今年美国科技行业并购活动反弹至2021年以来最高水平

　　欧盟委员会于周二宣布，已启动一项反垄断调查，以评估谷歌在将网络出版商及YouTube平台的在线内容用于人工智能相关用途时，是否违反了欧盟竞争法规。

　　欧盟委员会表示：“此次调查将重点核查，谷歌是否通过向出版商及内容创作者施加不公平条款，或为自身优先获取此类内容提供特权等方式扭曲市场竞争，进而使竞争对手的人工智能模型开发者处于不利地位。”

　　欧盟委员会指出，其担忧的核心问题包括：谷歌可能在未向出版商提供适当补偿、也未赋予其拒绝权的情况下，利用出版商的在线内容在其搜索结果页面生成人工智能驱动的服务；

　　同时，委员会也关注谷歌是否在未向创作者支付报酬、未提供拒绝选项的前提下，使用了上传至YouTube平台的内容来训练其自有生成式人工智能模型。

　　一周展望：美联储降息倒计时

　　撰文：嘉盛集团资深分析师Jerry Chen

　　美联储本周或再次降息25个基点，但内部分歧加剧使得“鹰派降息”成为可能。与此同时，澳洲、加拿大和瑞士央行本周大概率维持利率不变。

　　上周市场回顾

　　上周美国ADP就业数据创两年半以来最大降幅，但9月PCE物价指数显示通胀压力有所缓解，利率市场隐含的本周美联储降息概率维持在85%左右。

　　降息预期导致美元指数连续两周回调收盘跌破99关口，美国三大指数则连续第二周上涨且逼近历史高点，市场情绪明显回暖。

　　黄金周线小幅下跌失守4200美元，但维持震荡上行走势。中国央行连续13个月增持黄金，总规模升至7412万盎司。白银单周上涨3.4%再创历史新高但涨势有所放缓，需要留意短线调整的风险。

　　WTI原油上周重回60美元，巩固了57美元附近的阶段性支撑。乌克兰和平协议暂无进展成为油价的利好。

　　非美货币上周集体上扬，其中澳元领涨升至0.6640，过去11个交易日中有10录得涨幅，但回调压力也相应升高。日本央行释放12月加息信号后日元连续两周反弹，美/日收低于155.35，周中最低下探154.40的三周低点。周一的最新数据显示，日本实际工资增速（扣除通胀影响）已经连续10个月负增长，这或强化央行加息的决心。

　　比特币止住了连续四周下跌的颓势再次站上90000美元，93000一线是多头接下去的目标也是关键压力所在。

　　本周展望

　　· 美联储利率决议 — 周四03：00（北京时间）

　　尽管本周降息是大概率事件，但美国政府长达43天的停摆导致关键经济数据缺失加剧了鸽派（担心就业）和鹰派（担心通胀）阵营的对立，因此本次会议很可能出现很长时间以来美联储最大的内部分歧，12名票委中有高达5人曾对降息持反对或迟疑态度。自2019年以来，议息会议上从未出现过三名或更多异议者，自1990年以来这种情况仅发生过九次。

　　过大的分歧可能减缓降息进程（利好美元），并在会议声明措辞和经济展望/点阵图中得到呼应。9月点阵图暗示2026年还将降息两次，终端利率会降至3%-3.25%区域。若本周出现更为鸽派的信号，美元可能延续下行并对黄金和美股形成利好。

　　除此之外，美联储下任主席人选的话题也将备受关注，但很难在会议上有明确消息。

　　在美联储会议之前，10月职位空缺数据将于周二揭晓，但同月的非农和CPI将不会再公布。

　　· 澳洲联储利率决议 — 周二11：30

　　由于澳洲三季度通胀升至两年多来最高水平3.8%，同时经济增长和消费也保持稳健，因此市场普遍预计央行本周维持利率不变，市场定价甚至显示澳洲联储在明年年中有加息的可能，这促成了澳元近期的强势表现。在会议之后，澳洲还将于周四发布11月就业报告，乐观数据可能继续刺激澳元上行。

　　本周其他公布利率决议的央行还包括加拿大（周三）和瑞士（周四），两者也都大概率维持利率不变。

　　· 美股能否再冲高？

　　尽管AI引擎暂时熄火，但美股多头有理由保持乐观。

　　从情绪层面来看，CBOE的看跌/看涨期权的比率近期小幅下降，恐慌指数VIX从28%的高位跌至16%左右，显示市场情绪正在得到修复。

　　从跨境资本流动来看，尽管今年欧洲和亚太股市涨幅高于美股，但海外投资者对美股的热情依旧不减。美国财政部国际资本流动（TIC）报告显示，截至2025年9月的12个月内，海外私人投资者向美股市场净投入6467亿美元，是此前峰值的两倍，且9月的净流入规模达到1160亿美元，是6月以来最高水平。

　　展望年末，降息叠加圣诞和新年行情有望刺激市场情绪进一步回暖。

　　XAUUSD  黄金1小时

来源：TradingView，Forex.com

　　金价上周后半段陷入窄幅震荡走势，且在4240/50附近遭遇阻击留下看跌吞噬形态，多头似乎暂时难以完成突破，短线或继续围绕4220展开震荡。但考虑到大级别的看涨形态，可继续关注回调做多的机会，下方的首要支撑参考为4190，其次是8月以来上升趋势线所在的4140/50附近。

　　黄金的一周隐含波动率略降至20%，这意味着金价本周大概率在4079.16-4316.02之间波动，即上周五收盘价上下各118美元的区间。

　　EURUSD 欧元/美元  4小时

来源：TradingView，Forex.com

　　欧元本身近期没有消息面上的重要变化，但在美联储降息预期升高的情况下，欧元被动形成了缓慢但稳健的上行趋势。在守住1.1640的基础上，汇价有望延续反弹挑战上周高点1.1680以及10月高点1.1728。下行方向，跌破趋势线后或下探至1.1600寻找支撑。

　　欧洲领导人越来越有信心，在年底前就如何使用被冻结的俄罗斯资产达成协议。此前在伦敦举行的会谈取得进展，尽管欧洲和美国在为基辅提供安全保障方面仍然存在分歧。

　　英国首相斯塔默办公室在周一会谈后表示，在利用俄罗斯被冻结的主权资产作为担保，向乌克兰重建提供900亿欧元（1050亿美元）贷款方面，乌克兰总统泽连斯基和他的盟友取得了“积极进展”。 

　　知情人士称，欧洲领导人目前乐观地预计协议可在圣诞节前达成，甚至可能在本周内敲定。因讨论非公开评估，知情人士不愿具名。

　　美国总统特朗普的政府基本叫停对乌克兰的援助之后，乌克兰的盟友面临着越来越大的压力寻找新的筹资渠道。

　　近几周来华盛顿、莫斯科和基辅之间的和平谈判升温，美国甚至建议将这笔资金可用于战后投资。

　　全球第四大汽车制造商Stellantis周二宣布，将与爱沙尼亚叫车平台Bolt合作，在欧洲部署无人驾驶汽车，计划于2026年开始进行道路试验。

　　此次合作将把Stellantis的专用自动驾驶汽车平台与Bolt的叫车网络整合在一起，后者为50多个国家和地区的2亿多客户提供服务，其中包括23个欧盟成员国。

　　两公司在一份联合声明中表示，部署将从原型车和试验车队逐步扩大到工业规模，初步生产目标是在2029年。

　　他们补充说，将与欧洲监管机构密切合作，确保该技术符合地区安全、网络安全和数据保护标准。

　　根据合作协议，Stellantis将提供其“AV-Ready平台”，特别是eK0中型货车和STLA小型平台，这些平台专为4级自动驾驶而设计。这种程度的自动化意味着，在特定条件下，汽车可以在没有驾驶员的情况下运行。

　　Stellantis在8月份搁置了其首个Level 3高级驾驶员辅助计划，原因是成本高、技术挑战和对消费者需求的担忧。