法国通胀意外“跳水”，创五年新低

法国通胀率意外滑落至五年来最低点，给市场带来不小的意外。法国国家统计与经济研究所（Insee）公布的数据显示，今年1月，该国消费者价格同比仅上涨0.4%，不仅低于前一个月的0.7%，也远未达到分析师们普遍预测的0.6%。

这一数据创下了自2020年12月以来的最弱涨幅，也远低于欧洲央行设定的2%通胀目标，其主要推手是能源价格的持续下跌。

“异类”法国：通胀为何远低于德西？

在欧元区的主要经济体中，法国的通胀表现显得“格格不入”。

当法国的通胀率徘徊在0.4%时，其他核心成员国的数据要高得多：德国上个月的通胀率为2.1%，西班牙则达到了2.4%。这种差异意味着，本周在法兰克福开会的欧洲央行官员们，或许并不会因为法国的这份数据而感到过分担忧。

市场普遍预计，鉴于当前欧元区整体物价涨幅已接近2%的目标，欧洲央行将维持存款利率不变。

图：法国通胀率（黄线）自2023年起急剧下滑，明显低于欧元区整体水平（黑线），进一步凸显其在区内的“异类”地位。

能源之外，还有哪些拖累因素？

除了能源价格这个主要因素，法国1月份的通胀数据还受到其他几个方面的压制。

首先是制成品价格，特别是服装和鞋类。由于今年的冬季打折季比去年更长，导致相关商品价格涨幅受到抑制。

其次，服务价格的涨幅也出现了放缓。这一指标向来是欧洲央行密切关注的重点，而如今它四年来首次放缓至2%以下，进一步证明了法国潜在通胀动力的疲软。

后续风险：通胀已见底还是欧元更强？

对于未来走势，市场存在一些分歧。

彭博经济学家让·达尔巴德分析认为，1月份的通胀下行主要源于一些临时性因素，价格涨幅可能已经触底。他预计，在电力相关基数效应的推动下，通胀后续会缓慢回升。不过，他也强调，最新的数据证实了法国整体潜在通胀动力依然十分疲弱。

与此同时，一个更明显的下行风险正在浮现：走强的欧元。法国央行行长弗朗索瓦·维勒鲁瓦·德加洛已经发出警告，欧洲物价面临的下行风险至少和上行风险一样大，而近期欧元的反弹态势，可能会进一步拉低物价水平。