Timur Tengah Baru: Dua Blok Bersaing di Luar Iran

Uni Eropa/India Mencapai Kesepakatan Perdagangan

Sesi Eropa - Puma Melonjak 19%

Kalender Ekonomi dan Kesimpulan Akhir

Grafik Hari Ini - FTSE 100

Sumber: marketpulse

Meskipun banyak investor fokus pada perusahaan teknologi besar, sektor logam mulia telah memberikan keuntungan yang luar biasa, dengan perak sebagai pemimpinnya. Harga logam ini telah melonjak hingga 240% dalam 12 bulan terakhir, didorong oleh kekhawatiran pasokan dari Tiongkok dan ketidakpastian politik di AS.

Bulan ini, harga perak menembus angka $100 per ons untuk pertama kalinya. Namun sebelum ikut terbawa euforia, ada baiknya kita menelaah faktor-faktor pendorong di balik kenaikan harga ini dan mengapa sejarah menunjukkan bahwa hal ini mungkin tidak berkelanjutan.

Apa yang Mendorong Harga Perak Mencapai Rekor Tertinggi?

Lonjakan nilai perak saat ini bukan didasarkan pada satu faktor tunggal, melainkan kombinasi dari ketegangan geopolitik, pelemahan mata uang, dan kekhawatiran akan rantai pasokan.

Risiko Geopolitik dan Dolar yang Lebih Lemah

Salah satu katalis utama adalah meningkatnya gejolak geopolitik. Kebijakan perdagangan pemerintahan Trump yang tidak dapat diprediksi, yang telah memberlakukan tarif mulai dari 10% hingga 50% pada sebagian besar negara di dunia, telah mengguncang investor internasional. Ketidakpastian ini menimbulkan pertanyaan tentang stabilitas jangka panjang dolar AS sebagai mata uang cadangan utama dunia.

Mencerminkan sentimen ini, indeks dolar AS, yang mengukur nilai dolar AS terhadap mata uang utama lainnya, telah turun hampir 10% dalam setahun terakhir, menand signaling bahwa beberapa investor memindahkan modal mereka ke tempat lain.

Kekhawatiran atas meningkatnya pengeluaran defisit dan independensi bank sentral semakin mengikis kepercayaan terhadap dolar. Presiden Trump telah berulang kali menekan Ketua Federal Reserve Jerome Powell untuk menurunkan suku bunga. Meskipun Powell menolak, konfrontasi ini berisiko mengurangi kepercayaan terhadap sistem moneter AS.

Kebijakan Ekspor China Memicu Kekhawatiran Pasokan

Memperkuat momentum tersebut, China mengumumkan pembatasan ekspor baru yang memicu kecemasan pasar. Berdasarkan kebijakan tersebut, hanya 44 perusahaan yang akan diizinkan mengekspor perak dari tahun 2026 hingga 2027.

Namun, dampak nyata dari pengumuman ini mungkin terbatas. Menurut Bloomberg, sistem perizinan serupa telah aktif sejak 2019 tanpa menyebabkan hambatan pasokan yang signifikan. Selain itu, ekspor perak China mencapai 5.100 ton tahun lalu—volume tertinggi dalam 16 tahun—menunjukkan bahwa pasokan tetap kuat untuk saat ini.

Kisah yang Familiar: Sejarah Naik Turunnya Harga Perak

Selama abad terakhir, perak telah mengalami beberapa lonjakan spekulatif besar-besaran, yang semuanya pada akhirnya berakhir dengan kehancuran. Situasi saat ini sangat mirip dengan siklus sebelumnya.

Gema dari Keruntuhan Harga Tahun 2011

Ledakan dan kemerosotan ekonomi terbaru terjadi pada tahun 2011, setelah Resesi Besar. Faktor-faktor pendorongnya saat itu sangat mirip dengan saat ini: kecemasan makroekonomi yang dipicu oleh penurunan peringkat kredit AS pertama kalinya, krisis utang zona euro, dan kekhawatiran akan inflasi yang tak terkendali.

Namun, reli tersebut hanya berlangsung singkat. Setelah mencapai puncaknya, harga perak anjlok, kehilangan sekitar 70% nilainya pada tahun 2015 sebelum mulai perlahan naik yang menyebabkan lonjakan harga saat ini.

Gambar 1: Harga perak historis menunjukkan pola berulang berupa puncak tajam yang diikuti oleh koreksi signifikan, seperti lonjakan sekitar tahun 2011 dan penurunan selanjutnya hingga pertengahan tahun 2010-an.

Masalah Permintaan Industri

Lonjakan harga spekulatif seringkali kehilangan momentum karena didorong oleh sensasi dan bukan oleh permintaan fundamental yang berkelanjutan. Untuk perak, penggunaan industri merupakan faktor penting yang seringkali diabaikan.

Aplikasi industri mencakup sekitar 59% dari total konsumsi perak, dengan permintaan utama berasal dari industri energi surya dan kendaraan listrik (EV), yang menghargai konduktivitasnya yang tinggi.

Logam yang Lebih Murah Siap Menggantikan Perak

Ketika harga perak naik ke tingkat yang tidak ekonomis, para produsen mulai menggantinya dengan alternatif yang lebih murah seperti tembaga atau aluminium. Tren ini sudah berlangsung.

Bloomberg baru-baru ini melaporkan bahwa produsen sel surya besar asal Tiongkok, LONGi Green Energy Technology, telah mulai mengganti perak dengan logam dasar untuk memangkas biaya. Pergeseran ini kemungkinan akan berlanjut di industri lain hingga harga perak kembali ke tingkat yang lebih wajar. Dalam jangka panjang, harga tinggi juga akan mendorong peningkatan produksi pertambangan, yang selanjutnya akan meningkatkan pasokan dan memberikan tekanan ke bawah pada harga.

Apa yang Harus Dilakukan Investor Sekarang?

Ketika harga komoditas mencapai titik tertinggi yang belum pernah terjadi sebelumnya, mudah untuk percaya bahwa "kali ini berbeda." Tetapi sejarah menunjukkan bahwa hal itu jarang terjadi. Perak, seperti halnya minyak mentah dan kobalt, memiliki catatan panjang siklus naik-turun.

Reli saat ini tampaknya didorong oleh spekulasi yang kemungkinan akan mereda seiring dengan meredanya euforia pasar dan peralihan pengguna industri ke alternatif. Untuk saat ini, investor sebaiknya mempertimbangkan untuk mengambil keuntungan atau menghindari posisi baru di pasar yang volatil ini.

Pasukan Rusia telah melancarkan gelombang serangan pesawat tak berawak yang signifikan di seluruh Ukraina, dengan menargetkan infrastruktur energi di kota pelabuhan selatan Odesa. Presiden Ukraina Volodymyr Zelenskiy menyatakan bahwa serangan tersebut secara langsung mengancam upaya diplomatik yang sedang berlangsung untuk mengakhiri perang.

Serangan semalam melibatkan sekitar 165 drone yang dikerahkan terhadap kota-kota dari Lviv di barat hingga Kharkiv di timur. Fokus utamanya adalah Odesa, di mana Zelenskiy melaporkan di platform media sosial X bahwa lebih dari 50 pesawat tanpa awak menyerang fasilitas energi, melukai puluhan orang.

Strategi ini tampaknya dirancang untuk memanfaatkan kondisi musim dingin yang keras, dengan suhu beku yang membebani pasokan panas dan air bagi keluarga-keluarga Ukraina. Serangan tersebut bertujuan untuk melumpuhkan sistem energi negara yang sudah rusak.

Negosiasi Perdamaian Terhambat di Tengah Serangan Udara

Serangan-serangan tersebut bertepatan dengan serangkaian pembicaraan perdamaian yang dimediasi AS antara negosiator Rusia dan Ukraina, bagian dari inisiatif yang diupayakan oleh Presiden Donald Trump. Zelenskiy berpendapat bahwa tindakan Kremlin merusak proses diplomatik yang rapuh.

"Setiap serangan Rusia semacam itu mengikis diplomasi yang masih berlangsung dan melemahkan upaya para mitra yang membantu mengakhiri perang ini," katanya, seraya menyerukan peningkatan tekanan terhadap Moskow dari AS dan sekutu Eropa. "Tanpa tekanan pada agresor, perang tidak akan berhenti."

Negosiasi, yang dimulai pekan lalu di Uni Emirat Arab, dijadwalkan akan berlanjut tetapi belum menghasilkan hasil yang nyata. Pembicaraan di Abu Dhabi digambarkan sebagai konstruktif oleh para pejabat Trump, terutama karena kedua pihak bertemu tatap muka dan bukan melalui perantara.

Poin-Poin Penting yang Menjadi Hambatan dalam Negosiasi

Perselisihan mendalam mengenai kendali teritorial tetap menjadi hambatan utama. Rusia terus menuntut agar pasukan Ukraina menarik diri dari wilayah di bagian timur Donbas yang belum direbut oleh pasukannya. Tuntutan ini, yang mencakup sebagian wilayah Donetsk dan Luhansk, telah ditolak oleh Zelenskiy.

Terlepas dari kebuntuan tersebut, pemimpin Ukraina telah menunjukkan beberapa kemajuan, terutama terkait dengan penetapan jaminan keamanan dari Amerika Serikat.

Mengapa Odesa Tetap Menjadi Target Penting

Odesa dan wilayah sekitarnya memiliki infrastruktur pelabuhan Laut Hitam yang vital dan sangat penting untuk ekspor gandum Ukraina. Kepentingan strategis ini telah menjadikan kota ini sering menjadi target serangan Rusia sejak invasi skala penuh dimulai pada Februari 2022.

Menurut operator jaringan listrik nasional Ukrenergo, pemogokan terbaru merusak infrastruktur listrik di wilayah tersebut, memicu pemadaman listrik lokal. Pemadaman listrik ini menambah jumlah pemadaman listrik akibat cuaca buruk yang sudah terjadi di seluruh negeri menjadi lebih dari 500 lokasi. Namun, tidak ada kerusakan yang dilaporkan pada fasilitas pelabuhan itu sendiri.

Perusahaan minyak raksasa milik negara Arab Saudi, Aramco, telah berhasil menerbitkan obligasi senilai $4 miliar, menandai masuknya mereka pertama kali ke pasar utang tahun ini. Langkah ini dilakukan di tengah harga minyak global yang tetap lemah, berada di kisaran $60-an per barel.

Perusahaan tersebut, yang merupakan eksportir minyak mentah terbesar di dunia, awalnya mengumumkan rencananya untuk menerbitkan obligasi internasional dalam denominasi dolar AS di bawah Program Obligasi Jangka Menengah Globalnya, dengan menyatakan bahwa jumlah akhir akan bergantung pada kondisi pasar.

Permintaan yang Luar Biasa Menandakan Kepercayaan Investor

Penawaran tersebut akhirnya berhasil mengumpulkan $4 miliar melalui obligasi empat tahap yang menarik pesanan lebih dari $21 miliar dari para investor.

Permintaan yang sangat tinggi ini memungkinkan Aramco untuk mendapatkan persyaratan yang lebih menguntungkan. Menurut sumber pasar, perusahaan tersebut mampu menawarkan imbal hasil yang lebih rendah dibandingkan dengan obligasi pemerintah AS acuan daripada yang awalnya diantisipasi, sehingga mengurangi biaya pinjamannya.

Pola Peningkatan Peminjaman

Meskipun ini adalah penjualan obligasi pertama Aramco tahun ini, ini merupakan penerbitan utang kedua perusahaan dalam lima bulan terakhir, yang menyoroti tren yang berkembang. Pada September 2025, perusahaan minyak tersebut menawarkan obligasi Islam, yang dikenal sebagai sukuk, dengan jangka waktu lima dan sepuluh tahun.

Pergeseran ke pasar utang ini terjadi setelah periode tekanan keuangan yang disebabkan oleh penurunan harga minyak. Harga yang lebih rendah telah mengurangi arus kas Aramco, dengan angka kuartal pertama menunjukkan penurunan dan hasil kuartal kedua mengungkapkan penurunan yang lebih besar lagi baik dalam arus kas maupun laba karena harga anjlok.

Keuangan Kerajaan Tertekan Akibat Anjloknya Harga Minyak

Penjualan obligasi Aramco baru-baru ini merupakan bagian dari pola yang lebih luas berupa peningkatan pinjaman oleh Arab Saudi seiring dengan upaya Kerajaan tersebut mengatasi dampak keuangan dari penurunan pendapatan minyak. Tren ini menunjukkan bahwa keuangan negara tersebut sedang mengalami tekanan.

Aktivitas utang lainnya baru-baru ini meliputi:

• Arab Saudi: Kerajaan tersebut menjual obligasi Islam senilai $5,5 miliar, yang menerima pesanan dengan total $17,5 miliar.

• Dana Investasi Publik (PIF): Dana kekayaan negara ini mengumpulkan $2 miliar dengan menjual obligasi dolar berjangka waktu 10 tahun untuk membantu membiayai rencana investasinya.

Defisit anggaran Arab Saudi meningkat tahun lalu karena harga minyak tetap jauh di bawah perkiraan $90 per barel yang dibutuhkan Kerajaan untuk menyeimbangkan anggarannya, sehingga mendorong pemerintah dan perusahaan andalannya untuk semakin memanfaatkan pasar utang untuk pendanaan.

Jerman berhasil mengumpulkan €6,5 miliar dari penjualan obligasi pemerintah baru berjangka waktu 20 tahun pertamanya, menarik gelombang pesanan investor yang hampir mencapai rekor dan menandakan minat yang besar terhadap utang negara.

Penawaran obligasi baru Mei 2047 menarik pesanan melebihi €72 miliar, sedikit di bawah rekor nasional yang ditetapkan untuk obligasi 30 tahun dua tahun lalu. Menurut sumber yang mengetahui kesepakatan tersebut, harga akhir ditetapkan dua basis poin di atas obligasi sejenis, sedikit lebih ketat daripada panduan awal.

Penjualan penting ini merupakan bagian dari strategi pemerintah yang lebih luas untuk meningkatkan penawaran utang dan memperluas jangkauan jatuh tempo. Langkah ini menyusul pelonggaran batasan pinjaman yang ketat tahun lalu, sebuah upaya yang bertujuan untuk merevitalisasi ekonomi terbesar di Eropa.

Lonjakan Global dalam Minat Terhadap Obligasi

Keberhasilan penawaran obligasi Jerman menyoroti awal tahun yang sangat sibuk bagi penjualan obligasi global, karena para peminjam memanfaatkan permintaan investor yang kuat. Negara-negara Eropa lainnya, termasuk Italia dan Portugal, juga baru-baru ini mencatat pesanan obligasi yang memecahkan rekor.

Otoritas keuangan mengantisipasi minat yang kuat, sebagian karena perombakan sistem pensiun Belanda—yang terbesar di kawasan ini—yang telah meredam minat terhadap obligasi jangka panjang 30 tahun dan menggeser fokus ke obligasi dengan jatuh tempo menengah.

"Ini merupakan awal tahun yang sangat baik untuk semua sindikasi ini," kata Evelyne Gomez-Liechti, seorang ahli strategi di Mizuho International plc. "Investor senang memiliki risiko Jerman pada tingkat imbal hasil saat ini."

Daya Tarik Imbal Hasil 20 Tahun

Salah satu pendorong utama tingginya permintaan adalah daya tarik imbal hasil saat ini. Imbal hasil obligasi Jerman 20 tahun diperdagangkan sekitar 3,39%, mendekati level tertinggi dalam 14 tahun yang dicapai bulan lalu.

Selain itu, jatuh tempo obligasi tertentu ini dianggap relatif murah. Jika dibandingkan dengan obligasi jangka waktu 10 dan 30 tahun, sektor obligasi 20 tahun diperdagangkan mendekati level paling terjangkau dalam lebih dari satu dekade, menjadikannya peluang menarik bagi investor.

Gambar 1: Selisih antara obligasi Jerman 20 tahun dan obligasi 10 serta 30 tahun telah melebar secara signifikan, menjadikan jatuh tempo ini secara historis menarik bagi investor menjelang penawaran.

Meskipun Jerman kadang-kadang menjual obligasi dengan jatuh tempo ini dalam dekade terakhir, obligasi tersebut awalnya diterbitkan dengan jangka waktu lebih panjang yang kemudian dipersingkat seiring waktu. Penjualan ini menandai penerbitan baru pertama yang secara khusus menargetkan segmen 20 tahun.

"Segmen 20 tahun sedang dikembangkan untuk memenuhi permintaan," kata Tammo Diemer, salah satu direktur lembaga keuangan Jerman, ketika rencana tersebut pertama kali diumumkan bulan lalu.

Pelajaran dari Pengalaman AS

Keputusan untuk meluncurkan obligasi 20 tahun baru ini memiliki konteks historis. Lima tahun lalu, Amerika Serikat kesulitan menemukan pembeli yang konsisten ketika memperkenalkan kembali obligasi 20 tahunnya sendiri. Lelang yang sangat buruk pada bulan Mei tahun itu bahkan memicu aksi jual pasar yang lebih luas.

Steven Mnuchin, yang menjabat sebagai Menteri Keuangan di bawah Presiden Donald Trump dan menghidupkan kembali obligasi tersebut, kemudian mengakui bahwa langkah itu "merugikan wajib pajak."

Namun, selera pasar tampaknya telah berubah. Penjualan obligasi 20 tahun AS baru-baru ini mengalami kelebihan permintaan dengan margin tertinggi kedua dalam sejarah, yang menunjukkan bahwa permintaan investor untuk jatuh tempo ini semakin membaik.

Strategi Sindikasi dan Kesehatan Pasar

Jerman memilih sindikasi utang, sebuah metode yang biasanya lebih mahal daripada lelang konvensional tetapi memungkinkan pemerintah untuk mengumpulkan sejumlah besar uang dengan cepat sambil mendiversifikasi basis investor mereka. Para penjamin emisi untuk kesepakatan ini termasuk Barclays plc, BNP Paribas SA, Citigroup Inc, Deutsche Bank AG, JPMorgan Chase Co, dan Morgan Stanley.

Permintaan yang kuat terhadap obligasi Jerman tidak terbatas pada penawaran ini saja. Pada hari Selasa, lembaga keuangan tersebut juga menjual obligasi baru berjangka waktu dua tahun melalui lelang standar, yang juga disambut dengan minat investor yang kuat.

Sumber: Euronews