概述

5%的全年目標再加力：結構調整與量價變化

2024年上半年在較高基數下經濟成長確保了5%的水線，下半年基數有所下降，預計三、四季度增速區間或在4.8-5.1%，全年增速5%完成可期。

從結構來看，上半年11個重點產業中，工業，資訊傳輸、軟體及資訊基數服務業，租賃及商務服務業對GDP的拉力較2023年有所增加，其餘產業拉力均有下降。 1-7月，製造業對投資的貢獻率上升，但BCI低位回落，企業投資意願偏弱；土地成交量價低位企穩，年內房地產投資降幅或有所收斂，專項債與超長期特別國債可望拉動廣義基建投資持續溫和回升，服務消費及以舊換新或帶動第四季度消費增速較快回升，進出口走勢出現分化，進、出口增速第四季度或將邊際放緩。價格方面，預計四季CPI將穩中有升，PPI年減幅或將持續收窄。

財政與貨幣：存量政策推動與漸進政策儲備

1-7月，全國一般公共預算收支進度均偏慢，收入完成全年預算進度為60.58%，支出完成進度為54.45%，分別低於去年同期3.54及0.66個百分點，非稅所得佔18 %，較去年增加2.4個百分點。 1-7月社會融資規模增量比去年同期少3.22兆元，新增人民幣貸款仍偏弱。

現階段財政與貨幣政策的整體定調是「加強逆週期調節，實施好積極的財政政策與穩健的貨幣政策」。存量政策加速全面落實，5月後新增專案債發行加快，三季發行進度可望持續提速；利率走廊新機制精準調節流動性，公開市場國債買賣業務加速推進。增量政策儲備方面，我們預期可能涉及以下方面：專案債使用擴圍，資金未來或可用作收購存量待售住房，用作資本金的比例提升空間較大；央行現有結構性政策工具擴容或增設新的結構性工具為雙碳、養老等提供持續性的金融支持，年內降準、降息仍可期。

週期下的產業聚焦：生存型、發展性與療癒型

我們根據馬斯洛需求將主要產業劃分為生存型、發展型和治癒型，透過歷史梳理和海外對比，挖掘不同類型產業在經濟下行週期內的投資機會：

（1）生存型：電力、瓦斯及水的生產及供應業在經濟下行期的成長相對更具韌性，智慧電網以及煤電低碳化改造未來發展空間較大；

（2）發展型： 「十四五」期間，先進運算產業年均成長接近10%，至2025年直接產業規模可望超3.5兆元；汽車製造建議關注新能源造車企業、智駕技術研發企業、新能源車充電設施相關企業；

（3）治癒型：醫藥生物產業可望重整行裝再出發，尤其是技術壁壘較高的創新藥等領域；遊戲產業具有巨大的發展潛力，重點關注具有研發、創新和行銷實力的中大型遊戲企業；寵物經濟發展重心或逐步從剛需型食品、用品等轉向寵物託管、美容、洗護、醫療等細分領域。

海外經濟與政策：轉捩點將至，關注邊際變化

（1）美國：聯準會的關注重心逐漸從通膨轉向就業，9月或為美國貨幣政策的拐點，目前勞動力市場正邊際走弱，但我們認為失業率走高或更多與供給因素有關，例如移民，另一拐點為11月的美國大選，哈里斯目前整體支持率先下一城，但在關鍵州和重要經濟議題上落後；

（2）歐洲：當前歐洲經濟似乎扭轉了去年三季以來的復甦態勢，隨著通膨壓力持續降低，歐洲央行或將於9月開啟年內第二次降息；

（3）日本：日央行今年以來歷經兩次升息並開啟縮表，工資-物價良性循環實現的機率正在升高，日本消費疲軟態勢有望得到緩解。

風險提示：國內經濟回升低於預期，政策落地效果不如預期，地緣政治風險。

麥克萊姆記者會

現貨比特幣ETF週二經歷了四個多月來最糟糕的一天，投資者在市場普遍拋售的同時撤出了部分資金。

根據Farside Investors的數據，逾2.87億美元資金從11只在美國上市的ETF中撤出，為5月1日以來資金流出最大的一天。這些基金於今年1月上市，此前美國證交會(SEC)做出裁決，允許金融公司將比特幣打包成ETF，就像它們對股票和債券所做的那樣。

富達引領贖回潮，投資人週二賣出FBTC基金逾1.62億美元的股票。自今年1月將其信託基金轉換為ETF以來，Grayscale淨流出逾198億美元，週二淨流出5040萬美元。 Ark 21Shares發行的ETF流出了3360萬美元，投資者在Bitwise的BITB發行中出售了價值2500萬美元的ETF。

過去幾個月，比特幣ETF的首次亮相打破了ETF市場的紀錄，人們最初對比特幣ETF的熱情在很大程度上已經消退。現貨比特幣基金目前管理的資產總額約526億美元，較高峰低100億美元。

下跌的很大一部分是由於比特幣價格的下跌，比特幣價格在3月達到創紀錄的73,000美元以上，此後跌至約58,400美元。週二，比特幣下跌了近3%，這一天也是股市下跌的一天，此前疲弱的製造業數據引發了對經濟放緩的擔憂。這是所有現貨ETF連續第五天出現贖回。

7月推出的現貨以太ETF也經歷了艱難的幾個月。週二，以太幣暴跌近6%，導致相關ETF資金流出。摩根大通分析師指出，贖回“完全是由Grayscale推動的”，投資者拋售了價值超過5200萬美元的ETHE產品股票。

整體而言，資金流入一直不溫不火。除了富達的現貨以太坊產品有490萬美元流入外，其他所有基金當日表現平平。現貨基金的總資產從7月的102億美元降至67億美元左右。

截至第二季末，華爾街的銀行和對沖基金都是比特幣ETF的買家。有關以太ETF購買的資料要到下一輪備案文件才會出現。

根據HC Wainwright分析師的報告顯示，向美國證交會揭露的季度資訊顯示，截至本季末，機構持有的比特幣現貨ETF已升至總量的24%。

高盛在此期間首次進入加密ETF市場，購買了價值4.18億美元的比特幣基金。

摩根士丹利較早開始建倉比特幣現貨ETF，但在最近一個季度減持。在這家投資銀行管理的1.5兆美元資產中，它持有價值1.89億美元的現貨比特幣ETF，低於上一季的約2.7億美元。

來源: 智通財經

加拿大央行貨幣政策聲明

週四「小非農」重磅來襲

如何交易黃金？

現貨黃金日線圖

Valencia補充道，相反，如果金價保持在2500美元/盎司以下，下一個支撐位將是8月22日低點2470美元/盎司。

假如失守2,470美元/盎司，金價下一個支撐區域將是4月12日高點轉支撐位和50日簡單移動均線(SMA)匯合處，在2,431美元/盎司附近。

來源: 匯通網

日本工人實際薪資連續第二個月上升，這一結果將使日本央行保持在今年稍後可能再次升息的軌道上。

厚生勞動省週四公佈，7月實際現金收入年增0.4%。雖然成長速度較前一個月略有放緩，但仍高於普遍預期的下降0.6%，此前6月份實際現金收入27個月來首次上升。名目薪資成長3.6%，也超過普遍預期。

一項較穩定的薪資趨勢指標避免了抽樣問題，且不包括獎金和加班費。此指標顯示全職員工的薪資創紀錄地成長3%。

週四數據顯示日本央行長期尋求的良性循環中的關鍵環節可能正在落實到位。日本央行已表示預計薪資成長將推動需求拉動的通膨，這是日本央行在維持超寬鬆政策數十年後沿著政策正常化道路行進的過程中需要確認的一個條件。

幾乎所有經濟學家都預期日本央行將在9月20日下一次決策時按兵不動。大多數經濟學家預計，在7月31日進行今年第二次升息後，日本央行將在10月至隔年1月之間的某個時點採取行動。

日本央行總裁植田和男先前表示，如果經濟和物價表現符合預期，央行將考慮採取額外的緊縮措施。

來源: 新浪財經