美元风雨飘摇，央行大戏开场

一月份的最后一周，全球市场风波不断。美元持续疲软成为焦点，黄金白银等大宗商品价格冲入未知区域，而美国主要股指则在试探历史新高。这背后最大的不确定性来源，正是美国总统特朗普的言行。

特朗普一直是市场波动的主要制造者，尤其是在他将矛头对准美联储时。下周，市场将迎来美国关键经济数据发布、三家主要央行（澳洲联储、英国央行、欧洲央行）的议息会议，以及对“沃什联储”可能性的提前布局。对交易员而言，这注定又是不平静的一周。

特朗普“狙击”美联储，美元首当其冲

年初以来，特朗普的一系列举动已让市场紧张：授权向美国移交委内瑞拉总统，威胁对北约盟友格陵兰征收额外关税，并准备提高对加拿大和韩国的惩罚性关税。

然而，对美元伤害最大的，还是他针对美联储的策略。从本月中旬对美联储主席鲍威尔的司法调查，到关于丽莎·库克被解职的最高法院案件，再到关于新任美联储主席人选的种种猜测，都给这个美国最受尊敬的机构之一蒙上了阴影。

特别是，美联储主席提名“软性”候选人的可能性——最新消息指向凯文·沃什——可能成为压垮美元的最后一根稻草。

美国经济稳固，但降息预期仍在

尽管特朗普动作频频，美国经济的基本面依然良好。美联储也如市场普遍预期的那样，维持利率不变。

美联储主席鲍威尔在会后评论称，“经济活动前景自上次会议以来明显改善”，且“通胀上行风险和就业下行风险已减弱”。但他也指出，消费者支出已出现疲劳的初步迹象，这使得市场对2026年两次降息的预期依然存在。

与此同时，美股企业财报季表现令人满意，推动了风险资产温和上涨。一个有趣的数据是，在特朗普执政期间，标普500指数在一月份从未出现过负增长。

下周，市场焦点将转向月初公布的美国经济数据，包括关键的ISM制造业与服务业PMI，以及周三的ADP就业报告。重头戏无疑是周五的一月非农就业报告（NFP）。目前市场预计新增就业7万人，若数据稳健，将削弱美联储关于“就业市场脆弱”的论点。

强劲的数据加上通胀压力再次小幅回落，可能会给美元带来显著的喘息机会。但这种反弹能否持续，关键还看美联储官员的表态。尽管最近的会议前景积极，且米兰此次投票支持降息25个基点，但鹰派言论目前并非美联储的主流基调。

全球央行“超级周”：谁鹰谁鸽？

美元兑多数主要货币，尤其是南半球货币，表现非常糟糕。巧合的是，澳洲联储（RBA）、英国央行（BoE）和欧洲央行（ECB）都将在下周召开利率会议。

澳洲联储：加息箭在弦上？

经历了一个短暂的放松周期后，澳洲联储下周的政策方向可能出现调整。一月份公布的数据十分强劲：标普全球PMI调查大幅上升，失业率意外降至4.1%，更重要的是第四季度通胀率升至3.6%。

在12月的会议上，澳洲联储就已强调通胀的上行风险和劳动力市场的紧张状况。行长布洛克当时表示：“如果通胀不放缓，将在2月会议上审议（加息）。”市场目前预计，周二宣布加息25个基点的概率高达72%。

在美元疲软和中国积极势头的双重推动下，澳元兑美元已攀升至2023年2月以来的最高水平。加息本身可能带来短期反弹，但如果会后声明不够鹰派，涨势可能转瞬即逝。

英国央行：鸽派立场会动摇吗？

英镑同样受益于美元的困境，英镑兑美元在一月份上涨了2.3%，创下2019年以来最强劲的开局。

英国1月份公布的大多数数据都超出预期，特别是强劲的12月零售销售和1月PMI调查。目前市场预测周四降息的概率仅为5%。关键在于，CPI的小幅回升和持续高位的平均收入增长，一直抑制着货币政策委员会（MPC）中的鸽派成员。

下周降息将是巨大的意外，会削弱英镑近期的强势。同时，如果最终投票结果是5比4支持暂停加息，且行长贝利站在鹰派一边，也将威胁英镑当前的涨势。反之，如果英国央行承认持续的通胀压力，尤其是在季度通胀预测显示未来降幅不那么稳定的情况下，可能会进一步推高英镑。

欧洲央行：增长平稳，但关税阴云笼罩

欧洲央行的政策会议可能是三者中最“无聊”的。市场预计不会有利率或措辞上的明显变化，行长拉加德等人很可能对当前的增长和通胀动态感到满意。

然而，闭门讨论和问答环节将聚焦于关税威胁和欧元强弱问题。额外关税的威胁可能迫使欧元区政府进行报复，叠加强势欧元，这对多数无法与中国等制造强国竞争的欧元区国家并非好事。这可能最终迫使欧洲央行重新考虑其立场，使降息问题重回桌面。

总体而言，欧元区的增长势头虽不惊艳，但表现稳定。在没有新的看涨催化剂的情况下，欧元/美元能否持续站稳在1.1908上方，仍有待观察。

关键市场走势分析

美元/日元：干预风险与提前大选

上周纽约联储的利率审查导致美元/日元大幅下挫，这很可能改变了该货币对的势头。投资者正在观望：这次下跌是像2024年4月那样从160.20跌至151.85后迅速反弹的短暂波动，还是会重演2024年7月至9月那种因实际干预导致14%跌幅的行情？

鉴于干预风险依然高企，市场焦点转向2月8日的日本提前大选。在高市首相表示如果自民党未能获得众议院多数席位将辞职后，局势变得异常关键。根据当前民调，多数席位看起来稳固，但如果高市在选举中失利，日元将面临巨大压力，可能迫使日本央行再次出手干预。

黄金与白银：健康回调还是涨势终结？

自2025年初以来，受美元走弱等因素推动，黄金和白银持续上涨。近期，由于隐含波动率飙升，投资者正经历一次迟来的调整。鉴于贵金属近期的价格涨幅呈抛物线状，这种下跌似乎是一种健康的技术性回调。

尽管如此，看好贵金属的理由依然存在。如果特朗普继续在伊朗问题上采取强硬立场，地缘政治风险可能会再次成为推动金价上涨的核心动力。