印度新预算出炉：对冲外部风险是核心

印度总理莫迪正试图为经济建起一道“防火墙”，以应对唐纳德·特朗普关税政策带来的冲击，而最新的年度财政预算案，就是这份蓝图的核心部分。

这份于周日公布的预算案，清晰地勾勒出印度在新全球格局下的策略。一方面，它为那些在美国进口税下遭受重创的出口商提供了大量扶持；另一方面，也为稀土、关键矿产等战略性领域注入了新的资金支持。

此外，莫迪政府承诺加大基础设施投入，并将国防开支提升18%，意在应对来自中国和巴基斯坦的双重挑战。

预算案核心：增支与控债的平衡术

尽管推出了上述扩张性举措，莫迪政府在整体支出上仍保持着克制，基本坚守了原有的债务目标。预算案没有延续去年全面减税的政策，也并未在今年多个关键邦面临选举的背景下，推出任何大规模的支出项目。

“今年对印度经济而言是维稳之举，”商业咨询公司亚洲集团驻新德里合伙人Ashok Malik评论道，“其目的是在警惕全球逆风的同时，为印度构筑经济缓冲。”

图1：印度新财年预算关键数据（单位：万亿卢比），显示政府在增加资本支出的同时，努力将财政赤字占GDP比重维持在可控范围。

市场为何反应冷淡？

预算案公布后，印度股市在周日的特别交易时段大幅下跌。然而，投资者普遍认为，这次回调主要是因为政府为抑制投机而上调了股市交易税，并非对新的支出计划感到不满。

与此同时，债券市场也面临压力。政府计划在下一财年扩大发债规模，超出了市场预期。周一，印度债券价格走低，10年期国债收益率一度上行8个基点至6.78%，创下逾一年新高。主要股指则在涨跌之间震荡。

预算背后的双重战略

印度财政部长Nirmala Sitharaman周日在议会发表了长达90分钟的预算演讲。她开篇就点明了印度面临的外部环境：“贸易与多边主义陷入危机，资源获取与供应链遭遇中断。”

为应对这些挑战，她呼吁印度“深度融入全球市场，扩大出口规模，吸引稳定长期投资”。

内部强化：提升经济自给能力

虽然预算案没有直接点名，但其应对特朗普政府挑战的意图十分明显。其中最关键的，就是美国自8月起开征的50%进口税——此举部分是为了惩罚印度采购俄罗斯石油。作为印度最大的贸易伙伴，美国的关税政策已严重打击了该国的纺织、家具等劳动密集型产业。

对此，莫迪的应对策略是提升经济的“自给自足”能力，筑牢风险防线。去年，政府已通过下调消费税提振内需，并改革劳工法规以降低企业雇佣门槛，同时向投资者开放了核能与金融领域。

本次预算案则进一步推出了多项新举措：

• 新增资金推动医药制造业发展。

• 启动专项计划，支持矿产资源丰富的东部及南部各邦布局稀土的开采、加工和制造全产业链。

“这些举措具备前瞻性，对打造能在全球不确定性中稳健发展的韧性产业生态至关重要，”马恒达集团首席执行官Anish Shah表示。

外部对冲：加速拓展贸易伙伴

在强化内功的同时，莫迪政府也在积极通过多元化的贸易合作来对冲来自美国的威胁。

就在上周，印度与欧盟在历经近20年谈判后，终于宣布完成自由贸易协定签署。去年，印度还分别与英国、新西兰达成了贸易协定。这些举措都旨在为本国出口商缓解特朗普关税带来的压力。

增长与就业难题待解

目前尚不清楚这份相对谨慎的预算案，是否能有效支撑经济增长，并满足每年数百万年轻人的就业需求。政府预计下一财年的经济增速在6.8%至7.2%之间，但市场普遍预期更为保守，仅为6.6%。

反对党领袖迅速指出，政府的支出计划缺乏亮点，忽视了青年失业、家庭储蓄率低迷等真实的经济痛点。

安永帕特农管理咨询公司合伙人Angshuman Bhattacharya认为，这份预算案意义重大，因为“地缘政治事件及其不可预测性，已给原本稳步增长的印度经济带来风险”。对于财政空间有限的莫迪政府而言，引领经济安然渡过这段动荡期，已成为当前最核心的任务。