拉加德最新研判：AI是亮点，通胀风险均衡

欧洲央行周四决定维持利率不变，符合市场普遍预期。会后，行长拉加德并未给出下一步政策走向的明确信号，强化了市场关于货币政策将在一段时间内保持稳定的看法。目前欧元区经济增长相对稳健，通胀也接近目标，这为欧洲央行采取“观望”策略提供了空间。

在新闻发布会上，拉加德就经济前景、通胀风险、人工智能（AI）投资及汇率等关键议题进行了解读。

AI投资：欧洲经济的“好消息”

拉加德特别指出，AI投资是当前欧洲经济中的“好消息之一”。她认为，尽管消费有所回暖，但投资端的表现更为亮眼。

具体来看，围绕AI形成的产业链正在带来可观的资本支出，这包括数据中心的建设、相关许可的审批以及软硬件层面的投入。

至于AI是否会推高通胀，拉加德表示，关键变量在于生产率能否得到显著提升。如果生产率确实改善，AI对通胀的助推效应可能会被抑制，但她也承认，这一过程需要时间来验证。

通胀风险：整体趋于平衡

对于市场最关心的通胀问题，拉加德评价称，当前“处在一个良好的位置”，整体通胀水平表现不错。她提到，核心通胀指标近几个月变化不大，与2%的中期目标基本一致。不过，在全球政策环境剧烈波动的背景下，通胀前景依然充满不确定性。

欧洲央行评估认为，通胀面临的风险“总体均衡”，存在两方面相互制衡的力量：

• 上行风险： 能源价格持续走高、全球供应链进一步碎片化、关键原材料供应受限，以及国防和基建支出计划，都可能在中期推高通胀。

• 下行风险： 关税政策可能削弱欧元区的出口需求，而部分产能过剩的国家可能扩大对欧出口。此外，欧元走强和金融市场波动加剧，也可能对总需求和通胀构成下行压力。

增长、工资与改革：多重因素交织

经济增长动力： 拉加德表示，服务业依然是增长的主要驱动力，特别是信息与通信行业表现突出。同时，制造业在全球贸易和地缘政治的不确定性中显示出韧性，建筑业的动能也在逐步恢复。不过，她也提醒，更高的关税和过去一年欧元的升值，使得外部环境充满挑战。

工资增长放缓： 从谈判工资的增长情况及前瞻性指标来看，劳动力成本正持续放缓。但不确定性在于，协议之外的额外薪酬支付会对整体工资增速产生何种影响。好在，长期通胀预期大多稳定在2%左右，这有助于通胀稳定在目标水平附近。

汇率与政策呼吁： 拉加德重申，欧洲央行不以汇率为政策目标，但会密切关注其对增长和通胀的影响。她提到，自2025年3月以来，美元对欧元出现明显贬值，欧元走强的影响已被纳入央行的基准预测中。

此外，拉加德透露，她将致信欧盟领导人，提出一份涵盖储蓄与投资联盟、数字欧元、深化单一市场、鼓励创新等议题的“清单”，强调欧洲需要更快、更深地推进结构性改革，以充分释放经济潜力。