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TMGM集团报道，美伊双方宣布两周停火，伊朗承诺维持霍尔木兹海峡开放，确保油轮安全通行，这一协议直接打消了全球能源供应链中断的最大不确定性。特朗普表示，华盛顿同意暂停攻击两周，并收到伊朗一份可行的10点提案作为谈判基础。该消息推动避险资金短期回流，但核心驱动并非传统地缘恐慌升温，而是通胀预期降温带来的利率敏感性改善。

能源市场同步反应剧烈，原油价格回落至97美元/桶附近，较冲突高峰期明显回落。投资者重新评估能源驱动的通胀风险溢价，高利率环境下，黄金通常因机会成本上升而承压，但本次停火打破了此前高油价-高通胀-美联储加息预期的负反馈链条。

霍尔木兹海峡作为全球20%石油运输通道，其安全通行承诺直接降低了供应冲击风险。投资者此前担忧冲突持续推高能源成本，进而传导至核心通胀，但停火协议使这一路径出现逆转。能源价格回落预计将缓解2026年全球通胀压力，特别是美国进口能源成本下降，将减轻生产者价格指数上行压力。市场由此修正对能源驱动型通胀的定价，黄金的实际收益率压力随之缓解。

尽管美联储当前联邦基金利率维持在3.5%至3.75%，但能源价格回落减少了加息必要性。此前冲突期间，市场一度担忧通胀超预期迫使美联储推迟宽松甚至加息，而停火消息扭转了这一叙事。

联邦基金利率期货显示年内降息概率小幅上升，2026年全年宽松预期从零次调整至可能一次25个基点。黄金对实际利率高度敏感，本次预期调整直接提振其估值中枢。

行情分析：

现货黄金自冲突爆发以来累计下跌超过8%，主要源于美元走强与高利率的双重挤压。停火协议虽缓解地缘不确定性，但并未完全消除长期风险溢价。黄金仍面临实际利率偏高的结构性压力，但通胀预期下修打开了估值修复空间。

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