Cách tính mức sụt giảm tối đa khi tài khoản có nộp rút tiền

Số dư tài khoản lập đỉnh mới chưa chắc có nghĩa khoản lỗ đầu tư đã được bù đắp. Nguyên nhân có thể chỉ là một lần nộp thêm tiền. Trong ví dụ dưới đây, chuỗi số dư cuối ngày cho mức sụt giảm tối đa 10%, nhưng đường hiệu quả đầu tư sau khi loại ảnh hưởng của dòng tiền bên ngoài lại giảm 32,5%. Muốn đánh giá chiến lược, phải tách vốn nộp thêm khỏi lợi nhuận.

Mức sụt giảm tối đa đo khoảng giảm từ một đỉnh trước đó xuống đáy xuất hiện sau. Nó không phải mức lỗ kể từ ngày bắt đầu, cũng không phải giới hạn thua lỗ trong tương lai. Vị thế đang mở, cách xử lý nộp rút tiền và tần suất định giá đều ảnh hưởng đến kết quả.

Bắt đầu từ tài sản ròng, không chỉ số dư đã chốt lãi lỗ

Cơ sở đo lường cần bao gồm tiền mặt, vị thế theo giá thị trường hoặc lãi lỗ chưa thực hiện, chi phí đã phát sinh và nghĩa vụ liên quan. Số dư chỉ phản ánh giao dịch đã đóng có thể trông ổn định dù vị thế ngoại hối hay hợp đồng tương lai còn mở đang lỗ lớn.

Có thể chia tài khoản thành các đơn vị kế toán giả định. Lấy tài sản ròng ban đầu chia cho một giá trị đơn vị được chọn. Khi nộp tiền, tăng số đơn vị theo giá trị ngay trước lúc chuyển tiền; khi rút thì giảm số đơn vị. Bản thân việc chuyển tiền không thay đổi giá trị mỗi đơn vị. Đây là công cụ đo hiệu quả, không phải chứng chỉ quỹ thực sự.

Gọi U là giá trị đơn vị dương hiện tại, H là giá trị cao nhất đã quan sát đến thời điểm đó. Mức giảm bằng 1−U/H. Giá trị lớn nhất trong kỳ là mức sụt giảm tối đa. Bài viết biểu diễn độ lớn khoản giảm bằng số dương; một số đồ thị dùng số âm. Dù theo cách nào, đỉnh phải có trước đáy, không lấy đỉnh tương lai để tính cho một đáy quá khứ.

Nộp thêm 90.000 không làm hiệu quả đầu tư hồi phục

Đây là tài khoản giả định sử dụng một đồng tiền, không có quy đổi ngoại tệ. Tài sản ròng đã phản ánh vị thế và chi phí liên quan; giá trị ngay trước và sau chuyển tiền đều biết rõ. Ban đầu 100.000 được chia thành 1.000 đơn vị, mỗi đơn vị có giá trị 100.

Khoản nộp tạo thêm 90.000/90 = 1.000 đơn vị. Tài sản ròng tăng gấp đôi nhưng giá trị đơn vị vẫn là 90. Lỗ thêm 10% đưa giá trị đó xuống 81. So với đỉnh 120, mức giảm là 32,5%; so với giá trị ban đầu 100, lợi suất tích lũy là −19%. Hai con số khác nhau vì có mốc gốc khác nhau.

Nếu chỉ dùng số dư cuối ngày sau khi hoàn tất các dòng tiền, chuỗi sẽ là 100.000, 120.000, 180.000 và 162.000. Mức giảm tối đa tính được chỉ là 10%. Chuỗi này không có giá trị 90.000 trước khi nộp tiền và coi vốn mới như một đỉnh hiệu quả đầu tư.

Rút tiền có thể làm mức lỗ trông lớn hơn. Thay lần nộp bằng việc rút 45.000 khi giá trị đơn vị là 90. Còn lại 500 đơn vị và tài sản ròng 45.000. Sau mức lỗ 10% tiếp theo, tài sản còn 40.500 và đơn vị vẫn đi về 81. Số dư giảm 66,25% từ 120.000, nhưng mức sụt giảm đầu tư vẫn là 32,5%.

Thời điểm dòng tiền quyết định mẫu số

Nếu dòng tiền C xảy ra ở cuối kỳ và đã nằm trong tài sản cuối kỳ E, lợi suất là (E−C)/tài sản đầu kỳ−1. Nếu xảy ra ở đầu kỳ, dùng E/(tài sản đầu kỳ+C)−1. Nộp tiền là C dương, rút tiền là C âm.

Tài khoản bắt đầu với 100.000, nhận thêm 100.000 và kết thúc ở 210.000. Nếu nộp cuối kỳ, lợi suất là 10%; nếu nộp đầu kỳ, chỉ là 5%. Biết ngày mà không biết thời điểm chưa đủ. Dòng tiền trong phiên cần được phân tách tại giá trị tài khoản lúc chuyển, sau đó liên kết lợi suất các khoảng theo lãi kép. Thiếu định giá tại đó thì phải ghi rõ là kết quả gần đúng.

Mua bán chứng khoán bên trong tài khoản không phải dòng tiền bên ngoài. Cổ tức giữ lại là thu nhập đầu tư, không phải vốn nộp. Phí giao dịch và chi phí tài trợ phải ảnh hưởng đến kết quả ròng; phân loại chúng thành tiền rút để loại bỏ sẽ làm đẹp thành tích. Điều chỉnh dòng tiền cũng không xóa tác động thật của việc thay đổi tỷ trọng tiền mặt hoặc đòn bẩy sau khi tiền đến.

Giảm 32,5% cần tăng 48,15% để về đỉnh cũ

Từ 81 trở lại 120 cần 120/81−1 ≈ 48,1481%. Nếu giữ nguyên 2.000 đơn vị và không có dòng tiền mới, tài sản phải tăng từ 162.000 lên 240.000. Chỉ quay về giá trị ban đầu 100 cần 23,4568%. Hồi phục đỉnh, hồi phục mức gốc và hòa vốn trên tiền thực nộp rút là các mục tiêu khác nhau.

Giả sử đã định trước việc rà soát rủi ro khi sụt giảm 35%. Đây là ví dụ, không phải ngưỡng an toàn chung. Từ đỉnh 120, ngưỡng đó tương ứng giá trị 78. Từ 81 hiện tại, khoảng giảm còn lại là 3/81 = 3,7037%. Chênh lệch giữa 32,5% và 35% là 2,5 điểm phần trăm, không phải có thể lỗ thêm 2,5% tài sản hiện tại. Nộp tiền không đặt lại đỉnh đơn vị, và ngưỡng rà soát không bảo đảm giá thoát lệnh.

Xem cả độ sâu, thời gian và tần suất quan sát

Định giá cuối ngày có thể bỏ sót đáy trong phiên. Với cùng một chuỗi dương và cùng phương pháp định giá, chọn một phần quan sát không thể phát hiện mức giảm tối đa lớn hơn chuỗi đầy đủ. Nhưng nguyên tắc đó không làm các báo cáo khác đồng tiền, chi phí hoặc định giá tự nhiên trở nên so sánh được.

Ghi ngày đỉnh, ngày đáy và ngày đầu tiên lấy lại đỉnh cũ. Thời gian dưới đỉnh bao gồm cả giai đoạn đi lên sau đáy. Nếu hết mẫu mà chưa hồi phục, hãy ghi chưa hồi phục, không dùng ngày cuối làm ngày phục hồi. Hai đường có lợi suất cuối kỳ bằng nhau vẫn có thể trải qua mức giảm rất khác.

Phương pháp giả định tài sản ròng dương, định giá sử dụng được và kết quả được tái đầu tư. Tài sản bằng không hoặc âm, giá cũ và chương trình vốn danh nghĩa cố định không tái đầu tư cần cách xử lý riêng. Mức giảm tệ nhất trong lịch sử không thay thế kiểm tra khoảng trống giá, thanh khoản và nhu cầu ký quỹ.

Bốn bước kiểm tra một biểu đồ hiệu quả

1. Chốt phạm vi: tài khoản, đồng tiền, thời gian, tần suất, chi phí và vị thế mở.
2. Đối chiếu dòng tiền: số tiền, thời điểm và định giá liền kề; chỉ rõ dữ liệu thiếu.
3. Dựng lại đỉnh lũy kế: giữ ngày đáy và phục hồi, không chỉ chọn một giai đoạn thuận lợi.
4. Tách mục đích: đường đầu tư, kết quả tiền thực của nhà đầu tư và khả năng tài trợ ngắn hạn là ba câu hỏi riêng.

Sản phẩm đòn bẩy còn có cơ chế lãi kép riêng, khác với việc nộp tiền vào tài khoản sở hữu. Cách tính lợi suất ETF tái thiết lập hằng ngày giúp phân biệt tầng hiệu quả của sản phẩm với biến động vốn của tài khoản.