【日本央行】植田和男：若日元过度贬值，将成为加息的决定性因素

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摘要:

如果实现2%通胀目标的确定性进一步增加，将考虑进一步加息。日元汇率必须保持稳定并与基本面保持一致，汇率是影响经济和物价的关键因素之一。

当地时间4月5日，日本央行行长植田和男发表讲话表示，

如果实现2%通胀目标的确定性进一步增加，将考虑进一步加息。目前基础通胀并未达到2%，预计今年春季劳资谈判会导致工资大幅上涨，这将反映在夏季和秋季的物价中，因此实现通胀的可能性迅速上升。只要通胀仍维持在2%以下，就有必要维持宽松的货币环境。

日本央行是防止通胀在长时间内大幅偏离2%的目标，而不是在任何时候都要严格达到将通胀控制在2%的水平。

自三月退出负利率以来，日本央行的立场是让市场决定长期利率的走势。

日本央行在指导货币政策时并不直接以外汇为目标，但日元汇率必须保持稳定并与基本面保持一致。汇率是影响经济和物价的关键因素之一，我们将与政府密切合作，鉴于日贬值趋势已经形成，央行将密切关注外汇市场演变及其对物价的影响。

各种因素都会影响外汇走势，包括对国内货币政策动向的猜测。如果日元过度贬值对整体经济和通胀产生影响，这将成为是否加息的决定性因素之一。

未来，日本央行希望减少购买日本国债和持有日本国债的数量，但目前日本央行的债券持有量将在一段时间内保持稳定。此外，不会很快开始减少日本央行的大规模ETF持有量。

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Owen Li

央行

经济

今年早些时候，高于预期的通货膨胀数据是预示着物价增长重新加速，又或仅仅是美联储实现2%年度通胀目标道路上的波折?

里士满联储主席巴尔金在周四表示，现在下结论为时尚早。他指出，在情况变得更加明朗之前，央行应暂缓改变利率。他称：“我们都在观察同样的数据，但很容易得出不同的结论。”

巴尔金是今年联邦公开市场委员会的投票成员，他自2018年起担任里士满联储主席。

自2023年7月以来，联邦公开市场委员会将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%。巴尔金认为，更高的利率对真实经济的影响将在2024年进一步显现。

“今天劳动力市场的历史强度有力地表明，我们目前不处于衰退状态，但我必须相信，所有这些紧缩最终将进一步减缓经济，”巴尔金说。“更高利率的全面影响还有待出现。”

巴尔金将经济冷却视为正常调整，而不是金融危机后的衰退类型。在他看来，工作岗位的减少和其他经济困难可能比典型衰退情境中要温和。本质上，这是对美国经济软着陆的预测。

在通货膨胀方面，巴尔金表示，他对已经观察到的物价增长减速感到鼓舞，但注意到许多消费者价格指数的类别仍然停留在过高的水平。美联储偏好的通货膨胀衡量指标，核心个人消费支出价格指数，在2月份同比上升了2.8%，1月份上升了2.9%。在过去六个月，它的年增长率平均为3.1%，在2022年达到5.6%的峰值。

到目前为止，大部分通货膨胀的减缓都出现在与商品相关的类别中，其中一些类别近几个月已经显示出通货紧缩，意味着在新冠疫情时代由于供应链中断导致的大幅价格上涨后价格已经下降。然而，与工资和住房相关的服务类别更为黏性，其通货膨胀率仍远高于联储的2%目标。

巴尔金，像最近发言的其他一些联储官员一样，表示在他对服务业通货膨胀看到更多改善之前，他不会考虑降低利率，而健康的经济和劳动力市场意味着联储可以慢慢来。

“没人希望通货膨胀再次出现，”巴尔金说。“鉴于强劲的劳动力市场，我们有时间等待云开雾散，再开始降低利率的过程。”

今年可能不会降息

同日，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利警告，指出除非在通胀方面取得更多的进展，否则今年可能不会降息。

卡什卡利在接受采访时表示，虽然当前利率较高，但鉴于经济的许多领域表现出的稳健性，他质疑是否真的需要降息。此言一出随即引发了股市的暴跌，三大指数周四均收跌超1%。卡什卡利之前曾计划在今年进行两次降息，“但如果通胀继续呈现横向波动，那么我会开始质疑我们是否需要降息”。

卡什卡利在今年并没有在联邦公开市场委员会中拥有投票权，他是本周第二位发表抑制降息预期言论的央行行长。在周三，亚特兰大联储主席及联邦公开市场委员会成员博斯蒂克表示，他预计今年将只降息一次，且可能要等到第四季度才会进行。

交易员们已经大幅度降低了对美联储今年降息次数的预期，从年初的6次降至最近的3次。

文章来源：智通财经

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每日要闻

【要闻速览】

1、巴尔金：通胀数据不尽如人意，我们有时间慎重考虑降息

2、卡什卡利：今年或许不需要降息

3、哈克：通胀仍然太高

4、欧洲央行：降息理由在加强，降息日期进入视野

5、植田和男：日本央行将与政府密切合作，继续关注外汇波动

【要闻详情】

巴尔金：通胀数据不尽如人意，我们有时间慎重考虑降息

里士满联储主席巴尔金周四在讲话中表示，今年年初的通胀数据不尽如人意，虽然这可能是天气相关或季节性问题所致，但确实提出了一个问题：经济前景是否真的发生了转变，亦或仅仅是路上的颠簸。

我认为美联储不匆忙采取行动是明智之举，没人希望通胀再度抬头。鉴于劳动力市场强劲，我们有时间在开始降息进程之前等待通胀迷雾散去。我仍期待看到数据显示通胀放缓势头持续且范围不断扩大。

仍然乐观地认为，在一定程度上保持利率的限制性可以让通胀回到目标水平。在美联储仍在努力实现2%的通胀目标之际，无意改变的2%通胀目标。在物价稳定恢复之前，退缩没有任何好处，但愿意在即将进行的联储操作框架评估中讨论通胀区间。

卡什卡利：今年或许不需要降息

明尼阿波利斯联储主席卡什卡利周四表示，我在3月份的预测中认为，如果通胀继续回落至2%目标水平，今年将降息两次。但如果通胀进展停滞不前，那将使我质疑，我们是否需要降息，尤其是在经济保持强劲的情况下。

一月和二月的通胀数据有点令人担忧，需要看到价格方面的更多进展，以确信通胀朝着美联储的2%目标发展，然后再考虑降息。

哈克：通胀仍然太高

费城联储主席哈克在周四的讲话中表示，通胀率仍然太高，经济一直保持韧性，就业增长强劲。没人想看到通胀卷土重来，考虑到劳动力市场的强劲表现，我们可以等迷雾退散后再启动降息。

此前一天，美联储主席鲍威尔在演讲中强调央行可以等评估完接下来的经济数据后再下调利率，暗示决策希望在看到更清晰的通胀下行证据后才采取行动。哈克的观点和鲍威尔类似。

欧洲央行：降息理由在加强，降息日期进入视野

最新公布的三月会议纪要显示，官员认为上个月看到了足够令人信服的证据，得出降息的时机几乎已到的结论。虽然等待即将到来的数据和证据是明智的，但考虑降息的理由正在加强。首次降息的日期现在越来越清晰地出现在视野中。

官员们一致认为，在目前的会议上讨论降息还为时过早。重要的是在通胀回落进程中走得更远，并积累更多的证据，让管委会有足够的信心，相信通胀将以及时和可持续的方式回到目标水平。

植田和男：日本央行将与政府密切合作，继续关注外汇波动

日本央行行长植田和男在周五发表讲话，表示不评论最近美元/日元汇率波动是否过度。拒绝对短期外汇波动发表评论。外汇是影响通胀和经济的重要因素。日本央行在指导货币政策时并不直接以外汇为目标。重要的是外汇汇率稳定地反映基本面。将密切关注外汇对通胀和经济的影响。

日本央行将与政府密切合作，继续密切关注外汇波动及其对经济和物价的影响。各种因素都会影响外汇走势，包括对国内外货币政策动向的猜测。

不会很快开始减少日本央行的大规模ETF持有量。暂无计划出售日本央行持有的J-REIT股份。将花费一些时间考虑如何处理J-REIT持有份额。未来，日本央行希望减少其购买日本国债和持有日本国债的数量。与其他中央银行相比，日本央行持有的日本国债的平均期限约为6.5年，并不算太长。日本央行的债券持有量将在一段时间内保持稳定。自我们三月份的决定以来，我们的立场是让市场决定长期利率的走势。

【今日关注】

20:30 美国3月非农

21:15 里士满联储主席巴尔金讲话

23:00 达拉斯联储主席洛根发表讲话

00:15 美联储理事鲍曼就货币政策发表讲话

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Kevin Du

经济

美股全线跳水，道指大跌530点，遭遇四连阴；

明尼阿波利斯联储主席卡什卡利：若通胀停滞，则不必降息；

国际油价飙高，布油升破90美元。

美股周四全线跳水。美联储官员释放鹰派评论，加之地缘政治局势趋紧，市场避险情绪显著升温。截至收盘，道指跌530.16点，跌幅1.35%，报38596.98点；纳指跌228.38点，跌幅1.40%，报16049.08点；标普500指数跌64.28点，跌幅1.23%，报5147.21点。

明星科技股中，英伟达跌3.44%，奈飞跌2.05%，亚马逊跌1.32%，特斯拉涨1.62%，谷歌母公司Alphabet跌2.83%。

福特汽车跌3.40%，该公司日内宣布，将推迟两年推出三排座电动车。

美联储官员放鹰

早盘时段，由于最新初请失业金人数增加，有助于支撑降息预期，美股走高。随后，美联储官员的鹰派表态打压了投资者信心，三大股指尾盘急转直下，从盘中高点下跌超过2%，道指盘中波动超860点。

美国劳工部日内公布的数据显示，在截至3月30日的一周内，初请失业金人数增加9000人，经季节性调整后达到22.1万人，高于市场预期，触及1月下旬以来最高水平。

不过，部分经济学家认为，初请失业金人数增幅高于预期，是因为今年复活节假期较往年更早，可能影响了美国政府用来剔除季节性波动的数据模型，美国就业市场依然强劲。

周五出炉的美国非农就业数据将提供更多有关劳动力市场和通胀的线索。市场预计，3月非农就业人数将从2月的27.5万人降至21.4万人，而失业率可能将稳定在3.9%上下。

明尼阿波利斯联储主席卡什卡利（Neel Kashkari）表示，在三月的预测中，他预计今年美联储将降息两次，但如果通胀继续停滞，今年可能不需要降息。“如果我们继续看到通胀横向波动，那么我就会质疑我们是否需要降息。”他说。

美国10年期国债收益率在卡什卡利发表相关言论后从盘中低点回升至4.305%。该收益率曾在周三短暂触及4.429%，创下年内新高。

日内早些时候，里士满联储主席巴尔金（Thomas Barkin）表示，在开始降息之前，美联储“有时间等待”通胀方面的乌云散去。

原油拉升

国际原油价格日内跳涨，升至去年10月以来最高水平，引发了市场对能源价格助推通胀再加速的担忧。油价飙高主要受到中东地区地缘政治局势影响。据报道，日内美国总统拜登和以色列总理内塔尼亚胡通电话，商讨加沙局势；以色列国防军称，以色列南部多个城市遭火箭弹袭击。

美国WTI原油期货近月合约价格上涨1.16美元，涨幅1.36%，收于每桶86.59美元；布伦特原油期货近月合约价格上涨1.30美元，涨幅1.45%，收于每桶90.65美元，均创去年10月20日以来最高纪录。有市场分析认为，OPEC+的减产措施导致原油供应趋紧，而全球需求依然强劲，表明今年油价涨势将得以延续。

美国资管机构Miller Tabak股票策略师马特·马利（Matt Maley）称：“（市场）真正的问题在于油价再次上涨的原因。如果以色列和伊朗之间发生直接冲突，这很可能会限制来自中东的石油供应。”

文章来源：第一财经

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Alex

大宗商品

股市

今年以来黄金和美股似乎都脱离了“地心引力”，加入刷新新高的竞赛。截至4月2日，黄金（美元计价）和标普500指数分别上涨了约11%和9%，而今年的资产竞赛中不可忽视的一个主题是美国大选。回顾最近几次大选，黄金和美股都有不俗的表现，但各有胜负，2020年黄金摘得资产桂冠，而2016年美股则更胜一筹。

那么今年同样面临大选，之后谁的空间更大？在经济不确定性下降、全球政策中性偏宽松的背景下，叠加总统连任诉求的加持，美股仍会是“香饽饽”；当然黄金牛市未止，但是对于宏大叙事的依赖和并不吸引人的持有收益，上涨的持续性面临考验，如果参考黄金2009年破1000的历史经验，2400美元/盎司可能会是重要的阻力位。

首先，从历史角度看，复盘过去3次大选年，我们不难发现美股和黄金都给市场留下了深深的烙印：

2020年，黄金收益率高达25%，在主要大类资产中“拔得头筹”，远超同期上涨18%的美股。新冠疫情爆发，叠加美联储史诗级“大放水”助推金价加速上涨。而2020年的美股可谓是波澜壮阔，年初因为疫情闪崩，出现3次熔断。但随后在美联储接连“放大招”后又一路高歌猛进创下历史新高，开启美股波澜壮阔的下半场。更是在大选年出现典型的“11月行情”，美股当月上涨了11%。

2016年，美股“略胜一筹”，收益率近12%，小幅超过同期上涨近9%的黄金。全球经济不稳定的背景下、英国退欧公投叠加市场对美国候选人政策和立场存在担忧（事件）的交织下，提振了避险需求从而导致金价上涨。同期美股受益于美国经济数据的逐渐好转和市场对于新总统特朗普的经济政策期待，股市在年底迎来了一波上涨，仅在11月大选当月，就上涨了4%。

2012年，美股“更胜一筹”，相较于黄金8%的收益率，标普500翻倍达16%的收益率表现明显更占优。欧债危机持续发酵下，全球经济增长放缓，多国央行实施宽松货币政策。全球经济不确定性和货币政策宽松为黄金价格提供了支撑，使其成为投资者避险和对冲通胀的首选资产之一。美股在美国经济逐渐复苏，失业率下降，消费者信心回升以及房地产市场也开始恢复等因素下，股市全年上涨16%。

由此可见，大选年下的黄金和美股都有着相对亮眼的表现，而美股往往更胜一筹。股票的走势往往代表着该届政府的“面子”，从过去三次大选年的情况来看，根据追溯至1926年的数据，总统任期的第四年是股市表现最强劲的年份之一。任期第四年股市表现出色的一个原因是，在即将连任时，现任总统会“绞尽脑汁”给经济最后一次提振，以增加连任的机会。

回到今年，本次有何不同？我们认为最明显的表现在于黄金与美股对利率的敏感性下降了，背后则是驱动逻辑的变化。黄金主要依赖的是法币体系“信任危机”的叙事，无论是近几年来主要经济体政府债务负担不断上升，部分央行大幅增加黄金储备，还是比特币的疯涨都是重要的体现。而美股则受益于“经济软着陆/不着陆 + 降息”的预期，AI带来的盈利预期和情绪高涨，当然也受益于大选年的“政治任务”。

往后看，黄金和美股谁更值得持有？股可能比黄金更具有性价比，撇开黄金较差的持有收益不说，其他方面：

以史为鉴，美联储降息前黄金往往回调。复盘历史不难发现，黄金通常在降息前3个月出现下跌，因此，随着降息周期的临近，黄金回调将是大概率。当然如果美联储超预期少降息（少于3次）甚至不降息，黄金的压力无疑会更大。

除此之外，如果参考2009年黄金站上1000美元/盎司的经验，20%可能是一道坎，也意味着2400美元/盎司附近可能会面临一定的回调压力。

制造业复苏背景下，美股回升弹性更大。历史来看，制造业复苏周期和美股走势通常共振上行，每当制造业PMI回升至荣枯线之上，美股通常有较好表现，收益率均大幅高于黄金。3月美国制造业PMI结束了长达16个月的制造业收缩困境，重回扩张区间，尤其是生产和新订单分项大幅回升，或意味着美国制造业进入复苏周期，对后续美股走势将有明显的提振作用。

结构上，建议关注小盘股>周期股>科技股>防御股。稳健的经济增长支撑各类股票上升，但结构有所分化。随着制造业的回暖，顺周期板块将逐步成为市场追逐的热点，周期股和防御股收益率差距将逐步扩大，且前期支撑美股连创新高的科技股可能有所退坡。此外，小盘股对于制造业复苏的敏感性通常更大，历史上当制造业PMI重回荣枯线以上后，小盘股上升的弹性也高于其他各类股票，值得关注。

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Thomas

经济

最新公布的欧元区服务业PMI数据表明(制造业PMI数据已经于昨日公布)，欧元区上个月的商业活动自2023年5月以来首次扩张，但复苏并不平衡，占经济比重更高的服务业的强劲回升抵消了制造业的进一步下滑。

分国别来看，西班牙和意大利的报告好于预期，而法国、德国和整个欧元区的读数则较初值上修。值得注意的是，德国服务业PMI修正后高于50，表明德国服务业在3月份处于扩张状态。

欧元区整体商业活动重回扩张区间

4月4日下午，欧洲各国及欧元区陆续公布3月服务业PMI数据。数据显示，欧元区3月综合PMI从2月份的49.2攀升至50.3，高于初值49.9。代表整体商业活动在历经9个月的衰退后重回扩张区间。

负责维护PMI数据的汉堡商业银行(HCOB)评论称，需求稳定和继续努力清理积压订单，有助于欧元区商业活动的重新增长。企业信心方面，3月对业务活动的预期达到2022年2月以来最乐观的水平。

HCOB首席经济学家赛勒斯·德拉鲁比亚 (Cyrus de la Rubia) 表示：

终于又有好消息了，欧元区的服务业正在逐步站稳脚跟，2月份的活动趋于稳定，3月份显示出温和增长的迹象。

不过，HCOB也警告称，尽管3月商业活动出现了扩张，但是幅度非常小，制造业产出的持续收缩几乎抵消了服务业活动的温和复苏。且主要增长动力来自规模相对较小的经济体如西班牙、意大利、爱尔兰等，德国和法国这两个欧元区最大经济体产出仍在持续收缩，不过幅度有所缩窄。

PMI报告还指出，欧元区出口仍然是一个拖累因素，3月出口连续第25个月下降，但下降速度放缓至近一年来的最低水平。由于新业务仍不在扩张范围内，较高的活动水平使欧元区私营部门能够在3月进一步处理积压订单。

然而，产能耗竭率降至去年5月以来的最低水平。未完成订单数量减少，意味着整个欧元区经济的闲置产能水平上升，但3月份的调查数据仍显示，就业连续第三个月上升。就业创造率较2月的七个月高点略有减弱，但大致与调查平均水平持平。在受监测的欧元区国家中，有四个国家的劳动力人数更高，德国除外。

各国服务业PMI数据具体如下：

西班牙：56.1，预期 55.4(前值 54.7)

意大利：54.6，预期 53.2(前值 52.2)

法国：48.3，初值 47.8(前值 48.4)

德国：50.1，初值 49.8(前值 48.3)

欧元区：51.5 初值 51.1(前值 50.2)

鉴于本次PMI数据大都为对已发布的初值的修订，市场反应相对平静，数据公布后，欧股振幅不大，多国股指小幅上涨。

德国服务业上修至扩张区间，企业对前景越来越乐观

3月德国服务业PMI由2月的48.3升值50.1，较初值49.8进一步上修至扩张区间。意味着德国服务业终于结束持续5个月的收缩。

HCOB评论称，德国服务业在第一季度结束时基础更加稳定，企业对前景越来越乐观，服务业企业持续创造就业机会。工资压力继续推高企业成本，但投入价格和产出费用的通胀率都比前一个月显著放缓。

此外，3月份，新业务流入继续下降，但下降速度连续第二个月放缓，一定程度上反映了来自海外的新业务流入的更温和的减少然而。与此同时，对未来活动的业务预期在3月份连续第四次改善。乐观程度达到了2022年2月俄乌冲突爆发以来的最高水平。

通胀方面，积压订单的持续下降暗示了整个行业的闲置产能。即便如此，德国服务业公司仍然处于招聘模式，报告指许多公司已经增加了员工，以支持未来的增长。创造就业机会的速度从2月份的8个月高点放缓，与长期趋势线基本一致。工资上涨仍然是3月份德国服务业运营费用持续增加的主要因素。尽管如此，在连续四个月稳步加速后，投入价格通胀率显着放缓至去年10月以来的最低水平，但仍有近28%的企业记录了成本上升，而只有3%的企业记录了成本下降。

法国服务业继续趴地，但降幅进一步收窄

由于整体经济疲软拖累服务业销售，3月法国服务业PMI继续收缩，3月终值录得48.3，略低于前值48.4，不过较初值47.8有所上修，且本月环比降幅为去年6月以来最低。

值得乐观的是，法国服务业产量和新订单的收缩仍然比2023年下半年疲软得多，且坊间反应表明，与上一季度相比，服务业基本状况有所改善。

HCOB指出，法国服务业企业的增长预期自2月以来大幅跃升至一年半以来的最乐观水平，就业机会也有所扩大，就业增长速度为五个月来最快。

不过，价格方面，法国服务业面临的通胀压力仍然顽固，产出费用和投入成本的增加都高于长期平均水平。

HCOB认为，经济疲软和通胀被认为是3月份法国商业活动下降的原因，但也有公司认为基本市场状况已经相对改善，特别是与去年年底相比。3月服务业新业务继续下降，降幅略高于2月份，但整体收缩幅度仅为温和，是目前持续11个月的需求下滑中速度最慢的。

不过，展望后续经济走势，法国服务业的商业信心每月显著改善。增长预期达到2022年7月以来的最高水平。

文章来源：华尔街见闻

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Devin

股市

今年以来，市场对人工智能的热情持续，叠加对美联储的降息预期，美股一季度强势收官，三大股指均录得涨幅。尤其是标普500指数，一季度累计上涨10.16%，为2019年以来的最佳开局，纳斯达克和道琼斯指数分别上涨9.1%、5.6%。

虽然美股“科技七巨头”贡献了标普500指数第一季度涨幅近40%，但出现明显分化：苹果一季度累计下跌近11%，特斯拉更重挫近30%，谷歌母公司Alphabet前两个月也表现低迷，直到一季度最后三周才轻微上涨。英伟达、Meta、微软、亚马逊四家则在一季度快速上涨跑赢大盘，成为新“Fab Four”（披头士四人组）。

业内人士分析称，“七巨头”的分化与AI技术的不断革新关系密切，AI芯片领域的“领头羊”英伟达年内已涨近80%，Meta、微软、亚马逊等也持续加大在AI领域的资本投入，助推了它们股价上涨。然而，苹果和特斯拉等却面临着一系列问题，如技术创新挑战、市场竞争日益激烈、监管处罚等，导致其股价表现并不理想。

“四巨头”乘AI东风，持续加大投入

美股一季度强势收官，标普500指数累计上涨超10%。成份股中，表现最出色的无疑是英伟达，年内股价已涨近80%，市值站上2.2万亿美元，跃升至美国市值第三。

据专注于追踪美国散户交易流量的机构Vanda Research发布的研究报告显示，目前英伟达已成为散户投资者投资组合中平均持股比例最高的企业，持有比例大约为9%。

Meta年内涨幅也超40%，且2023年第四季度业绩表现强劲，广告业务坚挺，同时加大了在AI算力、算法及应用全产业链布局。Meta创始人、CEO扎克伯格表示：“随着我们的社区和业务继续增长，我们度过了一个不错的季度。我们在推进人工智能和元宇宙的愿景方面取得了很大进展。”

亚马逊和微软在AI领域的持续加码，也是吸引投资者关注的重要原因。亚马逊近期宣布再斥资27.5亿美元投资AI初创公司Anthropic，至此亚马逊对Anthropic的投资总额已达40亿美元。

微软则与OpenAI正共同规划一项数据中心项目，构建一台名为“Stargate（星际之门）”的AI超级计算机。此计算机将配置数百万专用芯片，为OpenAI提供算力支持。根据初步估计，该项目所需成本将达到千亿美元，相较于传统IDC项目的成本高出百倍。

标普道琼指数公司分析师席尔佛布拉特（Howard Silverblatt）表示，“四巨头”贡献了一季度标普500指数涨幅接近一半。分析认为，“四巨头”目前估值水平相对合理，后市仍有进一步上涨空间。与此同时，市场也关注到其他行业的上涨潜力，资金或将逐步流出目前估值较高的科技股，流入其他类股。

苹果、特斯拉“掉队”

相比上述四家公司，苹果和特斯拉第一季度出现的情况令市场感到担心，苹果年内累计跌幅超10%，特斯拉更是直接跌了33%。

事实上，苹果在最近一个月接连遭遇欧盟和美国监管机构的反垄断处罚，同时也有许多投资人质疑苹果面对AI革命的回应不够积极；而特斯拉则面临电动车竞争加剧、销量成长放缓、自驾车愿景进展缓慢等挑战。

4月2日，特斯拉宣布，第一季度生产了433371辆汽车，交付了386810辆汽车，交付量远远低于市场预期的449080辆。光大证券分析称，一季度特斯拉全球交付量小于40万辆的原因主要有：加州工厂改款Model 3仍在爬坡期；红海冲突导致供应链中断叠加德国工厂因纵火袭击停产；中国市场竞争加剧。

特斯拉交付量数据出炉后，富国银行将特斯拉列为战术做空的股票，该行认为，由于需求下降和降价所带来的回报减少，特斯拉的交付量增长将放缓，预计2024年交付量约为180万辆，较2023年持平，仍比市场预期低约10%。

苹果公司则在一季度遭到反垄断处罚，因为滥用应用商店规则，被欧盟罚款18.4亿欧元，折合人民币约140亿元。此外，苹果似乎也遇到了销售“瓶颈”。据瑞银，iPhone 2月全球销量总计1740万部，较2023年2月的1810万部下降了4%，其中大部分下降集中在美国、印度和中国。

瑞银分析师David Vogt等人表示：“鉴于iPhone在美国和中国市场的疲软，如果印度市场没有显著增长，全球iPhone销量不太可能增长。”4月1日，瑞银给予苹果“中性”评级，目标价为190美元。德意志银行也在几天前将苹果下调至持有，同时设定目标价为180美元。这些都反映出市场对苹果公司未来发展前景的担忧。

文章来源：中国基金报

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