英国政府拟通过非通胀性增税实现财政整顿

　　传统上，大型零售商在假日季会投入数百万美元用于吸引消费者关注。如今，它们正寻求通过另一种渠道获得关注 —— 人工智能代理（AI agents）。

　　今年假日季，美国线上销售额预计将达 2530 亿美元，其中大部分交易仍将通过网站访问或常规线上搜索完成，而这类渠道往往更青睐在搜索引擎广告上投入重金的企业。

　　但随着美国消费者越来越多地借助人工智能获取节日小礼品选购建议，OpenAI 的 ChatGPT、谷歌的 Gemini 等聊天机器人已成为购物流程的一部分。这些面向消费者的工具可提供产品描述、比价，甚至能让用户在大型语言模型（LLM）内直接完成购买。

　　生成式引擎优化平台 Evertune.ai 的首席执行官布莱恩・斯滕佩克表示：“我们发现，一些品牌此前每月仅发布 3 至 4 篇新博客或文章，如今却试图将这一数量提升至 100 至 200 篇。” 该平台主要帮助客户优化网站，使其能被大型语言模型检索到。

　　斯滕佩克透露，平台向客户（包括服装和鞋类企业）提供服务的月费约为 3000 美元。

　　过去，零售商在谷歌和 Meta 平台投放广告时，主要依据用户搜索过的关键词或点击过的链接来定位。

　　由于无法在主流生成式人工智能工具中投放广告，企业开始尝试新方法，例如更频繁地在品牌博客发布内容，或在 Reddit 等平台介绍自家产品。

　　部分大型零售商还搭建了 “消费者不可见” 的网站，这类网站仅用于供人工智能爬虫（AI scrapers）读取 —— 这是一种用于全网抓取信息的自动化数据提取工具。

　　随后，爬虫会将信息反馈给 ChatGPT、Gemini 等平台，这些平台进而为用户提供礼品、服装及其他假日商品的推荐。

　　流量虽少，购买意愿更强

　　目前，来自生成式人工智能平台的零售网站流量仍仅占总流量的一小部分。数据公司 Sensor Tower 的数据显示，10 月期间，来自 ChatGPT 的流量对亚马逊、沃尔玛和 eBay 的贡献占比均不足各平台总流量的 1%。不过 eBay 表示，尽管来自人工智能渠道的流量占比不高，但通过智能代理（agentic AI）找到其链接的消费者，在访问该线上平台时往往具有更强的购买意愿。

　　沃尔玛未回应置评请求。

　　但零售商们显然已看到其中的机遇。床上用品品牌 Brooklinen 的首席运营官蕾切尔・利维称，该品牌正聘请社交媒体网红在 Facebook、YouTube、TikTok 等平台推广其浴巾和被子。人工智能爬虫会从这些帖子的产品评论文本及音频文字记录中提取信息。

　　此外，Brooklinen 还将其售价 199 美元的被子申报参评《纽约时报》旗下 Wirecutter 等媒体评选的奖项，以提高该产品出现在人工智能代理推荐结果中的概率。

　　利维表示，目前来自智能代理渠道的流量 “非常少”，原因在于 ChatGPT 等工具的最大使用群体 Z 世代，其购买力仍低于年长世代。

　　总部位于迈阿密的美发护理品牌 R+Co 的总裁丹・兰格透露，该品牌正根据消费者向亚马逊语音助手 Alexa 的 Rufus 代理提出的问题，在 Alexa 平台投放广告。

　　谷歌近期推出了多项新功能，帮助消费者借助人工智能追踪价格并购买商品 —— 但要实现这一功能，前提是谷歌的爬虫能轻松检索到零售商的产品信息。谷歌购物（Google Shopping）产品副总裁莉莲・林孔表示，谷歌的 AI 模式及 Gemini 聊天机器人在向用户推荐链接时，会综合考虑多个因素，例如店铺位置、零售商口碑等。

　　谷歌方面称，目前已在美国地区测试 AI 模式中的广告功能，但暂未在 Gemini 应用中测试。该公司表示，现有购物广告（Shopping Ads）和效果最大化广告（Performance Max）的投放活动，均有资格通过此次测试在 AI 模式中展示。

　　亚马逊首席执行官安迪・贾西在 10 月的财报电话会议上表示，使用 Rufus 的消费者购买商品的概率比普通消费者高出 60%。在大型零售商中，沃尔玛和塔吉特（Target）近期均宣布计划推出相关应用，允许用户通过聊天机器人直接购物。

　　瑞致达集团（Syz Group）首席经济学家Reto Cueni表示，英国政府将希望向市场传递正确信息。他在预算公布前指出，财政大臣瑞秋·里维斯“料将在秋季预算中展示接近300亿英镑的大规模财政整顿措施，可能将财政规则下的空间扩大至近150亿英镑”。

　　他称，实现额外财政整顿很可能需要增税，但里维斯应努力避免推高通胀。增税或通过“非通胀性”领域实现，例如冻结税收起征点、小幅调整养老金税、提高市政税、增加博彩税或减少资本利得税豁免等。

　　瑞典商业银行（SEB）挪威首席策略师Erica Dalsto指出，挪威 mainland GDP在第三季度增长放缓，这支持了该行关于挪威央行将在2026年进行两次降息的预测。

　　mainland GDP的季度环比增长率从第二季度下修后的0.5%放缓至0.1%。该数据略低于市场共识预期，且远低于挪威央行0.4%的预估。Dalsto补充道，尽管对历史数据的大幅修订影响了结果，但弱于预期的经济增长和就业数据，佐证了其他表明挪威央行预测存在一些下行风险的数据。

　　“尽管这对潜在通胀压力来说应是令人鼓舞的迹象，但失业率仍处于低位，我们重申，工资增长的发展动向将对降息前景起决定性作用。”

　　在欧洲市场午盘交易中，美国国债收益率回吐了早盘的部分涨幅，期限较长的20年期和30年期收益率微幅转跌。不过，在感恩节假期前夕，市场波动依然有限。

　　近期美国经济数据增强了市场对美联储在12月降息25个基点的预期，但维持利率不变的可能性依然存在。Tradeweb数据显示，两年期美债收益率上升0.8个基点至3.466%，10年期美债收益率上升0.6个基点至4.006%。30年期美债收益率下跌0.4个基点至4.653%。根据伦敦证券交易所集团（LSEG）的数据，货币市场定价显示，交易员预计下月降息的概率为76%。

　　对于总部位于纽约的睡眠健康品牌 Loftie 的创始人马特・哈塞特而言，年终假日购物旺季向来让他时刻保持警惕。

　　但这一次，情况却陷入混乱 —— 该品牌的日出灯和无手机闹钟均从中国采购，而针对中国商品的进口关税打乱了其供应链。

　　“备货变得异常困难。我们的库存已降至极低水平，目前的库存量可能仅能满足需求的 10% 左右，” 他在本周早些时候表示。

　　美国总统唐纳德・特朗普对中国商品关税政策的反复无常（中国是美国零售商的重要供应链支柱），迫使 Loftie 这类小型企业陷入两难：要么支付高额关税，要么以更高成本寻找新供应商。

　　订单延误、库存告急

　　4 月中旬，特朗普威胁要对中国进口商品征收高达 180% 的关税时，哈塞特曾考虑将生产转移至关税更低的泰国。

　　但后来，针对中国商品的关税率降至 20%，此时他发现，那些生产成本高出 20% 的替代工厂，最终成本反而比缴纳关税更高。

　　最终，哈塞特还是选择继续与中国制造商合作。但此前的供应链调整导致订单延误，在一年中最繁忙的购物季来临前，他的库存已低至危险水平。

　　每年 11 月和 12 月的销售额通常占美国零售商全年利润的三分之一。

　　其他小型企业主也在努力平衡库存与供应链变化，面临 “黑色星期五” 期间仓库及货架库存不足的风险。

　　总部位于布鲁克林、主打线上销售旅行包及配饰的品牌 Lo & Sons，在 4 月至 6 月期间曾考察了印度、柬埔寨等多个国家的 8 家工厂，最终仍选择回归长期合作的中国供应商。

　　该品牌首席执行官兼联合创始人德里克・罗表示：“除了要支付巨额关税，政策不确定性还导致我们无法下达采购订单。现在，我们的库存远低于理想水平。”

　　大型零售商轻松抵御冲击

　　沃尔玛、好市多等大型仓储式零售商，比小型企业更善于利用规模优势应对供应链波动。

　　企业分析机构 RapidRatings 的数据显示，总资产低于 5000 万美元的小型零售商，营业利润率已降至 - 20.7%；其中 36% 的企业面临高破产风险，而大型零售商的这一比例仅为 12%。

　　RapidRatings 执行董事长詹姆斯・盖勒特指出：“自疫情以来，小型企业的平均利润首次陷入负值区间…… 这种影响对小型企业尤为严重，因为它们缺乏抵御此类压力的规模与资源。”

　　裁员、缩减产品线

　　关税政策的不确定性，导致部分企业为规避未来关税上涨而提前大量下达假日订单。但由于消费者信心日益脆弱，这些企业面临商品滞销的风险。

　　路透社采访的十多家美国小型零售商均表示，成本大幅上涨，部分企业已通过裁员或缩减产品线来节省资金。

　　供应链中断的连锁反应已波及多个行业。

　　纽约珠宝品牌 Haus of Brilliance 原本以印度为主要生产基地，由于印度面临约 50% 的关税，该品牌将部分生产转移至泰国和美国，以抵消关税影响。

　　该品牌刚完成在泰国的首批生产，创始人兼首席执行官莫尼尔・科塔里希望这批货物能赶在假日季前到货。

　　但他坦言：“今年假日季乃至明年，我们的产品仍会出现短缺。”

　　Loftie 的哈塞特虽有一批货物能赶在 “黑色星期五” 前到货，但已错失部分销售额。他表示：“如果库存充足，我们本可以多实现 50% 的销售额。”