莫迪经济学出招：砸钱能扛住全球逆风吗？

在全球贸易局势紧张、供应链频频中断的背景下，印度莫迪政府正试图用一份雄心勃勃的经济规划来维持其增长势头。最新财政预算的核心策略非常明确：加大对制造业、半导体和基础设施的投入，同时为数据中心等新兴行业提供激励。

印度财政部长尼尔马拉·西塔拉曼（Nirmala Sitharaman）在议会阐述这份经济蓝图时直言：“我们面临的外部环境充满挑战，贸易与多边主义受到威胁。”

制造业雄心：芯片、纺织、医药多点开花

莫迪政府设定的一个长期目标，是将制造业在印度经济中的比重提升至25%。然而，目前约16%的现实占比，意味着还有很长的路要走。

为此，新预算案在多个“战略与前沿领域”精准发力：

• 半导体制造：支出直接翻倍，增加至4000亿印度卢比。

• 生物制药：计划在未来五年投入1000亿印度卢比。值得注意的是，该行业并未被美国列为关税目标。

• 纺织业：为应对美国关税的冲击，政府计划建设“大型纺织园区”，以扶持出口。

• 数据中心：为吸引外资流入，政府为投资云计算的外国企业提供了截至2047年的税收优惠。

此外，新预算还宣布调整国防、航空、医疗保健、核电等多个行业的关税，推出相应的豁免与减免措施。

外部压力：贸易紧张与经济减速预期

当前，印度尚未与其最大的贸易伙伴美国达成贸易协议，并且因购买俄罗斯石油而面临高达50%的关税。这种贸易紧张局势促使莫迪政府在去年加快了“改革快车”行动，着手简化复杂的商品和服务税（GST）制度，并实施新的劳动法。

尽管有强劲的国内需求支撑，但经济学家和分析师普遍预计，印度的经济增速将有所放缓。莫迪政府的目标是在2047年（印度独立百年）之际跻身发达国家行列，这要求经济年均增长率维持在7%至8%的水平。

从目前的预测来看，实现这一目标并非易事：

• 印度官方：年度经济调查报告预测，截至3月的本财年GDP增长率为7.4%。

• 国际货币基金组织（IMF）：预测印度2025年经济增长率为7.3%，并将2026年的预测值下调至6.4%。

财政的“左右互搏”：增支、增债、减赤字

新预算案最引人关注的一点，是其看似矛盾的财政安排。

一方面，政府在大举投资和借贷：

• 资本支出：增加近9%（具体为8.8%），达到创纪录的12.2万亿印度卢比。

• 总借款规模：将从14.8万亿印度卢比增至17.2万亿印度卢比。

另一方面，政府却计划收紧财政纪律：

• 财政赤字：本财年预计维持在GDP的4.4%，下一财年将小幅降至4.3%。

• 债务比率：计划将下一财年的债务占GDP比率从当前的56.1%降至55.6%。

ANZ Research的经济学家迪拉吉·尼姆（Dhiraj Nim）认为，“在全球充满挑战的环境下，印度中央政府推出了一份相当稳健的预算。”

市场反应：股市下跌，分析师喜忧参半

然而，市场似乎对这份预算案表达了一丝疑虑。在预算公布当日的特别交易时段，印度蓝筹股指数Nifty 50下跌超过1%。

部分分析师也对激进的资本支出计划表示担忧。科塔克·马恒达资产管理公司（Kotak Mahindra Asset Management）的董事总经理尼莱什·沙阿（Nilesh Shah）指出，目前的资本支出规模（12.2万亿卢比）已经超过了净市场借款额（11.7万亿卢比）。他表示：“我期望能找到一条路径，有朝一日资本支出能超过包括小额储蓄在内的总借款规模。” 这番言论暗示了对当前财政可持续性的担忧。