7月以來，明顯波動的美元指數走勢，難以預測的聯準會降息步調以及海外經貿情勢變化，這些都未影響到人民幣匯率的平穩走勢。

7月24日，人民幣兌美元匯率中間價調升29個基點至7.1385，較月初累計調升149個基點，來到2024年11月6日以來的最高水準。

7月以來，明顯波動的美元指數走勢，難以預測的聯準會降息步調以及海外經貿情勢變化，這些都未影響到人民幣匯率的平穩走勢。美國經濟數據的超預期表現並未扭轉市場對「弱美元」預期的強化，我國在持續向好的經濟基本面支撐下，人民幣匯率升值動能進一步積蓄。在受訪專家看來，人民幣匯率或穩中趨升，應掌握人民幣國際化的有利時機，進一步推進人民幣的結算和計價功能。

「弱美元」預期持續強化

作為全球金融市場的風向標，聯準會貨幣政策走向愈發撲朔迷離，但「弱美元」預期仍在強化。

7月以來，美國當局揭露的6月就業、商品零售等經濟數據整體維持韌性，通膨溫和回升，市場對聯準會降息的預期因此大幅降溫。 「從美國的經濟基本面來看，未來3個月內聯準會缺乏較強的動機採取降息。」中金公司首席策略師、研究部執行負責人繆延亮接受《證券時報》記者採訪時表示。

美國經濟數據的超預期表現並未強力推升美元升值－美元指數在7月上旬短暫反彈後，7月17日以來再度走弱。截至7月23日，美元指數跌至97.20，相較年初累計貶值幅度接近11%。

關稅政策對通膨的影響已成為掣肘聯準會降息的主要因素之一。聯準會6月發布的《貨幣政策報告》強調，當前通膨壓力仍存。美國國內鋼鐵和鋁價相較於全球價格大幅上漲，關稅政策帶來的成本推動效應是重要原因。

從美國與主要經濟體的關稅談判近況看，雖然日美經貿談判取得進展，但歐美、加拿大與美國的經貿協議尚未敲定，歐盟在近日釋放出若貿易談判失敗將對美國實施關稅反制的信號。

「關稅實質落地規模及其對美國經濟的影響，將是決定後續貨幣政策的關鍵。」長江證券宏觀首席分析師於博在研報中指出，目前關稅對美國通膨數據的影響還未完全顯現。

除了經濟前景的不明朗，全球金融界更擔憂聯準會的獨立性正受到挑戰。

「聯準會降息的時點並非關鍵要點，當前聯準會獨立性受到侵蝕更值得關注。」繆延亮向記者指出，今年美國出現多次“股債匯三殺”，說明美元資產之間相關性在加強，美元和美債避險能力下降，美元出現信譽裂痕。在當前美國政府的政策範式下，聯準會降息已在路上。

中長期來看，美元的地位被削弱已成為共識。 「本輪美元還有進一步貶值的空間。」中國金融四十人研究院執行院長郭凱表示，當前美國政府追求「弱美元」「低利率」的政策取向較為明顯，此舉無疑將降低美元資產的吸引力。同時，聯準會獨立性遭到削弱已成為客觀事實，美元信用也因此受到削弱。

國內力量支撐民眾幣匯率走穩

聯準會降息預期的降溫並未影響近期人民幣匯率走勢。 7月以來，人民幣兌美元匯率中間價呈現穩中趨升走勢。 7月24日，人民幣兌美元匯率中間價調升29個基點至7.1385，較月初累計調升149個基點，來到2024年11月6日以來的最高水準。

匯率根本取決於經濟基本面。今年以來，中國經濟基本面持續向好，金融市場穩定運行，對人民幣匯率保持基本穩定提供支撐。多數機構認為，在美元走勢持續走弱、國內經濟穩定成長和增量政策托底等多重因素作用下，人民幣匯率可望溫和走強。

「與已開發經濟體貨幣相比，人民幣受國際金融市場環境變化的影響相對較小。」中國社科院世界經濟與政治研究所副所長張斌告訴記者，國內市場力量，特別是人民幣計價資產預期收益率變化，是人民幣兌美元匯率的重要決定力量。

人民幣匯率的基本穩定性還離不開中國人民銀行對於防範匯率超調風險的堅定態度。今年年初受美元指數走強影響，非美元貨幣集體貶值。央行及時啟用多項外匯管理工具，釋放清晰明確的穩匯率態度，強力支持彼時人民幣匯率的穩定。

「態度越堅決，守住匯率上下限成本越低。」張斌認為，維持人民幣兌美元匯率在寬幅區間波動，將有助於防止人民幣匯率出現過度扭曲。

中歐國際工商學院教授盛鬆成先前在2025陸家嘴論壇期間表示，人民幣匯率在中長期或穩中有升。一方面，從購買力平價角度來看，人民幣匯率目前被低估；另一方面，我國技術進步和產品競爭力不斷提升為人民幣升值提供了長期經濟基礎。

把握人民幣國際化有利時機

在美元信用削弱，國際金融市場波動加劇的背景下，更加多元化、分散化的資產配置已成為全球投資者的廣泛共識。目前，人民幣資產已成為全球投資者分散風險的重要資產和增厚收益的重要配置標的。

上半年，外資淨增持境內股票和基金101億美元，尤其是5、6月淨增持規模進一步增加。張斌指出，外匯市場參與者對中國經濟預期較強的時候，股價上漲，各種存款類金融資產預期報酬率上升，上述情況會刺激市場參與者將外匯資產轉換為人民幣資產，帶來人民幣升值。

「美國政府濫用關稅、金融制裁手段導緻美元'功能錨'的退化，去美元化需求上升。同時，隨著中國成為不少能源和大宗商品的最大消費國，中國企業的國際話語權和定價權增強。」繆延亮表示，隨著內外環境的變化，人民幣計價和結算的推進有了新機遇。

他進一步建議，掌握人民幣國際化的有利時機，進一步推進人民幣的結算和計價功能。例如，在與部分貿易夥伴進行雙邊貿易時，推動以人民幣計價相關的部分大宗商品進口；透過優惠政策等方式，鼓勵出口商更多以人民幣進行出口貿易結算等。

「美元和美債的避險功能加速削弱，為人民幣填補安全資產缺口提供了可能性。」盛鬆成在署名文章中指出，中國已初步建立起框架完備的市場開放格局，更需要在「深度」和「便利度」上下功夫，優化跨境資本流動的精細化管理。

來源: 中國金融資訊網

來源：中郵證券

美國總統川普親訪聯準會。

當地時間7月24日，川普罕見地訪問聯準會。他和聯準會主席鮑威爾戴著白色安全帽，一起參觀了聯準會正在翻修的大樓。根據央視新聞報道，美媒指出，這是近20年來美國總統首次正式造訪聯準會。

CNBC指出，市場普遍認為，這是川普向聯準會主席鮑威爾施壓的新方式，目的是迫使鮑威爾降息，或辭職聯準會主席的職務。

川普急催降息

在當日的媒體提問環節，川普和鮑威爾就利率、是否將解僱鮑威爾等議題作出回應。

當被問及，鮑威爾是否可以說些什麼，以讓川普收回批評言論時，川普表示，希望鮑威爾降低利率。根據央視新聞報道，川普表示，如果把利率降低三個百分點至一個百分點，美國就能省下一萬多億美元。他將觀察委員會如何制定利率規則。

在談到是否將解僱鮑威爾時，川普表示，這是一個重大舉措，他認為沒有必要，“他帶我四處參觀，展示工程......我不想針對他個人。”

自今年1月重返白宮以來，川普一再喊話聯準會降息，甚至揚言將解僱鮑威爾，鮑威爾均不為所動。

當地時間7月1日，鮑威爾在歐洲央行論壇上表示，聯準會正在努力實現宏觀穩定、金融穩定和經濟穩定，這需要以完全非政治化的方式來實現，意味著聯準會不偏袒、挑撥或對抗任何一方。

截至發稿，芝商所CME Group數據顯示，預計聯準會7月維持當前利率的可能性為97.4%，降息25個基點的機率為2.6%；預計聯準會9月維持目前利率的可能性為38%，降息25個基點的可能性為60.4%。

當地時間6月18日凌晨，聯準會最新的議息決議將聯邦基金利率的目標區間維持在4.25%-4.5%不變，符合市場預期。至此，聯準會已連續4次會議維持上述利率不變。聯準會7月議息會議將於當地時間7月29日-30日舉行。

鮑威爾再回應大樓維修超支問題

當日的媒體提問環節也提到了聯準會大樓維修成本超支的問題。這一度被視為川普攻擊鮑威爾的新手段。

川普表示，兩座聯準會大樓的翻修工程的建設成本已經超過了31億美元，並遞給鮑威爾一張紙。

對於維修成本超支至31億美元，鮑威爾表示，沒聽過任何人提過相關問題。在迅速瀏覽川普遞來的紙張後，鮑威爾指出，新支出主要用於第三棟建築的建設，這棟建築早在幾年前就已完工。

當日稍晚時，川普在社交平台上發文稱，與鮑威爾一起參觀是莫大的榮幸，“成本超支確實龐大，但從積極的一面看，我們的國家發展得很好，幾乎可以負擔任何事情——甚至是這棟建築的費用。”

此前，白宮有官員對該計畫發出質疑。當地時間7月10日，美國管理與預算辦公室主任沃特（Russell Vought）在社群媒體上對聯準會主席鮑威爾發文稱，聯準會不但沒有試圖糾正財政困境，反而一意孤行地對華盛頓地區的聯準會總部進行翻修。沃特在文中指出，聯準會總部大樓的翻新工程嚴重超出預算，目前已達25億美元，比初始成本高出約7億美元。

來源: 新浪財經

歐洲中央銀行24日召開貨幣政策會議，決定維持歐元區三大關鍵利率不變。這是該行自2024年6月啟動降息週期以來，連續八次下調利率後的首次按兵不動。分析師指出，在通膨基本達標、成長溫和回升的背景下，美國政府提出的新一輪關稅計畫已成為當前最突出的外部不確定性因素，歐洲央行的政策空間也因此受到更多掣肘。

根據大會公佈的決議，歐元區存款機制利率、主要再融資操作利率和邊際借貸便利利率分別維持在2.00%、2.15%和2.40%。歐洲央行表示，目前通膨率已達到2%的中期目標水準。根據該行預測，歐元區2025年及2027年通膨率將分別為2.0%，2026年為1.6%。

歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德（Christine Lagarde）在新聞發布會上指出，當前經濟形勢“異常不確定”，主要源於美歐貿易談判前景未明。她表示，美國政府提出的對歐盟商品徵收最高達30%的關稅尚屬“假設層面”，但談判走向將對經濟預期、企業信心和價格形成帶來實質影響。

「任何有關貿易的不確定性，都在直接影響企業、消費者以及我們自身的行為方式。」拉加德說。她指出，若關稅最終實施，可能會透過需求抑制、出口收縮和投資延遲壓低通膨，同時也可能因供應鏈瓶頸及成本上升推動價格反彈。 “我們無法在當前判斷哪種效應會主導。”

對歐洲商品徵收更高的關稅或進口稅，將使出口企業普遍陷入兩難。要么不得不將額外成本轉嫁給美國消費者，但這可能導致銷量下降和市場份額縮減；要么自行消化稅負，直接壓縮利潤空間。而這都可能削弱歐洲企業的獲利能力並抑制其出口表現，進而對歐元區整體經濟成長構成拖累。

歐盟官員先前曾希望能爭取到適用於幾乎所有貿易夥伴的至少10%的基準稅率。不過，有分析師認為，從以往經驗來看，實際稅率可能低於川普的關稅威脅。談判面臨8月1日的最後期限，但先前的期限也曾因雙方繼續談判而延後。

拉加德也表示，若美歐貿易談判遲遲未果，不僅將影響企業決策節奏，還可能誘發他國產能重新流向歐元區，進而拉低區域內產品價格，進一步增加價格不穩定性。

荷蘭國際集團（ING）宏觀研究主管卡斯滕·布熱斯基（Carsten Brzeski）認為，歐洲央行目前「最為關鍵的挑戰」之一，是應對美國經濟政策和全球貿易秩序的不可預測性。他表示：「雖然通膨回落至目標水準令人鼓舞，但美方關稅路徑尚不明朗。歐洲央行此刻採取觀望策略，是為了保留靈活性。」他指出，關稅既可能成為再次降息的觸發因素，也可能因對歐元區出口結構的衝擊而導致物價壓力反彈。

傑富瑞（Jefferies）經濟學家莫希特·庫馬爾（Mohit Kumar）表示，目前關稅對歐元區經濟的直接影響尚不顯著，但企業層面「已開始感受到壓力」。他指出，製造業訂單與利潤空間已面臨一定壓縮，服務業企業對未來預期也趨於謹慎。

歐洲央行當天公佈的評估顯示，歐元區2025年第一季實質GDP較上季成長0.6%。拉加德指出，其中部分增速由企業為規避預期關稅而提前出貨所致，消費和投資也在融資條件改善的推動下呈現穩定回升。

標普與漢堡商業銀行（HCOB）發布的7月採購經理人指數（PMI）數據顯示，歐元區綜合PMI從6月的50.6升至51，創近11個月新高。服務業擴張動能明顯，製造業雖仍處於收縮區間，但萎縮程度已減弱。拉加德表示，企業整體信心仍脆弱，尤其是面向本地市場的服務型中小企業，復甦動力仍顯不足。

仲量聯行（JLL）歐洲區首席經濟學家大衛·雷亞（David Rea）指出，歐洲央行此輪維持利率不變，反映出其在當前情況下傾向於保持觀望。 “歐洲央行此前在降息節奏上已相對領先於其他主要央行，因此當下維持中性立場，為未來在利率調整方向上留有操作空間，無需依賴劇烈政策變動。”

英國經濟與商業研究中心（Centre for Economics and Business Research）高級經濟學家查理·科恩斯（Charlie Cornes）則認為，儘管歐元區的通膨壓力已明顯緩解，增長前景仍相對溫和，歐洲央行在貨幣政策寬鬆方面仍存在一定動力。 「目前仍在進行中的美歐貿易談判所帶來的不確定性，使得歐洲央行在進一步寬鬆上保持謹慎態度。」他預計，歐洲央行年內或只會再進行一次小幅降息。

市場對未來關稅演變普遍預測，若美歐在8月前達成關稅協議，歐洲央行或將維持現有利率水準至年底；反之，若談判再陷僵局、企業信心回落，則年內再次降息的預期可能重新升溫。

來源: 新華財經

特斯拉的第二季報顯示，在汽車銷售持續下滑的情況下，第二季營收、利潤淨利均呈現雙位數下滑，不如預期。但在這份令人失望的財報中，還有一個「錯誤」被人們忽略了——錯失了比特幣暴漲的紅利。

財報顯示，該公司目前的數位資產估值為12.4 億美元。儘管這一數字較一年前的7.22億美元大幅增長，但任何關注加密貨幣市場的人都不難發現，這實際上意味著這家電動車製造商錯失了數十億美元的「潛在收益」。

最新財報發布後，特斯拉股票週四暴跌8%，今年以來累計下跌約20%，是七大科技巨頭中跌幅最大的。

當年的“一步錯”

早在2021，特斯拉就購買了價值15億美元的比特幣，押注這種數位貨幣的“長期潛力”，並希望藉此“為公司現金儲備增加更多靈活性，進一步實現多元化配置並最大化回報”。該公司CEO馬斯克也毫不吝嗇地公開表示支持，比特幣也曾因其支持在一天之內飆升了20%。

然而，到2022年年中，全球市場的格局已大不相同。 「新冠時代」的繁榮已經過去，取而代之的是飆升的通貨膨脹以及不斷上升的利率，這一局面促使投資者撤離風險資產。

特斯拉也不例外。該公司在當年第二季表示，它出售了四分之三的比特幣持股，當時股票和加密貨幣市場同時暴跌，此舉為公司資產負債表增加了現金。而就在這一年，特斯拉的市值縮水了約三分之二，比特幣價格也下跌了60%。

不過，自那以後，比特幣大幅反彈，今年川普政府放鬆監管的努力以及建立比特幣戰略儲備的承諾進一步提振了比特幣。目前比特幣的交易價格超過11.8萬美元，較2022年第二季末（特斯拉大舉拋售比特幣之時）上漲了約6倍。

根據2021年特斯拉的比特幣購買量估算，若特斯拉未賣這75%的持股，目前數位資產估值將達50億美元而非現在的12.4億。該公司當時套現的9.36億美元比特幣，以目前價格計算價值已超過35億美元。

儘管馬斯克已明確表示，他的電動車公司未來的重點是自動駕駛計程車和人形機器人，而非加密貨幣投資。但目前，公司業務舉步維艱。特斯拉也承認，川普總統的關稅政策以及聯邦電動車稅收抵免的到期，可能會在未來幾季損害公司的核心業務。

第二季財報也顯示，特斯拉的數位資產正在提振其獲利能力。第二季度，比特幣帶來的收益達2.84億美元，而同期公司總淨收入為11.7億美元。因此分析家認為，特斯拉其實非常需要現金注入的，若沒有錯失比特幣上漲的紅利，如今可能不會「那麼難」。

來源: 財聯社

這項數據將是日本央行在7月30日至31日的下一次利率評估中仔細審查的因素之一。預計日本央行理事會將在季度評估中上調本財年的通膨預測。

政府數據顯示，剔除波動較大的生鮮食品價格後，東京7月核心消費者物價指數（CPI） 較去年同期上漲2.9%，略低於3.0%的市場預期中位數。在此之前，6月的漲幅為3.1%。

剔除新鮮食品和燃料成本的所謂「核心的核心」CPI年增了3.1%，與6月的漲幅持平。該指數受到日本央行的密切關注，被視為衡量國內需求驅動價格的指標。

日本央行去年退出了長達10年的激進刺激計劃，並在今年1月將短期利率上調至0.5%。儘管日本央行已暗示準備進一步升息，但美國關稅上調對經濟的影響迫使其在5月下調了經濟成長預期，並使得圍繞下一次升息時間的決策複雜化。

但美國總統川普週三出人意料地宣布與日本達成貿易協議，減少了該國經濟前景的不確定性，促使一些投資者重新押註今年年底前再次升息。

在貿易協議的消息公佈數小時後，日本央行副總裁內田真一表示，該協議將減少不確定性，並提高日本持續達到央行通膨目標的可能性。

來源: 新浪財經