【评级】第一上海：维持上海复旦(01385)持有评级

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1、公司2025年第三季度实现营业收入11.9亿元，同比增长33.3%。归母净利润1.37亿元，扣非归母净利润1.21亿元，同比增长59.2%。毛利率为61.1%，同比增加9个百分点。 2、分业务看，FPGA及其他芯片业务收入4.4亿元，同比增长34.7%，增长主要来自28nm FPGA产品需求。下一代1xnm FinFET的FPGA产品预计2026年开始贡献收入。公司预计2025财年FPGA业务收入有望同比增长38.6%至14.7亿元。 3、非挥发性记忆体业务收入3.4亿元，同比增长44.1%，其中高可靠产品占比70%。智能电表芯片业务收入1.4亿元，同比增长40.8%，其中智能家电及车规级MCU销量增长较快。安全与识别芯片业务收入2.4亿元，同比增长15.5%。 4、公司预计未来三年营业收入复合年增长率为12.7%，净利润复合年增长率为25.8%。 #盈利预测与评级：预计公司2025年至2027年总营业收入分别为41.01亿元、47.52亿元、51.34亿元。预计归母净利润分别为5.22亿元、10.19亿元、11.40亿元。采用PE估值法，对应2026年利润的33.0倍PE，给予目标价45.00港元，持有评级。

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上海复旦(01385.HK)：最新机构观点 2025-12-12

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01385.HK 上海复旦：该股最近90天内共有4家给出研报评级，增持评级3家，买入评级1家，过去90天内机构目标均价为53港元；最新机构研报观点：上海复旦(1385.HK)三季度营收利润齐增，下一代FPGA产品将于2026年贡献收入第一上海 2025-12-12；上海复旦(01385.HK)升目标价至47.3港元，料FPGA行业持续增长摩根士丹利 2025-12-11；上海复旦(1385.HK)2025年三季报业绩点评：25Q3营收和盈利同比增长明显，存储和高可靠领域需求向好光大证券 2025-11-07

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【评级】第一上海予上海复旦持有评级

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第一上海发布研究报告，给予上海复旦“持有”评级，目标价45.00港元。报告预计其下一代FPGA产品将于2026年开始贡献收入。

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【评级】摩根士丹利：维持上海复旦(01385)“增持”评级

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1、摩根士丹利维持上海复旦“增持”评级，目标价由32.8港元上调至47.3港元。2、2025年每股盈利预测下调38%，主因库存减值；2026及2027年每股盈利预测分别上调1%及4%，基于FPGA销售较强。3、今年前三季度，上海复旦FPGA收入同比增长13%。4、预期专用FPGA领域增长势头将持续，订单能见度有望于明年第一季度改善。5、预计公司第四季度收入将环比轻微回落，但仍能保持同比增长。 #盈利预测与评级：维持“增持”评级，目标价47.3港元。2025年每股盈利预测下调38%，2026年及2027年每股盈利预测分别上调1%和4%。 #风险提示：无风险提示内容本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。

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上海复旦(01385.HK)：最新机构观点 2025-11-07

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01385.HK 上海复旦：该股最近90天内共有2家给出研报评级，增持评级1家，买入评级1家，过去90天内机构目标均价为67港元；最新机构研报观点：上海复旦(1385.HK)2025年三季报业绩点评：25Q3营收和盈利同比增长明显，存储和高可靠领域需求向好光大证券 2025-11-07；上海复旦(01385.HK)升目标价至67.42港元，第三季业绩符合市场预期中金公司 2025-11-06

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上海复旦(01385.HK)：最新机构观点 2025-11-07

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上海复旦(01385.HK)：最新机构观点 2025-11-07

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