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韩国主要证券交易所运营商在约一个月内第二次就SK海力士的股价飙升发出警示，这引发了对该股可能已经过热的担忧。韩国交易所于周二对该股票发布了为期一天的“投资警示”。这一警示不会导致交易停止，但示意投资者应谨慎行事。受此消息影响，截至发稿，该股早盘交易中跌近2%。

此类警示通常在股票成交量或价格出现突然或无法解释的重大变动时触发。SK海力士股价周一上涨6.1%，市场猜测该公司正计划发行美国存托凭证。该公司对此则表示，ADR相关事宜“尚未有任何确认”。

作为AI芯片霸主英伟达(NVDA.US)重要的高带宽内存(HBM)供应商，SK海力士的股价今年以来上涨了两倍多。值得注意的是，11月3日，韩国证券交易所于11月3日晚发布了一份关于SK海力士股票的“投资警示”，该警示有效期为一天，交易所称这是基于该股票的大幅上涨做出的判断。在这份警示发出之后。11月4日，该公司该股票在韩国证券交易所的跌幅高达5.3%。

这种来自交易所的警示对于一家大型上市公司来说是较为罕见的，且交易所发出的警示是触发更高级别警报之前的预警信号，这将限制保证金交易。据悉，如果一只股票处于投资警示状态且满足其中八项标准之一，例如：在三个交易日内上涨 100%，交易所将发布投资警报;此外，如果该股票在两个交易日内上涨40%，交易将暂停一天。

AI需求爆表，SK海力士Q3利润创新高

得益于全球人工智能(AI)基础设施建设热潮对内存需求的提振，SK海力士第三季度销售额达24.5万亿韩元，营业利润达到创纪录的11.4万亿韩元。

SK海力士计划在明年投入更多资金以提高产能，力求加快产量增长，以赶上由OpenAI、Meta(META.US)等行业领军企业引领的前所未有的大规模投资浪潮。SK海力士将于本季度开始向客户供应下一代HBM4组件，并将于2026年全面开展销售业务。

SK 海力士的高管在财报电话会议上表示，HBM芯片自2023年起就已售罄，到2027年供应仍将紧张。该公司表示，内存市场已经进入超级周期，看到内存需求发生结构性变化。

从更长远来看，许多投资者和科技公司都坚信，人工智能的出现将引发内存市场的“超级周期”，尤其是对于制造人工智能加速器和诸如ChatGPT这类服务所需的HBM芯片而言。这对HBM行业的领军者SK海力士而言无疑是重大利好。分析指出，2026年，SK海力士的销售额和利润预计将大幅增长，这得益于对DRAM和NAND芯片的需求。该公司在财报中宣布，DRAM位需求(总量)明年可能会增长超过20%。更重要的是，NAND销售量可能会大幅增加，因为SK海力士预计2026年位需求将增长17%-19%。更高的需求能够提高销售价格，从而提升SK海力士的利润。

　　华尔街见闻

　　全球债券巨头PIMCO首席投资官警告，美国信用市场，特别是迅速膨胀的私人信贷领域，存在评级虚高的“危险假设”，这与2008年金融危机前的自满情绪相似。他指出，投资者过度依赖第三方评级而非自身分析，可能在经济放缓时面临损失。

　　全球最大债券基金之一的首席投资官警告称，美国信用市场正建立在“危险的”假设之上，虚高的评级可能正在给投资者带来一种虚假的安全感，而此时美联储出手干预市场的能力正面临限制。

　　据彭博12月8日报道，PIMCO首席投资官Dan Ivascyn在一次播客节目中表示，仅仅因为评级机构给出了投资级评级，就想当然地认为其符合标准是“非常、非常危险的”。他指出，当前市场与金融危机前存在相似之处，只不过上次是向低质量家庭放贷，而这次是向低质量公司。

　　这一警告的背景是私人信贷市场的迅猛扩张。各类基金为争夺一度由银行主导的贷款业务而展开激烈竞争，这促使一些投资者更加依赖第三方评级，而非进行深入的自主信用分析。Ivascyn认为，这与2008年金融危机前市场普遍存在的自满情绪如出一辙。

　　Ivascyn的担忧并非孤例，监管机构已开始关注私人信贷市场的潜在风险。据报道，美国证券交易委员会（SEC）正在对私人信贷领域最活跃的评级机构之一Egan-Jones Ratings Co．进行调查。

　　此外，国际清算银行（BIS）在今年早些时候的一份报告中也指出，大量资金涌入私人信贷市场，尤其是来自保险公司的资金，“可能导致对信誉的评估被夸大，以及相应的资本计提不足”。

　　风险与机遇并存的“新时代”

　　尽管Ivascyn对评级问题提出警告，但他认为当前市场正进入一个“新时代”，为主动型投资者提供了机遇。他指出，“激进的”承销标准、更宽的风险溢价以及央行干预范围的缩小，意味着市场正回归基本面驱动。

　　“你回到了一个市场越来越需要依靠自身、依靠基本面站稳脚跟的环境，”Ivascyn表示，“这是一个激动人心的时刻。这意味着市场上有更多的风险溢价、期限溢价，以及更高的绝对和相对收益率。”

　　PIMCO自身的投资策略也反映了这一点。据报道，尽管特朗普政府的关税政策引发了债市动荡，但PIMCO仍增持了美国国债。此外，该基金还大量买入机构支持的抵押贷款债券，Ivascyn称其“与公司债相比，甚至在绝对意义上，利差都非常阔”。

　　得益于此，PIMCO旗下规模达2130亿美元的旗舰基金Pimco Income Fund今年实现了10.4%的回报。

　　展望未来，Ivascyn表示，公司预计得益于人工智能相关的资本投资和特朗普政府《大漂亮法案》的影响，美国经济将在2026年初走强。但他同时警告，如果经济增长放缓，信贷损失可能会增加，并可能引发一些“失望”。

　　对于市场关注的美联储独立性问题，以及Kevin Hassett被视为接替主席鲍威尔的热门人选，Ivascyn表示PIMCO对此并非“重大担忧”。他认为，“委员会将继续关注双重使命”，主席只是“一票而已”，美联储的“独立精神”将得以维持。

　　风险提示及免责条款

　　市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。