1. 中間價釋放了明顯的升值訊號

2. 股市氣勢如虹，外資入場帶來資金流入

3. 選擇權RR看出人民幣升值情緒

4. 後市如何看？

來源：早安匯市

美國總統川普正在「接管」美國企業，其政府的一系列股權投資行動使美國主權財富基金「悄悄成型」。

8月22日上週五，川普政府確認將取得晶片巨頭英特爾公司9.9%的股份，作為交換，其政府將加速發放根據2022年《晶片法案》（CHIPS and Science Act）承諾的90億美元補助資金。

英特爾只是股權換取美國《晶片法案》補貼的最新的案例。市場普遍猜測，其他獲得補貼的晶片公司，如美光科技、德州儀器、應用材料、格芯等，未來也可能面臨類似「以股換錢」的要求。

媒體通報稱，這起標誌性事件並非孤例，而是美國政府一系列股權投資計畫的開端，白宮官員已明確表示未來將有更多類似交易，一個非傳統形式的美國主權財富基金或許正在建構。

8月25日週一，川普國家經濟委員會主任凱文·哈塞特對媒體表示：“我確信在某個時候會有更多的交易，無論是在這個行業，還是在其他行業。”

這番言論幾乎明確了政府將繼續擴大其在私部門的股權版圖，問題不再是“是否還會有”，而是“下一個是誰”。

「隱形」主權財富基金已具雛形

在入股英特爾之前，政府的投資觸角早已伸向其他戰略領域。上個月，美國國防部斥資4億美元收購了美國唯一的稀土磁鐵國內供應商MP Materials公司15%的股份。

此外，美國政府還要求英偉達和AMD將其在中國晶片銷售額的15%上交，並獲得了對美國鋼鐵公司的“黃金股”，使其在收購方日本製鐵的某些決策上擁有一票否決權。

這些分散的投資行為，正匯聚成一個實質的主權財富基金。

研究此類實體的賓州州立大學商法教授Salar Ghahramani指出：“這實際上就是一個主權財富基金。”

與挪威、新加坡等國利用石油收入或貿易順差建立的中央管理基金不同，加赫拉馬尼認為，川普政府的投資是由「不同機構的聯合體」完成的。他推測，未來這些分散的資產可能會被整合進一個更傳統的基金框架中。事實上，白宮已於今年2月發布了一項關於設立主權財富基金的計畫。

爭議與隱憂：「一個壞主意的最好時機」？

然而，政府主導的投資模式引來了學界的警覺。俄克拉荷馬大學普萊斯商學院金融學教授Bill Megginson形容這是一個「可能時機已到的壞主意」。

梅金森教授的核心論點是，傳統主權基金通常誕生於擁有巨額現金盈餘的國家，如挪威和科威特，而美國目前面臨的是財政赤字，而非盈餘。

此外，美國擁有高度發展的創投產業和深厚的金融市場，政府是否有必要親自下場，值得商榷。他對此提出了兩大擔憂：“這個事實上的美國主權基金將有多透明？又會變得多政治化？”

政府的入股並非純粹的財務投資，其附加的條款可能深刻影響企業的未來。根據英特爾提交的8-K文件，美國商務部雖然同意在股東大會上與公司董事會保持一致投票，但有一個關鍵的例外條款：當某項決策可能「對公司或其子公司與美國政府的關係產生負面影響」時，政府將不受此約束。

這項條款相當於為政府保留了最終否決權。伯恩斯坦的分析師Stacy A. Rasgon對此表示擔憂。他在周一的一份報告中寫道，如果英特爾未來決定剝離其處境艱難的晶片製造工廠——一個在他看來可能是公司亟需的戰略舉措——政府很可能會出面阻撓。

來源: 華爾街見聞

承諾千億投資、讚揚美股大漲、狂誇白宮裝修…美東時間週一，韓國總統李在明對美國總統川普發起了精心設計的魅力外交攻勢，博得了美國總統川普的不少好感，然而仍未能讓其改變韓國關稅協議的條款。

儘管川普和李在明對南北韓半島安全、在美投資和造船等議題上的密切合作表示樂觀，但根據川普的說法，對韓國商品徵收15%關稅的協議將保持不變。這意味著韓國試圖獲得更優惠貿易條件的嘗試失敗了。

韓國展開魅力外交攻勢

據央視報道，美東時間週一，美國總統川普與韓國總統李在明在美國白宮進行會晤。雙方就北韓問題、集體安全和造船業等議題進行探討。

在兩國元首會談前，川普曾在社群媒體上發文稱，政治動盪可能使美國無法與韓國達成協議，這次會談似乎有可能脫軌。

然而，兩人會晤期間的氣氛似乎相當融洽，幾乎沒有表現出緊張的氣氛，川普稱讚李在明是「非常好的韓國代表」。

這可能得益於李在明對川普發起的魅力攻勢——在會晤中，李在明大力讚揚了美國股市的上漲、川普為橢圓形辦公室增加的金色系裝修以及他在維和方面的努力。李在明甚至暗示，如果實現朝韓半島和平，川普可以在北韓建造一座同名的塔。

面對這一番讚揚，川普顯然非常受用。川普也祝賀李在明當選，並表示“我們100%支持你”，儘管他週一早些時候的評論中才剛剛質疑了韓國的政治穩定問題。

除了大肆誇獎以外，韓國也用真金白銀表達了「誠意」。根據韓聯社週二引述韓國經濟聯合會會長Ryu Jin的話報道，韓國企業將在美國投資約1,500億美元。

韓國未能獲得更優惠貿易條件

儘管會談氣氛熱烈，但川普在會談中仍然表示，儘管他不介意就與韓國貿易協議進行重新談判，但這並不意味著他們會得到任何東西。

在會後的記者採訪環節，川普也向記者強調：“我們堅持了立場。他們將履行已同意的協議。”

根據央視報道，7月31日，韓國總統李在明證實韓美達成貿易協議，美國對韓國進口商品的關稅上限設定為15%。該稅率避免了川普先前威脅要徵收25%的更高稅率。

而川普的最新言論意味著，7月底達成的韓美貿易協定將維持原狀，韓國無法獲得更優惠的貿易條件。韓國發言人會後則表示，美國與韓國首腦會談幾乎無法達成共識。

事實上，在7月底韓美雙方達成初步貿易協議後，川普政府官員就表達了對這些條款的不滿，並急於要求韓國就其承諾在美國投資3500億美元的具體細節達成協議。

韓國總統李在明在抵達華盛頓之前警告說，美國官員認為他們在7月達成的關稅協議對首爾過於有利，這讓李在明的壓力不斷增加。

來源: 財聯社

8月25日，英特爾正式公告：美國政府以89億美元的代價，獲得了英特爾9.9%的股權，從而成為其第一大股東。關於這筆交易的細節如下：

• 美國政府投資的89億美元，來自《晶片法案》及其他聯邦補貼計畫已分配但尚未支付的資金。

• 未來五年內，如果英特爾對其晶片代工廠的股權降至51%以下，則美國政府有權再購買英特爾5%的股權。

• 美國政府承諾不參與公司治理和日常管理，並在需要股東投票的重大事宜上與英特爾董事會保持一致。

這就是川普宣稱「我入股英特爾沒有花一分錢」的原因——那些錢本來就承諾給英特爾了，不過以前是直接給，現在換來了股份。白宮的策略很明確，那就是盡力阻止英特爾出售代工廠業務。先前被傳出可能被美國政府入股的晶片公司，包括美光、三星、台積電，皆為晶片製造公司（或設計製造整合公司）。顯然，努力促進先進製程晶片的“本土化”，在白宮的科技戰略當中佔據很高的優先級，這也是川普與前任難得的一致之處。

對英特爾來說，影響很直接：它不可能在短期內處理掉代工廠業務了，哪怕引入外部投資者可能都比較困難，因為美國政府要求其保持對代工廠的控股權。多年來，許多投資人一直希望英特爾像AMD一樣變成純粹的晶片設計公司，現在看來這個目標恐怕在五年內都實現不了。

棘手的問題在於，美國政府給的89億美元，加上軟銀早先給的20億美元，恐怕還是很難滿足英特爾的資本支出需求。確切地說，以英特爾目前孱弱的財力，難以支撐所謂「18A」（1.8奈米）製程的下一代晶片工廠計畫：它的帳面現金及短期投資只有212億美元，上個季度的經營現金流僅有20億美元，自由現金流則已經連續七個季度為負數。作為對比，台積電本年度的資本開支計畫高達380～420億美元，英特爾完全難以望其項背！

擺在英特爾面前的選擇無非兩個：要麼出售或部分出售晶片代工廠，放棄美國政府補貼；要麼接受美國政府以補貼形式入股，同時向外界籌集更多資金，在晶片製造業務上死磕到底。問題在於，就算奇蹟般地建成了下一代製程的產能，英特爾又要去哪裡找客戶呢？ 2018年至今，英特爾從來沒有為其晶片代工業務找到任何值得一提的外部客戶，迄今為止其絕大部分產能都是為內部生產。除非英特爾自家的晶片產品突然賣得很好（幾乎不可能），否則新建產能完全就是浪費金錢，這就是華爾街的一致看法。

只有一種解釋，那就是英特爾管理階層認為，在美國政府的協助下建成先進製程產能之後，有信心爭取到足夠的外部客戶。或許白宮或美國商務部給了他們什麼承諾，至於這些承諾能否算數又是另一個問題了。

至於美國政府入股，會不會影響英特爾在海外（尤其是中國等亞洲國家）市場的銷售，那已經是次要問題了。英特爾會在「設計製造整合」（IDM）這條道路上走到黑，會燒掉大量的錢，或許還會索取更多政府補助。在正常情況下，它的最優選擇是把代工廠業務賣給台積電或三星。可惜我們目前處於人類歷史上一個不太正常的時期，所以，邏輯電路晶片製造領域的台積電、三星、英特爾「三足鼎立」局面，恐怕還得持續很久。

美國政府的潛在入股對象，遠遠超過了晶片製造這一個板塊。美國國家經濟委員會主任哈賽特表示，聯邦政府可能仿效入股英特爾的模式，入股更​​多企業，包括晶片以外的領域，為建立「美國主權財富基金」做好準備。今年2月，白宮已經簽發了關於建立主權財富基金的計劃，要求財政部長對此進行探索。

如果上述願景真能實現，那真是前所未有的。在「美式資本主義」的藍圖中，國家對市場競爭性產業的企業進行大規模入股，從來不是一個現實選項。美國聯邦政府當然也持有乃至控制一些公司，但多半是普惠性的，例如房利美、房地美等。事實上，在2008年金融危機當中，美國政府非常不希望成為主流華爾街金融機構的股東；就算被迫成為，也要及早安排退出計畫。

對英特爾的入股是為了確保其繼續在美國建造晶片代工廠，那麼對其他企業的入股又是為了什麼呢？目前白宮的解釋是，聯邦政府經常給予企業大量補貼，但美國納稅人沒有從中獲得財務回報；如果政府能夠改用入股的方式，納稅人就可以賺錢了。這個說法看似有理，實則經不起推敲：

• 美國政府可以用於「投資」的資金規模有限。例如，對英特爾的投資規模僅89億美元，即使將來賺到十倍，對美國納稅人來說的意義也十分有限。

• 中東國家以及挪威、加拿大等國的主權基金，主要來源是出售石油等天然資源所得。美國也是自然資源出口國，但大部分資源不掌握在政府手中，建設主權財富基金沒有實際意義。

• 資本市場不是傻子，政府「入股」帶來的稀釋效應以及潛在的負面效應會被納入考慮。恐怕只有像英特爾這樣左右為難、走投無路的公司，才會如此爽快地接受入股。自身質地優秀的公司恐怕寧可放棄補貼也不願被入股。

• 政府補貼最大的意義，應該是促使產業發展、公司成長，進而創造更多的就業和稅收，這樣才能保障納稅人的利益。拋開這個意義，去追求什麼“股權增值”，實屬本末倒置。

然而，上面這些都是「正常情況」下的邏輯。現在我們處於一個不正常的時代，尤其是對科技公司而言，單純的經濟學視角早就過時了。我的猜測是，白宮正在用所謂的“財務回報”，去掩蓋其真實目的，即確保重要企業按照符合美國國家戰略的方式行事——這種戰略不一定符合企業自身的經濟利益。

英特爾只是一個案例：賣掉代工廠或讓其獨立運營，是對股東而言最合理的選擇，而這個選擇五年前就該做了。但是，上一任和這一任美國總統都不希望它做出這個選擇；依靠它自身的力量又實在沒辦法建造有競爭力的代工廠。所以美國政府選擇下場成為股東，名義上不參與公司治理，但已經對其戰略發揮了舉足輕重的作用。

同時，美國商務部官員也暗示：由於美光、三星、台積電已經在增加對美國的晶片產能投資了，所以美國政府暫無持股計畫。也就是說，主流晶片製造商只要確實具備擴大在美產能的意願和能力，美國政府就不尋求以補貼換取入股。這充分說明了白宮最關心的還是戰略價值──把晶片產業留在美國，未來或許還包括把新能源產業、航太產業或其他戰略性產業留在美國。

在這種情況下，英特爾本身能否建成「18A」製程產能，乃至成為世界領先的晶片代工企業之一，已經不重要了。不如說美國政府本來就在鼓勵「賽馬」：邏輯電路領域的台積電、三星、英特爾，儲存電路領域的三星、美光，均承諾在美國擴大產能，其中總歸會產生幾個勝利者。其實，前幾天把「台積電、三星、美光」的名字和英特爾一起拋出來，可能本來就是一種虛張聲勢的謳詐：這幾家公司再次承諾了對美國擴大投資，或許會進一步加快進程。白宮應該比較滿意。

至於這一切對世界晶片產業的格局有什麼影響，由於我對這個產業不算特別熟悉，所以我不評論了。只能說，生活在世界歷史的一個不正常時期還是有好處的，每天都有機會目睹前所未有、匪夷所思的大事。

來源: 虎嗅網，作者：怪盜團團長裴培

川普掌控聯準會的「三步驟法」正推進：換掉鮑威爾、掌控理事會、開掉地方聯儲主席。若順利開除庫克，川普可能會獲得四個席位，在聯準會七人理事會中佔多數。根據《華爾街日報》記者Nick Timiraos分析，若其在明年3月前掌握多數席位，可能拒絕續任地區聯邦儲備銀行主席，從而掌控FOMC，重塑聯準會體系。

剛剛川普做出重大舉動！他在社群媒體高調宣布，解除聯準會理事麗莎·庫克（Lisa Cook）職務「立即生效」。

這項史無前例的舉動震動金融市場，質疑聲四起。美國股指期貨應聲下跌，納斯達克100指數合約下跌0.2%，避險情緒推動日圓兌美元上漲，黃金收復稍早跌幅。

川普此舉一旦獲得成功，距離「掌控聯準會」將更近一步。如果庫克離職，將讓川普有可能獲得四個席位，使其在七人理事會中佔多數。川普在第一任期內已任命了其中兩位現任理事，並在不久前已提名其經濟顧問委員會主席斯蒂芬·米蘭（Stephen Miran）填補由拜登任命的阿德里亞娜·庫格勒（Adriana Kugler）近期提前騰出的第三個席位。

對此有「新聯準會通訊社」之稱的華爾街日報記者Nick Timiraos在最新文章中分析稱，川普目前在美聯儲七人理事會中已任命兩名成員。如果再獲得兩個提名席位，他將獲得多數席位，從而可能從根本上重塑整個聯準會體系。

並且根據Timiraos分析認為，如果川普在明年3月之前在聯準會理事會獲得多數席位，他們可能會拒絕重新任命地區聯邦儲備銀行主席，從而實現對FOMC會議的掌控。

解職「史無前例」 震動華爾街

川普在信中指責庫克在金融事務中存在“欺詐性和潛在犯罪性行為”，並稱此類行為已動搖其作為監管者的可信度。

信中引述美國憲法第二條及1913年頒布的《聯邦儲備法》相關條款，川普表示已認定有足夠理由撤銷庫克職務。信中提及一份8月15日由聯邦住房金融局提交的刑事移交資料，認為庫克涉嫌在抵押貸款文件中作出虛假陳述。例如，她先在密西根州一份文件上聲明該物業為其主要住所，隨後又在喬治亞州另一份文件中作出相同聲明。川普稱此舉“不可想像”，質疑其誠信與作為金融監管者的勝任力。

川普對Cook的解職威脅標誌著白宮對聯準會施壓的重大升級。如果川普成功罷免庫克，將創下美國歷史先例——此前從未有在任聯準會理事被總統解職，對此市場擔憂可能引發憲法危機並加劇市場動盪。

在先前的政治衝突中，即便是約翰遜總統與聯準會主席William McChesney Martin的激烈對抗，或尼克森總統對伯恩斯（Arthur Burns）的施壓，都未曾出現實際解職行動。

New Century Advisors首席經濟學家、前聯準會經濟學家薩姆（Claudia Sahm）曾表示，

“這是本屆政府試圖控制聯準會的新手段，他們正在動用能找到的所有手段來實現這種控制。”

總統有權力解除聯邦儲備銀行理事職務嗎？有，但有前提

法律專家強調，《聯邦儲備法》明確規定理事“可因故被總統解職”，但這需要確鑿的不當行為證據，如失職、瀆職或無法履行職責，而非政治動機。

雖然先前聯邦住房金融局（FHFA）局長比爾·普爾特（Bill Pulte）指控庫克在貸款申請中撒謊以獲取更優惠條款，涉嫌抵押貸款欺詐。但目前針對庫克的指控尚未經法庭證實，司法部也僅表示將調查相關指控。

先前川普在其社群平台Truth Social發布了標有紅色叉號的Cook照片，稱其為「詐欺者」。 Cook是聯準會理事會首位黑人女性，於2022年加入聯準會。馬薩諸塞州參議員Elizabeth Warren在社群媒體上譴責川普的行動「違法且出於政治動機」。

川普掌控聯準會的“三步法”，正逐步實施

有分析認為，如果庫克離職，川普將有機會任命第四位聯準會理事，在七人理事會中獲得多數席次。川普在第一任期內已任命了其中兩位現任理事，並在不久前已提名其經濟顧問委員會主席斯蒂芬·米蘭（Stephen Miran）填補由拜登任命的阿德里亞娜·庫格勒（Adriana Kugler）近期提前騰出的第三個席位。

8月24日，有「新聯準會通訊社」之稱的華爾街日報記者Nick Timiraos在最新文章中分析稱，川普目前在聯準會七人理事會中已任命兩名成員。如果再獲得兩個提名席位，他將獲得多數席位，從而可能從根本上重塑整個聯準會體系。

此外，Timiraos分析認為，如果川普在明年3月之前在聯準會理事會獲得多數席位，他們可能會拒絕重新任命地區聯邦儲備銀行主席。解僱那些履職盡責的主席將打破數十年來的先例，並突破自1913年聯準會成立以來保護其獨立性的關鍵防火牆。

來源: 新浪財經

不同增量資金特徵如何表現？

市場後續走勢如何演繹？

配置顯現2大共通性方向

來源：財聯社