澳洲联储逆风转向？加息箭在弦上

数据“报警”，加息预期迅速升温

澳洲联储正面临一个棘手的局面：在不到六个月前刚刚降息之后，本周却可能掉头加息，以遏制卷土重来的通胀。

经济学家和市场普遍预计，澳洲联储将在周二宣布加息25个基点，将现金利率上调至3.85%。这一政策转向的背后，是顽固的通胀压力，而意外下降的失业率更是火上浇油。

近期公布的一系列数据动摇了市场此前的乐观预期。首先，本应温和攀升的失业率意外降至4.1%。紧接着，上周的数据显示，澳洲联储最为看重的核心通胀指标在2025年第四季度依旧高企。这些结果都指向一个结论：政策制定者距离将通胀拉回2-3%的目标区间还有很长的路要走。

周一的最新数据进一步强化了加息的理由。作为就业市场的前瞻性指标，澳大利亚的招聘广告数量录得了自2022年2月以来的最强月度增长。同时，1月份的房价也加速上涨，凸显出经济依然强劲。

GSFM的投资策略师斯蒂芬·米勒直言：“通胀是一个清晰而现实的危险，现在加息是应对这一危险最恰当的反应。如果现在不行动，未来可能将不得不采取更激进的手段。”

全球分化下的政策前景

澳洲联储的这一潜在举动，正值全球主要央行货币政策路径日益分化之际。美联储以及部分亚洲新兴经济体正准备降息，欧元区大概率将维持利率不变，而日本则可能进一步收紧政策。

图：澳洲联储与美联储政策利率走势及预测

市场对澳洲联储的政策预期从去年年底开始转变。当时，去年第三季度意外上行的通胀数据，促使央行决策层转向更鹰派的立场，行长米歇尔·布洛克几乎排除了进一步降息的可能性。

澳洲联储将于当地时间周二下午2:30公布利率决议，并同时发布季度经济预测。一小时后，布洛克将举行新闻发布会，届时市场将密切关注她对未来政策路径的指引。

一次性的“保险式”加息？

即便澳洲联储本周真的加息——这将是自2023年11月以来的首次紧缩——多数经济学家认为，这不太可能是一轮持续加息的开始，而更像是一次“一次性的保险式”加息。

理由是，金融环境已经在自发收紧，部分起到了央行希望达到的效果。最明显的表现就是澳元的强势。

今年以来，澳元已上涨超过4%，是表现最好的主要货币之一。这背后既有特朗普对美元走弱言论的影响，也得益于强劲的大宗商品价格和货币政策收紧的预期。

图：澳元贸易加权指数涨幅已超过关键大宗商品价格

澳新银行的亚当·博伊顿指出，近期澳元贸易加权指数的大幅飙升，实际上已经带来了紧缩效应。这次加息叠加汇率的强势，将使澳洲联储更有把握在其最新的《货币政策声明》中，预测通胀能够回到目标区间的中点。

历史重演与潜在争议

当然，如果被迫恢复加息，澳洲联储可能会面临外界批评。一些评论人士认为，其在2025年进行的三次降息有些过度。

不过，这种突然的政策逆转并非没有先例。全球金融危机后就曾出现过类似的情景。2009年4月，澳洲联储将利率大幅削减至3%的低位，但随着中国大规模刺激计划带动对澳大利亚资源的需求飙升，央行在同年10月就掉头开始加息。JB Drax Honore的策略师肖恩·基恩表示：“这样的政策转变并不罕见，只是有一段时间没发生了。”

目前，包括高盛、德意志银行和AMP在内的一些机构仍持鸽派立场，认为决策者将维持利率不变。但多数分析师认为加息的可能性更大。

此外，一些观点指出，澳大利亚政府在通胀复燃中也负有责任。该政府去年为赢得选举而大幅增加支出，同时还增加了经济面临的监管负担。GSFM的米勒提到：“特别值得注意的是，政府对工资设定和劳资关系的监管干预，不利于生产率增长，导致单位劳动力成本增长率维持在5%左右，这显然与澳洲联储2-3%的通胀目标不符。”