沃什或将执掌美联储？市场解读新变局

美联储在今年1月的会议上维持利率不变，市场的目光已经迅速投向了下一任主席的潜在人选——凯文·沃什。现任主席鲍威尔的任期将于5月结束，这让市场普遍猜测，美联储的降息窗口最早也要等到6月份。

作为美联储内部的“鸽派”人物，由特朗普总统亲自任命的理事米兰，对沃什的未来表现充满期待。在1月的会议上，正是米兰投下了反对票，主张美联储应立即降息25个基点。

“降息+缩表”：沃什的政策组合猜想

如果凯文·沃什上任，美联储的货币政策会走向何方？华泰证券分析认为，他可能会尝试推动一套“降息+缩表”的组合拳。

具体来看，沃什在利率问题上的逻辑是：人工智能（AI）正在提升生产率，这本身就有抑制通胀的效果。如果美联储能同时大幅缩减资产负债表，通胀压力将进一步减小，从而为降息创造出空间。

而在资产负债表方面，沃什一直对美联储维持庞大规模的资产负债表持批评态度，认为这扭曲了市场并影响了财政的可持续性。他主张更大力度地缩表，并停止购买MBS（抵押贷款支持证券）等资产。

在政策顺序上，华泰证券推测，沃什可能先降息，再尝试缩表。不过，缩表操作本身存在风险，可能引发市场剧烈反应。考虑到特朗普政府对资本市场一向爱护有加，市场的任何大幅波动都将成为制约沃什决策的重要因素。

鹰派还是鸽派？市场观点现分歧

沃什的上任将如何搅动金融市场，是各方关注的另一个焦点。不同机构对此解读不一。

威灵顿投资管理的宏观策略师朱希·达万认为，沃什的职业生涯始终倡导“强硬货币”政策。他若担任主席，将缓解市场对于“政治考量压倒通胀管理”的担忧。市场会更相信未来的货币政策将由经济数据主导，而非政治意图，这有利于稳定美元，防范货币贬值风险。

朱希·达万补充道：“沃什是一位务实且政治嗅觉敏锐的人。他在美联储任职期间积累的沟通技巧和市场经验是巨大优势，尤其是在需要平衡激进总统、强硬国会和高度警惕的市场三者关系，并处理复杂的赤字和债务问题时。他过往已证明自己能灵活调整观点，这一点至关重要。要预期他会‘不按常规出牌’，甚至在必要时采取并非最理想的措施。”

瑞士百达财富管理则指出，在美联储独立性备受挑战的背景下，提名一位立场偏“鹰派”的前官员，本身就有稳定市场情绪的作用。消息公布后，美国国债收益率曲线略微变陡，美元短线走强。对于美股，这一提名的影响偏中性，因为“政策不再超宽松”的担忧，可能被“美联储独立性得到强化”的积极预期所抵消。

然而，景顺首席全球市场策略师布莱恩·莱维特提出了不同看法。他表示：“市场最初将沃什的提名解读为‘鹰派’，但中长期看，他未必如外界预期的那么鹰派。”莱维特认为，沃什的经验有助于维护美联储的独立性和金融稳定，从而稳住通胀预期和借贷成本。同时，他的私营部门背景可能推动银行业进一步放松监管，为经济增长提供动力。因此，一个独立且对市场友好的美联储，最终将对股市构成利好。

提名之路并非坦途：参议院的挑战

尽管市场已经开始深入分析沃什上任后的种种可能，但他的提名仍需闯过参议院这一关。

特朗普对沃什的提名需要得到参议院的批准。然而，特朗普此前针对现任主席鲍威尔和另一位理事莉萨·库克的调查与指控，可能会给这次提名确认蒙上阴影。1月30日，国会参议院民主党领袖查克· Schumer明确表示，如果特朗普继续通过司法手段“报复”美联储官员，那么共和党就别想在参议院推动通过对沃什的提名。