2026全球大选年：市场巨震预警

2026年，从日本到巴西，密集的选举周期正给全球市场带来新的不确定性。在一个本就因美国政策摇摆和地缘政治紧张而动荡的环境中，这些政治变数正成为投资者无法忽视的核心风险。本周末日本的提前大选被视为多年来最难预测的一次，而美国11月的中期选举将是对特朗普执政的关键考验。

日本：财政豪赌下的日元与国债

日本首相高市早苗已宣布将于2月8日举行众议院选举，这远早于原定的2028年10月任期届满。此举被普遍解读为，高市早苗希望利用个人支持率，为其扩张性财政政策争取更强的民意授权。

然而，这可能是一场高风险的赌博。日本已是发达国家中政府债务与GDP比率最高的国家，新一轮的财政刺激无疑将加剧这一状况。市场对此反应迅速，投资者普遍预计日本国债将持续承压。部分分析师预测，10年期日本国债收益率今年可能从目前略高于2%的水平，一路攀升至3%。

日本10年期国债收益率已突破2%，市场正密切关注其是否会因财政扩张预期而继续攀升。

值得注意的是，日元走势与美日利差的传统关联在去年已被打破，财政刺激的前景成为影响日元汇率的主导因素。

美国：特朗普中期考验与经济牌

今年11月的美国中期选举将决定国会的控制权，被视为对特朗普执政表现的一次全民公投。目前民调显示，民众对特朗普处理经济的方式普遍不满，生活成本和负担能力问题已成为选举的核心议题。

为了应对民众的担忧，白宫已紧急推出一系列提案，包括限制信用卡利率上限等措施。特朗普近期也承认，共和党可能难以在国会中保住目前的微弱优势。历史上，在任总统所在的党派在中期选举中通常表现不佳。

苏黎世保险首席市场策略师Guy Miller指出，选举前的政策动向将产生全球性影响。“总统显然希望看到经济增长蓬勃、金融市场上涨，这将在未来几个月成为其叙事和政策的重要组成部分。而通往选举的政策将影响我们所有人。”

拉美：向右转还是向左走？

在拉丁美洲，多场选举将检验该地区近年来出现的右转趋势。

哥伦比亚选民将从3月开始进行多轮投票，选出新的国会和总统，接替与特朗普关系紧张的左翼总统Gustavo Petro。尽管哥伦比亚股市去年表现优于区域内其他市场，但债券投资者更期待一场右翼胜利，以恢复传统的正统经济政策。Ninety One的投资组合经理Nicolas Jaquier表示：“如果转向右翼，就有可能进行一些财政调整。”

与此同时，他也警告，如果Petro联盟的Ivan Cepeda获胜，可能会对央行和最高法院进行结构性改革，从而为Petro此前受阻的政策扫清障碍。

在巴西，10月份的选举中，80岁的左翼总统卢拉在民调中领先于右翼参议员Flavio Bolsonaro。Tellimer的Geronimo Mansutti警告称，卢拉获胜“可能对价格相当负面”，因为市场担忧“未来四年的大规模赤字和更高的债务路径”。根据巴西财政部的最新预测，该国总债务将在2032年达到GDP的88.6%的峰值，高于此前预测的2028年84.3%。不过，Jaquier也指出，卢拉是一个“已知数”，他过往表现务实，可能会任命一个可信的团队来负责财政调整。

欧洲：政治变局冲击债市

欧洲同样面临政治变局。匈牙利4月的选举被视为反对派终结总理Viktor Orban长达16年执政的最佳机会。中右翼政党Tisza在民调中领先于Orban的右翼Fidesz党，但结果仍充满变数。Orban正利用财政派发来安抚选民对生活成本的担忧，而这已引发评级机构的警惕。惠誉去年已将匈牙利的信用评级展望下调至负面。

Tisza党则承诺修复与欧盟的关系，以解冻被冻结的资金。花旗银行的Luis E. Costa估计，此举可能释放100亿欧元（约119亿美元），配合其他改革，有望“实现更高的投资支出，同时降低财政赤字和风险溢价”。

在英国，5月的地方选举也吸引着投资者的目光。执政的工党在民调中落后于Reform UK党，且在提振经济方面未能兑现承诺。市场对任何可能取代现任领袖斯塔默并放松财政纪律的迹象都非常敏感，近期的债券抛售就反映了这种担忧。

前沿市场：债务重组后的政局考验

在埃塞俄比亚和赞比亚这两个刚刚从债务违约中艰难复苏的国家，夏季的选举将是一场关键考验。

在埃塞俄比亚，由于主要反对派计划抵制6月的投票，总理Abiy Ahmed领导的繁荣党几乎肯定会获胜。在赞比亚，尽管总统Hakainde Hichilema在债务重组和经济改革方面取得进展，但民众生活尚未改善。Chatham House的专家警告称，这给8月的选举结果带来了不确定性。

尽管存在政治风险，但投资者仍在密切关注这两个国家，寻找在前沿市场的投资机会。赞比亚的经济表现比预期更具韧性，而埃塞俄比亚已违约的债券交易价格甚至高于其面值。