消息称特朗普拟任命拜登之子税务案举报者为美国税局代理局长

　　来源：华尔街见闻　

　　马斯克领导的政府效率部已经在美国联邦政府掀起了查账和裁员风暴，现在，DOGE这把“砍刀”要落在美国政府的“财务总管”——财政部头上。

　　美东时间3月25日周二，媒体援引美国财政部官员在一项法院受理案件中递交的资料称，财政部正在计划，通过DOGE的缩减政府规模行动，裁掉该部门的“大量”员工。财政部在确定最终计划，响应美国总统特朗普有关实施DOGE倡议的行政令。

　　上述递交法庭的文件写道，

　　财政部的计划将针对该部门下属的各个机构“量身定制，并且在许多情况下，将需要通过人力缩减（RIF） 裁掉大量（substantial number）员工。”

　　以上计划意味着，DOGE将瞄准超过10万美国联邦政府“公务员”。因为美国财政部下辖国税局（IRA）、财政服务局（BFS）、铸币局（US Mint）和货币监理署（OCC）等机构，部门雇员人数合计超过10万。

　　美国财政部的官网介绍，财政部的组织机构分为两大块，一是部门办公室，主要负责制定政策和对财政部进行整体管理，二是运营署主要负责完成分配给财政部的具体工作。财政部98%的工作人员都来自运营署。因此，若财政部按照上述计划进行大裁员，最受影响的无疑是运营署。

　　华尔街见闻曾提到，美国财长贝森特自1月末上任以来多次为DOGE的行动辩护。他曾强调，DOGE计划的重点是提高公共部门的效率，称DOGE并不是“‘消除政府’部”。他还澄清，美国财政部的支付系统不会受到DOGE的影响，DOGE不会修改IRS和财政部的支付系统。

　　在最近的访谈中，贝森特指出，美国目前面临的最紧迫问题之一是不断膨胀的债务和赤字。他强调，削减政府支出是解决债务和赤字问题的关键。他认为，政府应该逐步削减支出，而不是一次性大幅削减，以免引发经济衰退。

　　尽管贝森特表现得支持DOGE工作，DOGE引发的巨大争议短期内仍难以平息。央视报道称，近日，DOGE因获取多个联邦政府部门信息、大幅裁减联邦雇员遭致多方批评，并在多地引发抗议。

　　据新华社，3月20日上周四，美国马里兰州联邦地区法院法官霍兰德作出裁决，要求DOGE暂停“无限制”获取社会保障署的海量数据（维权），认定这样做涉嫌侵犯隐私，并要求DOGE立即删除已获得的相关信息。

　　社会保障署关系到数以千万计美国老年人和残障人士的利益，与这些人有关的海量信息存储在这一机构系统中。霍兰德认定，DOGE事实上在社会保障署开展“钓鱼式搜寻”，只不过是出于怀疑去寻找欺诈证据。DOGE发起了一场“大海捞针”式的搜寻，却没有任何具体信息确认“这根针的确藏在大海里”。

　　在财政部的大裁员计划被曝光前，据央视新闻报道，本周一，美国地区法官黛博拉·博德曼发布了一项初步禁令，禁止DOGE访问美国教育部、财政部和人事管理办公室的个人数据。

　　报道提到，工会联盟上个月在马里兰州联邦法院提起诉讼，指控特朗普政府在未经数千万美国人同意的情况下允许DOGE访问包含他们个人信息的系统，此举违反了联邦隐私法。博德曼法官表示，政府未能充分解释DOGE为何需要访问“数百万条记录”来履行其工作职责。

　　一份致美国国税局（IRS）的信函副本显示，特朗普政府正在着手终止国税局的一些租约，作为缩小联邦政府规模的努力的一部分。

　　据一位知情人士透露，有争议的租约包括128个设有纳税人援助中心的办公室和5个设有呼叫中心的办公室。

　　美国国税局收到了美国总务管理局（General Services Administration） 2月25日的一封信，信中说，将开始终止“除那些被认定为面向公众的租赁外的所有软期限租约”。信中说，面向公众的租赁将逐案审查。

　　信中说，将在“不久的将来”向出租人发出通知，此后国税局将有至少120天的时间撤离这些设施。该机构已经开始解雇6700名试用员工。

　　美国众议院委员会已采取初步行动，推进废除美国国税局（IRS）针对去中心化金融（DeFi）的税收规则。该规则要求 DeFi 协议以经纪商的方式报告交易信息，但加密行业认为该规则不公平且无法执行，并可能包括不属于经纪商的实体。众议院筹款委员会以 26 票对 16 票通过了一项决议，建议根据《国会审查法》撤销该规则。该决议现在将提交众议院全体表决。（CoinDesk）

　　来源：投资有道

　　2月22日，巴菲特每年经典必读的《致股东信》准时上线。

　　今年是巴菲特执掌伯克希尔的第60个年头，

　　在《股东信》的开头，巴菲特一如既往地介绍了2024年盈利情况，并且在股东信的末页，附上了伯克希尔股票的美股市值涨幅。

　　2024年，伯克希尔每股市值上涨25.5%，同期标普500的涨幅为25.0%。

　　在1965年至2024年的60年间，伯克希尔每股市值的年均复合增长率为19.9%，远超同期标普500指数的10.4%。

　　从在1964到2024年间，伯克希尔的整体收益高达5.5万多倍！

　　正如巴菲特在《股东信》中所说，“最初，再是微不足道的投资，但随时间复利增长，终成庞然之力——这体现了持续储蓄文化与长期复利魔法的结合。”

　　在静译《股东信》基础上，投资报（liulishhidian）归纳并点评其中要点：

　　1、《股东信》披露了伯克希尔·哈撒韦公司在2024年令人瞩目的成绩：

　　营业利润达474亿美元，同比增长26.9%，主要得益于保险业务和投资收益的大幅增长。

　　缴纳税收268亿美元，创美国企业历史纪录，占全美企业税总额的5%，累计向美国财政部缴纳的所得税已超过1010亿美元；

　　浮存金规模突破1710亿美元，保险业务的“先收保费、后付赔款”模式持续为投资提供弹药。

　　日本投资组合市值达235亿美元，总持仓成本仅为138亿美元。

　　2、在日本借钱投资几近翻倍收益，

　　享受极低利率红利，并将继续增持

　　伯克希尔是在2019年7月，首次买入日本五家公司的股票。

　　老巴语，当时我们仅仅审视了它们的财务报表，便对其股价之低廉感到震惊。

　　陆续买入后人总持仓成本为138亿美元，而目前日本投资组合的市值已达235亿美元，收益相当可观，特别是对如此大体量的资金而言。

　　更能体现老巴投资手法和眼光的是，

　　他在日本采取的发债募钱，以极低成本借来资金进行投资，相当于空手套白狼。

　　伯克希尔有大量日元借款，均为固定利率；

　　日元债在2025年内的成本仅为1.35亿美元，而同期在日本投资预计产生的股息收入却有8.12亿美元。

　　巴菲特表示，伯克希尔对这五家公司的持股是超长期投资；

　　最初，伯克希尔与五大商社约定，最高持有不超过其10%的股份，但随着接近这一上限，五家企业同意适度放宽限制。

　　未来，伯克希尔对这五家的持股比例将逐步小幅上升。

　　而且老巴还预计，格雷格及其继任者将长期持有这些日本资产。

　　未来，伯克希尔也会继续探索与这五家企业更为深化合作的方式。

　　3、巴菲特对外界“过高现金头寸”的疑虑给出了回应。

　　2024年以来，尤其是减持苹果后，外界多有对巴菲特囤积越来越多现金而多有评论。

　　而巴菲特在《股东信》中明确回应，伯克希尔大部分资金仍配置于股权类资产，这种偏好永远不会改变——

　　伯克希尔永远不会优先持有现金等价物，而会选择优质企业的股权，无论是全资控股还是部分持股。

　　对于美元货币贬值的疑虑，

　　巴菲特同样表示，在这种情况下，债券或许无法抵御风险，但优质的企业永远有其价值。

　　4、是买下一家企业全部股权，还是持有一部分股票，各有利弊。

　　在老巴的投资中，两者皆有，两种方式各有利弊。

　　老巴说，他对这两类投资并无偏好，采取哪种投资主要取决于如何最优配置资金。

　　多数时候，难觅良机，但极少数时刻，会涌现大量机会。

　　对于市场上流通的股票来说，如果他犯了错误，那么调整方向会更容易。

　　但必须强调的是，伯克希尔当前的规模削弱了这一宝贵的选择权——我们无法灵活地进出市场。

　　有时候，对于一项投资建仓或者清仓，需要一年甚至更长的时间。

　　此外，对于持有少数股权的公司来说，

　　我们既无法在必要时更换管理层，也无法在其决策不利时控制资金的流向。

　　而对于控股企业，我们可以主导这些决策，但在纠正投资的错误时，灵活性却大打折扣。

　　5、今年5月3日相聚奥马哈，但巴菲特的问答时间将大幅缩短

　　今年，股东大会将照常举行，但会议议程略有调整。

　　让人惋惜的是，今年取消正式会议开始前的电影环节，这是去现场参会人员的一大损失。

　　每年电影环节放映的，是巴菲特和芒格会亲身参与拍摄的一部诙谐短片，笑点不断，还集合了伯克希尔旗下各大品牌商品的精彩广告；是每年股东大会大家翘首以待的一个环节。

　　本次会议将提早至8点开始，巴菲特仅参与10：30中场休息前的开场与问答环节。

　　同时，在现场伯克希尔将推出《伯克希尔哈撒韦60年》纪念版，其中将收录查理·芒格鲜为人知的照片、语录和故事。

　　20本巴菲特签名版将进行义卖，善款捐赠给予奥马哈流浪者救助机构。

　　以下为致股东信全文：

　　2024年，

　　营业利润达474亿美元

　　2024年，伯克希尔的表现超出了我的预期，尽管在我们189家运营企业中，有 53%的企业收益出现下滑。

　　但由于美国国债收益率提高，且我们大幅增持了这些高流动性的短期证券，我们的投资收益实现了大幅增长，这对我们来说帮助很大。

　　我们的保险业务收益也实现了大幅增长，其中 GEICO 的表现最为突出。

　　在五年时间里，托德·库姆斯（Todd Combs）对 GEICO 进行了重大改革，提高了运营效率，使承保业务与时俱进。

　　GEICO 一直是我们长期持有的“瑰宝”，只是需要重新打磨，而托德一直在不辞辛劳地完成这项工作。

　　虽然“打磨”尚未全部完成，但 2024 年取得的进展已然十分显著。

　　总体而言，2024 年，财产意外保险的定价有所提高，这反映了对流风暴造成的损失大幅增加，或许，气候变化已然来临。

　　不过，2024 年并未发生“灾难性”事件。

　　但总有一天——甚至随时，都可能出现令人震惊的保险损失，而且无法保证每年只会发生一次。

　　财险业务对伯克希尔至关重要，后续的信件中，我们会对此展开进一步讨论。

　　伯克希尔的铁路和公用事业业务，是我们除保险业务外最大的两项，其总收益有所改善。不过，这两项业务仍有很大的提升空间。

　　* * * * * * * * * * * *

　　总而言之，2024 年，我们的营业利润达到了 474 亿美元。

　　我们经常——有些读者可能会抱怨过于频繁——强调这一指标，而非第K - 68 报告中按照通用会计准则（GAAP）规定的收益。

　　我们的这一指标，不包含持有股票和债券的资本利得和损失，无论其是否兑现。

　　从长期来看，我们认为收益很可能占优——不然我们为什么要购买这些证券呢？——尽管每年数据会大幅波动，且难以预测。

　　我们进行这类投资时的投资期限几乎都远超一年，很多时候，我们的投资决策会考虑几十年的时间跨度。

　　这些长期投资，有时会为我们带来丰厚的回报。

　　以下是我们对 2023 - 2024 年收益的详细分析。

　　所有计算均扣除了折旧、摊销和所得税。

　　息税折旧摊销前利润（EBITDA），这个深受华尔街喜爱，但存在缺陷的指标，并不适合我们。

　　注：* 包括伯克希尔持股比例在20%-50%之间的企业，如卡夫亨氏、西方石油和 Berkadia。

　　** 包括 2024 年约 11 亿美元和 2023 年约 2.11 亿美元的外汇收益，这些收益来自我们的非美元债。

　　惊！惊！

　　一项重要的美国纪录被打破

　　六十年前，现在的管理层接管了伯克希尔。

　　这是一个错误——是我的错误——这个错误困扰了我们二十年。

　　我得强调，查理当时立刻就察觉到了我这个明显的错误：

　　尽管当时我收购伯克希尔的价格看似便宜，但从其业务来说——一家位于美国北部的大型纺织企业——已走向衰落。

　　美国财政部早在那时就已悄然收到伯克希尔“命运”的警示。

　　1965 年，公司所得税一分未缴，而这种情况在公司已持续了近十年。

　　这种行为在初创公司尚可理解，但对一家美国工业的老牌企业而言，却无疑是警示信号。

　　在当时，伯克希尔正走向末路。

　　六十年后，想象一下财政部的惊讶吧：

　　这家仍以“伯克希尔·哈撒韦“之名运营的公司，缴纳的企业所得税，竟超过了美国政府从任何企业——包括市值万亿的美国科技巨头——收到的金额。

　　准确地说，伯克希尔去年向国税局（IRS）分四次支付了总计268亿美元的税款，约占全美企业税总额的5%。

　　此外，我们还向44个州和外国政府缴纳了可观的税款。

　　实现这一破纪录的缴税的关键因素在于：

　　1965-2024年间，伯克希尔股东仅收到过一次现金分红。

　　1967年1月3日，我们派发了唯一一笔分红——总计101755美元，合每股A类股10美分（我已记不清当初为什么向董事会提议此举，如今看来恍如噩梦）。

　　六十年来，股东们始终支持利润再投资，这使得公司应税收入持续增长。

　　如今，伯克希尔累计向美国财政部缴纳的所得税已超过1010亿美元……且仍在增加。

　　* * * * * * * * * * * *

　　这么大的数字看起来并不直观，我们来具象化一下去年缴纳的268亿美元：

　　如果伯克希尔在2024年每隔20分钟向财政部汇款100万美元——2024年是个闰年，算366天——到年底，我们还倒欠财政部一笔。

　　事实上，财政部要到次年1月才会通知我们，“可以休息休息了，睡个觉，准备2025年的税款吧“。

　　资金的去向

　　伯克希尔的股权投资分为两类：

　　第一类，是控股企业，持股≥80%，通常为100%。

　　我们持有的这189家子公司，与市场上流通的普通股或有些许相似之处，但绝非完全相同。

　　其总价值达数千亿美元，包含少数的“瑰宝”、许多“尚可”的企业，以及一些令人失望的落后业务。

　　我们持有的企业中没有太拖后腿的，但的确有一些公司，我们本不该收购。

　　第二类，是参股企业。

　　我们持有约十几家规模超大、且盈利能力极强的企业的少数股权，比如苹果、美国运通、可口可乐、穆迪等。

　　这些企业通常具有极高的有形资产回报率。

　　截至年末，我们的这部分股票估值达到了2720亿美元。

　　显然，真正杰出的企业极少会被整体出售，

　　但这些“瑰宝”的零散份额可以在华尔街的每周一到周五进行交易，且偶尔能以折价购得。

　　我们对这两类投资并无偏好，采取哪种投资主要选择取决于如何最优配置资金。

　　多数时候，难觅良机，但极少数时刻，会涌现大量机会。

　　格雷格已生动地展现了他在此类时刻的行动力，一如查理当年。

　　对于市场上流通的股票来说，如果我犯了错误，那么调整方向会更容易。

　　但必须强调的是，伯克希尔当前的规模削弱了这一宝贵的选择权——我们无法灵活地进出市场。

　　有时候，对于一项投资建仓或者清仓，需要一年甚至更长的时间。

　　此外，对于我们持有少数股权的公司来说，

　　我们既无法在必要时更换管理层，也无法在其决策不利时控制资金的流向。

　　而对于控股企业，我们可以主导这些决策，但在纠正投资的错误时，灵活性却大打折扣。

　　实际上，伯克希尔几乎从不出售控股企业，除非我们面临着自认为无法解决的长久性问题。

　　这种坚持也带来了某种补偿——有些企业主会因我们坚定的态度而选择伯克希尔。

　　有时候，这能成为我们的显著优势。

　　* * * * * * * * * * * *

　　尽管某些评论称，伯克希尔当前持有异常高额的现金，但大部分资金仍配置于股权资产。

　　这种偏好不会改变。

　　虽然我们可流通的股票持仓，从3540亿美元下降到了2720亿美元，但非上市控股股权的价值是有所增长的，且仍远高于可流通组合的价值。

　　伯克希尔的股东可以确信一点，那就是我们将永远把大部分资金配置于股权类资产——主要是美国企业的股票，虽然其中许多企业拥有重要的国际业务。

　　伯克希尔永远不会优先持有现金等价物，而会选择优质企业的股票，无论是全资控股还是部分持股。

　　如果财政政策失当，那么纸币的价值或许可能蒸发。

　　在某些国家，这种鲁莽的行为屡见不鲜，而美国短暂的历史中，也曾濒临险境。

　　在这种情况下，固定收益的债券无法抵御货币失控的风险。

　　然而，只要企业，或者具备才能的个人，提供的商品或服务仍为国民所需，那么他们通常能够找到应对货币动荡的方法。

　　个人的技能也是如此。

　　由于缺乏运动天赋，也没有美妙的歌喉，在医疗、法律等技能上一窍不通，我这辈子不得不靠股票投资吃饭。

　　实际上，我所始终仰仗的，无非是美国企业的成功。

　　而在今后，我将继续遵循此道。

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　　无论如何，公民以明智——最好是富有想象力——的方式配置储蓄资金，是推动社会所需商品和服务持续增长的关键。

　　这种体系被称为资本主义。

　　它可能存在某些缺陷，或者遭到了滥用——某些方面比以往更严重——但它创造的奇迹也远非其他经济体系可比。

　　美国就是最佳例证。

　　建国仅235年，其进步之巨，连1789年最乐观的制宪者亦无法想象——当时宪法刚刚通过，这个国家的能量正蓄势待发。

　　诚然，美国在建国初期曾依赖外资补充本国储蓄。

　　但与此同时，我们也需要大量美国人持续储蓄，并且，需要这些储蓄者和其他国民明智地配置由此而形成的资本。

　　若美国将全部产出用于消费，那么国家发展必将原地踏步。

　　这一进程并非始终美好——我们的国家永远不乏骗子与投机者，他们伺机掠夺轻信者的储蓄。

　　但即便存在至今仍猖獗的此类恶行，并且大量资本因残酷的竞争或颠覆性的创新而折戟沉沙，美国储蓄仍创造了远超殖民者曾梦想的产出规模与质量。

　　从区区400万人口起步，历经早期惨烈的内战，美国在宇宙的一瞬中改变了世界。

　　* * * * * * * * * * * *

　　伯克希尔股东以微小的方式参与了这一美国奇迹，即放弃分红，选择再投资，而非消费。

　　最初，再是微不足道的投资，但随时间复利增长，终成庞然之力——这体现了持续储蓄文化与长期复利魔法的结合。

　　如今，伯克希尔的业务触达美国每个角落，且远未止步。

　　企业可能因多种原因消亡，但不似人类的命运——终会因衰老而陨落。

　　今天的伯克希尔比1965年时更年轻。

　　然而，正如查理与我始终承认的，伯克希尔之所以成为如今的伯克希尔，是因为美国。

　　但反之，即便伯克希尔从未存在，美国仍会是今日之美国。

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　　所以，谢谢你，山姆大叔（即美国的绰号和拟人化形象）。

　　你在伯克希尔的“侄子侄女们“希望未来缴纳比2024年更多的税款。

　　请明智地使用他们——关照那些不幸者（他们并无过错却抽中了人生的下下签），他们应该有更好的生活。

　　也不要忘记，我们需要你来维护货币的稳定——这需要你既智慧，且警惕。

　　财产意外保险

　　财产意外保险仍是伯克希尔的核心业务，这样的商业模式在巨头企业中极为罕见。

　　通常，企业需要先承担人力、材料、库存、厂房设备等成本——或与销售同步发生。

　　因此，CEO在售前便清楚产品成本。

　　如果售价低于成本，管理者会很快地意识到问题——现金流失血不容忽视。

　　在承保财产意外保险时，我们会预先收取保费，但产品的真实成本往往在多年后才会显现——

　　有时，“真相时刻“会延迟30年，甚至更久。

　　（我们现在仍在为50多年前的石棉风险敞口而支付巨额的赔款。）

　　这种商业模式的优势在于，财险公司能在产生大部分费用前获得现金；

　　但也存在风险，即当CEO和董事们意识到问题时，公司可能已亏损多年——甚至可能是巨额亏损。

　　某些险种能最小化这种错配，例如农业保险或者冰雹险，其损失可快速报告、评估和赔付。

　　但其他险种，比如医疗事故险或产品责任险，可能导致即便公司在破产边缘时，高管和股东仍浑然不觉。

　　对于“长尾”险种来说，财险公司可能多年，甚至数十年地，向所有者和监管机构报告虚高的利润。

　　如果CEO是乐观主义者，或者说骗子，这种会计处理将尤其危险——历史证明，这两类人都不少见。

　　近几十年来，这种”先收钱后赔付“的模式，使得伯克希尔能利用巨额浮存金进行大规模投资，同时，实现微薄但可持续的承保利润。

　　我们为“意外”预留了充足的拨备，目前这些拨备尚能覆盖风险。

　　面对不断攀升的损失，比如眼下肆虐的山火，我们不会退缩。

　　我们的职责是合理定价以吸收风险，并在意外发生时冷静承担后果。

　　同时，我们坚决抵制“荒谬”判决、恶意诉讼与欺诈行为。

　　在阿吉特的领导下，伯克希尔保险业务从一家默默无闻的奥马哈企业成长为全球巨头，以风险偏好和至关重要的财务实力闻名。

　　此外，格雷格、董事们与我本人，在伯克希尔的个人投资远高于所获薪酬。

　　我们不使用期权或其他单边激励工具——如果股东亏损，我们也一同承受损失。

　　这种方式虽不保证预见性，但能强化管理人员审慎的态度。

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　　财产意外保险的增长，取决于经济风险的增加。

　　无风险——则无需保险。

　　回想135年前，世界尚无汽车、卡车或飞机。如今，仅美国就有3亿辆机动车，每日造成巨大的损失。

　　飓风、龙卷风和野火导致的财产损失规模庞大，且变得愈发不可预测。

　　为这类风险提供十年期保单是愚蠢的——甚至堪称疯狂，但我们认为，一年期承保总体可控。

　　如果我们改变了判断，我们将调整合同条款。

　　在我的一生中，车险业已普遍从一年期转为六个月期的保单。

　　此举虽然会减少浮存金，但提升了核保的理性。

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　　没有私营保险公司愿意承担伯克希尔能承受的风险规模。

　　这一优势有时至关重要，但我们也会在定价不足时收缩业务。

　　为维持市场份额而承保低价的保单，无异于企业自杀。

　　合理定价财产意外保险，是艺术与科学的结合，而绝非乐观主义者的游戏。

　　当年招募阿吉特的伯克希尔高管迈克·戈德堡（Mike Goldberg）说得好：“我们希望核保员每天工作时保持警觉，但别被吓呆了。”

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　　综合考量，我们热爱财险业务。

　　伯克希尔在财务和心理上都能从容应对极端损失，且无需依赖再保险公司——这赋予我们显著且持久的成本优势。

　　此外，我们拥有卓越的管理层，他们绝非乐观主义者，并且，擅长利用保险资金进行投资。

　　过去二十年，伯克希尔保险业务累计实现税后承保利润320亿美元，相当于每1美元保费收入税后净赚3.3美分。

　　浮存金从460亿增至1710亿美元。

　　未来，浮存金或温和增长，如果能保持理性承保（并且运气好一点）的话，甚至可能实现零成本。

　　伯克希尔

　　在日本投资的增长

　　我们对美国本土的专注投资中，有一个小而重要的例外，是持续增长的日本投资。

　　六年前，伯克希尔开始买入五家日本企业的股票——这些企业的运营模式与伯克希尔自身高度相似。

　　按字母顺序，分别为：伊藤忠商事（ITOCHU）、丸红（Marubeni）、三菱商事（Mitsubishi）、三井物产（Mitsui）和住友商事（Sumitomo）。

　　每家企业均控股大量公司，其中许多扎根日本，亦有遍布全球的子公司。

　　伯克希尔于2019年7月首次买入这五家公司的股票。

　　当时我们仅仅审视了它们的财务报表，便对其股价之低廉感到震惊。

　　随着时间推移，我们对这些企业的敬意与日俱增。

　　格雷格多次与其管理层会晤，我同样持续关注其发展。

　　我和格雷格都欣赏它们的资本配置、管理风格以及对投资者的尊重态度。

　　这五家企业会在适当时机增加股息，在合理范围内回购股票，且其高管的薪酬计划远不如美国的公司激进。

　　我们对这五家公司的持股是超长期投资，并且，我们将坚定支持其董事会。

　　最初，我们约定伯克希尔的持股比例不超过每家公司的10%，但随着接近这一上限，五家企业同意适度放宽限制。

　　未来你们会看到，伯克希尔对这五家的持股比例将逐步小幅上升。

　　截至年末，伯克希尔对这五家企业的总持仓成本为138亿美元，其市场价值为235亿美元。

　　与此同时，伯克希尔持续——但非按固定公式——增加日元计价的借款，均为固定利率，无浮动利率债券。

　　格雷格与我对未来汇率走势并无预判，因此，我们将保持近似汇率中性的持仓。

　　但按GAAP准则，我们需定期在财报中确认日元借款的汇兑损益——截至2024年末，因美元走强累计录得税后收益23亿美元，其中8.5亿美元产生于2024年。

　　我预计，格雷格及其继任者将长期持有这些日本资产。

　　未来，伯克希尔也会继续探索与这五家企业更为深化合作的方式。

　　对于当前日元对冲策略的财务表现，我们也十分满意。

　　截至撰写本篇股东信时，2025年，日本投资的预计股息收入约为8.12亿美元，而日元债务的利息成本仅1.35亿美元。

　　奥马哈年度股东大会

　　在此，我诚邀您于5月3日莅临奥马哈。

　　今年日程略有调整，但核心不变：解答疑问、结交朋友、带您领略奥马哈的热情。

　　这座城市期待您的到来。

　　一批志愿者将为您提供琳琅满目的伯克希尔产品，让您“钱包变轻，心情变亮”。

　　周五中午至下午5点，展区将开放销售可爱的Squishmallows玩偶、Fruit of the Loom内衣、Brooks跑鞋等商品。

　　今年仅售一本新书。

　　去年，我们推出了《穷查理宝典》，5000册仅在周六当日即售罄。

　　今年，我们将提供《伯克希尔·哈撒韦60年》。

　　2015年，负责年会事务的卡丽·索瓦（Carrie Sova）受我委托，创作一本轻松诙谐的伯克希尔历史。

　　她充分发挥创意，迅速完成了一本令我惊叹的书——内容精巧、设计独到。

　　卡丽后来离开伯克希尔组建家庭，现已是三个孩子的母亲。

　　每年夏天，伯克希尔员工会集体观看奥马哈风暴追逐者队（Omaha Storm Chasers）的棒球比赛（对手为3A级球队），并邀请几位前同事参与。

　　卡丽常携家人到场。

　　今年活动中，我冒昧请她操刀60周年纪念版，其中将收录查理鲜为人知的照片、语录与故事。

　　尽管要照顾三个幼子，卡丽当即应允。

　　今年我们将限量发售5000册新书，将于周五下午及周六早7点至下午4点开放购买。

　　卡丽拒绝为编纂新书收取任何报酬。

　　我提议，由她与我共同签名了20本特别版，向南奥马哈流浪者救助机构“Stephen Center”捐赠5000美元的股东进行义卖。

　　卡丽的祖父比尔·凯泽（Bill Kizer， Sr．）是我多年老友，凯泽家族数十年来一直支持该机构。

　　无论这20本书筹得多少善款，我都将等额追加。

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　　贝基·奎克（Becky Quick）将主持今年的周六新版会议。

　　她对伯克希尔了如指掌，常与管理层、投资者、股东乃至名人进行精彩对话。

　　她和CNBC团队不仅会向全球转播会议，还存档了大量伯克希尔的相关材料——这要归功于董事史蒂夫·伯克（Steve Burke）的提议。

　　今年取消电影环节，会议提前至早8点开始。

　　我将在简短致辞后直接进入问答环节，由贝基与观众交替提问。

　　格雷格和阿吉特将共同参与回答，上午10：30休息半小时。

　　11点复会后，仅格雷格留在台上。

　　会议于下午1点结束，但展区购物开放至4点。

　　尤其别错过周日早晨的Brooks晨跑（那时的我在补觉）。

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　　我聪明美丽的妹妹贝蒂（Bertie），也就是我去年股东信中提到的那位，将携两位同样美丽的女儿参会。

　　旁观者一致认为，我们家族的“美貌基因”仅传女不传男（泪）。

　　贝蒂现年91岁，我们每周日用老式电话闲聊，话题包括老年乐趣，与手杖的优劣等等。

　　我的手杖仅用于避免摔个“狗啃泥”，但贝蒂声称，她多了一项福利：拄拐女性可免遭男性搭讪。

　　贝蒂的解释是，男性自尊心作祟，不愿以拄拐老太太为目标。

　　我虽无证据反驳，但深表怀疑。

　　恳请与会者帮我观察贝蒂的手杖是否奏效。

　　我打赌，她仍会被男士们环绕——这一幕会让年长观众想起《乱世佳人》中斯嘉丽与她的追求者军团。

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　　伯克希尔董事与我无比期待您的到来。

　　相信，您将在这里享受一段美好的时光，结交新的朋友。

　　2025年2月22日

　　董事会主席沃伦·巴菲特

　　北京时间2月22日晚，股神巴菲特麾下的伯克希尔-哈撒韦公司刚刚在官网公布备受期待的每年一度的致股东公开信。巴菲特这封2025年致股东公开信，主要讨论的是伯克希尔2024年的得失。巴菲特股东信历来传递价值投资精髓，强调长期主义、企业内在价值及财务稳健。年报既复盘业绩与市场洞察，亦传递理性、诚信的价值观，堪称投资哲学的年度盛宴。历经数十年沉淀，成为全球投资者必读经典，彰显股神的远见与人格魅力。新浪财经将这封15页信件的全文翻译附后。

　　巴菲特将于8月满95岁，今年是巴菲特执掌伯克希尔的第60个年头。他在去年前的股东信中写道，他的指定继任者、伯克希尔高管格雷格·阿贝尔“随时可以接任CEO”。而巴菲特最近告诉媒体，他正在放慢节奏。“我仍然乐在其中，并且能够做好一些事情。但其他活动已经被取消或大幅减少。”

　　在股东信的开始，巴菲特介绍了下去年的盈利概况。在最后股东信最后附上了伯克希尔的业绩与美股风向标：标普500指数表现的对比，2024年伯克希尔每股市值的增幅是25.5%，标普500指数的增幅是25.0%，伯克希尔跑赢了0.5个百分点。长期来看，1965-2024年，伯克希尔每股市值的复合年增长率为19.9%，明显超过标普500指数的10.4%，而1964-2024年伯克希尔的整体收益增长是令人吃惊的5502284%，也就是55022倍多，而标普500指数为39054%，即超过390倍。

　　以下是巴菲特2025年致股东公开信全译：新浪财经美股团队/编译

　　致伯克希尔哈撒伟股东：

　　去年的业绩表现

　　2024年，伯克希尔的表现好于我的预期，尽管我们189家运营企业中有53%的企业报告盈利下降。随着国库券收益率的提高，我们获得了可预测的巨大投资收益，我们大幅增加了这些高流动性短期证券的持有量。

　　在GEICO的带领下，我们的保险业务也实现了盈利的大幅增长。在五年内，托德·库姆斯（Todd Combs）对GEICO进行了重大改造，提高了效率，并使承保业务与时俱进。GEICO是一颗长期以来需要重新打磨的宝石，托德不知疲倦地完成了这项工作。虽然尚未完成，但2024年的改进是惊人的。虽然尚未完成，但2024年的改进是惊人的。

　　总体而言，财产-伤害（P/C）保险定价在2024年走强，反映出对流风暴造成的损失大幅增加。气候变化可能已经宣布了它的到来。然而，2024年没有发生“怪物”事件。总有一天，任何一天，一场真正惊人的保险损失都会发生——而且谁也不能保证每年只会发生一次。

　　P/C保险业务是伯克希尔的核心业务，值得进一步讨论，这将在这封信的后面出现。

　　伯克希尔的铁路和公用事业业务——我们在保险之外最大的两项业务——的总收益有所提高。然而，两者都还有很多事情要做。

　　去年年底，我们将对公用事业业务的持股比例从92%左右提高到100%，花费了大约39亿美元，其中29亿美元以现金支付，其余部分以伯克希尔B股支付。

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　　总的来说，我们在2024年的营业利润为474亿美元。我们经常——有些读者可能会抱怨，没完没了地——强调这一指标，而不是K-68页上报告的GAAP规定的收益。

　　我们的衡量标准不包括我们持有的股票和债券的资本利得或损失，无论是已实现的还是未实现的。随着时间的推移，我们认为收益极有可能占上风——否则我们为什么要购买这些证券？——尽管每年的数字将会剧烈而不可预测地波动。我们对这类承诺的期限几乎总是远远超过一年。 在许多情况下，我们的思考涉及几十年。这些长期消费有时会让收银机响得像教堂的钟声。

　　2023-2024年盈利明细

　　以下是我们对2023-2024年收益的明细。所有计算均以折旧、摊销和所得税后的数据为准。EBITDA（息税折旧及摊销前利润）是华尔街偏爱的指标，但对我们来说并不适用。

　　（单位：百万美元）

项目	2024年	2023年
保险承保	9，020	5，428
保险投资收入	13，670	9，567
BNSF铁路	5，031	5，087
伯克希尔哈撒韦能源	3，730	2，331
其他控股业务	13，072	13，362
非控股业务*	1，519	1，750
其他**	1，395	（175）
运营利润	47，437	37，350

• 包括伯克希尔持股比例在20%至50%之间的某些业务，如卡夫亨氏、西方石油和Berkadia。

  ** 包括2024年约11亿美元和2023年约2.11亿美元的外汇收益，这些收益来自于我们使用非美元计价的债务。

　　惊喜！惊喜！一项重要的美国纪录被打破

　　六十年前，现任管理层接管了伯克希尔。这一举动是一个错误——我的错误——并且困扰了我们二十年。查理（Charlie）立即发现了我的明显错误：尽管我为伯克希尔支付的价格看起来很便宜，但它的业务——一家大型北方纺织企业——正走向消亡。

　　美国财政部，首当其冲，已经收到了关于伯克希尔命运的无声警告。1965年，该公司没有缴纳一分钱的所得税，这是该公司十年来普遍存在的尴尬局面。这种经济行为对于富有魅力的初创公司来说可能是可以理解的，但当它发生在美国工业的古老支柱。伯克希尔正朝着灰烬罐走去。

　　快进六十年，想象一下财政部的惊讶：这家公司——仍然以伯克希尔哈撒韦的名字运营——支付的联邦企业所得税比美国政府从任何公司收到的都要多，甚至超过了那些市值数万亿美元的美国科技巨头。

　　准确地说，伯克希尔去年向美国国税局（IRS）支付了四笔税款，总计268亿美元。这大约是美国所有公司支付的5%。（此外，我们还向外国政府和44个州支付了相当数额的所得税。）

　　请注意，允许这一破纪录的付款的一个关键因素是：伯克希尔股东在1965年至2024年期间只收到了一次现金股息。1967年1月3日，我们支付了唯一的付款——101755美元，合每股10美分。（我不记得我为什么向伯克希尔的董事会建议采取这一行动。现在看来，这似乎是一个噩梦。

　　60年来，伯克希尔股东支持持续再投资，这使公司能够增加其应税收入。向美国财政部支付的现金所得税，在第一个十年中微不足道，现在总计超过1010亿美元……而且还在增加。

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　　巨大的数字可能很难可视化。让我重新计算一下我们去年支付的268亿美元。

　　如果伯克希尔在2024年全年每20分钟向财政部递交一张100万美元的支票——想象一下366个日夜，因为2024年是闰年——我们仍然会在年底欠联邦政府一大笔钱。事实上，直到1月，财政部才会告诉我们，我们可以稍作喘息，睡一会儿，好为2025年的税款做准备。

　　您的资金在哪里

　　伯克希尔的股票活动是灵活的。一方面，我们拥有许多企业的控制权，持有被投资方至少80%的股份。一般来说，我们拥有100%的股份。这189家子公司与可销售的普通股有相似之处，但绝不雷同。该系列价值数千亿美元，包括一些珍宝般的企业、许多不错但远非神话般的企业和一些令人失望的落后者。我们没有什么重大拖累，但我们有一个我不应该购买的数字。

　　另一方面，我们拥有十几家非常大且利润丰厚的企业中的部分股份，这些企业家喻户晓，如苹果、美国运通、可口可乐和穆迪等。其中许多公司从其运营所需的有形净权益中获得非常高的回报。截至年底，我们的部分所有权持有价值为2720亿美元。可以理解的是，真正出色的企业很少提供完整的产品，但这些瑰宝中的一小部分可以在周一至周五在华尔街买到，而且偶尔会以低廉的价格出售。

　　我们在选择股票工具时保持公正，根据我们可以最好地部署您（和我家人）的储蓄来投资任何一种类型。通常，没有什么看起来引人注目；我们很少发现自己陷入了困境。格雷格生动地展示了他和查理一样在这种时候的行动能力。

　　持有可交易股票时，一旦我犯错，调整策略会更加容易。就目前伯克希尔的规模而言，这一优势被削弱了，因为其重要性降低。我们无法迅速做出改变。有时，建立或清算一项投资需要一年甚至更长时间。此外，当我们仅持有少数股权时，如果我们对决策不满，就无法更换管理层，也无法控制资金流向。

　　对于控股公司，我们可以主导这些决策，但在处理失误时，灵活性就会大打折扣。实际上，除非面临我们认为无法解决的问题，伯克希尔几乎从不出售控股业务。有利的一面是，一些企业主因为我们稳健的行为而寻求与伯克希尔合作，这对我们来说是一个明显的优势。

　　尽管一些评论人士认为伯克希尔目前持有大量现金，但你们的大部分资金仍投资于股票。这种偏好不会改变。虽然我们持有的可交易股票价值从去年的3540亿美元降至2720亿美元，但非控股的被控股公司的价值有所增加，并且仍远高于可交易投资组合的价值。

　　伯克希尔的股东可以放心，我们将永远把大部分资金投资于股票，主要是美国股票——尽管其中许多股票会有国际业务。伯克希尔永远不会更倾向于持有现金等价物资产，而放弃持有优质企业的股权，无论是控股股权还是部分股权。

　　如果财政政策失误，纸币的价值可能会蒸发。在一些国家，这种鲁莽的做法已经成为习惯，而在我们国家的短暂历史中，美国也曾接近边缘。固定利率债券无法抵御失控的货币贬值。

　　然而，只要企业或个人拥有所需的才能，他们通常能够应对货币不稳定性，只要他们的商品或服务受到国家公民的欢迎。个人技能也是如此。缺乏运动天赋、美妙的嗓音、医疗或法律技能，或者任何特殊才能，我一生都不得不依赖股权。实际上，我依赖于美国企业的成功，并将继续这样做。

　　无论如何，公民以明智，甚至更具想象力的方式配置储蓄，是推动经济增长和产出所需商品及服务的必要条件。这种被称为资本主义的体系，在某些方面存在严重缺陷，但它的成效无法比拟的。

　　美国就是一个典型例子。在短短 235 年的发展历程中，美国取得的进步，让即使是 1789 年最乐观的殖民者也难以想象，毕竟那时美国宪法刚刚通过，国家的活力才刚刚释放。

　　诚然，我们的国家建立初期有时会举借外债来补充本国储蓄。但与此同时，我们需要许多美国人持续储蓄，还需要这些储蓄者或其他美国人明智地配置由此获得的资金。如果消耗掉全部产出，美国就会原地转圈无法前进。

　　美国的进程并不总是一帆风顺——我们国家始终有许多无赖和推销者，企图欺骗那些轻信他们、将储蓄委托给他们的人。但即便存在这种欺诈行为——如今依然猖獗——再加上大量因残酷竞争或创新失败的资本配置，美国的储蓄依然创造了远超任何殖民者梦想的产出质量和数量。

　　从仅有四百万人口的基础起步——尽管早期经历了惨烈的内战，让美国人自相残杀——美国在转瞬之间改变了世界格局。

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　　以一种微小的方式，伯克希尔的股东们通过放弃股息参与了“美国奇迹”，选择将资金再投资而非消费。最初这种再投资规模很小，几乎微不足道，但随着时间推移，在持续储蓄的文化与长期复利的魔力共同作用下，它已蔚然成势。

　　如今伯克希尔的活动已渗透至美国每个角落，而我们的发展仍在继续。企业消亡的原因有很多，但与人类不同，企业的衰老本身并非致命。如今的伯克希尔远比1965年更加年轻。

　　然而正如查理和我一直承认的那样，伯克希尔若不在美国便无法取得成就，而美国即使没有伯克希尔也注定成功。

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　　所以，感谢你，山姆大叔（美国的绰号和拟人化称呼）。终有一天，伯克希尔的“侄子侄女们”希望能向你支付比2024年更多的款项。请明智使用这笔钱，照顾好那些无辜遭遇不幸的人们，他们值得更好的生活。永远别忘记，我们需要你维持稳定的货币，而这需要兼具智慧与警觉。

　　财产-意外险业务

　　财产-意外险依然是伯克希尔的核心业务。这一行业在大型企业中遵循罕见的财务模式。

　　通常情况下，公司会在销售产品或服务之前或同时产生劳动力、材料、库存、厂房设备等方面的成本。因此，公司高管能在销售前清楚掌握产品成本。若售价低于成本，管理者很快便会发现问题——现金流大量外流是很难被忽视的。

　　在投资保P/C保险公司时，我们会提前收到付款，并在很长一段时间后才知道我们的产品给我们造成了什么损失——有时这一刻的真相会被推迟30年甚至更久（我们仍在为50年前或更早发生的石棉接触中毒事件支付大笔款项。）

　　这种运作模式的理想效果是，在P/C保险公司承担大部分费用之前给他们现金，但同时也带来了风险，即在首席执行官和董事意识到发生了什么之前，公司可能会赔钱——有时是巨额赔钱。

　　某些险种可以最大限度地减少这种不匹配，例如农作物保险或冰雹损害，损失可以迅速报告、评估和支付。然而，在公司濒临破产之际，其他线路可能会给高管和股东带来好处。想想医疗事故或产品责任等保险。在“长尾”线路中，一家P/C保险公司可能会向其所有者和监管机构报告多年甚至数十年的巨额虚假利润。如果首席执行官是乐观主义者或骗子，那么会计就会特别危险。这些可能性并非空穴来风：历史揭示了每种物种的大量存在（什么样的人都有）。

　　近几十年来，这种“先收钱，后赔”的模式使伯克希尔能够投入大量资金（“浮存金”），同时通常带来我们认为很小的承销利润。我们对“意外”进行估计，到目前为止，这些估计已经足够了。

　　我们的活动所造成的巨大和不断增长的损失赔付并没有阻止我们。（在我写这篇文章的时候，想想洛杉矶野火吧。）我们的工作是定价来吸收这些，并在意外发生时冷静地接受我们的损失。我们的工作还包括反对“失控”的判决、虚假的诉讼和彻头彻尾的欺诈行为。

　　在阿吉特的领导下，我们的保险业务从一家默默无闻的奥马哈公司发展成为一家世界领先的公司，以其对风险的偏好和像保德信金融集团那样的财务实力而闻名。此外，格雷格、我们的董事和我在伯克希尔都有一大笔投资，这与我们收到的任何报酬息息相关。我们不使用期权或其他单方面的补偿形式；如果你亏了钱，我们也会亏。这种方法鼓励谨慎行事，但并不保证有远见。

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　　P/C保险的增长依赖于经济风险的增加。没有风险，就不需要保险。

　　回想135年前，世界上还没有汽车、卡车和飞机。现在仅在美国就有3亿辆汽车，庞大的车队每天都造成巨大的破坏。飓风、龙卷风和野火造成的财产损失是巨大的，其模式和最终代价越来越难以预测。

　　为这些险别写10年期保单是愚蠢的，甚至是疯狂的，但我们认为，一年期的此类风险假设总体上是可控的。如果我们改变主意，我们将改变我们所提供的合同。在我的一生中，汽车保险公司普遍放弃了一年期保单，转而提供6个月的保单。这一变化减少了浮存金，但允许更聪明的承销。

　　没有一家私人保险公司愿意承担伯克希尔所能承担的风险。有时候，这个优势可能很重要。但当价格不足时，我们也需要收缩。我们绝不能为了留在游戏中而制定定价不合理的政策。这种政策无异于企业自杀。

　　合理定价P/C保险部分是艺术，部分是科学，绝对不是乐观主义者的生意。招募阿吉特的伯克希尔高管迈克·戈德伯格（Mike Goldberg）说得最好：“我们希望我们的承销商每天上班时都紧张不安，但不要麻痹。”

　　综合考虑，我们喜欢P/C保险业务。伯克希尔可以在财务和心理上毫不犹豫地应对极端的损失。我们也不依赖再保险公司，这给我们带来了实质性和持久的成本优势。最后，我们有杰出的管理者（不是乐观主义者），并且特别适合利用P/C保险提供的大量资金进行投资。

　　在过去二十年里，我们的保险业务从承保业务中产生了320亿美元的税后利润，扣除所得税后，约为每美元销售额3.3美分（利润）。与此同时，我们的浮存金从460亿美元增至1710亿美元。随着时间的推移，浮存金很可能会增长一点，而且，通过明智的承销（再加上一些运气），有可能实现零成本。

　　伯克希尔增加了在日本的投资

　　我们对美国的关注有一个小而重要的例外，那就是我们在日本不断增长的投资。

　　从伯克希尔开始购买五家日本公司的股票到现在已经差不多六年了，这五家公司的运作方式与伯克希尔本身有些相似，非常成功。这五家公司分别是（按字母顺序）伊藤忠、丸红、三菱、三井和住友。反过来，这些大企业中的每一个都拥有大量业务的权益，其中许多业务位于日本，但其他业务遍布全球。

　　伯克希尔于2019年7月进行了涉及这五家公司的首次收购。我们简单地查看了他们的财务记录，并对其股票价格之低感到惊讶。随着时间的推移，我们对这些公司的钦佩之情不断增长。Greg与他们多次会面，我定期关注他们的进展。我们俩都喜欢他们的资本部署、他们的管理以及他们对投资者的态度。

　　这五家公司中的每一家都在适当的时候增加股息，在合理的时候回购股票，而且他们的高层管理人员在薪酬计划上远不如美国同行激进。

　　我们对这五家公司的持股是长期的，我们致力于支持他们的董事会。从一开始，我们就同意将伯克希尔的持股保持在每家公司股份的10% 以下。但是，当我们接近这个限制时，这五家公司同意适度放宽上限。随着时间的推移，您可能会看到伯克希尔对所有五家公司的所有权有所增加。

　　截至年底，伯克希尔的总成本（以美元计）为138亿美元，我们持有的市值总计为235亿美元。

　　与此同时，伯克希尔一直在增加以日元计价的借款，但并非按照任何公式。所有产品均采用固定利率，没有“浮动利率”。Greg和我对未来的外汇汇率没有看法，因此寻求一个接近货币中性的立场。但是，根据GAAP规则，我们必须定期在收益中确认我们借入的日元的任何收益或损失的计算结果，并在年末计入了由于美元走强而产生的23亿美元的税后收益，其中8.5亿美元发生在2024年。

　　我预计Greg和他最终的继任者将在数十年时间内继续持有这些日本资产，而伯克希尔将来会找到其他方式与这五家公司进行富有成效的合作。

　　我们也喜欢我们日元平衡策略的当前数学公式。在我撰写本文时，预计2025年日本投资的年度股息收入总额约为8.12亿美元，我们以日元计价的债务的利息成本约为1.35亿美元。

　　奥马哈的年度聚会

　　我希望您能在5月3日参加我们的奥马哈年会。今年的时间表略有变化，但基本内容保持不变。我们的目标是您的许多问题得到解答，与朋友建立联系，并留下对奥马哈的好印象。这座城市期待您的光临。

　　我们将有同样的志愿者团队为你提供各种各样的伯克希尔产品，这些产品将减轻你的钱包负担并点亮你的一天。和往常一样，我们将在周五中午至下午5点开放，提供可爱的Squishmallows、Fruit of the Loom的内衣、Brooks跑鞋以及其他许多诱惑你的物品。

　　今年我们只出售一本书。去年我们推出了《穷查理宝典》（Poor Charlie’s Almanack），并在周六营业结束前售罄——5000本全部售出。今年我们将推出《伯克希尔哈撒韦60年》（60 Years of Berkshire Hathaway）。2015年，我请Carrie Sova尝试编写一本轻松愉快的伯克希尔历史书，她在众多职责中管理了年度会议的许多活动。我给了她充分的自由发挥她的想象力，她很快制作了一本让我惊叹的书，其创意、内容和设计都非常出色。

　　后来，Carrie离开伯克希尔去组建家庭，现在有三个孩子。但每年夏天，伯克希尔的办公室团队都会聚在一起观看奥马哈风暴追逐者队（Omaha Storm Chasers）与Triple A对手的棒球比赛。我邀请了一些校友加入我们，Carrie通常带着她的家人来参加。在今年的活动中，我大胆地问她是否愿意做一个60周年纪念版，收录查理的照片、语录和很少公开的故事。

　　尽管有三个年幼的孩子要照顾，Carrie立即答应了。因此，我们将在周五下午和周六上午7点至下午4点提供5000本新书供出售。

　　Carrie拒绝为她在新版“查理”书上的广泛工作收取任何报酬。我建议她和我共同签署20本书，赠送给任何向Stephen Center捐款5000美元的股东，该中心为南奥马哈的无家可归成人和儿童提供服务。Kizer家族，从Bill Kizer Sr．开始，他是我长期的朋友和Carrie的祖父，几十年来一直在帮助这个值得尊敬的机构。无论通过出售这20本签名书筹集到多少。

　　格雷格（Greg）和阿吉特（Ajit）将和我一起回答问题。我们会在上午10：30休息半小时，11：00继续时，只有格雷格会和我一起出现在台上。今年会议将在下午 1：00 结束，但展览区的购物活动会持续到下午 4：00 。

　　有关周末活动的详细信息，可在第 16 页查看。请特别关注，一直很受欢迎的布鲁克斯跑步活动将在周日上午举办 （我会选择睡觉）。

　　我去年曾提到过我那位既聪慧又美丽的妹妹伯蒂（Bertie），她将和她的两个漂亮女儿一同参加会议。大伙一致认为，这种美人胚子的基因只在家族的女性一方传承（真遗憾）。

　　伯蒂现在91岁了，我们每周日都会用老式电话交流。我们会聊老年生活的乐趣，还会讨论一些有趣的话题，比如我们拐杖的用处。对我来说，拐杖的作用仅限于防止我摔个灰头土脸。

　　但伯蒂常常更胜我一筹，她说拐杖还有另一个好处：当一位女士拄着拐杖时，男士就不会再对她 “献殷勤” 了。伯蒂的解释是，男性的自尊心很强，拄拐的老年女士显然不是他们合适的目标。目前，我没有数据来反驳她的说法。

　　但我心存疑虑。会议进行时，我在台上视野有限，如果参会者能帮我留意一下伯蒂，我将不胜感激。如果拐杖真的发挥了作用，请告诉我。我打赌她会被男士们围绕。对于上了一定年纪的人来说，这场景可能会让人回想起《乱世佳人》中斯嘉丽・奥哈拉（Scarlett O’Hara）和她众多男性爱慕者的画面。

　　伯克希尔的董事们和我都非常欢迎你们来到奥马哈，我相信你们会度过一段愉快的时光，还可能结交一些新朋友。

　　2025年2月22日

　　沃伦·巴菲特

　　董事长

　　来源：华尔街见闻

　　马斯克表示，DOGE削减政府开支计划仍在继续，美联储也是目标之一，他曾多次抨击美联储人员“严重过剩”。他还坦然称自己并“没有死亡愿望”，并透露美国政府支出的欺诈金额保守估计达7000亿美元。

　　自从马斯克走马上任DOGE之后，掀起一阵政府缩减开支风暴，先是美国政府“大裁员”，又曝出美国社保欺诈案，近期又称考虑给每个家庭退税5000美元．．．．．．

　　当地时间20日，在华盛顿郊区举行的保守派政治行动会议上，马斯克露面开启了一场“摇滚明星”式的“政治表演”。

　　首先，马斯克以一身“黑暗哥特式MAGA”装扮炸场，手持链锯高呼“这是对抗官僚主义的链锯”，将现场气氛推向高潮。

　　随后透露称，DOGE削减政府开支计划仍在继续，美联储也是目标之一，马斯克曾多次抨击美联储人员“严重过剩”。他还坦然称自己的安保团队“不够强大”，自己并“没有死亡愿望”，他决心将DOGE的改革进行到底。谈到美国政府的欺诈，他表示从政府支出的7万亿美元来看，欺诈的比例至少是10%，保守估计，这可能高达7000亿美元。

　　他还认为战争是“为金钱而将人送入绞肉机”，并暗示其中存在腐败和贿赂。他同时为特朗普处理俄乌冲突的方式辩护，认为特朗普“富有同情心”。马斯克还驳斥了自己是俄罗斯总统普京“资产”的说法，称“普京养不起我”。

　　以下是马斯克谈话内容要点：

1、美国政府大量资金流向了所谓的非政府组织和传统媒体公司，这些资金本质上来源于纳税人的税款，却被用来支持一些反美叙事。这种现象必须被制止。这也是我花440亿美元投资X平台的原因之一。

2、美国政府官员对浪费巨额资金毫不在意，他们似乎对纳税人的辛苦钱毫无同理心，甚至认为几百万美元的浪费无关紧要。

3、我必须告诉你，我并没有死亡的愿望，把那些暴徒关进监狱而不死，这并不容易。

4、也在考虑审计美联储，废物几乎无处不在。人们会问，你怎么能在华盛顿特区找到废物？就像在一个房间里，墙壁、屋顶和地板都是目标。你只需要稍微推动一下，就可以节省数十亿美元。

5、社会保障局和其他福利计划中流出了一大笔钱，根据政府问责办公室的粗略估计，欺诈性付款在每年超过5000亿美元。从政府支出的7万亿美元来看，我认为欺诈的比例至少是10%。保守估计，这可能高达7000亿美元。

6、人们总是喜欢说，我是普京的董事会资产，我想说的是普京可养不起我！

7、战争就像一台巨大的贪污和贿赂机器，令人厌恶。那些被送入战场的人实际上是在为金钱而死。这就是实际发生的事情。人们需要停止死亡，战争机器也必须停止。

　　以下是谈话内容全文：

　　做的一切是想恢复美国核心价值——自由和机会

　　主持人：开场后表达了对观众的喜爱。

　　马斯克：感谢观众并请他们就座，随后开始谈论自己的感受。

　　主持人：你在过去一年中成为了某种文化现象，甚至被当作模因（meme）传播。你对此有何感受？

　　马斯克：是的，我几乎生活在模因之中，仿佛置身于梦境。这似乎就是当下正在发生的事情。不过，这种现象也让我意识到，现实中的某些事物正在变得愈发荒诞。

　　主持人：如果一年前有人告诉你，你会在SEAPAC与总统合作，甚至试图彻底改变政府现状，你会相信吗？

　　马斯克：这确实令人难以置信，但如今看来却很酷。我非常感谢大家的支持。我们正在努力做正确的事情，同时也享受其中的乐趣和幽默感。不过，左派似乎试图让喜剧变得“非法”，好像什么都不能被调侃，这让我觉得喜剧本身也变得乏味。我们需要重新找回幽默感，让言论自由重新焕发生机。

　　主持人：过去几个月，我们见证了文化的重大转变，尤其是在那次选举之后。

　　马斯克：没错，言论自由的回归让我们重新享受生活的乐趣。我们本就该享受生活，不是吗？

　　主持人：这是一个伟大的时刻，尤其是对于保守派来说。过去四年仿佛一场噩梦，如今大家终于如释重负。

　　马斯克：确实如此。特朗普总统赢得选举并在参议院拥有共和党多数派，这对美国来说至关重要。这一切都离不开大家的支持。

　　主持人：你过去一直保持政治中立，但现在似乎明确站到了某一边。是什么促使你做出这样的转变？

　　马斯克：当我意识到某些现象的荒谬性时，我决定必须站出来。过去我或许倾向于民主党，但现在我更关注的是恢复美国的核心价值——自由和机会。

　　主持人：我们看到许多自由在西方国家逐渐消失，欧洲似乎比我们更早经历了这种退化。你是否也在努力避免这种情况在美国发生？

　　马斯克：没错。在欧洲，甚至有人因为发布表情包而被关进监狱，这简直荒谬至极。我们必须警惕这种趋势在美国的蔓延。

　　主持人：他们正在崩溃，这是一个正在崩溃的社会，感觉法国更好一点，我认为你可以质疑那个。

　　马斯克：但是，真的很漂亮。但是谢谢。我真的只是想做一些有用的事情，比如，基本上构建产品，提供好的产品和服务。那并不是对政治感兴趣，就像在某个时候没有选择一样。

　　主持人：从政治中立到被媒体攻击，这种转变是什么感觉？

　　马斯克：当他们对我进行攻击甚至呼吁我的“死亡”时，我确实感到有些不适。但这些言论大多毫无根据，只是试图通过制造话题来吸引眼球。我更关注的是通过实际行动为社会创造价值。

　　主持人：你如何看待政府在削减浪费方面的努力？你似乎在这方面发挥了重要作用。

　　马斯克：政府长期以来存在浪费、欺诈和滥用等问题，而我所做的只是努力削减这些不必要的开支。美国人对此表示支持，因为他们深知这些浪费的严重性。我们需要更高效地使用纳税人的钱，而不是让它们被无端浪费。

　　主持人：你如何看待左派通过政府资金支持其议程的现象？

　　马斯克：大量资金流向了所谓的非政府组织和传统媒体公司，这些资金本质上来源于纳税人的税款，却被用来支持一些反美叙事。这种现象必须被制止，这也是我花440亿美元投资X平台的原因之一。

　　主持人：你如何看待联邦资金流向媒体公司，导致传统媒体口径一致的现象？

　　马斯克：这种现象表明，官僚主义正在侵蚀民主的本质。我们需要警惕这种趋势，确保民主的根基不受动摇。

　　主持人：本周大家都在讨论股息支票的问题。你曾表示支持向民众发放5000美元的支票，这笔钱将来自削减政府开支。你如何看待这一提议？

　　马斯克：这是一次从“破坏性开支”中回收资金的机会。通过削减政府浪费，我们可以将这些钱直接返还给纳税人，这不仅是对他们的尊重，也是对经济的刺激。

　　主持人：听说IRS（美国国税局）今天解雇了6000名员工，甚至有人提议关闭IRS。你认为这种削减是否合理？

　　马斯克：政府开支的规模令人震惊，尤其是在一些缺乏效率和责任感的领域。通过优化管理，我们完全可以节省大量资金。这种削减不仅合理，而且必要。

　　主持人：你如何看待政府官员对削减开支的反应？他们似乎对浪费巨额资金毫不在意。

　　马斯克：这种态度确实令人费解。他们似乎对纳税人的辛苦钱毫无同理心，甚至认为几百万美元的浪费无关紧要。这种现象反映出他们对公共资源的极度不尊重。

　　之所以加强安保，其实是我不想死

　　主持人：你如何看待总统在两次暗杀事件中幸存下来？你是否认为这些事件背后有更深层次的动机？

　　马斯克：这些事件确实令人不安，但目前我们对背后动机的了解仍然有限。我们需要更多透明度和调查，以确保公众的安全和知情权。

　　主持人：最后一个问题，你对当前的安全形势有何看法？你似乎增加了安保人员的数量。

　　马斯克：安全形势确实需要谨慎对待。虽然目前的安保措施已经足够，但我认为在某些情况下，我们可能还需要进一步加强。

　　主持人：我想问一下，你对自身安全有多担忧？毕竟，你是一个被通缉的人，对吗？

　　马斯克：我对提高安全性的想法持开放态度。我必须告诉你，我并没有死亡的愿望。这并不容易。我确实喜欢冒险，甚至遇到过像萨尔瓦多总统巴克利这样的人，他把10万人像杀人犯一样关进监狱。他曾打电话给我，说他担心我的安全。我问他：“你真的担心我的安全？”这让我感到震惊。不过，我没有死亡的愿望。

　　主持人：是啊，这确实需要勇气去做那些事情，然后还能活下来。就像我一样。

　　马斯克：我当时就想，他是怎么做到的？把那些暴徒关进监狱而不死。这并不容易。

　　主持人：是的，总统的一位高级律师正在调查，比如查克·舒默对最高法院的威胁。国会议员们，尤其是民主党方面，基本上是在说，我们会给你带来一场战斗。我认为你们在搞砸一些不该搞砸的事情。

　　马斯克：我们正在努力确保很多事情不会发生。

　　主持人：那些真的不想发生这种情况的人。

　　马斯克：是的，我们正在与矩阵进行激烈的战斗。这必须完成。

　　主持人：你妈妈呢？她也参与其中吗？告诉我关于诺克斯堡的情况。它在肯塔基州，是一个军事基地，藏有大量黄金——5000吨黄金埋在地下。这是一个非常安全的地方。我想去看看。

　　马斯克：顺便说一句，这正是你的目标。

　　主持人：这是公众的目标。你认为黄金不在那里吗？

　　马斯克：我不知道，但我确实想去看看。我们得去确认一下，确保那里没有被喷铅或其他东西。黄金是真的吗？金条可能不在那里，但说实话，这也有一部分是为了好玩。诺克斯堡最古老的目标是公众的目标。这是你的目标。我认为你有权看到。

　　主持人：去参观一下。

　　马斯克：是的，我认为我们应该这么做。就像现场巡演一样，打开门，看看里面的东西。

　　主持人：是的，我想我会去看看。5000吨黄金是什么概念？这有多大？

　　马斯克：相当大。

　　主持人：这一定很多。

　　马斯克：我里面还有其他东西。我甚至没有在里面放其他东西。

　　主持人：你是否也在考虑审计联邦储备委员会？这显然是常规监管经济的一部分。

　　马斯克：是的，当然。废物几乎无处不在。人们会问，你怎么能在华盛顿特区找到废物？就像在一个房间里，墙壁、屋顶和地板都是目标。你只需要稍微推动一下，就可以节省数十亿美元。

　　主持人：这很狂野，也很可怕，不是吗？

　　马斯克：是的，如果你加上关心和能力，事情会有多大的改善。我们发现了很多非常疯狂的事情，我们正在与公众分享，发布我们学到的一切。

　　主持人：是的，这很狂野。

　　马斯克：我们刚刚检查了社会保障数据库，发现有超过4亿符合条件的美国人。我们发现其中一个人360岁了。这显然是不可能的。我认为这是一个危险信号。

　　主持人：有没有迹象表明这些人收到了支票？

　　马斯克：嗯，社会保障局和其他福利计划中流出了一大笔钱。

　　主持人：720亿美元在7年内浪费了，大概是每年10亿美元。

　　马斯克：根据政府问责办公室的粗略估计，欺诈性付款在每年超过5000亿美元。

　　主持人：每年的欺诈金额是多少？

　　马斯克：从政府支出的7万亿美元来看，我认为欺诈的比例至少是10%。

　　主持人：保守估计，这可能高达7000亿美元的欺诈。

　　马斯克：利用联邦政府似乎非常容易。在新冠疫情期间，欺诈者将大约2000亿美元的新冠支付欺诈带到了国外。我想知道，我们难道没有注意到吗？

　　“普京买来的资产？他养不起我！”

　　主持人：让我们来谈谈移民问题。特朗普最新的举措是削减资金，特别是那些最终落入非法移民手中的资金。如果这些庇护城市和州继续资助酒店，这些费用实际上来自联邦资金。在纽约，许多酒店挤满了移民，这些资金并非来自州政府，而是通过某种掩盖的方式获得的。特朗普计划削减所有这些资金，驱逐1500万人确实非常困难。

　　主持人：目前的行动似乎是让移民自行离开，特别是如果他们无法获得酒店房间和资金，他们可能会选择回去，尤其是如果没有工作机会。

　　马斯克：我认为让人们理解拜登政府如何使用资金非常重要。如果他们可以发送资金来促进和扩大非法移民，他们就会这么做。他们甚至从联邦紧急事务管理署（FEMA）那里拿走了原本用于帮助困境中的美国人的资金，并将这些钱用于支付纽约合法移民的豪华酒店费用。尽管总统签署了一项行政命令要求停止这种行为，但所谓的“深层国家”官僚仍在坚持将资金送往纽约的罗斯福酒店等地。现在他们很生气，因为资金被切断了，他们甚至想通过诉讼恢复这些资金。

　　主持人：他们是否试图通过开放边境创造一个新的选民阶层？通过让这些人获得公民身份并加入选民队伍，这是否是他们的目标？

　　马斯克：很多时候，你不需要假设一个大阴谋。只需看看基本的激励措施和福利。如果非法移民最终投票给民主党的概率很高（无论是通过作弊还是最终成为公民），那么激励措施就是最大化该国非法移民的数量。这就是为什么拜登政府正在努力争取尽可能多的非法移民，并花费每一美元来支持他们，因为每个人都是潜在的选民。这本质上是一个巨大的选民输入骗局，非常明显。此外，他们还创建了CVP边境应用程序，允许人们飞进来，这在其他国家是不可想象的。

　　主持人：他们甚至在发送飞机。

　　马斯克：是的，他们甚至在空运移民到摇摆州。如果一个州的胜利差距很小，而你将大量移民空运到该州，这将改变选举结果。这只是一个时间问题，可能需要四到八年，但最终会改变数字。

　　马斯克：

　　这只是一个时间问题。可能需要一年时间来获得绿卡，而不是五年时间获得公民身份。这是一个肯定会得到回报的投资，只是时间问题。

　　主持人：所有人都记得是谁把他们带进来的，是谁让他们留下来的。

　　马斯克：我认为很多人没有意识到这是一个真正的大规模骗局，旨在倾斜美国民主的天平。

　　主持人：这是叛国罪。

　　马斯克：是的，叛国。

　　主持人：关于拜登的问题，我记得当他们推动电动汽车时，他们总是试图将你排除在外，即使你有唯一受欢迎的电动汽车。你认为拜登将宇航员留在太空是因为他不想给你一个拯救他们的机会，让美国航天局难堪，让体制外看起来更好？

　　马斯克：不，绝对不是。拜登政府在攻击我，特别是司法部。有人起诉SpaceX没有雇佣寻求庇护者，但实际上，根据ITAR规则，我们的火箭技术属于高级武器技术，我们只能雇佣永久居民或公民。所以，我们不能雇佣寻求庇护者，否则是非法的。尽管如此，司法部仍然对SpaceX提起诉讼，这是一个对抗性的情况。

　　主持人：为什么拜登政府不想让你帮助宇航员返回地球，尽管你支持他们？

　　马斯克：因为拜登政府不想让任何支持特朗普总统的人看起来好。这就是问题所在。那些宇航员原本应该在那里待八天，现在却已经待了八个月。我们显然可以更快地把他们带回来，但他们不想这样。

　　主持人：很多人现在都在说，你想进入社会保障、医疗保险和财政部等领域，是因为你在寻找个人信息，并试图赚更多的钱。但我从未见过像你这样富有却不关心钱的人。你是否不在乎钱？

　　马斯克：其实，如果我从社会保障中拿钱，我终于可以买好东西了。

　　主持人：关于社会保障和医疗保险的问题，他们也在谈论你们要结束这些项目。我不认为已经与总统进行过这样的对话。这就是重点。

　　马斯克：不，事实上，我们在总统和机构的支持下采取的行动将拯救医疗保险和社会保障。因为如果国家破产，所有的钱都花在偿还债务利息上，那么就没有剩余的钱了。这就是我做这件事的原因，因为我看到了大局，感觉有点失控了。国债的利息支付现在超过了整个国防部的预算，这是不可持续的。

　　主持人：一年，我们欠款的利息每年高达一万亿美元，难以置信。

　　马斯克：是的，国家超支和国家破产与个人超支和破产是一样的。解决这些问题不是可选的，而是必不可少的。

　　主持人：所以，我们要破产了。俄罗斯也有一个巨大的推动力。

　　马斯克：是的，但人们总是喜欢说，我是普京的董事会资产，我想说的是普京可养不起我！

　　主持人：那又怎样？你试图结束一场战争。战争总是意味着你必须妥协，必须与对手谈判。这就是事实。现在他们抨击总统试图用不同的方法结束这场已经持续三年半的战争。他们说特朗普指责泽连斯基入侵，你如何处理对他试图结束这场战争的所有负面情绪？

　　马斯克：首先，我们应该同情那些在前线死去的人。这是最重要的事情。人们一直在死亡，这种情况还要持续多少年？想象一下，如果那是你的儿子或父亲，他们到底为什么而死？那条几乎没有移动的接触线在两年内几乎没有变化。这就是为什么人们死在战壕里的代价。我告诉你，这就像一台巨大的贪污和贿赂机器，令人厌恶。那些被送入战场的人实际上是在为金钱而死。这就是实际发生的事情。

　　主持人：特朗普在这方面非常务实。他只是看着它，说这是乌克兰，不是我们的国家。它不是北约盟友。我只想看到人们还活着。我想看到双方都活着。想想有多少年轻人在乌克兰死亡，以至于军队开始老化。军队正在老化，因为20多岁的人要么被杀，要么致残。这就是现实。如果你是人道主义者，你只需要结束战争。

　　马斯克：是的，人们需要停止死亡，战争机器也必须停止。我认为很多人没有意识到总统有很多同情心，他真的很在乎，他是一个好人。

　　主持人：我还有一个问题。我已经被你迷住了很长时间。我只是想问，你的内心是什么感觉？就像这样，每小时只有1000英里？你是否觉得这不会停止？你睡觉吗？你睡多久？给我们描绘一个天才的内心世界。

　　马斯克：我的头脑是一场风暴。但让我告诉你一些事情。我在南非长大，但我的道德观念是由美国决定的。我读漫画书，玩龙与地下城，看美国电视节目。美国似乎很关心做好事，做正确的事，这实际上相当不寻常。所以我说，你想变得尽可能好，你想站在好的一边。你想关心什么是对的，什么是对的。这就是我的信念。

　　主持人：在这个世界上，这确实非常不寻常。

　　马斯克：是的，确实不寻常。

　　主持人：最后，我给了你一个艰难的挑战。非常感谢，埃隆·马斯克。