福特携手亚马逊，消费者可在线购买其二手车

　　周六有消息称，前美联储理事阿德里亚娜・库格勒（Adriana Kugler）违反了美联储关于股票交易的道德准则，这一事件使得 “华盛顿官员参与股市交易” 这一议题重新进入政治议程的核心。

　　美国众议院行政委员会已定于周三上午举行听证会，这是多年来首次就 “禁止议员进行股票交易” 这一交叉议题展开正式辩论。此次听证会名为 “审视《 STOCK 法案》”（Taking Stock of the STOCK Act），旨在探讨如何加强对议员股票交易的现行限制 —— 目前的规定允许议员进行股票交易，只要交易符合内幕交易相关法律，且在 30 天内履行披露义务即可。

　　多年来，这些针对议员的交易限制一直被批评为 “力度不足”，尤其是在一系列丑闻曝光后（从新冠疫情期间参议员进行股票交易，到今年围绕关祱声明出现的交易活动增加），公众愈发认为此类行为存在不当嫌疑，甚至可能涉及更严重问题。

　　库格勒已于今年 8 月突然辞去美联储理事职务，其最新财务披露文件显示，她在 2024 年存在此前未披露的股票交易行为，其中部分交易发生在美联储所谓的 “交易静默期” 内 —— 这一行为违反了美联储的道德准则。这一事件或将成为又一例证，进一步强化公众对此类问题的负面看法。

　　国会山多年来的推动努力

　　预计众议院该委员会将仅聚焦 “禁止议员进行股票交易” 这一议题，而非扩大范围至华盛顿其他领域的官员。多年来，要求禁止议员股票交易的尝试不断增加，但屡屡陷入停滞。

　　本周的听证会将邀请纳税人保护联盟（Taxpayers Protection Alliance）的丹・萨维卡斯（Dan Savickas）和曼哈顿研究所（Manhattan Institute）的詹姆斯・科普兰（James Copland）作为证人出席。

　　萨维卡斯已明确表达了自己的立场，他转发了所在组织的一条社交媒体消息，内容为 “议员们终于要为此采取行动了，真是时候了”。

　　周三听证会的核心人物将是众议院行政委员会主席、威斯康星州共和党人布莱恩・斯泰尔（Bryan Steil）。

　　斯泰尔表示，他将聚焦听证会核心，确保 “国会议员中无人能利用内幕信息获利”，同时委员会将考虑多种解决方案。

　　国会议员从事内幕交易在法律上已属违法。斯泰尔的发言人尚未立即回应置评请求，目前暂不清楚他是否支持通过 “全面禁止” 的方式彻底终结议员股票交易行为 —— 近年来他似乎从未明确表态支持这一做法。

　　与此同时，众多其他议员则明确呼吁实施禁令。

　　由两党议员团体推动的一项提案名为《恢复国会信任法案》（Restore Trust in Congress Act），该法案拟禁止国会议员及其配偶、受抚养子女以及受托人持有、购买或出售个股、证券、大宗商品或期货合约。

　　该法案由得克萨斯州共和党众议员奇普・罗伊（Chip Roy）和罗得岛州民主党众议员塞思・马加齐纳（Seth Magaziner）牵头，于今年 9 月公布，获得了跨党派支持者的认可。

　　另有部分议员对 “禁令是否为正确解决方案” 持谨慎态度，但多项民调显示，该禁令获得了压倒性的公众支持。马里兰大学公共政策学院今年夏季开展的一项调查显示，86% 的美国人支持禁止议员股票交易。

　　今年有多份报告指出，在年初因关祱引发的市场波动期间，国会议员的股票交易次数显著增加，这一现象进一步强化了公众对禁令的支持态度。尤其是在 4 月特朗普总统宣布 “解放日关祱” 后市场暴跌期间，部分议员及其家人进行了数百笔股票交易 —— 通过这些交易，他们得以在市场反弹时获利。

　　佛罗里达州共和党众议员安娜・保利娜・卢娜（Anna Paulina Luna）是禁令最坚定的支持者之一，她表示将推动众议院就《恢复国会信任法案》进行全院投票。她称，若该法案未被纳入审议议程，她将通过 “免责请愿”（discharge petition）的方式绕开领导层推进此事。

　　上周得知该议题将召开委员会听证会时，卢娜表示欢迎。但一位了解这位女议员想法的消息人士向雅虎财经透露，她并未排除启动 “免责请愿” 的可能性。

　　最终是否采取这一举措，将取决于未来数日事态的发展。

　　美联储副主席菲利普・杰斐逊（Philip Jefferson）于周一表示，当前失业率面临的下行风险已超过通胀面临的上行风险，但美联储在降息问题上应采取 “稳步” 行动。

　　“当前的政策立场仍带有一定限制性，但已更接近既不抑制也不刺激经济的中性水平，” 杰斐逊在堪萨斯城的一次演讲中表示，“风险平衡的不断变化表明，在接近中性利率的过程中，我们有必要稳步推进政策调整。”

　　杰斐逊强调，在 12 月 9 日至 10 日美联储下一次政策会议召开前，目前尚不清楚官员们将获取多少政府数据。美国劳工部已宣布将于周四发布 9 月就业报告，但不确定在美联储官员开会前是否还会发布其他数据（若有，具体内容也尚不明确）。

　　他指出，自己一贯采取 “逐次会议评估” 的策略，并补充称，当前形势下，这种策略 “尤为审慎”。

　　尽管杰斐逊表示，受关税影响，通胀率可能已在 3% 左右停滞，但他仍认为，有理由将这一现象视为一次性的价格上涨，而非持续性的通胀问题。不过他补充道，自己正密切关注相关局势。

　　杰斐逊认为就业市场正逐步降温。他承认目前缺乏官方政府数据支持，但指出，各州近期收到的失业保险申领人数在近几周基本呈平稳走势。他还提到，关于就业市场的坊间证据好坏参半。

　　杰斐逊发表上述言论之际，美联储内部在是否进一步降息的问题上分歧日益明显。包括堪萨斯城联邦储备银行行长杰夫・施密德（Jeff Schmid）和波士顿联邦储备银行行长苏珊・柯林斯（Susan Collins）在内的其他有投票权的委员，均对通胀问题表示担忧，并倾向于维持利率稳定。

　　市场目前预计，美联储下月降息的概率仅为 42%，而约一个月前，这一概率还高达 94%。

　　欧洲央行管理委员会成员Gabriel Makhlouf表示，他并不过度担忧欧盟碳定价机制可能推迟实施会对通胀造成压力。

　　这位爱尔兰官员周一在都柏林表示，“我不会过度纠结于ETS2（欧盟碳排放交易体系第二阶段）可能发生或不会发生的情况 —— 我确实不会。鉴于持续存在的不确定性，我们采取的逐次会议审视所有事项的做法仍是正确的。”

　　ETS2可能推迟实施，这将可能导致2027年通胀预期下调，该体系原定于该年启动。欧盟经济事务委员Valdis Dombrovskis表示，影响可能约为0.3个百分点，这意味着价格涨幅将可能低于欧洲央行设定的2%目标。

　　尽管存在这种风险，多数政策制定者仍认为当前利率水平适当，经济持续增长且通胀得到有效控制。Makhlouf表示，称其对物价走势感到担忧实属“言过其实”。

　　“我认为当前形势良好，”他强调，“最新预测显示我们正按计划推进。”

　　美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）周一详细说明特朗普政府如何为民众日常生活的可负担性而战，以及向美国工薪阶层发放2000美元支票计划的后续步骤。

　　贝森特警告称，美国通货膨胀的“风暴汇集”正在酝酿，同时强调了联邦政府的应对措施。

　　“这确实是一场各种因素已经齐备了的风暴，”贝森特在回应关于明年牛肉价格可能涨至每磅10美元的提问时表示。“我们继承了严重的通胀问题。我们正在使其趋于平缓。相信我们能够压制通胀，目前能源价格已下降，利率也已下调。但真正的关键在于——这将使美国人的实际购买力得到提升。这将通过经济增长来实现。”

　　尽管因政府停摆而延迟发布的10月通胀数据尚未公布，美国总统特朗普周日仍吹嘘消费者价格正在改善，并表示部分零售商提供的感恩节大餐价格较拜凳政府时期下降了高达25%。

　　食品价格同样是牛肉产业领袖、奥马哈牛排公司首席执行官内特·雷姆普关注的重点，他周五警告称，到2026年第三季度牛肉价格可能达到每磅10美元。

　　在全美通胀压力持续存在的背景下，特朗普政府上周宣布计划利用关税收入向中低收入美国人发放2000美元款项，剩余资金将用于削减美国巨额国债。

　　“这方面需要立法程序，”贝森特谈及可能发放的支票时表示。“得益于总统对美国工薪阶层履行竞选承诺……工人阶级的（小费免税政策、社保加班费改革），我们将在第一季度通过退税和实际收入看到显著提升……发放2000美元退税……将针对工薪家庭。我们会设定收入门槛。”

　　“就在上周，我们签署了贸易协议，”他同时指出。“因此不仅您刚提及的咖啡、可可、香蕉等许多商品的关税将被取消——这是贸易协议生效的结果。随后我们将看到生活成本下降。”

　　自特朗普四月份宣布“解放日”关税政策以来，美国的关税收入从5月的221亿美元猛增至6月的270亿美元，7月更达到280亿美元。根据财政部月度报表，2025财年（截至9月30日）关税总收入达1950亿美元。

　　尽管人工智能基础设施建设热潮仍在吸引大量资金涌入，但投资者对 “谁能成为受益者” 的选择突然变得更加审慎。

　　市场两极分化态势显著：一端是以 CoreWeave 公司（CoreWeave Inc．）为代表的企业。这家云计算服务提供商目前处于亏损状态，且负债高企。上周其股价暴跌 26%，创下今年上市以来的最差单周表现，而前一周该股已下跌 22%。不过，从 4 月低点到 6 月，该股曾累计上涨超 400%；自 3 月首次公开发行（IPO）以来，股价仍保持近 90% 的涨幅。

　　本周一，CoreWeave 股价再跌 2.3%。

　　市场另一端则是美光科技公司（Micron Technology Inc．）。该公司生产的 AI 计算用存储芯片需求激增，预计今年利润将增长超一倍。上周美光科技股价创下历史新高，11 月以来涨幅达 13%，年内涨幅更是超 190%。本周一，该股上涨 4.6%。

　　“目前市场正在重新评估，那些此前股价飙升但现金流匮乏的公司，正受到严重冲击。”Rational Equity Armor 基金的投资组合经理乔・蒂盖（Joe Tigay）表示。该基金持有多只 AI 概念股。

　　这一转变正席卷整个 AI 投资领域。今年以来，由于科技巨头加速布局 AI 投资，投资者曾不加区分地涌入该领域，推动美国股市大部分时间保持上涨。彭博社整理的数据显示，微软（Microsoft Corp．）、亚马逊（Amazon.com Inc．）、字母表（Alphabet Inc．）和 Meta 平台（Meta Platforms Inc．）这四家公司未来 12 个月的投资支出预计将增长 34%，达到约 4400 亿美元。

　　如今的关键变化在于，“资产质量” 开始发挥作用。资产负债表稳健的公司受到青睐，而债务负担较重、投机性较强的公司则被市场抛弃。

　　甲骨文公司（Oracle Corp．）就是一个典型例子。这家传统数据库软件提供商今年凭借云计算部门的快速增长，股价一度上涨。9 月 10 日，甲骨文预计其云计算部门到 2030 年 5 月财年结束时，年收入将从今年的 180 亿美元增至 1440 亿美元，消息公布后该股暴涨 36%。

　　但此后，由于市场对甲骨文履行上述增长承诺所需成本感到担忧（这些成本越来越依赖债务融资），其股价已累计下跌 33%。甲骨文今年的自由现金流预计为 - 97 亿美元，而去年该公司已出现自 1990 年以来的首次自由现金流为负情况。预计未来两个财年，这一赤字还将扩大，到 2028 财年可能达到 - 243 亿美元。

　　“有些企业承诺进行大规模投资，但自身现金流不足以支撑，可能需要承担巨额债务来为未来的投资提供资金。” 景顺（Invesco）首席全球市场策略师布莱恩・莱维特（Brian Levitt）表示，“在信贷市场未出现动荡前，这种模式或许可行。但我认为，市场正越来越关注这一风险。”

　　投资者对 “缺乏明确高回报路径的大规模 AI 投资” 的容忍度日益降低，也加剧了市场对这类公司的审视。上月 Meta 发布第三季度财报，由于公司为扩大计算能力和招聘 AI 人才而大幅增加支出，财报业绩不及预期，此后其股价已累计下跌近 20%。

　　与之相反，字母表公布的财报显示，尽管公司上调了今年的资本支出预期，但其谷歌云（Google Cloud）业务的销售额增长超出预期，此后股价持续攀升。2025 年下半年，字母表股价上涨近 60%，远超纳斯达克 100 指数的涨幅，跻身该基准指数成分股中的十大牛股之列。

　　目前尚不确定这一轮调整是暂时的回调，还是更大规模抛售的开始。持有多只核心 AI 概念股的 Cetera 公司首席投资官吉恩・高盛（Gene Goldman）表示，当前市场对资产负债表较弱公司的集中抛售，让人联想到互联网泡沫时期的情景。

　　“当市场逐渐认清‘谁才是真正的赢家’时，那些不盈利、资质不佳、根基不稳的公司，往往会遭到更无差别的抛售。” 高盛说。

　　不过，AI 服务的需求依然旺盛，目前尚无迹象表明相关投资支出会在短期内放缓。当然，投资者仍在期待 AI 领域最重要的 “风向标”—— 英伟达（Nvidia Corp．）的动向。这家芯片制造商将于本周三下午发布第三季度财报。

　　考虑到仍有大量资金流入 AI 基础设施投资，Rational Equity Armor 基金的蒂盖对 AI 投资领域的前景仍有信心。

　　“我认为该领域的基本面并未发生任何变化，但市场正在重新评估、审视机会，这是健康的现象。” 蒂盖表示。

　　科技头条