沃什或掌舵美联储，交易员抢跑降息

美国总统特朗普提名凯文·沃什（Kevin Warsh）出任美联储主席的消息，正迅速搅动利率市场。交易员们已开始积极布局，对冲美联储货币政策可能比预期更早、更快转向宽松的风险。

尽管这项提名还需获得参议院的最终确认，但市场已经提前行动起来。

期权市场异动：降息预期升温

自上周五特朗普宣布提名以来，与有担保隔夜融资利率（SOFR）挂钩的期权市场资金流向发生了显著变化。数据显示，市场正在押注沃什在今年6月美联储会议前上任后，将推动政策向更鸽派的方向发展。

目前，掉期交易员的主流预期是，美联储将在7月进行首次25个基点的降息，并在年底前再降息一次。

但更激进的押注已经出现。根据芝商所的数据，上周五新增的SOFR期权头寸中，已包含对美联储在9月底前降息两次的押注。本周一，这种对冲需求进一步发酵，以防范第三季度市场计入更多的宽松预期。

图：利率掉期市场定价反映了市场对美联储降息路径的预期

“沃什路线”猜想：降息与缩表并行？

市场之所以迅速形成鸽派预期，主要源于沃什的过往立场。

一方面，特朗普长期以来一直向现任主席鲍威尔施压，要求其降息，因此市场观察人士普遍推测，被提名的沃什与总统在降息问题上立场一致。

经纪公司Tradition Dubai的全球宏观顾问Steven Major在接受采访时直言：“一个相当合理的假设是，如果他不是降息阵营的一员，他根本不会被考虑担任这个职位。”

另一方面，沃什曾公开批评美联储庞大的资产负债表。这引发了市场的另一种猜测：他上任后可能会推动缩减目前高达6.6万亿美元的资产负债表规模。由于“缩表”本身会收紧金融环境，市场传言他可能会通过降息来抵消这一影响。

美债市场站队：多头平仓，曲线变陡

在新的预期下，美国国债市场的仓位也出现了明显调整。

周三，美国国债价格小幅走低，各期限收益率普遍上升1至2个基点，10年期国债收益率维持在4.28%左右。

更值得关注的是，摩根大通对其客户的调查显示，美债多头头寸正在减少，而空头头寸则在增加，净头寸自去年10月以来首次转为中性。

多头押注的平仓，与近期美债收益率曲线的陡峭化走势相吻合。由于市场预期沃什可能推动缩表，长期国债受到的冲击更大，其表现落后于短期国债。本周一，5年期与30年期美债的收益率之差已扩大至三周来的最宽水平。