比互联网泡沫还严重？美银：“新经济”泡沫戳破恐导致标普暴跌40%

美股最强50由财联社和中文投资网联合打造，我们未来会定期披露一支股票，并实时追踪。旨在为投资人筛选出美股里同时兼具稳定和成长的强基本面股票，结合技术图形和AI算法，把握上涨趋势。每期内容包含三部分：上周回顾与下周展望，最强50股研究报告，实盘交易汇总。

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上周回顾与本周展望：

截止目前已有77%标普500成分股披露Q4业绩，EPS同比增长16.9%，其中76%EPS超市场预期。营收同比增长5.2%，其中62%公司营收超市场预期。Forward P/E为22.2，好于市场预期，该数据也显示美国的经济基本面依然强劲。接下来短期内将不会有重要的经济数据和财报会影响美股的整体走势，英伟达的强势反弹以及美股新高也让DeepSeek给美股带来的冲击暂时告一段落，市场重归理性的走势行情。

本期我们将为大家带来美股最强五十股第一支——Meta。Meta在经历了用户增长滞后和元宇宙大幅投入不见回报后，股价已经强势反弹并一路拉升，两年多时间内涨幅近10倍，即便如此，华尔街投行依然纷纷给出更高的目标价格，让我们来分析一下Meta上涨的背后秘密和华尔街预期的未来走向。

【公司介绍】

Meta Platforms, Inc.（Meta），前身为Facebook, Inc.，是一家全球领先的科技公司，总部位于美国加州。公司专注于社交媒体、虚拟现实（VR）、增强现实（AR）和人工智能（AI）技术。其核心产品包括社交平台Facebook、Instagram、WhatsApp和Messenger，以及VR设备Meta Quest和元宇宙平台Horizon Worlds。Meta通过广告服务和创新技术实现收入增长，同时推动视频化和生成式AI（GenAI）在业务中的应用。

Meta致力于构建“元宇宙”，通过技术连接世界，为用户提供沉浸式的数字互动体验。凭借强大的社交生态系统、领先的AI技术和虚拟现实布局，Meta正在从传统的社交媒体公司转型为全球元宇宙和AI领域的技术先锋。

【强势理由】

在刚刚公布的最新一季度财报中，META应用家族（FoA）业务板块的收入增长略快于公司总收入增长，广告收入在该业务板块收入中占比近 99%。与此同时，应用家族板块的营业收入增长速度超过了收入增长率，增幅超 34%，使得该板块利润率扩大了超 600 个基点，达到 59% 以上。在第四季度，Meta 旗下 Facebook、Instagram 和 WhatsApp 的日活跃用户量（DAP）同比增长 5.0%，达到 33.5 亿。

根据 Grand View Research 的研究，2025 年至 2030 年间，全球数字广告市场预计将以 15.4% 的复合增长率增长。考虑到该公司拥有稳固且不断增长的用户基础，这一预估的增长为该公司提供了强劲助力，因此，预计其主要收入来源将保持上升势头。

通过旗下的 Meta AI，该公司得以提升用户体验，我们认为这对其用户群增长起到了关键作用。比如，Facebook 和 Instagram 上的个性化推送，确保用户看到符合自身兴趣的内容；还有 Facebook 市场的个性化服务，Meta AI 会根据用户的购买模式和浏览历史推荐商品和类别，诸如此类的例子不胜枚举。

另一个增长驱动因素是该公司在新领域（如 Reels）的货币化策略。预计截至 2025 年，每月至少有 20 亿人参与 Reels 相关内容，Facebook 和 Instagram 上每天有超过 2000 亿条 Reels 被播放。值得注意的是，这些 Reels 的互动量比普通内容高出约 22%。这些数据相当可观，通过定向广告有望带来更多收入。Instagram Reels 的使用量去年增长了超过 57% 。从这些数据来看，该公司有望从这个高增长领域的目标受众那里获得持续的广告收入增长。

Meta 的现实实验室（Reality Labs）方面，该部门在连续三个季度增速放缓后，营收同比增长 301%，达到 10.8 亿美元，虽然运营亏损如管理层预期的那样进一步扩大至 49 亿美元，但该部门营收增长提速是一个乐观信号。此外，Meta 首席执行官马克・扎克伯格（Mark Zuckerberg）对其雷朋（Ray - Ban）Meta AI 智能眼镜的市场需求也充满信心。

展望未来，扎克伯格认为 2025 年将是具有决定性意义的一年，它将决定智能眼镜是否真能成为下一个计算平台。提醒各位读者，Meta 一直坚定不移地朝着将智能眼镜打造成人工智能下一个载体的目标努力，他们此前展示过一款名为 “猎户座”（Orion）的全息增强现实眼镜，能让用户在物理世界与数字世界之间自由穿梭。Meta 首席技术官安德鲁・博斯沃思（Andrew Bosworth）也表示，2025 年对现实实验室来说可能是最为关键的一年，因为他相信他们拥有最出色的产品组合，并且计划再推出十多款人工智能驱动的可穿戴设备，这或许会成为一个类似苹果推出麦金塔电脑（Macintosh）那样具有里程碑意义的时刻。

Deepseek如何影响META布局

中国人工智能公司深度求索（DeepSeek）最近推出了其 R - 1 推理模型。该模型性能与 OpenAI 的 o1 模型相当，但运行成本却只有后者的十三分之一，一度引发华尔街对硅谷科技公司的重新估值行情。

在 R - 1 推出后不久，微软（NASDAQ 股票代码：MSFT）首席执行官萨蒂亚・纳德拉（Satya Nadella）在推特上提到了一种名为杰文斯悖论（Jevons paradox）的现象。其观点是，当某种东西变得更便宜且更易获取时，通常会导致更多的消费。在这种情况下，像 R - 1 这样更廉价的模型应该会促使更多公司加速利用人工智能进行开发，这将带来更多的推理计算需求，进而转化为更高的算力需求。

上述逻辑与萨蒂亚・纳德拉和马克・扎克伯格的想法相契合，两家公司都为其 2025 财年的资本支出计划进行声明，他们希望构建必要的能力，尤其是在已经明显看到人工智能在企业和消费者中广泛应用的当下。

以下是马克・扎克伯格在财报电话会议上，就他对人工智能基础设施以及Deepseek所带来的业务影响的看法：

“关于深度求索的 R - 1 模型，有很多新奇之处我们仍在研究，也希望能将其应用到我们的系统中。现在就其对于基础设施和资本支出的发展轨迹意味着什么形成明确观点，还为时过早。随着这类推理模型不断涌现，关于有多少计算基础设施用于预训练，又有多少用于推理，已经存在争论。看起来很有可能，大部分算力不一定会用于预训练。但这并不意味着所需算力会减少，因为新出现的一种特性是，为了生成更高水平的智能和提供更高质量的服务，在推理阶段可以投入更多算力。

这个领域发展迅速，我始终认为，从长期来看，大力投资资本支出和基础设施将成为一种战略优势。就目前而言，我敢说，构建这类基础设施的能力，对于服务质量以及实现我们期望的规模服务来说，都将是一项重大优势。”

META未来也会将 R - 1 的一些创新应用到自身模型中，通过卓越的推荐引擎和生成式人工智能内容工具来提高用户参与度，同时通过超个性化和定向广告提高货币化效率。所以，以较低的基础设施成本获得高性能模型应该是一个大好事，因为这不仅会推动用户和广告商更多地采用生成式人工智能，还将帮助 Meta 在其基础设施支出上获得更高的投资回报率（ROI）。

AI技术及GenAI生态布局

技术升级是Meta在AI领域布局的重要部分。为了支持生成式AI战略的实施，Meta计划在未来几年显著提高AI支出。据悉，为了实现生成式AI目标，公司可能需要投入数千亿美元用于算力资本支出，以构建强大的基础设施支持。目前Meta AI聊天机器人和AI增强的雷朋智能眼镜已经广泛应用并获得积极反馈。公司计划在明年年初推出全新的Llama 4 AI模型，该模型在推理能力和响应速度上将具有显著优势，进一步巩固 Meta在AI生态系统中的领导地位。

另一个值得关注的推动因素是其在人工智能领域的投资。该公司计划今年在人工智能方面投入约 650 亿美元，远高于去年 380 - 400 亿美元的支出，甚至超出了分析师预估的 502.5 亿美元。如此大规模的投资表明，公司管理层致力于采用最新技术来提升用户体验并提高运营效率。

【财务表现】

Meta 公布的最新一季度营收为 483.9 亿美元，超出分析师预期的 470.3 亿美元。每股收益为 8.02 美元，高于分析师预期的 6.77 美元。据 Benzinga Pro 数据，Meta 目前已连续八个季度在营收和盈利方面均超出分析师预期。 总营收同比增长 21%。 应用家族日活跃用户同比增长 5%，达 33.5 亿。 广告展示量同比跃升 6%，平均每则广告价格同比上涨 14%。 成本与费用为 250.2 亿美元，同比增长 5%。 资本支出为 148.4 亿美元。 公司持有现金、现金等价物和有价证券共计 778.1 亿美元，长期债务为 288.3 亿美元。目前其员工总数达到 74,067 人，同比增长 10%。

Meta 是一家现金流盈利能力很强的社交媒体企业，拥有大量持续产生的自由现金流。Q4显示Meta 获得了 132 亿美元的自由现金流，与去年同期相比增长 14%。Q4自由现金流利润率为 27.2%，而 2024Q3为 38.2%，2023 年Q3为 28.7%。Meta 的自由现金流同比下降 5%，主要原因是大幅增加资本支出，尤其是在人工智能投资方面。

本杰明・格雷厄姆公式估值测算

格雷厄姆公式侧重于盈利和增长，这两个指标是衡量财务健康状况的关键要素。也是一种偏保守的估值方式，通过将国债收益率作为无风险利率、BBB 级公司债券收益率作为风险溢价率来调整估算的公允价值。最重要的是，格雷厄姆的方法与 Meta 强劲盈利和持续增长的历史表现相符。

我们使用以下公式估算公允价值：

内在价值 =（每股收益 ×（8.5 +（2× 公司长期增长率））×10 年期国债收益率）/ BBB 级公司债券收益率

往绩每股收益：23.86 美元 3 - 5 年每股收益复合年均增长率：17.75%

美国 BBB 级公司债券实际收益率：5.44% 美国 10 年期国债收益率：4.50%

根据这些数值，得出的内在价值为 871.37 美元

【机构预测】

RBC Capital：维持对META的“跑赢大盘”评级，将目标价从700美元上调至800美元。分析师指出，META的广告收入和技术创新前景良好，预计将继续推动公司股价上涨。

Goldman Sachs：维持对META的“买入”评级，将目标价从688美元上调至765美元。分析师认为，META在广告技术和虚拟现实领域的持续投资将增强其市场领导地位。

Benchmark：将META的评级从“持有”上调至“买入”，并维持目标价820美元。分析师看好META在元宇宙和AI领域的潜力，认为这些领域的扩展将进一步推动公司的增长。

Barclays：维持对META的“增持”评级，将目标价从630美元上调至705美元。分析师认为，META的广告技术和内容平台将继续为其带来收入增长。

Wells Fargo：维持对META的“增持”评级，将目标价从685美元上调至752美元。分析师看好META在广告和虚拟现实领域的战略部署。

中文投资网首席分析师Brant操盘笔记：

上周标普500创下新高，纳指极度逼近新高，美股消化了DeepSeek带来的恐慌后重新回归上升趋势，走势温和健康。本周会迎来马斯克公布“全球最聪明的人工智能——Grok3”，我期待对特斯拉及纳指可以进一步提振。另外特朗普的Federal Tax政策随时会公布，对股市也是重大利好。

盘面上看标普新高不需要多说，纳指30分钟呈现了漂亮的上升趋势，没有任何理由看空，应该顺势而为。美股有一句话，永远不要做空新高的行情。

小盘股走势偏弱，但是30分钟也是支撑位的箱体震荡，整理后我也依然乐观看涨。之所以特别强调小盘股，是因为纳指7巨头位置过高，但美股整体又有走高意愿，所以在AI应用端需求的背景下，小盘股大概率可以杀出重围领涨行情。

中概股的行情远没有结束，依然是我今年看涨的重要方向。这是中概和A股的一次重新估值。华尔街各大机构已经开始重新跑步进场A股资产，尤其是当下美股政策不明的情况下，港股和A股资产显得格外便宜。短期确实涨的很高，我的利润也比较高，没有仓位适合逢低再做多。

特斯拉（TSLA）当前的位置很值得中长期投资者介入，不用去纠结能不能跌到300还是280，如果目标在600美元，不差这几十美金的入场差价。小盘股（TNA）、特斯拉（TSLA）和波音（BA）我会继续持有，上涨才刚刚开始。但是哔哩哔哩（BILI）和三倍看涨中国ETF（YINN）利润已经很高了，我可能会止盈部分，做个差价，逢低再买回来。大盘还是应该积极乐观看涨，完整版的操作和更多交流，欢迎大家添加微信chinesefn2022咨询。

Brant当前持仓总结

Brant背景介绍

本科毕业于美国加州州立大学北岭（CSUN）金融专业，研究生毕业于美国加州大学尔湾（UCI），Paul Merage商学院会计专业。拥有着多年的华尔街投资和交易背景，现担任美国中文投资网CEO兼首席分析师。

中文投资网是一家专注于为全球华人投资者提供美股投资的投教平台，帮助超过30万全球华人投资者在美股中实现正向资产规划，公司的愿景是：让每一位用户投资人都能成为自己的基金经理。

财联社2月17日讯（编辑 刘蕊）随着美股第四季度财报季接近尾声，有一个令人担忧的事实正逐步浮出水面：在特朗普关税的威胁之下，美国企业的盈利前景正在恶化。

美股企业对未来忧心忡忡

今年第四季财报季，在已发布下季度及以后业绩指引的公司中，有更多的公司给出了低于分析师预期的预估。

媒体汇编的数据显示，截至目前，将企业预测与分析师预测进行比较的一项前瞻性盈利指标已降至一年来的最低水平。在本月早些时候，这一指标甚至跌到过2016年以来的最低水平。

这表明了美国企业对于未来的担忧。目前已经有很多企业表示怀疑：一旦美国引爆全面贸易战，跨国企业的出口需求和海外利润将受到影响。在美国国内，通胀依然居高不下，美联储似乎并不急于降息。

联博（AllianceBernstein）负责美国集中增长业务的首席投资官吉姆•蒂尔尼（Jim Tierney）表示：

“今年的不确定性是过去多年来最大的，高管们正试图以更温和的指引来应对这种不确定性…尽管第四季度的盈利结果很强劲，但这并没有完全提振企业对于2025年的预期。”

强劲业绩没有带来信心

从历史上看，美股走势对业绩指引的反应往往比实际业绩更大，美股投资者通常也会更看好那些业绩指引好于预期的公司。

商业智能（BI）数据显示，本财报季，美国利润和销售额增长的公司在公布业绩后一天内的表现超过标普500指数6.7%，这是自2020年初以来的第二高水平，也侧面表现出美股企业第四财报季的业绩表现不错。

然而尽管如此，美股企业对于未来的信心却似乎并不那么充足。到目前为止，标普500指数成份股中只有80家公司发布了第一季度业绩展望。

当然，通常来说，企业高管们在对未来几个月给出预测时，可能总会趋于保守，以此来下调市场预期，从而为未来的股价上涨降低门槛。然而，由于特朗普上台带来的关税威胁，今年的高管们似乎尤为谨慎。

Plurimi Wealth首席投资官帕特里克•阿姆斯特朗（Patrick Armstrong）表示：

“这是华尔街分析师和公司业绩指引之间的经典舞蹈，卖方给出非常雄心勃勃的预期，公司引导他们给出令人满意的数字…最大的问题是，关税什么时候会真正生效？”

关键在于关税

自特朗普上台以来，就不断挥舞“关税大棒”。在此影响下，就连分析师对美股企业的盈利前景信心也在悄悄流失。

BI汇编的数据显示，华尔街分析师目前预计标普500指数成分股公司今年的利润增幅为10%，低于1月初的近13%。

不过，分析师们对2026年的预测并没有变化——分析师预计明年的利润仍将增长14%。

“特朗普总是会给市场带来波动，但如果你看看盈利增长的潜在基本面，情况仍然非常强劲，”投资公司Laffer Tengler Investments首席执行官南希·腾格勒（Nancy Tengler）说。

除了企业，特朗普关税对于美国消费者带来潜在冲击。鉴于美国通胀似乎比预期更为顽固，而且特朗普关税很可能进一步推动物价上涨，美联储已经暗示有意在更长时间内将利率维持在较高水平，以避免通胀再次飙升。