馬斯克：38.3兆危機或致比特幣飆升

2025年12月3日，韓國總統李在明在首爾青瓦台舉行記者會，紀念戒嚴危機一週年（美聯社）

南韓總統李在明表示，他正在考慮就前任下令進行的跨境挑釁事件向平壤道歉。

李在明週三表示，前總統尹錫悅上個月被起訴，罪名是下令無人機攜帶宣傳單飛越朝鮮，檢察官稱此舉旨在挑起緊張局勢並提升其政治支持率。李在明週三表示，他認為有必要就此道歉。

首爾方面發表這些評論之際，正值尹錫悅宣布戒嚴令一周年紀念日。尹錫悅頒布戒嚴令的初衷與此類似，但結果卻導致韓國陷入了嚴重的危機。

李在明就任總統後曾尋求與平壤對話，但迄今為止，他的提議一直被北韓領導人金正恩忽視。

李在明在首爾舉行的記者會上說，"我覺得我應該道歉，但我猶豫要不要說出口。"

他補充道，"我擔心如果我這樣做，可能會被用作意識形態鬥爭的素材，或者被指責為親朝鮮。"

北韓指責尹錫悅政府在2024年10月三次使用無人機在平壤上空散發宣傳單。

韓國媒體週一報道稱，在前政府執政期間，軍方也曾向韓國邊境放飛攜帶宣傳單的氣球。

深刻的分歧

李在明發表這番言論之際，正值尹錫悅試圖實施戒嚴令週年紀念日。

該法令使韓國陷入前所未有的危機，抗議者和議員湧入國會，迫使國會投票反對該法令。

最高法院很快宣布該法案違憲。

尹錫悅隨後遭到彈劾並被免職，目前因叛亂罪和其他源於其戒嚴令失敗的指控而身陷囹圄，等待審判。

然而，韓國社會仍然對尹錫悅的舉動存在嚴重分歧，一部分人對尹錫悅的行為感到憤怒，而另一部分人則支持他對朝鮮採取的強硬立場，並聲稱韓國的民主正受到其政治對手的攻擊。

週三是試圖實施戒嚴令週年紀念日，首爾舉行了反對遊行。

對話

今年4月尹錫悅下台後，自由派人士李在明在提前舉行的總統選舉中獲勝。他告訴記者，他渴望修復與平壤的關係。

自六月上任以來，他採取了一系列措施來緩解緊張局勢，包括拆除邊境沿線的宣傳喇叭。

週二，首爾通過了一項法律，禁止活動人士向北韓放飛攜帶宣傳單的氣球。

但北韓迄今拒絕了李在明的努力，金正恩表示，他的政府對對話沒有興趣。

儘管如此，韓國總統表示他仍將堅持。他建議暫停與美國的例行聯合軍演（平壤方面視之為挑釁），這或許可以作為鼓勵北韓恢復對話的途徑之一。

李在明還表示，希望美國總統唐納德·川普——"一位現實主義者、務實主義者和談判高手，尊重他的同行"——能夠幫助說服朝鮮，並表示平壤似乎更重視華盛頓而不是首爾。

來源：半島電視台

週三（12月3日）北京時間21:15，美國ADP就業報告公佈，私部門11月新增就業人數減少3.2萬個，遠低於市場預期的微增1萬。這是自2020年6月以來最差單月表現，顯示勞動市場下行壓力加大。數據公佈後，市場對聯準會降息的預期顯著上升，美元指數短線下挫約8個點，最低觸及98.8840；現貨黃金短線拉升近10美元/盎司，最高報4221.25美元/盎司。美股期貨波動有限，但避險情緒主導盤中走勢，投資人關注此數據對宏觀政策路徑的影響。

當前美國經濟面臨多重不確定性

數據公佈後，市場反應迅速

美元指數自99.6附近快速下探，一度失守99關口，收盤勉強守在98.9上方，顯示交易員正在重新定價勞動市場冷卻的影響。現貨黃金則逆勢上漲，突破4,220美元/盎司，成交量激增20%以上，反映避險資金流入。美股期貨小幅下挫，標普500指數期貨下跌約0.2%，科技股承壓但未出現恐慌拋售。這一波動並非孤立，而是近期趨勢的延續：11月下旬以來，美元指數已累計下跌3.5%，黃金上漲5%，市場關注逐漸從通膨轉向就業。

機構和散戶的解讀

散戶交易者的反應則較為情緒化。數據公佈後，普遍認為聯準會"別無選擇"，只能再次降息25個基點，否則經濟可能加速下滑。與公佈前"就業可能穩健，降息仍有懸念"的觀望態度不同，數據公佈後情緒迅速轉向，認為"黃金多頭狂歡，美元空頭覺醒"。這些即時反應透過社群平台快速傳播，進一步放大了市場波動。

ADP數據強化了降息理由

對市場走勢的影響體現在幾個方面

展望後市

ADP報告雖帶來衝擊，但其作為先行指標與官方非農數據的歷史相關性不足60%，提示完整圖景需待更多數據驗證。整體而言，這項數據不僅是就業市場的警訊，也是政策轉向的催化劑，推動市場在謹慎中走向對寬鬆政策的預期。

來源：匯通網

今日，比特幣再次突破9.3萬美元關鍵壓力位，最高觸及93,958.58美元。回溯12月1日，加密市場整體普跌，比特幣失守8.4萬美元。然而，不到兩日，比特幣便強勢反彈，漲幅一度接近12%。同時，加密貨幣恐慌與貪婪指數也出現了明顯的緩解，該指數今日昇至28，市場情緒從「極度恐慌」再度轉為「恐慌」狀態。加之多項數據呈現出正面態勢，這是否意味著加密市場已經成功遏制住大跌趨勢，完成底部重建？當下，業界還存在哪些利好及利空因素呢？

加密市場「企穩訊號」初現

綜合多項分析與數據，儘管目前尚不能斷言加密市場已完全脫離“熊市”，但可以明確的是，加密市場正在進入一個企穩且等待復甦的階段。

Bitfinex Alpha在最新報告中指出，從時間維度分析，先前加密市場已接近局部底部。鑑於市場已出現極端去槓桿化、短期持有者恐慌性拋售，以及賣方力量逐漸耗盡的跡象，市場已具備進入穩定階段的條件。同時，鏈上數據指標也印證了這個判斷，「調整後的支出產出利潤率」（Adjusted Spent Output Profit Ratio）自2024年初以來第三次跌破1，這與2024年8月和2025年4月前幾輪週期低點所呈現的虧損實現動態高度相符。

並且，「實體調整後已實現損失」指標已飆升至每日4.034億美元，超過了此前幾輪重大低點時該指標所衡量的損失規模。通常情況下，這項指標的大幅上升意味著恐慌性拋售已接近尾聲，市場不太可能迎來新一輪更深程度的跌勢。

在衍生性商品領域，比特幣期貨總未平倉合約（OI）降至591.7億美元，與941.2億美元的高峰相比大幅下降，這表明槓桿資金已被有序清理。 Bitfinex Alpha認為，在未平倉合約持續收縮的同時，現貨價格卻呈現上漲趨勢，這說明市場真正發生的是空頭平倉行為，而非新一輪投機風險行為。這一現象進一步證明市場正朝著更穩定的盤整階段轉變，市場脆弱性降低，並且預計在第四季為持續復甦奠定基礎。

此外，比特幣呈現出值得關注的現象：比特幣價格先前較12.6萬美元歷史高點下跌約31%，兩年來首次跌破網路價值。根據梅特卡夫定律，比特幣價格與活躍地址、交易量的成長（即網路價值）呈正相關，即錢包和交易數量越多，其公允價格就越高。此次價格與網路價值背離，顯示比特幣相對於不斷擴張的網路價值被低估，這種情況通常在市場投機過度之後出現。

經濟學家Timothy Peterson認為，雖然這並不意味著比特幣價格已經觸底，但至少顯示大部分槓桿已被清除，「泡沫」已經破裂。從歷史經驗來看，這往往是比特幣即將復甦的一個訊號。

而近期行情的回升有著多面向的推動因素，其中，聯準會降息預期升溫無疑是重要面向。聯準會公開市場委員會（FOMC）成員John C. Williams近期明確表示，貨幣政策依舊處於緊縮狀態；而美國銀行全球研究部則直接預測聯準會將於本月降息25個基點，此前該機構預測為不降息，這一預測的轉變再次提振了市場對本月降息的預期。截至撰稿時，根據CME「聯準會觀察」的數據，聯準會12月降息25個基點的機率已逐漸攀升至89.1%；Polymarket上市場押注聯準會12月降息的機率則提升5% 至93%，該預測市場總交易額也已漲至約2.24億美元。

除了宏觀經濟層面的影響，美國在加密立法方面的進展也持續進行中。 12月2日，美國聯邦存款保險公司（FDIC）代理主席Travis Hill在國會聽證會上透露，FDIC將於本月內公佈首份針對穩定幣發行聯邦監管申請流程的GENIUS法案實施草案，並且計劃於明年初提出資本與流動性要求等後續監管規定。不僅如此，FDIC還在製定代幣化存款監管指引。美國證券交易委員會（SEC）主席Paul S. Atkins則是明確表態，備註關注的加密貨幣公司「創新豁免」將於明年1月正式生效。

在政策利好與市場預期的雙重作用下，華爾街機構投資人也持續發力。從數據上看，CoinShares最新週報顯示，上週數位資產投資產品流入資金總額高達10.6億美元，終結了先前連續四周資金流出（累計流出資金高達54.7億美元）的慘烈局面。其中，比特幣、以太幣以及XRP投資產品資金淨流入分別達到4.61億美元、3.08億美元和2.89億美元，XRP則是創下了有史以來最大的單週資金流入紀錄。

同時，過去一周，主流加密ETF市場均實現了資金淨流入。根據SoSoValue數據，上周美國比特幣現貨ETF淨流入7005萬美元，結束了連續4週的淨流出；美國以太坊現貨ETF淨流入3.13億美元，結束了連續3週的淨流出；美國Solana現貨ETF淨流入1.08億美元，持續5週實現淨ET；淨

而在近期，強化機構投資動能的一大關鍵利好消息是，美國德州啟動比特幣儲備計劃，並完成了首次資金配置，其上週買入價值約500萬美元的貝萊德旗下比特幣現貨ETF（IBIT）。儘管此次配置規模不算大，但這項舉措具有重要的象徵意義，它標誌著一旦基礎設施準備就緒，德州將開啟自行持有比特幣的新階段。

貝萊德業務發展主管也曾透露，比特幣ETF已成為該公司最獲利的產品線，其資產配置接近1,000億美元。旗下現貨比特幣ETF IBIT自2024年1月上線以來，在341天內就達成了700億美元的資產規模，目前持有超過3% 的比特幣流通供應。

有趣的是，在近期市場下跌行情中，加密企業的表現與以往週期下跌時有所不同，它們展現出了「依舊強勁」的發展態勢，正在積極調整業務模式，開拓新的收入來源。例如，Kraken計劃收購代幣化資產平台Backed Finance，專注於長期投資佈局；幣安推出面向青少年的數位金融教育平台“Binance Junior”，並且旗下自託管加密貨幣錢包Trust Wallet推出預測市場；Circle成立基金會，由Circle“1% 承諾”股權捐贈計劃提供種子擴展資金；以及Coinbase應用活動等新代幣線。

研究和經紀公司伯恩斯坦（Bernstein）分析師指出，整個加密行業的營運表現其實與市場價格形成​​鮮明反差，正在推進的商業模式改革以及監管層面的利好因素，都是行業內在韌性的有力例證。

這顯示產業正進入一個新階段，企業開始執行先前因監管不確定性而受限的策略，而業務範疇不再局限於週期性交易收入。

上述華爾街機構與加密企業的舉措，或許正是源自於產業對加密市場長期前景的樂觀預期。 Grayscale明確表示，比特幣大概率不會陷入深度週期性下行，其價格預計在明年一舉創下新高。 Grayscale分析師指出，與以往多頭不同，本輪週期並未大幅反轉前常見的拋物線式上漲；而且，目前市場結構也與以往大相徑庭，機構資金主要集中在交易所交易產品（ETP）與數位資產儲備（DAT），而非現貨交易所的散戶交易活動。

基於上述種種因素，業界普遍預期加密市場將在明年初迎來新一輪的上升行情。不過，就目前而言，加密市場短期內仍存在一些不確定因素。

短期利空交織，市場或將繼續震盪

鏈上數據顯示，數週以來，長期持有者和大額錢包群的增持速度顯著放緩，特別是在12月1日比特幣跌破8.4萬美元期間。與之形成鮮明對比的是，小額錢包群在價格下跌期間加速買入。 BRN研究主管Timothy Misir對此分析認為，市場結構正處於微妙階段，這種分化現像已然顯現。巨鯨放緩買進步伐，而散戶錢包卻持續增持，這是典型的周期後期模式，會加劇市場的短期脆弱性。近期的拋售行情便是典型的流動性和部位調整事件，市場其實並未發出趨勢轉變的訊號，而是釋放出壓力訊號。他強調，交易所餘額和穩定幣流入情況表明，市場既有購買力，也存在潛在的賣方流動性。

此外，聯準會政策的不確定性仍是懸在加密市場上方的一把利劍。儘管市場預期聯準會本月可能啟動降息，但降息預期所帶來的利好影響，實際上已被加密市場部分消化，近期行情回升便是證明。即便聯準會真的降息，流動性要傳導至加密市場通常也需要數月時間，難以​​在短期內迅速推動比特幣價格上漲。更何況，聯準會降息並非板上釘釘之事，一旦這項預期落空，對市場的衝擊或許會更為猛烈。

而近期加密市場的下跌，市場普遍認為與亞洲的一系列利空事件有密切關係。其中，日本貨幣政策收緊訊號加劇市場不安情緒，2年期日本公債殖利率自2008年以來首次突破1%，再加上日本央行升息預期的升溫，促使投資人開始重新評估全球主要央行在寬鬆節奏上的一致性。在這種背景下，即便聯準會降息，也很難抵消其他經濟體收緊預期所帶來的負面影響。

另外，資金面狀況也不算樂觀。雖說上週以來，加密貨幣投資產品及相關ETF有一定量的資金流入，但與數月前相比，資金面整體依舊疲軟乏力，根本無​​法支撐機構資金正在大量回流的觀點。

不妙的是，現階段，大部分山寨幣正深陷流動性枯竭的困境。 CryptoQuant創辦人兼執行長Ki Young Ju發推指出，那些能夠獲得DAT（數位資產儲備公司）和ETF等新流動性管道的項目，長期存續下去的可能性更大。反之，倘若某個山寨幣沒有參與這場流動性競爭中，其長期風險很可能很高。

那麼，上述利空因素是否就意味著加密市場會繼續下行，甚至進一步暴跌呢？其實並非如此。目前，比特幣在8萬美元出頭區域正構築起強勁的支撐。 Glassnode表示，比特幣8萬美元上方區域已形成新的成本基礎聚集區，這顯示在這些價位出現了新的資金累積。該區域現已成為熱力圖中最密集的波段之一，近期買入者很可能在此「堅守防線」。

值得一提的是，以太坊也正迎來一個關鍵的升級節點。以太坊基金會計劃於12月4日啟動Fusaka升級以實現擴容。此前不久，以太坊的區塊Gas上限已從4500萬大幅提升至6000萬，網路交易容量得以提升。以太坊主網更是在11月創下了歷史最高吞吐量記錄，其生態網路峰值TPS（每秒交易筆數）突破新高，達到了32950筆。以太坊這一系列的發展過程也有可能對加密市場整體起到一定的提振作用。

綜合來看，目前加密市場整體處於訊息驅動的區間震盪階段。比特幣在短期內難以突破9.8萬美元的關鍵阻力位，但也不太可能跌破8萬美元的支撐位。而從目前的數據和趨勢分析，加密市場也正逐步進入一個穩定階段。若無重大利空事件發生，比特幣可能維持在9萬美元附近進行盤整，也可望緩緩突破上漲。而得益於產業對於加密市場長期利好的高度樂觀態度，市場進入真正「熊市」週期的可能性或許已經不大了。

來源：金色財經

來源：日經中文網

歐洲央行已要求義大利政府重新審視其推動將該國黃金儲備宣佈為義大利人民財產的提案，此舉最終可能導致義大利政府出售部分黃金儲備。歐洲央行在一份意見書中表示："建議意大利當局重新考慮該條款草案，同時也要考慮到維護意大利央行根據條約履行與歐洲央行體系相關基本職責的獨立性。"歐洲央行補充稱："該條款草案的具體目的尚不明確。"

據悉，義大利總理梅洛尼所屬的執政黨義大利兄弟黨參議員盧喬·馬蘭與其他四位黨內同僚已向議會提交對2026年預算案的修正案，申明"由意大利央行管理和持有的黃金儲備歸屬於國家，代表意大利人民代管"。

數據顯示，義大利央行持有全球第三大國有黃金儲備，僅次於美國和德國，其2,452公噸、價值約3,000億美元的黃金儲備相當於該國約13%的國民生產毛額。過去20年間，義大利各黨派政治人物持續呼籲明確黃金所有權，考慮未來或可出售黃金以削減義大利公共債務，或為減稅及增加支出籌措資金。

歐洲央行在2019年評論類似動議時警告，任何限制央行自主權的行為(包括黃金儲備管理)均與歐盟條約相抵觸。 《歐洲中央銀行體系章程》禁止央行官員接受歐盟機構或成員國的指令。

馬蘭則否認聯合政府有出售黃金的計劃，稱其政黨僅欲消除儲備遭拋售的風險，但未透露具體細節。馬蘭先前表示，此舉旨在防止黃金儲備未來遭到不當使用，"即便是義大利央行也不能隨意處置黃金"。他補充稱："將儲備規定為抵押品限制使用是一回事，但宣稱其歸屬他人則性質迥異。"

義大利近代黃金政策的形成，與其戰時經歷密切相關——納粹軍隊在義大利法西斯政權的協助下，掠奪了該國120噸黃金儲備。到二戰結束時，義大利黃金儲備已縮減至約20噸。

在戰後"經濟奇蹟"時期，義大利成為出口導向經濟體，外匯流入(尤其是美元)大幅增加。義大利央行官網顯示，其中部分外匯被兌換成了黃金。到1960年，義大利黃金持有量已攀升至1400噸，其中包括1958年追回的"被掠奪黃金"的四分之三。

目前義大利公債已超3兆歐元(約3.49兆美元)，預計明年公債佔GDP比例將達137.4%。 "出售黃金以削減國債"的呼聲不斷出現，但至今未獲通過。 Banca Patrimoni Sella C市場分析主管賈科莫·基奧裡諾(Giacomo Chiorino)表示："即便出售一半黃金儲備，也無法解決意大利的債務問題。"

有觀點認為，出售金條可釋放資金，用於改善公共服務、惠及民眾，而非讓黃金閒置在金庫中。但義大利央行並無出售黃金的打算。義大利在金融低迷期始終拒絕出售黃金——即便在2008年債務危機期間，也保留了全部儲備。義大利央行前副行長薩爾瓦托雷·羅西(Salvatore Rossi)在其2018年著作《黃金》(Oro)中表示："黃金就像家族銀器，像祖父珍貴的手錶，是危機時期的最後依靠——任何削弱國際社會對意大利信心的危機，都能靠它支撐。"

米蘭博科尼管理學院院長斯特凡諾·卡塞利(Stefano Caselli)表示："在世界格局重塑、市場估值升至前所未有的高度、穩定幣與加密貨幣等數字資產興起的當下，各國央行手中持有最熱門的資產(黃金)。他們選擇不出售，是正確的決定。"

來源：智通財經

12月3日，星期三美市盤前，現貨黃金價格運行於每盎司4,200美元附近，日內交易員情緒趨於謹慎，主要因美國即將公佈多項關鍵經濟數據，包括私部門就業變化與服務業採購經理指數，這些指標將為下週聯準會貨幣政策會議提供重要參考依據。

在宏觀政策預期主導市場定價邏輯的背景下，美元走勢持續疲軟疊加地緣政治緊張局勢未見緩和，成為支撐貴金屬價格的重要因素。同時，全球央行購金需求延續強勁態勢，進一步強化了黃金作為戰略儲備資產的吸引力。

儘管美國經濟數據整體表現尚穩，但市場對聯準會未來政策取向的預期已明顯轉向寬鬆。最新公佈的調查數據顯示，市場普遍預計明年年初聯準會或將啟動降息週期，目前定價顯示有約87%的機率將在首次會議上實施25個基點的利率下調。這項預期使得美元指數持續承壓，自10月底以來累計回落逾百點，最新報價徘徊在98.95一線，創下近一個月以來最低水準。美元走弱直接提升了以美元計價的大宗商品吸引力，尤其對無息資產如黃金形成顯著支撐。

此外，多位聯準會官員近期表態亦偏向溫和，雖未明確承諾降息，但措辭中對通膨回落趨勢的認可以及對勞動力市場邊際放緩的關注，均被市場解讀為政策立場趨於靈活的信號。在此背景下，美債實質殖利率維持低位震盪，十年期通膨保值債券隱含殖利率接近零軸附近波動，大幅降低持有黃金的機會成本。

地緣政治風險仍是目前不可忽視的外部變數。近日美國特使赴莫斯科就烏克蘭局勢舉行磋商，雖雙方形容會談過程"建設性且信息充分"，但並未就核心領土爭議達成任何實質性共識。俄方顧問明確表示，關鍵分歧依然存在，後續談判將持續推進。此次外交接觸未能帶來局勢緩和的明確訊號，在全球安全架構面臨重構的背景下，傳統安全威脅與非傳統風險交織，推動各國政府加強對戰略資源的儲備佈局。

值得注意的是，世界黃金理事會最新發布的報告顯示，今年10月全球央行淨買進黃金達53噸，創年單月最高紀錄，較前月成長36%。這不僅反映出新興市場國家對外匯存底多元化的迫切需求，也顯示主權機構對當前國際金融體系穩定性的審慎態度。央行持續增持黃金的行為，在供需層面構成剛性支撐，並在心理層面對市場信心產生正面影響。此類結構性需求不依賴短期價格波動，具有較強持續性，已成為近年來黃金市場最重要的新增變數之一。

市場表現

現貨黃金在經歷前期快速上漲後進入高位整固階段。盤面上看，金價日內觸及4,228美元的高點，隨後有所回落，目前圍繞4,200美元心理關口展開拉鋸。

市場持股結構方面，COMEX黃金期貨非商業淨多頭部位較上周小幅減持，但仍處於歷史較高水平，反映投機資金並未大規模撤離，更多表現為階段性獲利了結。

從圖中的K線形態來看，黃金價格近期經過一波上漲後，已經觸及到4264.43美元的高點，並出現了一定程度的回落。目前價格處於4200美元附近，接近重要的支撐位。

綜上所述，黃金價格在4,200美元附近獲得一定的支撐，若能有效守住該點位，則可能進一步測試先前的高點4,264.43美元；如果無法有效守住該水平，可能會出現回調至更低支撐位4,120美元附近的情況。

展望後市

此外，季節性因素亦不容忽視，年末通常是實體黃金消費旺季，印度排燈節過後中東地區採購活動升溫，疊加春節前備貨週期啟動，都將對實物流動性形成支撐。不過要注意的是，目前金價已處於歷史高位，估價層面存在一定透支風險，一旦宏觀敘事出現反轉，如通膨重燃或風險偏好突然回升，不排除出現技術性調整的可能。因此，未來走勢或將更多體現為寬幅震盪而非單邊推進。

目前現貨黃金運行於多重力量交織的複雜環境。一方面，美元弱勢、實質利率低迷與央行購金潮共同構築了堅實的底部支撐；另一方面，地緣政治僵局與政策不確定性又不斷激活市場的避險本能。儘管短期價格波動率上升，但背後的基本面支撐比以往更為紮實。

來源：匯通網