純血鴻蒙即將公測，全場景智慧新品帶動安卓鏈Q4回升

摘要:

華為秋季全場景新品發表會如期舉行。儘管此次發表會中沒有nova13/Mate70系列新機，但新品陣營同樣龐大：WATCHGT5系列、SoundJoy2、路由BE7系列、智慧螢幕V5Max110、智界R7等。此外，餘承東也公佈了純血鴻蒙的新進展。

純血鴻蒙公測，智界R7、手錶、智慧螢幕齊登場

Phone16新機首發等待時間縮短，我們認為部分受供給側同期基數擾動影響，短期暫時不應對需求過度悲觀而線性外推。考慮到iPhone新品都已具備支援AppleIntelligence的硬體能力，預計後續會開始陸續實裝，可以期待安卓系廠商方面10月份開始陸續舉行旗艦機發布會，在AI功能上開啟新一輪黨賽，進而拉動國內供應鏈的成長。

前期因庫存節泰問題疊加基數擾動，安卓鏈Q3旺李不旺，板塊超跌，市場預期較低。後續隨著華為舊機清庫存結束，高通與聯發科新一代主晶片四季發布，Mate70以及小米OV等安卓廠商Q4新品密集發布，音加原生鴻蒙生態完善以及麒麟晶片升級等催化劑，有望啟動安卓鏈第四季行情。

投資建議：

蘋果產業鏈推薦立訊精密、東山精密、鵬鼎控股；建議關注領益智造、水晶光電等。

安卓產業鏈推薦小米集團（全球科技組聯合覆蓋）、順絡電子、艾為電子：建議專注於傳音控股、韋爾股份、南芯科技等。

來源：華安證券

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市場有風險，投資需謹慎。本文內容僅供參考，不構成個人投資建議，也未考慮到某些用戶特殊的投資目標、財務狀況或其他需要。據此投資，責任自負。

國信證券

9月24日國新辦記者會釋放系列寬鬆政策，9月26日政治局會議定調積極，政策持續加碼，內需及消費板塊整體受益，白酒作為順週期優質資產，獲資金流入青睞，週漲幅領先大盤。

近日積極政策相繼出台，貨幣政策力度加強，房地產、消費及資本市場等面向指引積極。白酒產業作為宏觀經濟和生活的“潤滑劑”，政策刺激下板塊景氣度有望順週期提升，估值修復在先：

1）目前板塊估值處於2014年來15%分位數，充分交易市場動銷平淡及增速下修預期，宏觀經濟預期向下好估值支撐力度加強；

2）產業短期基本面仍有壓力，預計在三季報及第四季度銷售情況集中體現，但基本面壓制因素逐步減弱，築底信號增多，長期消費需求回暖或將迎來基本面驅動行情。

投資建議

建議佈局板塊整體，首推品牌力強、復甦階段配置價值突出的高端龍頭五糧液、貴州茅台，產品佈局完善、渠道管理精細化的超跌標的瀘州老窖、山西汾酒；看好基本面穩健的區域龍頭古井貢酒、今世緣、迎駕貢酒復甦階段勝率；也建議關注改革性標的口子窖、洋河股份及全國性次高端白酒的業績彈性。

來源：國信證券

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Thomas

智通財經APP獲悉，當地時間10月4日，日本新任首相石破茂在日本國會眾議院發表就任首相後的就職演說。石破茂在演講中強調，他的首要經濟任務是克服通縮，使國家進入穩定的成長軌道。

石破茂在演講中表示：「我將果斷地結束通貨緊縮，為我們的經濟建立一個未來。」這番言論在很大程度上強調了他在競選執政黨自民黨總裁期間提出的政策立場，同時標誌著他與前任的政策連續性。

石破茂表示，他將尋求提高工資、提高生產力、支持農村地區的復興，並透過繼續鼓勵私人儲蓄轉向投資，將日本變成一個「投資大國」。此外，為了幫助弱勢群體並促進經濟成長，石破茂表示，將在適當的情況下動用政府支出，但他也承諾改善受到重創的國家資產負債表。

週五早些時候，石破茂指示內閣制定一攬子支出計劃，這些計劃將包括幫助低收入家庭應對大米和燃料等必需品價格上漲的問題。據悉，該計畫大綱為消除通縮設想了一個協調一致的三年窗口期，這表明日本政府預計不會在短期內結束通貨緊縮。

值得一提的是，石破茂在周三曾表示，日本經濟尚未準備好接受日本央行的再次升息。石破茂當天與日本央行總裁植田和男舉行了會談。會談結束後，石破茂對媒體表示：“我認為目前環境還不適合進一步加息。我告訴央行行長，我希望經濟能在寬鬆貨幣趨勢下，以可持續的方式終結通縮。”

同一天，石破茂的親信、日本新任經濟財政與再生相赤澤亮正也提到，他希望日本央行對進一步升息持謹慎態度，儘管當前0.25%的政策利率「按全球標準來看是不正常的”，但首要任務是“擺脫通貨緊縮”。新任財務大臣加藤勝信在被問及日本央行時也持謹慎態度，並重申戰勝通縮應是首要任務的觀點，「我希望央行能夠適當實施貨幣政策，以實現穩定的2%通膨目標。我還希望央行能夠與市場進行謹慎溝通」。

石破茂在周三的這番表態引發日圓大幅下挫。而在成為日本新任首相之前，石破茂曾表示支持日本央行的政策正常化進程，以幫助支撐疲軟的日圓，這導致一些市場人士認為他將支持央行繼續升息。

不過，石破茂在周四迅速「找補」。他週四表示，同意日本央行總裁植田和男性的觀點，即在調整利率之前，有時間對市場和經濟狀況進行評估。石破茂指出，植田和男在一天前的一次會談上解釋說，貨幣環境仍然非常寬鬆，日本央行在做出任何調整之前有足夠的時間來評估政策的影響。石破茂稱：“這也是我的理解。”

來源: 智通財經

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華福證券

2024年9月25日，第十二屆中國電子專用設備工業協會半導體設備年會、第十二屆半導體設備與核心零件展示會（CSEAC2024）在無錫隆重開幕。

中國半導體設備年會是我國半導體產業權威設備與核心零件展示會，本屆大會以「創新驅動，合作共贏」為主題，匯集了來自全球32個國家和地區的專家學者、企業領袖及眾多產業精英。圍繞著半導體產業鏈的各個環節，大會聚焦國產設備、零件、材料、AI算力、汽車電子、先進封測等領域的最新技術、市場需求和發展策略，進行了多維度、多元化交流。

目前，全球半導體資本開支回暖、下游需求提升，半導體產業整體需求及業績向好，而半導體設備及零組件作為產業基石，在國產化提速以及人工智慧、終端形態升級等創新多點頻發的背景下，迎來全新發展機會。

根據SEMI中國區Senior Director馮莉於會期的演講顯示，首先，在半導體市場趨勢方面，最新WSTS數據顯示，2024年全球半導體銷售額從2023年的5,269億美元增長了16%，達到創紀錄的6,112億美元，預估2025年全球半導體市場產值將進一步成長12.5%，達6,874億美元。

其次，在全球半導體晶圓廠產能方面，SEMI最新季度報告指出，為跟上晶片需求持續成長的步伐，全球半導體製造產能預計將在2024、2025年分別實現6%、7%的成長，達到每月晶圓產能3,370萬片的歷史新高，其中，受益於資料中心以及生成式AI的強大推動，2024年5nm及以下的產能預計成長13%。

再者，在設備投資方面，24Q2全球半導體設備出貨金額年增4%，達到268億美元，反映了迄今為止整個產業的健康狀況；最後，在國產化進程方面，中國的半導體產業自主率逐年攀升，從2012年的14%到2022年的18%，預計2027年達到26.6%。

受惠於上述半導體景氣攀升、製造技術迭代升級及國產替代加速演進等趨勢，國產半導體設備及零件廠商依託自身的產品競爭力及品類擴張等能力，可望持續受惠於半導體市場規模的擴張及國產替代過程的深入，成長速度和空間或將十分顯著。

投資建議

建議專注於半導體設備及零件，如北方華創、中微公司、拓荊科技、新萊應材、昌紅科技、鼎龍股份、江豐電子、正帆科技、天準科技、南大光電、石英股份、美埃科技、英傑電機、騰景科技、精智達、驕成超音波等。

來源：華福證券

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Kevin Du

上個交易日週四（10月3日）：國際黃金/倫敦金再度觸底回升收線，仍未收跌至5日及10日均線下方，這暗示多頭仍具動力，仍有再度走強的預期與風險，操作依然保持低多看反彈，等待刷新歷史高點。

具體走勢上，金價自亞市開於2658.81美元/盎司，在先行走強觸及日內高點2662.70美元後，則遇阻回落持續走低，歐盤開盤空頭力量加大，迅速墜落至2640美元一線，隨後觸底回升，但走盤波幅不斷擴大，美盤開盤後兩三小時內走出幅度10美金左右的頻繁過山車行情，並一度刷新歐盤低點至2639.75美元日低點，最後再度觸底回升，一度拉升至臨近日高點一線，但最終再度遭阻回回撤，收在2,655.96美元，日振幅22.95美元，收跌2.85美元，跌幅0.11%。

影響上，在美國經濟數據和避險需求的雙重支撐下，美元指數連漲四日，對金價產生利空壓力，同時，美債10年期收益率也再度走強收陽，對金價產生壓力，不過，周初請人數溫和上升，以及部分數據利好支撐金價，再加上聯準會古爾斯比：降息25BP或50BP的重要性不及未來12個月將利率降至中性利率。鞏固了降息前景，和技術買盤的支撐，而最終再度回升收線。

展望今日週五（10月4日）：國際黃金亞市早盤繼續先行窄幅波動，美元指數早盤有所偏弱，對金價產生一定支撐，不過，美元指數日圖近期走勢維持強勢，未有明顯減弱跡象，短期走勢仍是偏強對待，週圖也突破10週均線阻力，多頭動力加大，可望進一步觸及中軌線目標，而對金價造成較大壓力。

另外，美債10年期殖利率，日圖也走出回升趨勢，且下方中軌及短期均線轉為看漲支撐，附圖指標多頭訊號良好，週圖也已反彈突破5-10週均線阻力，暗示將有進一步反彈至中軌線位置的預期，而會在短期對金價造成一定壓力。

故此，綜合來看，本月金價在美元指數和美債收益率走強的壓力下，或將維持震盪調整，但在進入11月或臨近第二次降息決議時，市場將再度受到降息預期，而令金價再度走強攀升行情。所以，目前的震盪調整或回落，也都是在為下半月和11月製造看漲入場機會。

日內將聚焦在美國9月失業率、美國9月季調後非農就業人口（萬人）、美國9月平均每小時工資年率及月率，目前市場預期失業率不變，非農就業人數降低，小時工資年率不變，月率降低，整體偏向利好金價。

但根據本周公布的裁員人數和ADP及周初請等數據來看，也有好壞參半的傾向，將再度會令金價觸底回升走盤，但也改變不了將再度走強的預期，除非失業率及非農資料雙雙超預期向好或某一項超預期向好，將會打壓金價回落至2,600美元關口附近。但同時也是入場看漲的機會。

基本面上，本周公布的美國職缺升高，裁員人數降低，暗示就業市場的需求強勁，經濟處於復甦或升溫階段，雖周初請失業金人數又表現升高，ADP就業人數又超預期上升，回顧之前幾次周初請，只有這次升高，前3次下降，因而，綜合來看，9月月初請整體處於下降，並且也低於9月的23萬高數值，所以9月整體的失業率人數也偏向是降低的，故此ADP就業人數則是上升的當屬正常。

所以，分析晚間非農等數據，有一定就業人數高於前值的風險，將會利空金價，再根據近一年多的非農數據來，只有連升，沒有連跌的，所以晚間非農，大機率要麼保持前值不變，要麼高於前值利空金價。

而失業率走勢也是如此，要麼高於前值利好金價，要麼保持前值影響有限。故此，晚間美盤行情，震盪走盤後再度觸底回升並收陽的機率較大。反之如數據整體優於預期及前值，將持續維持在2,660美元下方承壓震盪調整。

技術上：月圖級別，金價9月得益於聯準會大幅降息的預期以及全球地緣政治緊張局勢的升級，強勢收漲，目前未有明顯回撤跡象，只是多頭動力減緩，未有繼續刷新高點。但走勢仍維持在5月均線之上，看漲前景良好，並且，目前走勢也繼續受到降息和避險局勢的影響，而維持強勢狀態，雖未進一步刷新高點，但本月將可繼續保持看漲等待再度刷新歷史高點。

週線等級：金價本週目前走勢遇阻震盪調整，但未跌至5週均線下方，多頭趨勢保持良好，也預期後市仍有再度走強攀升的動力，等待不斷刷新歷史高點。同時，走勢距離下方均線支撐空間較大，所以，如有回落，下方觸及5週或10週均線也可看回調完畢，並進場看漲攀升。

日線等級：金價近日連續震盪調整，雖橫向阻力未突破，附圖指標也維持空頭訊號發展，空頭佔據一定優勢，但主圖低點在不斷上移，布林通道中軌和30日等均線也保持向上延伸，這說明，布林帶走勢將再度向上展開，金價走勢將再度攀升，如有再度回落走低，本週低點附近，以及中軌線支撐附近，2600美元上方，都是可逢低看漲的機會。

國際黃金：下方關注2,650美元或2,643美元支撐看反彈；上方關注2,666美元以及2,675美元阻力目標；

國際白銀：下方關注31.85美元或31.60美元支撐看反彈，上方關注32.30美元以及32.70美元阻力目標；

來源: 新浪財經

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華福證券

8月高溫「烤」驗，水火核利用小時年增

8月份，全國平均氣溫22.6℃，較常年同期偏高1.5℃；此外全國平均降水量92.3毫米，較常年同期偏少10%，強降雨分佈“南北多、中間少”，遼河流域平均降水量較常年同期偏多29%，長江流域平均降水量較常年同期偏少42%。

面臨高溫「烤」驗，水火核利用小時年增。 8月水電平均利用小時432小時，較去年同期增加26小時；火力發電平均利用小時430小時，較去年同期增加4小時；核電平均利用小時693小時，較去年同期增加17小時，作為清潔高效的基荷能源充分發揮其作用。

其中，8月降水偏少水力發電利用小時數仍同比增長或繫前期蓄水較好，水電充分發揮調節能力，一定程度緩解降水偏少影響，堅決打贏電力保供攻戰。長江委會商研判秋汛期來水情勢，預計9月至10月，三峽水庫天然來水較30年均值偏枯。若秋季來水持續偏少，將凸顯火力電兜底保供價值。

此外，風電平均利用小時115小時，較去年同期下降7小時；光伏平均利用時122小時，較去年同期減少5小時。此外，2024年8月，水電新增裝置74萬千瓦，較去年同期減少93萬千瓦；火力發電新增裝置421千萬瓦，較去年增加219千萬瓦；核電無新增裝置，較去年同期持平；併網風電新增裝置370萬千瓦，較去年增加109萬千瓦；併網光伏新增裝置1646千萬瓦，較去年同期增加46萬千瓦。

組成中國資源循環利用集團，打造資源“第二礦山”

9月23日，發改委提出支持組成中國資源循環利用集團，推動設立全國性、功能性資源回收平台。目前，全國建成回收網點約15萬個，各類大型分揀中心約1800個，會議提出支持組成中國資源循環利用集團，可望促進產業管理精細化進一步提升，打造資源「第二礦山」。

會議提出加速「換新+回收」物流系統與新模式發展，進一步完善廢舊產品設備回收網路。目前，我國資源回收仍存在低附加價值再生資源回收利用率低、非法拆解問題屢禁不止、老舊家電超期服役現像多見、報廢機動車回收拆解產能過剩等問題。

我們認為，「換新+回收」模式的推廣可望提高各品類再生資源回收覆蓋率，提升回收利用率及回收水平，減少非法拆解現象，並起到優化產能的作用。隨著風光設備「退役潮」來臨，我國可望形成規模超百億的退役風光循環利用產業，推動退役風電、光伏、動力電池等新固廢回收利用迫在眉睫。

投資建議

8月氣溫偏高，降水偏少，水火核利用小時年增，迎戰高溫。若秋季來水持續偏少，將凸顯火力電兜底保供價值。

水電板塊建議關注長江電力、黔源電力，謹慎建議關注國投電力、華能水力發電、川投能源；

火電板塊建議關注申能股份、福能股份，謹慎建議關注華電國際、江蘇國信、浙能電力；

核電板塊推薦中國核電，謹慎推薦中國廣核；

綠電板塊建議專注於三峽能源，謹慎建議關注龍源電力、浙江新能、中綠電。

支持組成中國資源循環利用集團，加速「換新+回收」模式建設，可望完善我國資源回收體系，推動新、舊固廢資源回收及再生利用水平，促進多產業資源整合，打造資源「第二礦山”，對我國環保產業高品質發展具有里程碑的意義。建議關注資源再生板塊的英科再生、中再資環、卓越新能、高能環境；建議關注固廢板塊的永興股份、三峰環境、瀚藍環境、旺能環境。

來源：華福證券

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華福證券

本週宏觀經濟刺激政策出台，流動性釋放，風險偏好提升，大盤大幅拉升，上證指數上漲12.81%，創業板指上漲22.71%，汽車板塊跟隨大盤上漲。刺激政策對消費、金融、地產等板塊有直接拉動作用，故這些板塊為第一波領漲，而汽車板塊如我們前期週觀點所言，自8月底以來，隨著銷量環比改善+新車密集上市，走出獨立行情，因而本周行情屬於被動上漲。

短期快速上漲後我們預計大盤上漲節奏將放緩，前期漲的少的板塊有望接力行情，迎來補漲行情，汽車板塊基本面轉好，銷量和智能化方面均有催化，非常有希望在第二輪上漲行情中脫穎而出。我們建議關注核心白馬標的，大市值+高成交量為最優選擇。

對於整車，持續建議關注整車龍頭，績優龍頭比亞迪+智駕龍頭江淮汽車。

①比亞迪，銷售量可望持續創新高，騰勢Z9GT具備性價比，可望成為D9後又一款走量高階車型，股價可望繼續走高。

②江淮汽車，股價創階段新高後平台整理，維持我們之前一直的觀點，下半年催化多+賠率高+共識強，建議關注。

③理想汽車，智駕和銷售基本面走強，聯準會降息後港股受益大於A股，股價底部震盪後已完成箱體突破，未來建議關注純電車型和機器人的佈局。

對於汽零，持續建議關注汽零白馬，優選跌幅較大的標的。

汽零過往策略是優選賽道or產業鏈、博取大彈性，隨著產業技術迭代放緩、龍頭公司規模變大，原有選股邏輯可能逐漸失效，當前的策略應該聚焦行業龍頭，尋找類似過去十年的福耀玻璃，國內外穩健成長，成長不一定很高，但能持續成長。

汽零目前位置處於歷史低位，隨著大盤走強，估值天花板打開，核心追蹤海外政策預期的變化、特斯拉產業鏈、細分領域龍頭本身基本面等，在本輪估值提升過程中，有望獲得較大向上空間。北京時間10月11日的特斯拉發表會或對機器人和自動駕駛有較強催化。