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莫凡,纯技术流派交易者,不信交易圣杯,只信理性分析,把握行情浮动与规律,抓住盈利机会,崇尚远离市场才更适合做交易。
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黄永兵,18年交易经验,自从接触交易后,热爱到不可自拔,每天起早贪黑做交易,研究个人交易策略和创作EA,因缺乏锻炼引发脑梗,但对交易依然热情未减。
交易者说-鲜露 交易中实现逆风翻盘
鲜露2013年接触金融销售行业,从一线销售人员变成全职交易者,经历2015年瑞郎黑天鹅事件,一夜亏损150万美金,让他吸引教训如今每下次单子都带上风控。
交易者说-潘学森 努力探索交易圣杯
潘学森自高中开始接触交易,毕业后成立自己的交易团队,一心想专研出一套适合各种行情的EA,结合人为风控,摸索出自己的一套交易策略。
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尽管在监管机构的行动以及帮助下,美国银行业最终有惊无险,个别银行的破产危机并未导致美国银行金融体系爆发更为广泛的风险。但在这个过程中,美国财政部以及美联储的援助行动也引发了外界的不满。
我们获悉,在美股三大指数周四齐涨之后,今年迄今为止,标普500指数已上涨了9.3%,纳斯达克指数的涨幅更是高达21.2%。截至周四收盘,标普500指数已经回到了去年8月以来的最高水平,且目前来看,该指数可能会突破自那以来的交易区间。
在美联储的加息周期尚未结束的情况下,是什么推动美股实现了如此强势的反弹?围绕人工智能(AI)将改变世界的火热希望,以及美联储维持流动性的决心结合在一起,令仍处于美联储加息周期中的美股得以实现复苏。
1、企业盈利并不那么优秀
美股第一季度财报季已接近尾声,已经公布的大多数企业的财报显示,结果基本上好于预期。不过,这很可能是因为原本市场的预期就不高。德意志银行研究部的策略师Binky Chadha在分析了175场财报电话会议的内容后发现,尽管宏观经济形势不利,但许多公司发现自己的业务状态“稳健”。帮助这些公司得出这一结论的可能是,它们已经为最坏的情况(至少也是一场适度的经济衰退)做好了准备,这促使许多公司在经济增长放缓的时候采取了措施。
许多企业对通胀的担忧程度有所下降,它们还努力将这次银行业危机与2008年的金融危机区分开来,并表示银行业的压力仅限于一小部分企业。总体而言,这是一种谨慎乐观的基调。不过,根据媒体追踪的数据显示,标普500指数成分股公司的利润同比平均下降了3.7%,这意味着美国企业利润已连续两个季度下滑,是2016年来首次出现这种情况。此外,市场对标普500指数成分股公司在第二季度的盈利预测也十分悲观,预计利润将下滑7.3%。虽然市场对标普500指数成份股未来12个月的整体每股收益的预测确实有所上升,但这只是因为这一盈利预期此前曾严重走低。
2、利率水平不是关键因素
在美股反弹的同时,此前被视为股市复苏关键因素的债券收益率实际上基本保持在原来的水平。周二,基准十年期美债收益率为3.65%,这是自3月初硅谷银行破产以来的最高水平。
这在很大程度上是因为美联储观察人士开始转向这样一种观点,即当多位美联储官员表示他们预计今年不会降息时,他们实际上可能是在说真话。本周已有多位美联储官员发表讲话。周四,达拉斯联储主席洛根表示,美联储在6月政策会议上暂停加息的理由尚不明确。同一天,美联储理事杰斐逊则暗示,他愿意耐心观察过去一年大幅加息对经济的影响。
LPL Financial首席投资策略师Quincy Krosby表示,美联储官员“似乎肩负着向市场传递信息的任务”。她指出,美联储官员传递出的信息是,美联储“目前没有在今年降息的计划”,但现在也提出了在6月政策会议上再次加息的可能性。
在欧洲最大的资产管理公司东方汇理(Amundi)的美股主管Marco Pirondini看来,美联储的等待将更为谨慎。“我们还没有看到自去年年初以来加息的所有影响。这些都很难以非常精确的方式进行预测。我们甚至不知道我们目前在稳定通胀方面是否做得足够。我们需要几个月的时间来理解。”
美联储主席鲍威尔多次暗示,根据数据,在6月暂停加息可能是合适的。投资者将密切关注鲍威尔在周五的讲话,以从中获得更多线索。市场仍然押注美联储将在年底前转向宽松,但其确定性明显低于年初。期货市场对未来联邦基金利率的预估显示,当前对美联储政策路径的预期比年初时的预期更为激进。因此,很难将美股的反弹归因于对低利率的乐观情绪。
在以Christopher Harvey为首的富国银行策略师看来,企业盈利并非关键,因为直到最近几天,标普500指数一直“表现平平”。从4月13日各大银行拉开财报季大幕开始直到本周二,标普500指数的回报率为-0.9%,因此,财报季的表现并非股市反弹的催化剂。
富国银行策略师认为,美股反弹主要与流动性有关,包括银行定期融资计划(BTFP)。首先,标普500指数今年以来几乎所有的涨幅(除了本周的上涨之外)都可以追溯到3月13日至4月13日期间7.5%的涨幅,该指数从3856点升至4146点,而这与BTFP的创建和银行借款规模的增长、以及美联储资产负债表的扩张相吻合。无论联邦基金利率是多少,这期间总有可用的资金,而这些资金有办法找到可以获得最佳回报的地方。
此外,随着市场预期美联储将转向宽松,对联邦基金利率的预期出现下滑,这也是发生在3月13日至4月13日这段时间内。与此同时,信贷市场“解冻”令投资级公司债息差从3月15日的163个基点的峰值收窄了近30个基点,这一现象可能也得益于BTFP和流动性的增加。
为了说明这一点,富国银行提供了“全收益”(即十年期美债收益率加上投资级公司债息差),并显示自去年年初股市见顶并开始下跌以来,该指标与标普500指数的相关性非常高,达到了85%。
Christopher Harvey表示:“今年以来推动标普500指数上涨的因素是资金和流动性,而非盈利或基本面。在信贷利差扩大和/或美联储资产负债表萎缩的背景下,股市逆转的风险似乎有所上升。”显然,美国债务上限谈判可能失败也会对股市产生深远影响。
Crossborder Capital的追踪流动性的专家Mike Howell指出,即使为了对抗通胀而维持高利率,但美联储仍在保持金融体系的流动性。去年十月英国国债市场的危机提醒所有人,流动性枯竭和利率上升时可能导致的金融市场动荡。自那以来,美国银行存放在美联储的准备金一直保持稳定,似乎任何措施都不允许将这些现金储备降至2008年金融危机以来监管机构规定的“充足水平”以下。这反过来意味着,尽管未来流动性面临明显风险(包括通胀上升、债务违约等),但美联储将尽其所能保持流动性,这会让投资者觉得投资股市是安全的。
还有一个因素可以解释美股今年以来的涨势:人工智能。摩根大通在4月底就曾表示,由ChatGPT和其他大型语言模型引发的对人工智能热潮推动了标普500指数今年一半以上的涨幅,AI概念今年以来创造了1.4万亿美元的市值,相比去年年末增加约45%。
据了解,该分析涵盖微软(MSFT.US)、谷歌母公司Alphabet (GOOGL.US)、亚马逊(AMZN.US)、Meta Platforms (META.US)、英伟达(NVDA.US)和赛富时(CRM.US)。这些股票是其所谓的“LLM-创新”股,其表现优于其他五大股票,即苹果(AAPL.US)、特斯拉(TSLA.US)、伯克希尔哈撒韦(BRKA.US)、联合健康(UNH.US)和摩根大通(JPM.US),也跑赢标普500指数中11至50的成分股,以及罗素2000指数。此外,这类人工智能股贡献了标普500指数53%的涨幅,纳斯达克100指数54%的涨幅,以及68%的成长股涨幅。
法国兴业银行(Societe Generale SA)近日也发布报告称,围绕人工智能(AI)的全球投资热浪全面席卷美股市场,如果没有人工智能所引发的科技股全面看涨情绪,今年美国股市将不可避免地走向下跌。
如果要论二季度迄今,全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”,那么显然非日本股市莫属!
周五(5月19日),日经225指数进一步强势高开逾1%,最高触及30924.47点,创下了自1990年8月以来的新高,收在30808.35点。在本周早些时候,东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。
多组对比可以显示出日股今年以来的强势:东证指数年内已累计上涨了逾15%,远远超过了标普500指数约9%的涨幅。截止本周三,追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8%,而追踪标普500指数的SPDR S&P 500 Trust (SPY)同期涨幅则仅为8.6%。
如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月,日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……
日股为何能一举领涨全球?对于许多国际市场的投资者而言,近来提到日股的优异表现,脑海中第一时间浮现出的,无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位,令越来越多的业内人士开始注意到这一全球第三大经济体的巨大投资机会。
不过,日股本轮爆发背后的成功秘诀,真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗?
答案显然没那么简单!事实上,在M&G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来,并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的(机会)其实也正是其他人眼下正在看到的,人们对日股的前景正感到非常兴奋!
至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨?“干货”其实有很多……
根据东京证券交易所(Tokyo Stock Exchange)的数据显示,外国投资者目前已经连续第六周成为了日本股票的净买家。在此期间,外国投资者大举涌入了日股股票和期货市场,净流入逾300亿美元,是过去10年最大规模的资金流入之一。
根据交易所的数据,在截至5月12日的最近一周内,海外交易者又净买入了价值7810亿日元(约合57亿美元)的股票和期货。
杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示,自2012年“安倍经济学”时代初期以来,他就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。
在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下,越来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱,持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持,也令不少海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。
高盛日本公司就表示,近来已受到了越来越多平时不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后,开始调查其中的原因,他们的建仓买入又进一步促使股市上涨,形成了目前的良性循环。
一个值得留意的现象是,在巴菲特上月公开表态力挺日股后,包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略,通过低成本日元融资押注高股息日元资产。
其实,巴菲特在日本五大商社上的加大投资,也存在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力,但过度集中会产生风险。
嘉信理财(Charles Schwab)首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出,日本股市的回报率是在波动性远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市,以此作为避险手段。
法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示,“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。(我们)将继续对日本股票维持超配,并偏向银行、金融和价值股的投资。”
当然,在海外投资者今年对日本产生兴趣之前,他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次,即便有着避险和多元化分散投资的需求,他们又为何铁了心一定要来日本市场?日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗?
这便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了!
金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示,日本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高,以及企业部门推动向股东返还现金。日本多年的公司治理改革已开始见效,这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。
Rosenberg指出,目前日本企业的派息已大幅增加,在截至今年3月的财年中,日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元(合714亿美元)的历史最高水平。
Rosenberg还发现,近50%的日本公司资产负债表上有净现金,而美国的这一比例只有20%多一点;东证指数成分股公司中约有54%的公司股价低于每股账面价值,而标普500指数成分股中这一比例仅为7%。单从市净率等估值指标来看,这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高的上限。
今年3月底,东京证券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况,还请求上市企业在意识到资本成本的前提下推进经营并公布改善方案等。
与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬,JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购,股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股的方针,该公司股价随后上涨了10%。
包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财报时,也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计,到今年5月底,各日本上市公司的回购规模将进一步创下新纪录。
高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示:“(东京证交所)主题正引起许多海外投资者的共鸣,他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下,许多公司正在回购股份,厘清经常令人困惑的交叉持股,并在定期公开会议之前与股东进行更密切的接触。”
对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示,东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还要多”,这是股市充满活力表现的最大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度,希望市值上升。
最后,日本央行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基本面,显然也对日股的表现构成了提振。
尽管新行长植田和男上月已走马上任,但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2%的目标,但植田和男依然强调,“还不能放心地说通胀(达到了央行目标)”。
相比之下,欧美央行今年上半年还在持续加息,并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状态。
日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示,今年前三个月日本国内生产总值(GDP)折合成年率增长1.6%,创下了近三个季度以来新高。
日本国家旅游局表示,受益于中国放宽旅行限制,4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出,考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等积极因素,日本这个世界第三大经济体的前景十分强劲。
值得一提的是,从经济合作与发展组织的经济前景指数来看,日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。
日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示,日本企业的业绩似乎相当不错,重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游增长的前景,而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10%或更多。
里昂证券也认为,日本股市今年的涨势或将延续下去,因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家,巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场,而企业财报的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。
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