Coinbase拟推出预测市场及代币化股票业务

　　好莱坞历来就有因个人恩怨、政治分歧和摇摆不定的忠诚度而重塑行业格局的丰富历史。

　　但这类事件通常不会牵扯到美国总统。

　　特朗普宣称将介入华纳兄弟探索公司的拟议出售事宜，这使得奈飞与派拉蒙 - 天舞传媒之间围绕好莱坞一众核心资产本就混乱的争夺战，陷入了前所未有的未知境地。

　　法律专家表示，考虑到特朗普自身的利益冲突，他决定介入此事的举动尤为反常。

　　特朗普已释放出一项个人层面的交易前提：要求将其长期以来的 “眼中钉” 美国有线电视新闻网（CNN）纳入出售范围，以争取这家有线电视频道提供更有利于自己的报道。

　　但对于这位自诩 “首席交易员” 的总统而言，相关关联不止于此。特朗普的女婿、前助手贾里德・库什纳曾为派拉蒙首席执行官大卫・埃里森筹措资金，而大卫的父亲拉里・埃里森是特朗普的长期捐赠者和支持者。

　　特朗普还收到了交易双方的游说。奈飞联席首席执行官泰德・萨兰多斯也展开了魅力攻势，多次与特朗普会面，甚至还聊到第一家庭是这家流媒体平台的 “忠实粉丝”。近几个月来，这家科技巨头一直在扩充其华盛顿游说团队，力求在这座如今由特朗普及其盟友掌控的城市提升自身影响力。

　　总体而言，这与美国司法部官员主导的传统上较为严谨的审批流程形成了巨大反差，企业高管和股东们不得不去应对一桩可能既受市场机制影响、又同等程度受制于政治考量的交易。这些因素也给了批评者法律口实，称其正在干预交易结果。

　　“以我的经验来看，这是史无前例的，” 曾在奥巴马政府时期担任反垄断事务助理司法部长、现任职于布鲁金斯学会的比尔・贝尔表示，“针对华纳兄弟两家潜在竞标方的调查甚至还未启动，他就已经表明了立场。”

　　远在华纳兄弟股东就派拉蒙的要约进行投票、更遑论正式反垄断审查启动之前，特朗普就发表了相关言论。这是总统试图拓展自身权力边界、削弱联邦贸易委员会等独立联邦机构权力的又一例证。

　　在其第二个总统任期内，特朗普迅速动用行政权力重塑全球贸易和美国产业格局。这一态势使其成为政府考量企业决策的核心，也促使企业高管为推动重大举措获批而刻意讨好特朗普。

　　专家指出，总统介入华纳兄弟出售案，可能会模糊其个人利益与政府对市场集中度等问题的监管审查之间的界限。反垄断律师称，特朗普的做法还可能危及交易本身，不仅会干扰司法部的审查，还会让政府的任何批准决定更易遭遇法律挑战。

　　宾夕法尼亚大学佩恩卡利法学院反垄断专家赫伯特・霍文坎普表示：“特朗普的干预表明，总统不仅在干涉执法政策，而且其动机与反垄断毫无关联。”

　　媒体攻势

　　对特朗普而言，华纳兄弟出售案是重塑其长期诟病的主流媒体格局的绝佳机会。特朗普对 CNN 的反感尤为强烈，而 CNN 及华纳兄弟旗下其他有线电视资产并未被纳入奈飞的收购方案。反观派拉蒙，则有意收购华纳兄弟的全部资产。

　　今年早些时候大卫・埃里森接手哥伦比亚广播公司新闻部后，便聘请了反 “觉醒” 媒体人士巴里・韦斯担任主编。本周早些时候接受美国消费者新闻与商业频道（CNBC）采访时，这位派拉蒙高管称，他已就收购 CNN 的构想与总统进行了 “深入交流”。

　　不过他补充道：“我绝不想以任何形式替总统发声。”

　　特朗普希望，若派拉蒙掌控 CNN 或 CNN 被分拆，该媒体也能进行类似的管理层大换血。

　　“我认为目前运营这家公司和 CNN 的那帮人 —— 都是极不诚实的群体 —— 不应该再继续掌权，” 特朗普周三表示，“我认为 CNN 应该和其他资产一并出售。”

　　白宫新闻秘书卡罗琳・莱维特称，特朗普 “理所应当地认为，这家电视台会从新的所有权中获益”。她还表示，“总统对两家竞标企业都十分尊重”，但拒绝就相关流程进一步置评。

　　美国法律禁止可能 “大幅削弱竞争或倾向于形成垄断” 的收购或合并交易。特朗普周二的言论曾聚焦于这些考量，称希望了解派拉蒙和奈飞的潜在市场份额详情。但一天之后，他就对 CNN 的去留发表了看法。

　　贝尔称，这表明特朗普的担忧不只是市场集中度，而是 “偏向自己青睐的竞标方，试图削弱 CNN 作为客观、批判性新闻来源的作用”。

　　法律风险

　　各州总检察长可自行提起反垄断诉讼，他们可能会抓住特朗普的言论，对联邦政府批准的任何交易发起挑战。如果参与交易的企业对最终决定不满，这些言论也可能成为其发起法律诉讼的依据。

　　特朗普首个总统任期内，尽管政府已批准 T-Mobile 美国公司与斯普林特公司的合并，多个州仍对该交易提起了诉讼。

　　如今，此事的影响还可能波及欧盟，刺激欧盟加强自身的反垄断执法。目前来看，派拉蒙收购案中，有中东资金为其 240 亿美元的收购资金提供支持，这可能会在欧盟严格的外国补贴规则下，引发布鲁塞尔监管机构的进一步关注。

　　特朗普此前就曾对企业合并发表过尖锐言论。其首个任期内，在美国电话电报公司（AT&T）寻求收购时代华纳时，特朗普就频繁抨击 CNN。美国司法部当时曾试图阻止这笔交易，但联邦法院最终批准了收购。

　　科罗拉多大学法学院教授安・利普顿表示，在当前情况下，即便是一桩效率更高的合并案，也可能 “因政府的政治利益而被阻止或否决”。

　　“正常情况下，股东只会关心哪个报价更有价值，而不是谁与特朗普政府的个人关系更近，” 利普顿称，“对任何合并案的考量，都应聚焦于其对行业、市场和劳工的影响。”

　　总统干预先例

　　鲜有总统直接介入企业合并案。

　　西奥多・罗斯福曾下令司法部起诉，阻止 J・P・摩根将三家铁路公司合并为北方证券公司。最高法院最终维持了下级法院解散北方证券公司的判决。

　　据其传记记载，林登・约翰逊曾向休斯敦国家商业银行行长（同时也是《休斯敦纪事报》出版商）表示，若该报能在社论上支持其政府，他将下令司法部批准这家银行与另一家机构的合并。该报应允后，合并交易顺利完成。

　　此外，在水门事件中一个鲜为人知的细节里，理查德・尼克松曾下令司法部不要就国际电话电报公司的一桩收购案提起上诉。之后，该公司捐赠了 40 万美元，用于支持在圣地亚哥举办共和党全国代表大会。

　　尽管国际电话电报公司最终未被提起刑事指控，但尼克松政府前司法部长理查德・克兰丁斯特后来承认，在国会作证称白宫未介入该交易相关决策时存在撒谎行为。1974 年，美国国会通过立法，要求企业披露与行政部门（包括白宫）之间所有涉及反垄断和解的沟通内容。

　　围绕奈飞公司拟收购华纳兄弟探索公司的市场质疑，仅在六个交易日内就导致奈飞市值蒸发 400 亿美元。但在散户交易员眼中，这却是一个明确的买入信号。

　　尽管 12 月 2 日至 12 月 10 日期间奈飞股价累计下跌 15%，创下 2022 年 5 月以来最糟糕的六连跌表现，且华尔街仍在评估潜在长期竞购战的影响，散户投资者却一直在大举抢购这家流媒体巨头的股票。在截至周一的一周内，奈飞成为盈透证券平台上交易活跃度第三高的个股。

　　周四奈飞股价有所反弹，涨幅一度达 2.3%，而散户投资者依旧选择持仓。富达投资平台的数据显示，其股票买单数量是卖单的三倍以上；摩根大通的相关数据也显示散户买入力量强劲。

　　盈透证券首席策略师史蒂夫・索斯尼克表示：“我们的客户确实有在他们认为可能反弹的个股下跌时逢低买入的倾向。华纳兄弟收购案、市场波动以及股价下跌，正是奈飞交易活跃度大幅攀升的原因。”

　　过去两个月，奈飞股价累计下跌 23%，这一方面源于市场对其营收增长前景的担忧，另一方面也受到其竞购华纳兄弟相关风险的拖累。派拉蒙 - 天舞传媒对这家 HBO 母公司发起的 1080 亿美元恶意收购，再加上特朗普总统的介入，进一步加剧了市场不安情绪，引发了人们对竞购战爆发以及监管机构可能出手反对的担忧。

　　此类股价下跌往往会催生散户交易员的买入需求，因为他们普遍认为股价最终总会回升。虽然近期的暴跌加快了散户入场的步伐，但实际上早在 10 月底路透社首次报道奈飞正探讨竞购华纳兄弟时，散户就已开始加仓。旺达研究的数据显示，自那时起，散户累计买入了超 5.2 亿美元的奈飞股票。

　　奈飞股价在 2025 年年初表现强劲，截至 6 月底累计上涨 50%，跻身纳斯达克 100 指数上半年涨幅第四的个股。但进入下半年后，其股价走势逆转，累计下跌 30%，在该指数成分股中跌幅排名第七。目前该股 2025 年全年涨幅仅为 5.5%。

　　以未来 12 个月预期市盈率计算，奈飞当前约 31 倍的估值处于一年多以来的最低水平，且低于其五年平均 34 倍的估值。

　　美联储主席杰罗姆・鲍威尔淡化了针对周三再度降息决定的反对投票，但会议披露的诸多细节，却暴露了这一央行内部日益加剧的意见分歧。

　　此次鲍威尔推动的 25 个基点降息，不仅遭到数位有投票权委员的反对，一大批参与会议讨论但并非本年度投票委员的地区联储行长，也都释放出了反对降息的信号。

　　这种内部分歧或为 2026 年的政策走向埋下伏笔 —— 届时，新任美联储主席或许会比鲍威尔更难在美联储内部凝聚政策共识。

　　“这非常罕见。我参与美联储相关工作十多年来，从未见过这种局面。” 今年 6 月退休的费城联储前主席帕特里克・哈克如此表示。

　　本次议息会议上，仅有两位政策制定者 —— 堪萨斯城联储主席杰夫・施密德和芝加哥联储主席奥斯坦・古尔斯比 —— 正式投出反对票，主张维持利率不变；另一份反对票来自美联储理事斯蒂芬・米兰，他则持续呼吁更大幅度的降息。其余的反对声音，则通过其他渠道传递出来。

　　美联储在公布降息决定的同时发布了季度利率预期，有六位政策制定者认为，2025 年底联邦基金基准利率应维持在 3.75% 至 4% 区间（即周三降息前的利率水平），这一表态意味着他们反对本次降息。

　　鉴于这六位官员中至少有四人、甚至可能全部都不具备本次会议的投票权，部分美联储观察人士将这类 2025 年高利率预期称为 “隐性反对”。

　　“我本也会成为这些‘隐性反对者’之一，我认为这次降息是个错误。” 哈克说道。

　　美联储周三发布的文件中还暗藏着另一条线索。除了参会的政策官员外，各地区联储银行董事会中的商界领袖也有权发表意见。

　　他们会对美联储设定的另一项短期利率提出调整建议，而实际上，这项利率始终与美联储的基准利率同向变动。

　　从历史来看，这类建议可被视作联储银行行长自身政策倾向的 “风向标”。本次会议中，仅有 4 家地区联储银行建议下调该利率，这意味着可能有 8 位地区联储行长反对降息。

　　这一投票结果表明，倾向于维持利率不变的阵营主要集中在地区联储行长群体。这些官员向来比华盛顿的美联储理事会理事更倾向于维持高利率，而理事会理事由白宫任命、经参议院确认。

　　鲍威尔在会后新闻发布会上辩称，当前美国经济形势下（通胀仍远高于美联储 2% 的目标，同时劳动力市场显现疲软迹象），政策分歧本就不可避免。

　　“绝大多数参会者都认同，失业率和通胀均存在上行风险，那该如何抉择？” 鲍威尔表示，“我们只有一种政策工具，无法同时实现两个目标，这是极具挑战性的局面。”

　　但鉴于已有众多政策制定者通过 “隐性反对” 和正式反对票明确表达了强硬立场，无论明年特朗普总统提名谁接替鲍威尔（包括热门人选、白宫国家经济委员会主任凯文・哈塞特），都可能面临难以整合联邦公开市场委员会意见的挑战。

　　“鲍威尔主席任职已久，在联邦公开市场委员会内部享有很高威望。” 法国巴黎银行美国策略与经济学主管加尔文・谢指出，“即便在他的领导下都出现了三张反对票，我很难想象新任主席能更容易实现委员会内部的意见统一。”

　　即将公布的关键数据

　　当然，美联储内部的反对声浪并非无法化解。尽管委员们的利率预期中值显示 2026 年仅会降息一次，但投资者仍预期会有两次降息。而且新的经济数据随时可能改变整体经济图景。

　　事实上，那些支持本周降息的委员，或许会将周四公布的初请失业金人数上升视为自己担忧劳动力市场疲软的 “佐证”。美国劳工部周四发布的数据显示，截至 12 月 6 日的一周，初请失业金人数增加 4.4 万人，达到 23.6 万人，增幅创疫情以来新高。尽管该数据向来波动较大，但在百事可乐、惠普等企业近期相继传出裁员消息的背景下，初请失业金人数上升可能是劳动力市场出现问题的早期信号。

　　未来数周，政策制定者将迎来一系列能反映劳动力市场和通胀状况的关键数据。尽管 10 月的部分数据将永久缺失，但在 1 月底下次议息会议前，他们仍能获取 11 月和 12 月的相关数据。

　　“我认为当前官员们的意见分歧是合理的，因为经济数据释放的信号本就错综复杂。” 花旗集团经济学家维罗妮卡・克拉克表示，“到明年，经济数据或许能在一定程度上促成意见统一。”