文章來源：馨月說財經

歐元區第二季GDP

我們獲悉，日本央行週三意外升息，由九名成員組成的貨幣政策委員會以7比2的投票結果決定將隔夜拆款利率目標從0-0.1%上調至0.25%，而市場此前預期維持不變。該央行還公佈了減少購債的計劃，這些行動突顯了其政策正常化的決心。日本央行宣布，到2026年第一季度，將每月購債規模減少至3兆日元，每季約縮減4000億日元，削減債券購買規模比市場普遍認為的在兩年內將債券購買規模減半略顯激進。

日本央行行長植田和男採取這些措施，顯示了他將繼續推動貨幣政策正常化的意願。多年來，日本央行一直奉行超寬鬆政策，包括在今年3月前實施全球最後的負利率。週三的行動可能會引發市場猜測，今年可能還會有一次升息。分析師認為，這次利率決議並不鴿;日本央行以書面形式承諾，如果經濟活動和通膨前景的良好情況繼續下去，將進一步加息。

分析師Toru Fujioka和Sumio Ito表示，日本央行將其政策利率上調，也表示將在2026年第一季把每月購債速度降至約3兆日圓；這意味著該央行行長植田和男在採取這些措施的同時，也表明了該行繼續推進正常化進程的意願，週三的行動可能會助長今年可能再加息一次的猜測。

然而，日本央行也下調了今年經濟成長預測通膨預測。日本央行預計，2024財年實際GDP成長預期中位數為0.6%(4月份預期為0.8%);2024財年除去食物的核心CPI預期中位數為2.5%(4月份預期為2.8%)。而2025財年實際GDP成長預期中位數、除去食物與能源的核心CPI預期中位數較4月份的預測維持不變，分別為1.0%、1.9%。此外，日本央行預計，2026財年實際GDP成長預期中位數為1.0%，2026財年核心CPI預期中位數為1.9%。

多數經濟學家曾預期日本央行將延後7月升息，認為日本央行更願意等到對私人消費復甦有信心時再升息。日本的個人支出已連續四個季度放緩，原因是兩年多來薪資增速一直趕不上通膨。消費不振被認為是導致日本經濟表現不平衡的原因。日本經濟在過去三個季度中出現了兩次收縮。經濟學家預計，實際薪資將在8月份左右轉為正值，屆時企業和工會在3月份達成的創紀錄的3.56%的加薪幅度預計將主要體現在薪資支票上。

目前日本央行每月購債規模約6兆日圓，日本央行計劃，將從今年7月份開始逐步縮減購買日本政府債券，速度大概為每季4000億日元：2024年7月(5.7兆日圓)、2024年8月至9月(5.3兆日圓)、2024年10月至12月(4.9兆日圓)、2025年1月至3月(4.5兆日圓)、2025年4月至6月(4.1兆日圓)、2025年7月至9月(3.7兆日圓)、2025年10月至12月(3.3兆日圓)、2026年1月至3月(2.9兆日圓)。

透過削減債券購買計劃，日本央行正走上量化緊縮的道路。截至今年3月，日本央行已透過2013年推出的大規模「量化寬鬆」計劃，累計購買了價值576兆日圓的日本國債，佔日本政府未償債務總額的53%，在10年期及更短期限債券市場上所佔的比例甚至更大。

日經旗下機構QUICK在7月23日至25日對181名債券投資者進行的調查顯示，只有26%的市場參與者預計會升息，大多數投資者預計加息將在9月或10月進行。這項激進舉措表明，日本央行對國內經濟復甦的信心日益增強，同時也對日圓大幅貶值感到擔憂。日本央行也提到，外匯市場對物價的影響比以往更為顯著。

在聯準會即將召開會議的幾個小時前，日本央行的鷹派立場可能意味著陷入困境的日圓將迎來一個轉捩點，因為交易員預計美日利率差距將縮小。聯準會任何暗示有可能在9月降息的言論都將支持這種說法。

日本央行的漸進做法與聯準會2022年的快速緊縮形成了對比，後者在2022年至2023年期間將政策利率提高了5.25個百分點。巨大的利差導致資金從日本流向美國，導致日圓持續下跌;日圓兌美元匯率本月接近162，創37年新低，自2022年初以來下跌了近30%。消息發布後，日圓匯率短線劇烈震盪走高，美元兌日圓目前跌破153，稍早一度快速跌破152關口。

據信，日本貨幣當局本月稍早在外匯市場上進行了買入日圓的干預。週三晚些時候，日本財務省將發布一份有關日圓幹預的月度報告，讓投資者能夠核實該國的市場行為。

文章來源：智通財經

美國財政部網站當地時間7月29日的最新數據顯示，截至7月26日，美國聯邦政府債務規模達35.001兆美元，已突破35兆美元大關。多年來被各界詬病的美國政府債務不僅沒有任何緩解跡象，反而失控警鐘不斷敲響，美國政府債務頑疾日重，並將對美國經濟和世界經濟產生不良影響。

自1917年美國國會引入債務上限的概念以來，不但沒有束緊債務野馬的韁繩，美國聯邦政府債務規模反而拾級而上，債務負擔日益沉重。 2017年9月，美債規模突破20兆美元；四年五個月後的2022年2月，美債規模突破30兆美元；兩年五個月後，聯邦政府債務規模就突破了35兆美元。今年6月，光是美國償還聯邦債務利息的金額就相當於當月稅所得的76%。國際貨幣基金組織（IMF）估計，由於利率上升，在截至9月30日的2024財年，美國聯邦債務淨利息支出預計將達到國內生產毛額（GDP）的3.2%，高於2023財年的2.4%。

不少觀察家認為，美國債務野蠻生長，固然有人口老化、醫療成本上升等原因，共和黨和民主黨兩黨都難辭其咎。在近年來兩黨執政時期，財政赤字都出現了大幅成長。為了獲得選票，出於政治考量，兩黨都需要維持經濟和市場的“繁榮”，並無動力去真正削減開支、控制債務，因此美國債務難以踩下剎車。美國每次因預算撥款問題導致的政府關門風險，最後都以提高政府債務上限來“化解”，債務上限名存實亡，兩黨對此問題更為漠然。

美國國會預算辦公室的報告預計，2024-2034年，美國聯邦政府每年的總赤字將不低於國內生產毛額（GDP）的5.5%。同時，到2034年，民眾持有的債務和美國GDP的比例將從今年的99%上升到122%，超過二戰後創下的106%的最高水準。

當下，每個美國人平均負債10.4萬美元，根據美國彼得·彼得森基金會的這項測算結果，美國政府債務正成為美國人日益沉重的負擔，也是所謂的「美國夢」不斷破滅的一個重要原因。 《今日美國》新聞網站引述經濟學家的觀點稱，「現在每個美國人背負的國債已超過10萬美元。鑑於這場危機迫在眉睫，繼續視而不見只會讓我們的子孫更加無法實現美國夢」。

美國彼得彼得森基金會警告，美國財政處在不可持續的軌道上，如果不加以解決，聯邦政府支出和收入之間的結構性不匹配，以及利率和借貸成本的上升，將對聯邦預算、美國經濟和未來發展構成挑戰。

IMF6月在對美國經濟政策進行的「第四條」評估後說，如此高的赤字和債務給美國和全球經濟帶來了越來越大的風險，可能導致財政融資成本上升，並給到期債務的順利展期帶來越來越大的風險。由於美國龐大的財政赤字和債務規模，IMF下調了今年美國經濟成長預期。

美國企業研究所經濟學家認為，如果某個時候，外國投資者認為美國政府沒有真正控制債務的意願，他們可能不再願意為美國政府提供資金，這可能導緻美元危機，也可能造成通膨再次飆升。

龐大的債務規模已然成為美國的“心腹之患”，也是世界經濟成長的一頭時隱時現的“灰犀牛”。即便在美國經濟復甦的時候，美國債務率水準也難以下降。而美國債務十分依賴國際投資者的支持，反過來成為各國的隱性負擔。

文章來源：中國經濟網

儘管美國推出了現貨以太坊ETF，但ETH即將以虧損收盤，下跌約1%。

美國現貨以太幣ETF於7月23日上線，市場立即做出反應，下跌9%。目前，ETH價格自推出以來已下跌4.05%。然而，其他原因可能阻礙了價格表現。

ETHE的資金流出速度快於GBTC

根據Sosovalue的數據，ETF的整體數據令人失望，目前累計淨流入總額為負4.3964億美元。

下圖突顯，大部分拋售壓力都以Grayscale為主。截至7月29日，包括貝萊德、Bitwise和富達在內的所有其他主要現貨ETH ETF均錄得每日正流入量。

註：美國ETH 現貨ETF 追踪

我們也觀察到，自從1月推出現貨比特幣ETF以來，Grayscale的ETHE流出速度比GBTC更快。下圖突顯了這兩種投資工具自轉換以來的資產損失。

註：自轉換以來GBTC 與ETHE 的資產損失圖表

一些分析師表示，Grayscale的ETHE大規模流出「很可能」會在本週結束。

交易所對ETH“根本沒有需求”

此外，自3月以來，以太坊的交易所提現交易量大幅下降。獨立分析師Crypto Lion表示，這項指標與價格高度相關，顯示「根本沒有需求」。

註：以太坊交易所提款交易圖表

Crypto Lion認為，估計槓桿率(ELR) 推動了這段動盪時期ETH的價格走勢。此指標表示期貨合約的未平倉合約比率與相應交易所的餘額。較高的ELR表示期貨/perps正在引領價格走勢，通常是短暫的或波動的。

ETH ETF核准後，ETH價格呈現區間波動。然而，在沒有Withdraw的情況下，儘管ELR尚未解決，但建議不要購買。

Coinbase溢價指數轉為負值

Coinbase數據暗示了類似的需求不足。 2024年第二季度，ETH的Coinbase溢價指數一直在嚴格下降。該指數在3月與ETH的年內高點同時達到峰值，但目前為負值。負溢價值顯示美國投資者缺乏購買壓力，現貨需求枯竭。

註：以太幣Coinbase溢價指數

2024年5月，以太幣ETF的潛在批准增加了Coinbase的現貨購買量，這對其價格產生了看漲影響。 Coinbase溢價指數也飆升至0.15 以上，顯示ETH現貨買家的需求。如上所述，同一指標現在正在下降，這對ETH價格產生了相反的影響。

文章來源：CoinTelegraph，編譯：金財經

北京時間8月1日（週四）凌晨2時，聯準會聯邦公開市場委員會（下稱FOMC）將結束年內第五次議息會議並公佈利率決議，目前市場普遍預期FOMC將利率維持在5.25%~ 5.5%的23年高點不變。市場關注的焦點更多在於FOMC政策聲明以及聯準會主席鮑威爾是否將對9月中旬的下一次會議降息給出明確的暗示。

目前，隨著美國通膨持續回落，且勞動市場開始降溫，市場不斷加碼對聯準會開啟一輪「預防式降息」的押注，在沒有明顯經濟危機或衰退的情況下，為了防止將高企的借貸成本維持過長的時間導致經濟基本面惡化而採取的寬鬆措施。

巴克萊銀行首席美國經濟學家Marc Giannoni在發給《每日經濟新聞》記者的置評郵件中指出，「由於通膨和勞動力市場顯示出放緩的跡象，我們預計本週FOMC將暗示9月份開始降息。

芝商所「聯準會觀察」工具顯示，有交易商甚至押注聯準會在9月一次大幅降息50基點，但目前機率只有10.1%。

通膨持續回落，6月失業率達4.1%，創兩年半新高

強勁的消費者需求和富有彈性的勞動力市場幫助避免了許多經濟學家在激進升息期間預測的經濟衰退。這一宏觀背景為聯準會的降息敞開了大門。

一方面，隨著通膨繼續緩和，聯準會「軟著陸（在不引發經濟衰退和大規模裁員的情況下降低通膨）」的目標似乎觸手可及。

6月份，聯準會更青睞的通膨指標－美國核心PCE降至2.6%，遠低於一年前的4.3%和兩年前的5.6%。紐約聯儲行長、FOMC永久票委會威廉斯稱，核心PCE的這種回落是普遍存在的，他駁斥了那種認為要讓通膨回到聯準會2%的目標將異常困難的擔憂。

註：美國核心PCE持續回落，圖片來源：《華爾街日報》

就目前來看，讓FOMC票委能夠更直接地接受降息的原因是，已經有更清晰的證據表明，在經歷了上半年的波動後，美國的通膨終於得到了控制。近幾個月來，美國CPI增速也明顯放緩，抑制住了今年稍早出現意外反彈後導致的市場擔憂情緒。

另一方面，是美國勞動市場的持續降溫——美國失業率已經觸及兩年半新高。

儘管勞動市場仍處於健康水平，但最近的政府數據顯示出一些疲軟跡象：儘管美國雇主增加了20.6萬個工作崗位，美國6月失業率上升至4.1%，創兩年半新高；5月份職位空缺數量上升至810萬，但4月份的數據下修至790萬，為2021年2月以來的首次低於800萬。

註：美國6月失業率升至4.1%，圖片來源：CNBC

數據也顯示，美國企業的裁員人數已經開始不斷上升，3個月的平均失業率已經從過去12個月的最低點上升0.43個百分點，距離觸及「薩姆法則（Sahm Rule）」的0.5%僅有一步之遙。 （註：「薩姆法則」由前聯準會經濟學家Claudia Sahm提出，她發現當美國3個月失業率移動平均值，減去前12個月失業率低點，所得數值超過0.5%時，經濟衰退便將開始，過去每次衰退階段皆符合此情況）

雖然聯準會官員希望維持一個健康的勞動力市場，但他們已經意識到，將政策利率維持在過高的水平太長時間將危及這樣的願景。

9月降息穩了？有交易商甚至押註一次性降息50個基點

鑑於通膨和勞動市場的雙雙降溫，債市上，交易商紛紛開始加大對聯準會降息的押注，這導致近段時間短期債券殖利率下降，呈現殖利率陡峭化的特徵。

截至發稿，芝商所「聯準會觀察」工具顯示，FOMC預計將分別在9月、11月和12月的會議上進行25個基點降息，多於聯準會6月「點陣圖」中所預測的兩次。

圖片來源：芝商所

上圖也顯示，交易商甚至押注聯準會在9月一次大幅降息50基點，但目前機率不到12%。

註：市場認為今年將有兩次以上的降息，圖片來源：彭博社

巴克萊銀行首席美國經濟學家Marc Giannoni在發給《每日經濟新聞》記者的置評郵件中指出，FOMC幾乎肯定會在本週的會議上維持政策利率不變，這與聯準會近期的公開表態一致，原因是聯準會正在等待更多證據，以確信通膨率將持續穩定地回落至2%的目標水準。

Giannoni團隊預計，FOMC本週的政策聲明將介紹通膨方面的進一步進展，但將保持前瞻性指引不變。 「由於未來幾週仍將有大量數據公佈，而且市場已經對9月份的降息做出了定價，我們認為在此次聲明中，FOMC政策聲明對（9月降息）發出強烈信號的可能性不大。

但該團隊預計，聯準會主席鮑威爾將在隨後的記者會上暗示在9月降息，他將提到FOMC對通膨持續向2%邁進、通膨和經濟活動面臨的風險已趨於平衡以及貨幣政策具有限制性的信心有所增強。

「我們仍維持我們的基準預測，即FOMC將在今年9月和12月的會議上進行兩次降息。這是基於7月和8月通膨保持溫和（核心通膨率為0.2%/月）和經濟逐漸放緩而預測的。 ，如果通膨不繼續向2%靠攏，利率將面臨上行風險。

除聯準會外，北京時間今日（7月31日）上午11時左右，日本央行也將公佈貨幣政策聲明，隨後該行行長植田和男將舉行記者會。日本央行先前預告，將在7月會議上公佈削減購債規模的計劃，這被視為「量化緊縮」的第一步。

美國銀行認為，如果日本央行在周三升息並暗示將快速削減購債規模，日圓可能會升至1月以來的最高水準。 Izumi Devalier等美銀策略師寫道：「如果日本央行決定提高政策利率，並宣布快速削減購債規模的計劃，例如一年內將每月購債規模減至約3萬億日元，市場會認為這是日本央行向'鷹派'轉向，並將押注更快的加息速度，從而導致整個日元市場波動加劇。

文章來源：每日經濟新聞