Tether融资目标跳水：5000亿估值太高？

全球最大的稳定币发行商Tether，正试图调低外界对其巨额融资计划的预期。此前，由于投资者对公司高达5000亿美元的估值目标提出质疑，其宏大的融资计划在市场上面临阻力。

这家在萨尔瓦多注册的加密巨头去年启动了融资谈判，最初计划筹集150亿至200亿美元。如果这笔交易成功，Tether将一跃成为全球最具价值的非上市公司之一。

然而，据知情人士透露，由于投资者表现出犹豫，Tether的顾问已经开始讨论将融资规模缩减至约50亿美元的可能性。

5000亿估值争议：CEO的底气与市场的疑虑

面对外界的关注，Tether首席执行官Paolo Ardoino主动淡化了融资规模的重要性，并将此前150亿至200亿美元的目标称为“一种误解”。

“那个数字不是我们的目标，只是我们愿意出售的上限，”Ardoino在一次采访中表示，“就算一分钱都不卖，我们同样会感到非常满意。”

他强调，Tether盈利能力极强，在5000亿美元的估值水平上已经收到了“大量兴趣”。他还补充说，公司尚未决定具体出售多少股权，部分原因在于公司内部高管并不愿意减持股份。

Tether CEO Paolo Ardoino为公司的高估值辩护，他认为公司的盈利能力远超许多仍在亏损的AI公司。

Ardoino的底气来自于Tether惊人的利润。据披露，公司去年实现了约100亿美元的利润，主要来源于支撑其稳定币USDT价值的资产储备所产生的收益。他认为，Tether理应获得与那些仍在亏损的人工智能（AI）公司相当的估值。

“那些AI公司赚的钱，和我们差不多，只不过前面多了一个负号，”他直言不讳地表示，“如果你愿意相信某家前面带着巨大负号的AI公司值8000亿美元，那是你的自由。”

Tether及其融资顾问Cantor Fitzgerald均拒绝对本轮融资的具体规模发表评论。

市场降温，投资者为何犹豫？

尽管CEO信心满满，但一些潜在投资者私下里对5000亿美元的估值表达了担忧。这一数字将使Tether与OpenAI、Anthropic等顶尖AI公司，以及马斯克的SpaceX和TikTok母公司字节跳动并驾齐驱。

投资者的谨慎并非空穴来风，主要源于以下几个方面：

首先，监管风险始终是悬在Tether头顶的达摩克利斯之剑。自2014年成立以来，这家公司长期面临审视，外界一直质疑其代币是否被用于非法活动，以及其资产储备的透明度和质量。

其次，缺乏完整的独立审计。尽管Tether近年来开始由会计师事务所BDO Italia定期发布季度储备证明，但这并不能完全替代一份全面的独立审计报告。

再者，其资产储备的风险敞口也引发关注。标普全球评级在去年底将Tether的储备评级下调至最低档，理由是其对比特币、黄金等高风险资产的投资正在不断增加。对于这一评级，Ardoino当时的回应是：“我们以你们的厌恶为荣。”

最后，整体市场环境也不容乐观。尽管特朗普当选总统后，市场曾预期美国的监管环境将变得更加友好，从而提振了数字资产价格，但在过去六个月里，随着交易者撤离高风险投机性资产，加密市场出现了显著降温。

金融体系的关键节点，下一步怎么走？

Tether发行的美元稳定币USDT目前规模约1850亿美元，被广泛视为数字资产市场的“储备货币”。其控制权高度集中在一小部分长期任职的高管手中。

市场一直密切关注Tether能否成功引入知名投资者，因为这被看作是衡量主流资本对加密行业兴趣的重要风向标。对于Tether而言，融资的首要目的或许并非获取资金——毕竟公司每年能创造数十亿美元的利润——而更多是为了巩固其信誉和人脉网络。

Ardoino表示，美国新稳定币立法的生效以及竞争对手Circle去年的上市，都为Tether带来了更多关注和发展动力。为此，Tether近期还在美国推出了一款符合新监管框架的代币。他还透露，公司已向潜在投资者展示了其与多国执法机构合作的技术工具，以证明其在合规方面的能力。

自2020年以来，USDT的规模急剧扩张，使Tether成为全球最大的美国国债买家之一，并在近几个月成为黄金市场的重要参与者。这种体量使其成为连接全球金融体系与高波动性加密世界之间最关键的节点之一。

财务方面，与前一年相比，Tether在2025年的利润下降了约四分之一，Ardoino将其归因于比特币价格的下跌。不过他补充称，得益于贵金属价格上涨，公司在黄金持仓上获得了约80亿至100亿美元的收益。

知情人士提醒，相关融资谈判仍在进行中，条款仍可能发生变化。如果加密市场整体回暖，投资者的情绪也可能随之转变。Tether的融资之路，不仅关乎自身的未来，也折射出整个稳定币行业在现实面前的边界与挑战。