美國9月ISM服務業PMI 50，不如預期，創2020年以來最差

紐約聯邦儲備銀行行長John Williams駁斥了央行透過資產負債表政策影響經濟是在訴諸非常規政策工具的說法。

Williams在為週五阿姆斯特丹一場活動所準備的發言稿中指出，貨幣政策常被“過度狹隘的眼光看待”，被理解為僅僅是設定短期利率。

「由此推論，其他貨幣政策手段— 如前瞻指引與資產負債表政策— 便被視為『非常規'，因此多少有些可疑，」他表示。

「這種對貨幣政策的狹隘理解，與貨幣經濟學歷史和央行實踐格格不入，」他談到。

Williams發表上述言論之際，聯準會今年因實施資產購買計劃，以及其資產負債表的規模（目前約6.6兆美元）而面臨來自多方面的批評。

美國財政部長貝森特在近期的一篇文章中指出，聯準會在2007-08年金融危機後—— 當時短期利率接近零—— 將「大規模資產購買作為貨幣政策工具」的做法，導致市場扭曲，並「幹擾」了聯準會的獨立性。他將此類購買行為稱為「非常規政策工具」。

唐納德·川普正在考慮的下任聯準會主席候選人之一、前聯準會理事Kevin Warsh也持類似觀點。 Warsh長期批評聯準會的多項購債計劃，尤其是在非金融危機時期實施的行動，最近數月還主張，聯準會應縮減資產負債表。

Williams週五引述經濟研究指出，即使短期利率非常低，資產購買等政策仍能發揮效力。

「這些措施並非『緊急』、『危機』或『破窗』式的政策，而是完全符合貨幣理論和實踐悠久傳統的。」

「當然，政策實施的方式和時機取決於政策制定者面臨的具體環境與風險，」他補充道。 “但這屬於戰術與執行層面的問題，而非原則或戰略層面。”

來源：新浪財經

本週六，日本執政黨將投票決定下任領袖人選，候選人為改革派的小泉進次郎（Shinjiro Koizumi）與右翼傾向的高市早苗（Sanae Takaichi），當前民調結果呈現膠著狀態。在此背景下，各類交易策略紛紛浮現。鑑於兩位候選人的政策主張存在差異，此次選舉結果可能對這個亞洲第二大經濟體產生長期影響。

以對沖基金Epic Partners Investments Co.為例，該公司已做好準備：一旦塵埃落定，若股市出現任何可能的上漲，便會趁機拋售。

「我的目標是在勝者確定後，利用市場暫時的定價偏差獲利，」這家位於東京的槓桿基金首席執行官竹秀松（Hidematsu Take）表示，「如果高市早苗勝選，相關股票可能會迎來一波'狂歡式'上漲，我會選擇拋售；小泉進次郎勝選的話，策略也是如此。」

自民黨領袖選舉的影響遠超過黨內政治。市場預期，勝者將在長期層面影響日本利率走向。許多關注日本央行的分析師認為，若高市早苗當選，升息步伐可能會放緩，因為她是貨幣寬鬆政策的支持者；而小泉進次郎則被認為更願意接受漸進式改革，且熱衷於推動薪資增長與生產率提升。

額外的挑戰在於，高市早苗與小泉進次郎都已向中間立場靠攏，以避免重蹈上一次領袖選舉的覆轍——上次選舉中，石破茂（Shigeru Ishiba）原本勝算渺茫，卻憑藉中間路線逆襲勝出。這次高市早苗未再發表曾擾亂市場的反升息言論；小泉進次郎則透過任命財務大臣加藤勝信（Katsunobu Kato）擔任競選負責人，軟化了自己的改革派形象。此外，還有其他幾位包括內閣官房長官林芳正（Yoshimasa Hayashi）在內的候選人參與競爭。

儘管承認存在挑戰，但對沖基金K2 Asset Management表示，他們正計劃在選舉結束後，利用日圓可能出現的上漲獲利。

「在可行的範圍內，我們的結構性持倉傾向於日元走強，」K2 Asset Management駐墨爾本研究主管喬治·布博拉（George Boubouras）表示，並補充稱，這將通過在部分日本股票投資中採用未對沖的貨幣頭寸來實現，“選舉交易難度較大，但關鍵在於根據日本國內政治的特殊性做出調整。”

彭博Markets Live策略師馬克‧克蘭菲爾德（MarkCranfield）表示，目前日圓的看漲預期正迅速升溫，因日本央行即將開啟升息、聯準會計畫再次降息，而自民黨領袖選舉也將為日本經濟帶來更多刺激政策。

全球資產管理公司Orbis Investment Management Ltd.則在觀望：若高市早苗勝選，市場可能出現混亂，而該公司將把這種混亂視為增持其所持資產（如內需導向股票）的機會。

「若高市早苗勝選，日圓可能會暫時過度貶值，」Orbis日本分公司負責人時國司（Tsukasa Tokikuni）表示。該公司旗下的日本股票基金今年的表現超過了90%的同行，“但日元偏離公允價值越遠，投資回報潛力就越大。在這種情況下，我們甚至可能考慮增持現有持倉。”

市場持倉的分化某種程度上反映了當前的緊張態勢。根據美國商品期貨交易委員會（CFTC）的最新數據，看漲日圓的資產管理公司與看跌日圓的對沖基金之間的分歧，已達到2007年以來的最大水準。

同時，花旗編製的外匯基金持股指標本週跌至6月以來的最低水平，顯示看跌部位可能在增加。同樣，從風險逆轉指標來看，對沖美元兌日圓走強的成本也已超過對沖日圓走強的成本（即對沖美元兌日圓走弱的成本）。

部分投資人選擇直接規避風險。 Blue Edge Advisors負責管理魚尾獅基金（Merlion Fund）的基金經理楊凱文（Calvin Yeoh），在選舉前選擇買入黃金——如今黃金已成為對沖政治、利率等各類風險的熱門工具。

「我們先前做空日元，現在已平倉並等待選舉結果，」他表示。

另一些投資人則完全忽略週末的日本自民黨領袖選舉，轉而聚焦於他們眼中更重要的趨勢：日本央行的利率前景。

曾任職於城堡投資集團（Citadel）、現執掌Atom Capital Management的土屋敦子（Atsuko Tsuchiya），正專注於判斷日本央行下次升息的時間——無論國內政治或全球事件是否會影響這一進程。

“銀行股已消化了10月加息的預期，因此我預計會出現回調，”土屋敦子表示，“我們目前持有多頭頭寸，但也通過空頭頭寸進行對沖。”

來源: 金十數據

歐洲央行的政策設定是適當的，可以確保消費者物價在中期按照2%的目標上漲，該行管委會委員Pierre Wunsch表示。

“在我們開始真正對付這個'怪獸'之後，” 官員們為利率找到了“完美的校準”，這位比利時央行行長在阿姆斯特丹的一場會議上說。 “我們一直做得非常好，”並且“我們處於一個不錯的位置”。

在觀察經濟以及通膨如何對貿易關稅、製造業的廣泛裁員以及來自俄羅斯的安全威脅作出反應之際，歐洲央行決策者幾乎沒有表現出願意在此前八次降息的基礎上再加碼，這些降息已將存款利率降至2%。央行官員認為在中期內通膨壓力會大致處於目標水平，行長克里斯蒂娜·拉加德將這一前景面臨的風險描述為「相當可控」。

不過，上個月通膨加速，印證了歐洲央行在此時仍不願過早宣布勝利的謹慎態度。法國央行總裁Francois Villeroy de Galhau堅稱，不能排除再次下調借貸成本。

但在大多數情況下，決策者對目前的政策立場感到滿意。副行長Luis de Guindos本週稍早表示，目前的利率水準是「正確的」。

儘管Wunsch暗示目前對歐洲央行的利率政策感到滿意，但他對通膨衝擊之前長期低利率所帶來的影響則更持批評態度。

「長期低利率在許多國家的財政紀律方面造成了多大損害？」他發問道。 “我的回答是，它造成了很大的損害。”

該政策與2015年至2022年期間為推升通膨而進行的數兆歐元資產購買相伴而行。儘管當時被認為至關重要，但此後官員開始提出質疑，主要是針對主權債購買的規模，原因之一是其導致了央行巨額虧損。

「我不認為我們所做的非常有效，」Wunsch說，並補充稱，歐洲央行低估了「長期虧損」的後果。

來源：新浪財經

面對唐納德・川普總統威脅要藉美國政府停擺之機解僱數千名聯邦僱員並實施政治報復，民主黨人立場堅定。目前兩黨陷入僵局，使得聯邦員工長期停薪休假、政府服務長期中斷的可能性大幅上升。

近七年來首次政府停擺已進入第三天，兩黨領導人仍堅守各自立場，未作出讓步。低階的談判未能達成協議，參議院週五就眾議院通過的臨時支出法案再次舉行投票，預計仍將失敗告終。

參議院週末大概率不會安排投票，這幾乎必然導致停擺延續至工作日，而兩黨則互相指責對方應為談判失敗負責。

對民主黨而言，當前局面與今年3月形成鮮明反差—— 當時因擔憂這位新上任的總統權勢過大、支持率過高而難以抗衡，民主黨曾對川普的要求妥協。但如今，民主黨押注於保護《平價醫療法案》（歐巴馬醫改）保費補貼、扭轉醫療補助計劃（Medicaid）削減的舉措將獲得選民支持，並認為這場鬥爭值得承受川普強硬策略帶來的代價。

「唐納德・川普及其共和黨黨羽在停擺期間的報復性行為，恰恰凸顯了本屆政府的冷酷無情，」 眾議院民主黨領袖哈基姆・杰弗里斯週四晚間對記者表示。

本周初曾出現的潛在達成協議的積極信號已逐漸消散，因為川普的威脅不僅激化了兩黨間的攻擊，反而堅定了民主黨的反抗立場。傑弗里斯稱，週一在白宮橢圓形辦公室與國會領導人舉行會議時，川普態度還算友好，以名字相稱，還表示支持改革美國醫療體系—— 他也承認該體系「存在問題」。

但僅幾小時後，川普發布了一段AI深度偽造視頻，視頻中杰弗里斯戴著墨西哥寬沿帽，這讓杰弗里斯震驚不已。這位眾議院民主黨領袖譴責該影片“帶有種族歧視色彩”，但他也承認，與總統的談判無法迴避。

「我是否更願意與一位傳統型的共和黨總統談判？答案當然是肯定的，但這並非我們當前面臨的現實，」 傑弗里斯說。

漫長的對峙

隨著聯邦僱員面臨被解僱的威脅，共和黨人警告稱，政府若持續停擺，後果將愈發嚴重。

「如果他們執意讓政府繼續停擺，情況會越來越糟，」 眾議院議長邁克・約翰遜表示，並補充稱，有關奧巴馬醫改補貼的任何談判，都必須在民主黨投票同意政府重開後才能進行。

民主黨領袖反駁稱，無論政府是否停擺，川普與白宮預算辦公室主任拉斯・沃特早已計劃大幅削減聯邦機構規模、實施大規模裁員。

參議院支出委員會主席帕蒂・默里週四對記者表示，停擺期間若發生任何解僱行為，必將在法庭上遭到質疑。默里及其他民主黨人援引撥款法案稱，該法案禁止政府在停擺期間將資金用於人員精簡籌備、向被解僱員工支付遣散費等活動。

「政府停擺並未賦予總統額外的解僱權，」 莫瑞說。

民主黨人也指出，沃特曾承諾凍結紐約州180億美元基礎建設資金及民主黨執政州80億美元清潔能源計畫資金，此舉將危及美國就業、推高公用事業價格。他們表示，這樣的紀錄對共和黨在2026年中期選舉中毫無益處。

這些觀點堅定了民主黨在參議院的反對立場。要推翻針對支出法案的冗長辯論（阻撓議事），共和黨至少還需5名民主黨議員支持，目前已有3名民主黨議員表示支持該法案。

共和黨最有可能爭取到的是兩類民主黨議員：一是今年3月投票支持政府維持運作的溫和派，二是來自搖擺州的議員。這其中包括新罕布夏州的珍妮・沙欣、瑪吉・哈桑，以及密西根州的加里・彼得斯—— 六個月前，他們都投票支持為政府提供資金。

維吉尼亞州的馬克・沃納和蒂姆・凱恩被認為急於推動政府重開，因為該州有大量聯邦僱員。共和黨眼中其他可能爭取到的搖擺州參議員還包括亞利桑那州的魯本・加列戈、馬克・凱利，內華達州的傑基・羅森，以及密西根州的埃莉薩・斯洛特金。

這些參議員中不少人已與共和黨人進行非正式談判，但他們對川普的不信任感根深蒂固。民主黨人表示，不會接受他們眼中共和黨人的「空頭承諾」。民主黨認為，政府支出問題是他們最有力的籌碼，也是讓眾議院通過奧巴馬醫改補貼相關提案的唯一途徑—— 而約翰遜議長則明確反對延長該補貼。

來源：新浪財經

日本執政黨自由民主黨將於4日選出新任黨總裁，當選者大概率將成為新一任日本首相。目前，最新選情如何？主要候選人的政策主張有何異同？日本民眾如何看待這場選舉？

最新選情如何

本次自民黨總裁選舉的黨員和黨友投票已於3日截止，4日經自民黨國會議員投票後，將選出新任總裁。隨著選戰進入尾聲，選舉格局出現新變化：5名候選人中，內閣官房長官林芳正、農林水產大臣小泉進次郎、前經濟安全保障擔任大臣高市早苗支持率領先，呈現三足鼎立格局。

上述三人中，林芳近期有後來居上之勢，日本廣播協會稱其在國會議員中的支持率已超過高市。林芳在政壇素有「消防員」之稱，曾多次在內閣成員因醜聞辭職後臨時補位，歷任防衛大臣、文部科學大臣、外務大臣和內閣官房長官等要職。他以豐富的從政經驗和穩健形象，逐漸擴大支持基礎。

與之相比，另外兩名熱門人選近期接連陷入爭議。小泉陣營被曝動員支持者在網站留言造勢，並提供現成的“好評模板”，小泉為此公開致歉。輿論認為，這可能影響他的得票。高市則因“踢鹿”言論備受批評——她在演講中聲稱“奈良公園有外國遊客踢鹿”，但公園方面予以否認。

多家日本媒體最新調查結果顯示，雖然林芳選情上升勢頭明顯，但在黨員、黨友票方面仍處於劣勢。日媒普遍預測，本次選舉最有可能的結果是小泉與高市進入第二輪對決，屆時，由於林芳正的政策立場與高市差距較大，其支持者更可能支持同樣主張延續「石破路線」的小泉，從而進一步擴大小泉的優勢。

競選主張有何異同

綜合近期系列表態，上述三位候選人競選主張主要聚焦國內經濟和民生議題，而有意避免在敏感議題上表態。

在外交政策方面，三人均主張鞏固日美同盟，但在具體立場上各有側重。林芳正曾任日中友好議員聯盟會長，在對華關係表態上更顯務實；小泉更加強調維護經濟安全；高市延續一貫的強硬姿態，提出新設“國家情報局”，以強化外交和安保領域的信息收集。

在安全保障領域，林芳正提出應在2027財政年度之前提前實現防衛支出佔國內生產總值2%的目標；小泉則強調應在這一目標框架內穩步推進；高市呼籲引進最新武器、加強遠程打擊能力，並未否定可能按美國要求進一步增加防衛支出佔比的可能性。

圍繞著如何應對外國人的問題，上述候選人都主張“提高門檻、採取更嚴格限制措施”，但程度有所不同。此外，他們在競選期間刻意避免就一些容易引發爭議的敏感話題表態，例如小泉沒有再提上屆選舉中談到的性別議題，高市也避免直接回答「是否會以首相身分參拜靖國神社」等議題。

日本民眾怎麼看

對於各候選人的政策主張，日媒普遍評價「大同小異、缺乏新意」。在日本媒體看來，大多數主張與現有政策方針“重疊”，缺乏實質性突破，政策論戰整體顯得枯燥乏味，而且，能否真正落實還有待觀察。

日本民眾對這次競選活動的整體評價也傾向負面。記者9月24日在東京秋葉原的一場街頭競選活動上看到，現場觀眾人數明顯少於往年。儘管候選人熱情高喊「帶動成長」「讓日本立於世界中心」等口號，但現場反應寥寥。有民眾直言：“工資不漲，生活越來越苦，候選人沒有一個人反思現狀，卻不斷強調外部威脅，這只會讓人更失望。”

值得注意的是，高市在競選演講中提及未經證實的「外國遊客踢鹿」說法，再次引發對日本排外主義的擔憂。日本法政大學教授白鳥浩指出，這類言論其實是在鼓吹「日本人優先」論調，可能加劇日本社會對外國人的歧視。

來源：央視網

原定於週五發布的非農就業數據報告可能會因美國政府持續關閉而推遲。

這項延遲將使投資者無法獲得最受密切監測的美國勞動力市場健康狀況指標之一。

近幾個月來，這些數據變得尤為重要，因為聯準會正在評估未來利率走勢。上個月，聯準會下調了利率25個基點，部分原因是需要優先考慮降溫的就業狀況而非頑固的通膨。理論上，降息可以促進投資和招聘，但也有可能加劇價格上漲。

聯準會政策制定者也表示願意在今年剩餘的會議中進一步降低借貸成本。美國勞工統計局的就業報告本可能影響市場對於額外降息是否會在10月份聯準會即將舉行的會議上出現的預期。

不過，正如芝加哥聯邦儲備銀行主席奧斯坦·古爾斯比所暗示的，美國央行官員現在將不得不尋求替代數據來源。

其他私營機構的統計資料可從薪資處理商ADP以及招聘網站Indeed取得。分析公司Revelio Labs的獨立數據也利用社群網路平台追蹤就業、薪資和招募等領域的趨勢。

分析師也表示，消費者和企業調查可以幫助填補勞工統計局報告缺失留下的空白。

除就業數據外，如果政府關閉持續，非官方數據也將需要用來追蹤從零售銷售到消費者價格的各種指標。

週五，供應管理協會9月非製造業採購經理指數可能會提供一些關於美國全面關稅對服務業板塊影響的見解，該板塊占美國經濟總產出的主要部分。

數據預計將略微下降至51.8，相比8月份的52.0。高於50的讀數表示擴張。

來源：英為財情