日本巧撑日元：此时无声胜有声

近期，在未动用大规模外汇储备的情况下，日元却实现了一轮强劲反弹。迹象表明，日本货币官员正巧妙利用来自美国的罕见支持，通过一种“战术性沉默”的沟通策略，成功影响了市场预期。

这场策略的核心人物，是日本财务省负责国际事务的副财相三村淳（Atsushi Mimura）。如今，他稀少的公开讲话本身，已经成了一种政策信号。

有熟悉其思路的消息人士透露，三村淳改变了以往频繁评论汇率的做法，转而保持一种刻意变化的语调。这种沟通方式，让投机者近期难以判断日本官方究竟何时、以及是否会出手干预市场。

三菱日联摩根士丹利证券的外汇策略师Shota Ryu评价称：“他们在保留火力的同时，已经成功将美元兑日元汇率压低了大约7日元。这是一种效率极高的方法。”

借力美国，四两拨千斤

自上周末以来，日元汇率出现了三次大幅拉升。其中，最剧烈的一次波动，源于一则关于纽约联储进行罕见“汇率询价”的报道。此举立即使市场高度警惕，猜测美日可能进行15年来的首次联合干预。

尽管美国财长贝森特（Bessent）随后否认美国正在干预汇市，但日本前货币官员认为，这已是日本的一大突破。考虑到美国政府历来对干预汇市持保留态度，仅仅是参与“汇率询价”，就足以向市场传递强烈信号。

他们指出，美方的参与，哪怕只是停留在口头层面，也强化了市场的一种认知：美日两国政府在遏制日元贬值问题上步调一致。

与此同时，日本政府方面也对市场的日常波动刻意保持沉默，仅反复强调正与美国当局密切协调。SBI外汇交易执行顾问Yuji Saito分析道：“保持沉默反而让市场猜测幕后必有动作。这种沉默本身助长了投机情绪，加剧了市场的不确定性。”

“沉默也是一种选择”

现年37岁的职业生涯中，三村淳有近三分之一的时间在银行监管机构任职，并于2024年出任主管国际事务的副财相。他此前曾将这种“沉默”策略称为“有意为之”。

在就任现职时，他曾表示：“高调发声是一种沟通方式，但保持沉默也可能是另一种选择。”

这一策略之所以有效，关键在于无需耗费巨额资金。日本央行货币市场数据显示，自上周五日元升值以来，并未出现明显的干预迹象，至少远未达到2022年和2024年的干预规模——当时日本累计耗资24.5万亿日元（约合1601.9亿美元）来支撑日元。

买入日元的干预操作，意味着需要动用日本高达1.37万亿美元的外汇储备，其中大部分是美国国债。在当前美债收益率剧烈波动的背景下，抛售美债可能会给美国债券市场带来不必要的压力。

策略虽好，但仍存变数

当然，“沉默”策略也有其局限性。日元的长期走势最终仍取决于经济基本面，特别是日本央行的政策路径，以及2月选举后新内阁的财政方向。

去年12月，日本央行将利率上调至0.75%，达到30年来的高点，但这并未能阻止日元贬值。即便1月份央行上调了通胀预期，行长也发表了鹰派言论，市场依然认为日本央行在应对通胀方面行动迟缓，导致日元加速下跌。

与日本央行行长植田和男联系密切的美国财长贝森特曾多次表示，加快加息步伐是扭转日元颓势的关键。然而，尽管央行12月的会议纪要显示出鹰派倾向，植田和男对未来加息的时间和幅度始终三缄其口。

此外，一些分析师担心，如果首相高市早苗在2月8日的大选中获胜，她那支持再通胀的顾问团队可能会更加坚定地反对加息，这或将给日元带来新一轮的下行压力。