040-4045 美元区域，后续买盘可能将使短期市场重回多头行情，并为重返 4100 美元关口铺平道路。

另一方面，若金价跌破3973-3970美元的直接支撑位，可能会继续吸引一些逢低买盘，这将有助于限制金价在3940-3935美元附近的下跌空间。下一个重要支撑位在3910-3900美元区域附近，以及上周的低点3886美元附近。如果金价未能守住上述支撑位，将被视为空头交易者的新动能，并为近期从历史高点回落的修正性下跌奠定基础。

值得注意的是，尽管中期趋势为负，但长期上升趋势仍然受到日线图上50日均线和100日均线的支撑，它们分别位于3844和3595美元。

交易方向：多

进场点位：3995

目标点位：4146

止损点位：3939

有效期至：2025-11- 21 23:55:00

支撑点位：3994、3970、3956

阻力点位：4025、4030、4045