Vấn đề quản lý Forex Nga: Cắt giảm đòn bẩy có thể gây ra cuộc di cư 50% nhà giao dịch

Thị trường Forex Nga đang ở một thời điểm lịch sử khó khăn. Một mặt, các cơ quan quản lý muốn đạt được chủ quyền tài chính và "thay thế nhập khẩu" thông qua các hạn chế nghiêm ngặt; mặt khác, nghiên cứu mới nhất trong ngành cho thấy chủ nghĩa bảo hộ quá mức này đang đẩy hơn một nửa số nhà giao dịch tích cực sang các thị trường nước ngoài.

Để hiểu được sự lo lắng hiện tại trên thị trường Forex Nga, chúng ta phải nhìn lại tháng 12 năm 2018. Vào thời điểm đó, Ngân hàng Trung ương Nga (CBR), do cực kỳ e ngại rủi ro bán lẻ, đã nhanh chóng thu hồi giấy phép của năm công ty môi giới lớn, bao gồm Alpari, Forex Club và TeleTrade. Sự kiện lịch sử này ngay lập tức "hút sạch"  thị trường địa phương vốn đã tuân thủ quy định, chỉ còn lại một số ít các nhà môi giới được ngân hàng hậu thuẫn (như Alpha-Forex, VTB Forex, v.v.) chật vật để tồn tại.

Bảy năm sau, những tác dụng phụ của quy định "thuần túy" này bắt đầu xuất hiện.

Một nghiên cứu gần đây do Hiệp hội các Nhà môi giới Ngoại hối (AFD) ủy quyền và được Đại học Tài chính thuộc Chính phủ Liên bang Nga thực hiện đã phơi bày một thực tế phũ phàng: môi trường "vô trùng" mà cơ quan quản lý muốn tạo ra đã không cho phép thị trường nội địa phát triển, mà còn dẫn đến việc thu hẹp cơ sở khách hàng. Nghiên cứu cảnh báo rằng nếu các cơ quan quản lý tiếp tục thắt chặt chính sách, đặc biệt là bằng cách tiếp tục giảm đòn bẩy, thị trường vốn đã tuân thủ sẽ phải đối mặt với tình trạng trì trệ không thể đảo ngược.

Mức đòn bẩy 1:30 và làn sóng di cư ra nước ngoài

Hiện tại, đòn bẩy tối đa được phép đối với các đại lý được cấp phép của Nga là 1:50 . Tuy nhiên, theo xu hướng pháp lý được công bố trong báo cáo nghiên cứu, mức giới hạn này dự kiến ​​sẽ tiếp tục giảm xuống còn 1:30 vào năm 2027 .

Điều này có ý nghĩa gì đối với các nhà giao dịch bán lẻ?

Tỷ lệ hao hụt 50%: Dữ liệu nghiên cứu cho thấy nếu đòn bẩy giảm xuống 1:30, hơn 50% nhà giao dịch tích cực  cho biết họ sẽ không ngần ngại đóng tài khoản trong nước và chuyển sang các nhà môi giới nước ngoài.

BrokersView lưu ý rằng việc cắt giảm theo kế hoạch này không phải là trường hợp cá biệt. CBR đang đồng thời thúc đẩy cải cách Luật Nhà đầu tư đủ điều kiện , dự kiến ​​sẽ tăng đáng kể ngưỡng tài sản để đủ điều kiện là "Nhà đầu tư đủ điều kiện" từ 6 triệu rúp (với các cuộc thảo luận đề xuất tăng lên 12 triệu hoặc thậm chí 24 triệu rúp). Điều này đồng nghĩa với việc các nhà giao dịch thông thường phải đối mặt với áp lực kép: giới hạn đòn bẩy thấp và rào cản ngày càng xa để đạt được "trạng thái đòn bẩy cao".

Các cơ quan quản lý từ lâu đã tuân thủ logic: Đòn bẩy cao = Rủi ro cao = Lỗ bán lẻ . Tuy nhiên, Alpha-Forex, công ty thống trị nắm giữ 78% thị phần tuân thủ quy định của Nga, đang thách thức quan niệm thông thường này bằng dữ liệu nội bộ.

Bằng cách phân tích dữ liệu giao dịch của khách hàng từ năm 2023 đến năm 2025, Alpha-Forex nhận thấy rằng:

Trong phạm vi đòn bẩy từ 1:30 đến 1:50  , tỷ lệ tài khoản thua lỗ hàng tháng là 53,5% .

Với đòn bẩy cực thấp dưới 1:30 , tỷ lệ thua lỗ vẫn cao tới 48,9% .

Dữ liệu cho thấy việc cắt giảm đòn bẩy không làm thay đổi đáng kể khả năng thua lỗ của nhà giao dịch cá nhân, nhưng lại triệt tiêu đáng kể hoạt động giao dịch của nhà giao dịch - khách hàng có đòn bẩy cao hơn thường thực hiện giao dịch thường xuyên hơn từ 1,5 đến 2 lần  so với khách hàng có đòn bẩy thấp. Như các nhà nghiên cứu của Đại học Tài chính đã nêu, thua lỗ thường là một đặc điểm khách quan của thị trường tài chính, chứ không chỉ là "lỗi" của đòn bẩy.

Sự trớ trêu của lệnh trừng phạt: Đẩy vốn vào những bờ biển "tối tăm" hơn

Trong bối cảnh địa chính trị hiện nay, quy định tài chính của Nga đang phải đối mặt với tình thế trớ trêu.

Để đối phó với các lệnh trừng phạt của phương Tây, Nga đang tích cực theo đuổi chiến lược " thay thế nhập khẩu " trong lĩnh vực tài chính, nhằm mục đích giữ vốn trong nước. Tuy nhiên, tư duy quản lý ngoại hối lỗi thời đang cản trở mục tiêu này.

Như một chuyên gia của Alpha-Forex đã chỉ ra: "Việc quản lý quá mức hiện nay không bảo vệ được các nhà giao dịch; nó đẩy họ đến với các công ty nước ngoài không được quản lý."

BrokersView tin rằng tình hình hiện nay nghiêm trọng hơn so với năm 2018. Trước đó, các nhà giao dịch Nga rời khỏi đất nước vẫn có thể lựa chọn các nhà môi giới châu Âu được FCA hoặc CySEC quản lý. Ngày nay, những con đường này phần lớn bị chặn do các lệnh trừng phạt và lệnh đóng băng thanh toán. Nếu các nhà giao dịch rời khỏi thị trường Nga, giải pháp duy nhất của họ là các nền tảng được đăng ký tại các khu vực pháp lý "nước ngoài sâu" như Saint Vincent hoặc Mauritius, nơi hầu như không có sự bảo vệ pháp lý nào.

Thị trường Forex Nga đang đứng trước ngã ba đường. Giải pháp " đòn bẩy phân biệt " mà ngành đề xuất (1:100 cho nhà đầu tư đủ điều kiện, 1:50 cho nhà đầu tư thông thường) là một giải pháp thỏa hiệp nhằm bảo toàn thanh khoản.

Đối với CBR, nếu tiếp tục phớt lờ nhu cầu linh hoạt của thị trường và khăng khăng áp dụng tiêu chuẩn "ngột ngạt" 1:30 vào năm 2027, thì kết quả cuối cùng có thể là một thị trường Nga hoàn toàn an toàn và tuân thủ, nhưng cũng hoàn toàn vắng vẻ—một " thị trường thây ma " .