Harga Rumah di Inggris Pulih Kembali: Apa yang Akan Terjadi Selanjutnya di Tahun 2026?

JPMorgan telah secara signifikan meningkatkan perkiraan harga emasnya, kini menargetkan $6.300 per ons pada akhir tahun 2026. Proyeksi optimis ini tetap teguh meskipun terjadi volatilitas pasar baru-baru ini, didukung oleh apa yang dilihat bank sebagai permintaan yang kuat dan berkelanjutan dari bank sentral dan investor global.

Bahkan setelah penurunan tajam pada harga emas dan perak minggu lalu, analis di perusahaan tersebut percaya bahwa pendorong fundamental untuk emas tetap kuat. Mereka berpendapat bahwa "momentum reli jangka panjang akan tetap utuh," dan menyatakan bahwa mereka "sangat yakin akan prospek emas dalam jangka menengah."

Bank Sentral Memimpin Upaya Ini

Faktor utama di balik peningkatan perkiraan ini adalah pembelian yang sangat kuat dari sektor resmi. Bank sentral membeli sekitar 230 ton emas pada kuartal keempat tahun 2025, yang berkontribusi pada total sekitar 863 ton untuk tahun tersebut, bahkan ketika harga melampaui $4.000 per ons.

JPMorgan memperkirakan tren ini akan berlanjut, dengan memproyeksikan sekitar 800 ton permintaan bank sentral pada tahun 2026. Bank tersebut memandang hal ini sebagai bagian dari pergeseran struktural menuju diversifikasi cadangan yang memiliki ruang pertumbuhan yang signifikan.

Permintaan Investor Mendorong Reli Pasar Saham

Selain pembelian oleh sektor resmi, arus masuk investor juga semakin cepat. Analis mencatat peningkatan kepemilikan ETF dan permintaan yang kuat untuk batangan dan koin emas fisik. Emas semakin banyak digunakan dalam portofolio sebagai lindung nilai terhadap berbagai risiko makroekonomi dan geopolitik.

"Emas tetap menjadi aset lindung nilai portofolio yang dinamis dan multifaset, dan permintaan investor terus meningkat lebih kuat dari perkiraan kami sebelumnya," tulis tim yang dipimpin oleh analis Gregory Shearer. "Kami sekarang memperkirakan permintaan yang cukup dari bank sentral dan investor tahun ini untuk akhirnya mendorong harga emas hingga $6.300/oz pada akhir tahun 2026."

Apakah Kenaikan Harga Ini Berkelanjutan?

Meskipun mengakui laju kenaikan harga emas yang pesat baru-baru ini, analis JPMorgan menepis kekhawatiran bahwa harga telah mencapai tingkat yang tidak berkelanjutan. Analisis mereka menunjukkan bahwa permintaan tetap jauh di atas ambang batas historis yang diperlukan untuk menjaga pasar tetap ketat, bahkan ketika harga naik.

"Meskipun udara semakin menipis seiring dengan kenaikan harga emas, kita belum mendekati titik di mana reli struktural pada emas berisiko runtuh karena bebannya sendiri," tambah mereka.

Pandangan yang Lebih Hati-hati terhadap Perak

Berbeda dengan keyakinannya terhadap emas, bank tersebut menyatakan pandangan yang lebih hati-hati terhadap perak setelah pergerakan harga yang dramatis baru-baru ini. Para analis mencatat bahwa perak kurang mendapat dukungan struktural dari bank sentral, yang sering bertindak sebagai pembeli emas saat harga turun. Hal ini membuat perak rentan terhadap "potensi guncangan yang lebih dalam" dalam waktu dekat dibandingkan dengan emas.

Meskipun perkiraan harga perak memiliki margin kesalahan yang "tinggi", JPMorgan memperkirakan harga dasar rata-rata yang lebih tinggi untuk logam tersebut sekitar $75 hingga $80 per ons. Para analis percaya bahwa "tidak mungkin sepenuhnya melepaskan keuntungan yang baru saja diperoleh" setelah reli kenaikan tajamnya. Dalam jangka panjang, bank tersebut memperkirakan harga yang lebih tinggi akan membentuk kembali keseimbangan penawaran dan permintaan perak, secara bertahap mengikis defisit yang memicu lonjakan harga baru-baru ini.

Sejak Kamis lalu, harga emas mengalami penurunan yang cepat dan tajam. Harga turun dari level tertinggi sepanjang masa di sekitar $5.600, dengan penurunan maksimum lebih dari $1.000 hanya dalam tiga hari perdagangan, yang memperparah volatilitas.

Pemicu langsungnya adalah pencalonan Kevin Warsh oleh Trump sebagai Ketua Fed berikutnya. Berita tersebut dengan cepat mendorong penyesuaian harga kebijakan Fed di pasar, meningkatkan ekspektasi hawkish. Pada saat yang sama, peningkatan margin berjangka CME yang sering terjadi dan meredanya ketegangan geopolitik semakin meningkatkan tekanan de-leveraging pada posisi long.

Menjelang pekan ini, para pedagang fokus pada serangkaian data ekonomi AS penting, termasuk laporan nonfarm payroll, untuk mengukur arah pergerakan emas setelah fluktuasi baru-baru ini.

Pengamatan Teknis: Mencerna Penarikan Kembali yang Cepat

Setelah posisi beli diperpanjang lebih lanjut di awal pekan lalu, XAUUSD sempat melonjak ke $5.598 pada hari Kamis, sedikit di bawah angka $5.600. Apa yang telah lama dikhawatirkan para trader—koreksi tajam—dengan cepat terjadi, dengan harga turun ke $5.100 pada hari yang sama.

Pada hari Jumat, penurunan harga emas intraday melebihi 12%, menembus level psikologis kunci $5.000. RSI turun tajam dari level jenuh beli ekstrem di dekat 90 kembali ke netral, mencerminkan pelepasan terkonsentrasi dari posisi beli yang sebelumnya terlalu ramai.

Momentum penurunan terus berlanjut hingga minggu ini, dengan harga turun lebih dari $1.000 dari rekor tertinggi, saat ini menguji level tertinggi Desember di $4.550. Jika tekanan jual berlanjut, support mungkin dapat ditemukan di dekat $4.300 dan rata-rata pergerakan 100 hari.

Sebaliknya, jika level $4.550 bertahan dan pembeli kembali masuk, resistensi mungkin muncul di sekitar $4.630 dan penutupan Jumat di dekat $4.880, dengan $4.980–$5.000 tetap menjadi kisaran kunci untuk pengujian ulang. Pergerakan berkelanjutan di atas $5.100 akan membantu mengkonfirmasi terbentuknya kembali tren bullish.

Nominasi Warsh Memicu Penyesuaian Harga yang Agresif

Pekan lalu, Trump secara resmi menunjuk Kevin Warsh sebagai Ketua Fed berikutnya, yang memicu penurunan harga emas dari rekor tertinggi.

Dibandingkan dengan kandidat potensial lainnya, Warsh dipandang sebagai sosok yang kredibel dalam hal kebijakan dan fleksibel secara politik: ia mungkin mendukung pemotongan suku bunga dalam koordinasi dengan Trump jika kondisinya tepat, tetapi memiliki toleransi yang rendah terhadap inflasi dan telah lama menganjurkan pengurangan neraca The Fed.

Pasar dengan cepat menafsirkan pencalonannya sebagai kecenderungan yang lebih agresif bagi The Fed. Indeks DXY pulih tajam dari titik terendah empat tahun, menekan harga emas yang didenominasikan dalam dolar. Kemampuan Warsh yang dianggap mampu menjaga independensi The Fed juga mengurangi daya tarik emas sebagai lindung nilai terhadap ketidakpastian kebijakan.

Yang penting, penurunan harga emas bukan semata-mata karena berita itu sendiri, tetapi mencerminkan posisi beli yang terlalu terkonsentrasi, yang membuat pasar sangat sensitif terhadap katalis negatif apa pun. Pencalonan Warsh pada akhirnya menjadi "pukulan terakhir" bagi para pemegang posisi beli yang tinggi.

Dikombinasikan dengan pergerakan ekstrem pada Jumat malam, beberapa strategi kuantitatif dan programatik kemungkinan memicu stop-loss dalam lingkungan yang sangat berisiko dan volatil, sehingga memperkuat aksi jual.

Margin yang Lebih Tinggi dan Peredaan Geopolitik Mempercepat Pengurangan Utang

Selain nominasi dari The Fed, dua faktor tambahan memperparah penurunan harga emas.

Pertama, sejak pertengahan Januari, CME mengubah perhitungan margin logam mulia dari jumlah dolar tetap menjadi persentase dari ukuran kontrak. Selain itu, CME menaikkan margin pemeliharaan sebanyak lima kali selama sembilan hari perdagangan hingga minggu lalu, yang secara tajam meningkatkan panggilan margin dan likuidasi paksa, mendorong beberapa peserta untuk keluar dari posisi mereka.

Kedua, meredanya ketegangan geopolitik mengurangi permintaan emas sebagai aset safe-haven. Berita tentang peningkatan keterlibatan AS-Iran dan rencana pertemuan trilateral Rusia-Ukraina pada awal Februari membantu mendinginkan harga risiko, yang bertindak sebagai hambatan jangka pendek bagi emas.

Teori Prospektif Jangka Menengah Tetap Utuh

Terlepas dari aksi jual yang signifikan dalam jangka pendek, tiga pendorong utama emas dalam jangka menengah hingga panjang tetap utuh: meningkatnya risiko kredit negara global, pemangkasan suku bunga yang berkelanjutan oleh The Fed, dan ketidakpastian kebijakan/geopolitik yang mendorong permintaan aset aman.

Negara-negara maju terus menghadapi tekanan utang yang meningkat, mulai dari dorongan "One Big Beautiful Bill" dari AS, proposal ekspansi fiskal Takaichi, hingga rencana pengeluaran zona Euro yang semakin besar. Dibandingkan dengan disiplin fiskal, tren "persaingan utang" semakin intensif.

Dengan latar belakang ini, kekhawatiran tentang keberlanjutan fiskal dan kredibilitas kelembagaan membuat bank sentral terus membeli emas, memberikan dukungan jangka panjang.

Dari perspektif jalur suku bunga Fed, kelemahan struktural tetap ada di pasar tenaga kerja AS, sementara efek inflasi yang didorong oleh tarif lebih cenderung bersifat sementara. Bahkan dengan kecenderungan hawkish Warsh, pasar masih memperkirakan dua kali penurunan suku bunga hingga akhir tahun, yang berarti penurunan ini lebih mencerminkan sentimen dan posisi daripada pergeseran fundamental.

Selain itu, perkembangan geopolitik yang tidak menentu, transisi The Fed, dan pemilihan paruh waktu AS yang akan datang menambah ketidakpastian kebijakan, yang berpotensi memicu kembali permintaan aset aman.

Setelah volatilitas seperti itu, prospek bullish jangka menengah untuk emas tetap ada, dan basis harga kemungkinan akan naik secara bertahap di tengah fluktuasi yang sedang berlangsung.

Selanjutnya untuk Emas: Pantau Data Nonfarm Payrolls.

Secara keseluruhan, penurunan tajam harga emas baru-baru ini mencerminkan aksi ambil untung, penyesuaian harga kebijakan, dan pengurangan utang secara paksa. Kekhawatiran atas kredit negara, prospek penurunan suku bunga Fed, dan ketidakpastian kebijakan/geopolitik tetap menjadi konsensus pasar.

Meskipun jalur pergerakan harga emas dalam jangka menengah masih cenderung naik, pasar saat ini berada dalam fase "pengurangan leverage mekanis" yang cukup jelas.

Volatilitas tersirat emas (GVZ) jauh di atas rata-rata historis, mendekati level yang terakhir terlihat selama krisis keuangan global 2008, sehingga aksi beli saat harga rendah dalam jangka pendek menjadi berisiko. Para pedagang kemungkinan sedang menunggu konfirmasi tren yang lebih jelas.

Minggu ini, beberapa data ekonomi penting AS akan dirilis, dengan laporan nonfarm payroll bulan Januari sebagai sorotan utama. Pasar memperkirakan 68.000 lapangan kerja baru, naik dari 50.000 sebelumnya, dengan tingkat pengangguran tetap stabil di 4,4%.

Jika hasilnya sesuai harapan, ketahanan pasar tenaga kerja dapat terus menekan harga emas. Namun, jika data jauh di bawah perkiraan—misalnya, 30.000–50.000 lapangan kerja baru dan pengangguran naik menjadi 4,5%—harga emas mungkin akan mendapat dukungan.

Meskipun demikian, dengan masa jabatan Powell yang berakhir pada bulan Mei, peluang penurunan suku bunga lebih awal tetap tipis, sehingga dampak apa pun pada emas kemungkinan akan berumur pendek dan terutama didorong oleh volatilitas.

Sumber: Pepperstone

Perdana Menteri India Narendra Modi dan Anant Ambani, putra miliarder India Mukesh Ambani, berpose untuk foto setelah peresmian pusat penyelamatan dan rehabilitasi hewan Vantara di Jamnagar, Gujarat, India, 4 Maret 2025, dan diperoleh oleh Reuters pada 2 Februari 2026. 

KEKHAWATIRAN ATAS PENYELAMATAN INTERNASIONAL

Sumber: Reuters

Harga minyak mentah Brent telah mengalami tren penurunan berkelanjutan sejak mencapai puncaknya di angka $140 per barel pada Maret 2022. Puncak tersebut sebagian besar didorong oleh premi risiko geopolitik ekstrem menyusul eskalasi konflik Rusia-Ukraina, yang mulai mereda pada pertengahan 2022 seiring pasar menyesuaikan diri dengan rute pasokan baru dan respons kebijakan. Sejak saat itu, harga minyak tetap berada di bawah tekanan, mencerminkan fase koreksi yang berkepanjangan daripada keruntuhan struktural dalam permintaan.

Baru-baru ini, ketegangan geopolitik kembali muncul sebagai variabel kunci bagi pasar minyak. Episode retorika yang meningkat dan pengerahan militer di Timur Tengah, bersamaan dengan perkembangan politik di wilayah penghasil minyak utama seperti Amerika Latin, secara berkala telah menyuntikkan volatilitas ke dalam harga. Meskipun risiko utama telah mereda dalam beberapa minggu terakhir, sejarah menunjukkan bahwa fase ketenangan yang tampak seperti itu sering kali bertepatan dengan rasa puas diri pasar, sehingga harga rentan terhadap penyesuaian harga yang tajam jika premi risiko kembali.

Pada saat yang sama, pergeseran politik di negara-negara kaya minyak, termasuk diskusi seputar kerangka kerja privatisasi dan partisipasi asing dalam aset hulu, berpotensi membentuk kembali ekspektasi pasokan jangka menengah. Perkembangan ini bukan merupakan skenario gangguan utama, tetapi meningkatkan ketidakpastian dan berkontribusi pada tekanan geopolitik yang lebih tinggi terhadap harga. Dengan latar belakang yang lebih luas tersebut, penting untuk kembali ke grafik untuk menilai apakah struktur teknis selaras dengan risiko-risiko mendasar ini.

Gambaran Fundamental Permintaan dan Penawaran (OPEC)

Menurut Laporan Pasar Minyak Bulanan OPEC Januari 2026, permintaan minyak global diperkirakan akan tumbuh sebesar 1,4 juta barel per hari dari tahun ke tahun pada tahun 2026, diikuti oleh tambahan 1,3 juta barel per hari pada tahun 2027, dengan sebagian besar pertumbuhan berasal dari ekonomi non-OECD, khususnya Asia. Pertumbuhan permintaan OECD tetap moderat, sementara permintaan non-OECD diproyeksikan akan meningkat sekitar 1,2 juta barel per hari per tahun, yang menggarisbawahi pentingnya pasar negara berkembang dalam mendukung konsumsi global.

Grafik 1: Perkiraan pertumbuhan PDB, perubahan tahunan, %

Dari sisi penawaran, produksi cairan non-DoC diperkirakan akan tumbuh sekitar 0,6 juta barel per hari pada tahun 2026 dan sekali lagi pada tahun 2027, laju yang secara umum sesuai dengan pertumbuhan permintaan tetapi menyisakan sedikit ruang untuk gangguan yang tidak direncanakan. Sementara itu, produksi minyak mentah yang berpartisipasi dalam OPEC menurun dari bulan ke bulan pada bulan Desember, dan persediaan global, meskipun pulih, tetap di bawah rata-rata historis jangka panjang. Yang penting, kurva forward di seluruh patokan utama terus diperdagangkan dalam kondisi backwardation, yang menandakan bahwa kondisi pasar fisik tetap lebih ketat daripada yang mungkin disarankan oleh harga berjangka saja.

Keseimbangan antara pertumbuhan permintaan yang stabil dan kapasitas cadangan yang terbatas ini memberikan landasan makro yang mendukung pemulihan harga dalam jangka menengah, jika konfirmasi teknis terwujud.

Gambaran Teknis

Dari perspektif teknis, Brent telah keluar dari struktur koreksi yang berkepanjangan. Pergerakan harga menunjukkan bahwa pasar telah menyelesaikan koreksi multi-tahap, membentuk segitiga menurun yang konsisten dengan pola koreksi ABCDE. Struktur ini biasanya mendahului pembalikan tren ketika disertai dengan pertahanan yang tegas terhadap level support kunci.

Grafik tersebut mengidentifikasi $58,7 sebagai zona kritis, yang bertindak sebagai support dinamis dan statis. Level ini telah berulang kali menyerap tekanan jual, memperkuat signifikansinya sebagai area permintaan jangka panjang.

Analisis teknis grafik mingguan minyak mentah Brent (UKOIL) mengidentifikasi struktur koreksi ABCDE yang telah selesai dan keberhasilan mempertahankan zona permintaan jangka panjang $58,7.

Retracement Fibonacci

Level retracement Fibonacci semakin memperkuat struktur pasar saat ini. Zona resistensi utama di $77,5, $82, dan $88 selaras dengan level retracement kunci yang diperoleh dari pergerakan impuls dan korektif sebelumnya. Masing-masing level ini mewakili titik penting teknis, dengan penembusan yang terkonfirmasi di atas salah satu level akan membuka jalan menuju level berikutnya.

Keterkaitan antara level Fibonacci dan pergerakan harga historis memperkuat keandalan zona resistensi ini dan mendukung skenario kenaikan bertahap daripada pergerakan vertikal yang instan.

Analisis teknis grafik 3D minyak mentah Brent (UKOIL) yang menampilkan pertemuan resistensi saluran menurun dan level retracement Fibonacci utama.

Formasi Dasar Ganda

Konfirmasi yang lebih tepat mengenai pembalikan tren terletak pada potensi pembentukan pola double bottom. Para penjual telah dua kali gagal mendorong harga Brent secara signifikan di bawah level support $58,7, yang mengindikasikan kelelahan momentum penurunan. Rebound pertama terjadi di dekat level retracement Fibonacci 0,5, yang semakin memperkuat pola tersebut secara teknis.

Jika struktur ini selesai sesuai perkiraan, pergerakan terukur yang diproyeksikan menargetkan area $95–$95,7. Zona ini mewakili tujuan teknis utama dari formasi tersebut dan selaras dengan skenario penetapan harga ulang yang lebih luas di mana premi risiko geopolitik dan penyempitan keseimbangan fisik mulai kembali berperan.

Analisis teknis potensi pembalikan pola double bottom pada harga minyak mentah Brent (UKOIL), menargetkan zona $95–$95,7 setelah berhasil mempertahankan level support jangka panjang $58,7.

Hambatan Utama yang Perlu Diperhatikan

Terlepas dari prospek yang positif, beberapa level resistensi signifikan masih tetap berlaku:

Kegagalan menembus level-level ini akan mengindikasikan konsolidasi yang berkepanjangan, bukan pembalikan tren secara langsung.

Analisis teknis minyak mentah Brent (UKOIL) mengidentifikasi hambatan resistensi kritis pada $72,5, $77, dan $86,5 yang harus dilewati untuk memvalidasi pembalikan tren penuh menuju $95.

Kesimpulan Akhir

Secara keseluruhan, struktur teknis pada minyak mentah Brent sangat mendukung fase koreksi yang telah selesai dan tahap awal pembalikan tren. Pertahanan berulang terhadap support jangka panjang, keselarasan Fibonacci, dan munculnya pola double bottom secara kolektif menunjukkan pasar sedang bersiap untuk penemuan harga yang lebih tinggi.

Meskipun tidak ada kerangka teknis yang mutlak, pengaturan saat ini menempatkan peluang untuk kelanjutan kenaikan selama support kunci tetap utuh. Trader harus fokus pada konfirmasi melalui penembusan resistance, dengan risiko geopolitik bertindak sebagai akselerator potensial daripada pendorong utama.

Sumber: FX Empire

Perdana Menteri Jepang Sanae Takaichi mengandalkan kemenangan telak dalam pemilihan umum akhir pekan ini untuk mengamankan mandat bagi agenda fiskal ekspansifnya. Namun sebelum para pemilih menuju tempat pemungutan suara, ia menghadapi ujian penting dari pasar keuangan.

Pada hari Kamis ini, Kementerian Keuangan Jepang akan melelang obligasi pemerintah jangka 30 tahun senilai sekitar 700 miliar yen (4,5 miliar dolar AS). Penjualan ini dipantau secara ketat sebagai indikator langsung kepercayaan investor terhadap kebijakan ekonomi Takaichi, yang telah menimbulkan kekhawatiran tentang beban utang negara yang sudah sangat besar.

Lelang Berisiko Tinggi Sebelum Pemungutan Suara

Obligasi pemerintah jangka 30 tahun telah menjadi titik tekanan utama bagi investor yang khawatir tentang pelonggaran disiplin fiskal Jepang. Obligasi jangka waktu spesifik ini mengalami penurunan tajam bulan lalu setelah Takaichi berjanji untuk menangguhkan pajak konsumsi atas makanan, yang membuat pasar panik.

Lelang obligasi telah berulang kali menjadi titik pemicu kecemasan investor atas kondisi keuangan Jepang. Dengan utang nasional mencapai 230% dari PDB, Jepang memiliki rasio utang tertinggi di dunia maju.

Kegelisahan ini terlihat jelas dalam lelang-lelang terakhir. Dalam empat dari lima penjualan obligasi 30 tahun terakhir, imbal hasil melonjak ke rekor tertinggi baru baik sebelum atau segera setelah hasil diumumkan.

Kekhawatiran Fiskal Mendorong Imbal Hasil Obligasi Pemerintah Jepang Lebih Tinggi

Reaksi pasar sangat tajam, terutama sejak Takaichi—yang dikenal sebagai pendukung kebijakan fiskal moderat dan pengikut kebijakan "Abenomics" dari mantan perdana menteri Shinzo Abe—memenangkan kepemimpinan Partai Demokrat Liberal yang berkuasa. Aksi jual besar-besaran pada 7 Oktober, hanya tiga hari setelah ia mengamankan kepemimpinan partai, menggarisbawahi kekhawatiran investor.

Gambar 1: Imbal hasil obligasi pemerintah Jepang jangka 30 tahun melonjak, mencapai titik tertinggi sepanjang masa karena pasar bereaksi terhadap kekhawatiran atas ekspansi fiskal menjelang pemilihan umum.

Penjualan obligasi yang akan datang ini adalah yang pertama sejak Takaichi mengadakan pemilihan umum mendadak pada 19 Januari. Dengan jajak pendapat surat kabar baru-baru ini yang menunjukkan bahwa LDP-nya siap untuk kemenangan telak, pasar obligasi berada dalam keadaan tegang. Lelang obligasi 10 tahun sebelumnya pada hari Selasa akan memberikan petunjuk awal tentang minat investor, meskipun tenor tersebut biasanya lebih stabil karena likuiditasnya yang lebih tinggi.

Pasar Mengukur Kredibilitas Fiskal PM Takaichi

Shoki Omori, kepala strategi meja di Mizuho Securities, menggambarkan lelang hari Kamis sebagai indikator penting. "Lelang ini pada dasarnya berfungsi sebagai referendum tentang bagaimana investor merasakan risiko fiskal dari pemilihan umum," katanya.

Omori memperkirakan pasar yang berhati-hati dan potensi permintaan yang lemah. "Saya rasa permintaan di lelang kemungkinan akan lemah, karena investor akan berhati-hati. Dan mereka berhak untuk itu," katanya, menambahkan bahwa imbal hasil bisa melonjak setelahnya.

Kekhawatiran ini tercermin dalam premi jangka waktu—kompensasi tambahan yang diminta investor atas risiko memegang obligasi dalam jangka waktu yang lebih lama. Omori menghitung premi jangka waktu 30 tahun sebesar 2,8 poin persentase, yang menurutnya "jauh lebih curam" daripada 1,6 poin persentase untuk obligasi pemerintah 10 tahun.

Investor Asing Memperkuat Volatilitas Pasar

Imbal hasil obligasi pemerintah Jepang (JGB) jangka 30 tahun berada di angka 3,63% pada hari Senin. Setelah mencapai rekor tertinggi 3,46% pada 20 Januari, imbal hasil tersebut tetap sekitar setengah poin persentase lebih tinggi daripada pada awal Oktober.

Meskipun pasar obligasi pemerintah Jepang sebagian besar didanai oleh investor domestik, peran rekening luar negeri semakin meningkat, terutama pada obligasi jangka panjang. Pergeseran ini meningkatkan volatilitas di pasar yang secara historis tenang. Investor asing, terutama hedge fund, menyumbang sekitar 46% dari perdagangan obligasi pemerintah Jepang jangka panjang pada bulan Desember, sebuah peningkatan signifikan dari 13% pada tahun sebelumnya.

Chris Scicluna, kepala riset di Daiwa Capital Markets Europe, menyebut para pemain ini sebagai "uang cepat" daripada "investor uang sungguhan." Ia mencatat bahwa penurunan harga obligasi yang terus-menerus membuat investor tradisional Jepang yang menerapkan strategi beli dan tahan, seperti perusahaan asuransi jiwa dan dana pensiun, tetap berada di luar pasar.

"Ketika Anda telah menyaksikan volatilitas yang begitu signifikan, Anda tidak ingin menjadi orang yang mencoba menangkap pisau yang jatuh," kata Scicluna.

($1 = 154.8600 yen)

Logam mulia – Harga emas dan perak melanjutkan penurunan.

Logam mulia melanjutkan penurunan dramatis pada hari Jumat, dengan harga emas spot turun hingga 10% pada Senin pagi, sementara perak anjlok hingga 16%, menyusul kerugian intraday pada hari Jumat yang merupakan kerugian terbesar dalam sejarah.

Penurunan tajam pada hari Jumat terjadi setelah berita bahwa Presiden AS Donald Trump bermaksud untuk menominasikan Kevin Warsh sebagai ketua Federal Reserve berikutnya – sebuah perkembangan yang meningkatkan nilai dolar AS dan memperkuat ekspektasi akan sikap kebijakan yang lebih agresif. Meskipun koreksi sudah seharusnya terjadi setelah reli yang intens, skala penurunan pada hari Jumat jauh melebihi sebagian besar perkiraan.

Data ETF menunjukkan kehati-hatian investor yang berkelanjutan. Total kepemilikan ETF perak yang diketahui turun untuk sesi ketujuh berturut-turut, turun 3,5 juta ons menjadi 823,8 juta ons per 30 Januari, dengan arus keluar bersih Januari sekarang berada di angka 39,9 juta ons – membawa kepemilikan ke level terendah sejak November 2025.

Arah pergerakan harga dalam jangka pendek akan bergantung pada seberapa besar aksi beli saat harga turun dari investor Tiongkok setelah penurunan pada hari Jumat. Indeks acuan Shanghai kembali dibuka lebih lemah hari ini, meskipun harga terus diperdagangkan lebih tinggi dibandingkan pasar internasional. Dengan volatilitas yang meningkat dan Tahun Baru Imlek yang semakin dekat, para pedagang kemungkinan akan mengurangi posisi dan risiko. Sementara itu, CME Group akan menaikkan persyaratan margin pada kontrak berjangka emas dan perak COMEX – hingga 8-8,8% untuk emas dan 15-16,5% untuk perak – setelah kedua pasar mengalami penurunan paling tajam dalam beberapa dekade.

Posisi CFTC menunjukkan pendinginan minat spekulatif di seluruh logam mulia. Posisi beli bersih dana kelolaan di emas COMEX turun sebesar 17.741 lot minggu lalu menjadi 121.421 lot, didorong oleh penurunan posisi beli bruto. Spekulan juga memangkas posisi beli bersih di perak sebesar 4.032 lot, pengurangan mingguan ketiga, sehingga posisi berada pada titik terendah sejak Februari 2024.

Secara keseluruhan, volatilitas di seluruh logam mulia kemungkinan akan tetap tinggi dalam waktu dekat. Untuk emas dan perak, ketidakpastian makro, ekspektasi suku bunga riil, dan arah pergerakan USD akan terus mendominasi sentimen pasar.

Energi – Harga minyak turun karena premi risiko mereda

Harga minyak kembali berada di bawah tekanan pagi ini, dengan ICE Brent dan NYMEX WTI sama-sama turun lebih dari 5% pada perdagangan awal. Aksi jual ini menyusul laporan tentang negosiasi baru antara AS dan Iran, yang meningkatkan kemungkinan kesepakatan dan mengurangi premi risiko geopolitik. Koreksi yang lebih luas di seluruh pasar keuangan telah menambah momentum penurunan.

Pada akhir pekan, OPEC+ menegaskan kembali penangguhan peningkatan pasokan hingga Maret, menyelesaikan pembekuan selama tiga bulan yang pertama kali disepakati pada November. Delapan anggota utama, yang dipimpin oleh Arab Saudi dan Rusia, mengkonfirmasi perpanjangan tersebut meskipun terjadi kenaikan harga baru-baru ini. Namun, kelompok tersebut tidak memberikan panduan kebijakan di luar kuartal pertama, menjelang pertemuan berikutnya pada 1 Maret.

Aktivitas pengeboran di AS tetap lesu. Data Baker Hughes menunjukkan jumlah rig minyak AS tidak berubah di angka 411 pekan lalu, dengan harga yang lemah terus membebani investasi. Total rig (minyak + gas) sedikit meningkat menjadi 546, meskipun masih 36 di bawah level yang terlihat setahun lalu. Ekspektasi surplus yang cukup besar tahun ini menunjukkan pertumbuhan produksi minyak mentah AS akan tetap terbatas hingga tahun 2026.

Posisi spekulatif menunjukkan bahwa ketegangan geopolitik baru-baru ini mendorong pembelian baru menjelang penurunan hari ini. Manajer investasi meningkatkan posisi beli bersih di ICE Brent sebesar 29.947 lot minggu lalu – posisi bullish terbesar sejak September 2025. Posisi beli bersih NYMEX WTI juga naik untuk minggu kedelapan berturut-turut, naik 9.557 lot ke level terkuat sejak Agustus 2025, sebagian didukung oleh cuaca dingin ekstrem yang mengganggu operasi kilang di sepanjang Pantai Teluk AS.

Di pasar gas alam, harga berjangka NYMEX Henry Hub anjlok menjadi $3,62/MMBtu (-17% DoD) pagi ini karena perkiraan cuaca menjadi lebih hangat, menghapus kenaikan yang dipicu cuaca minggu lalu. Suhu yang lebih hangat dari normal di sebagian besar wilayah AS diperkirakan akan menekan permintaan. Data EIA terbaru menunjukkan penarikan 242 Bcf dari penyimpanan – di atas rata-rata lima tahun sebesar 208 Bcf. Stok berada di angka 2,823 Tcf per 23 Januari, sekitar 5,3% di atas rata-rata lima tahun.

Sumber: ING