印度经济高歌猛进，卢比为何持续承压？

印度预计，其经济在2027财年将实现6.8%至7.2%的增长，这一速度将使其领跑全球多数主要经济体。印度财政部在其经济调查报告中指出，稳定的国内经济和减少的外部不确定性，是设定这一增长目标的底气所在。

印度国内强劲的经济活动是其增长预期的重要支撑

相比之下，国际货币基金组织（IMF）预测，印度在2026年和2027年的经济增速均为6.4%，仍将是全球增长最快的经济体。而同期全球经济增速预计仅为3.3%和3.2%，德国、英国、日本等发达经济体的增速更可能在低个位数徘徊。

报告认为，在下一个财年，印度经济的前景是在全球不确定性中保持稳步增长，“虽需审慎应对，但无需悲观”。

对美出口放缓？增长动力未受影响

数据显示，在截至2026年3月的本财年，印度经济预计增长7.4%，高于上一财年6.5%的增速。这一强劲势头并未因对美出口的放缓而受阻。

自2025年8月起，印度出口到美国的商品被征收超过50%的关税。尽管双方谈判仍在进行，但贸易协议的达成依然遥远。印度的纺织品、水产品、珠宝、汽车零部件和皮革制品等核心出口品类均受到冲击。

然而，经济调查报告明确指出，印度已经成功为这些产品找到了替代市场。例如，印度的水产品现在销往中国和马来西亚等国，对阿联酋的汽车零部件出口量也在上升。

此外，印度政府在2025年9月下调了全品类商品和服务的消费税，以提振国内消费，并达成了多项贸易协议以实现出口市场多元化。报告称，正是一系列结构性改革和政策举措，使得本财年的经济增长势头得以“加快”。

经济高增长难掩本币汇率疲软

尽管经济增长态势强劲，但印度卢比的汇率走弱仍然是政府面临的一大难题。

印度的国际收支在很大程度上依赖外资流入来维持平衡。其商品贸易存在逆差，而服务贸易的净顺差和海外侨汇收入不足以完全覆盖这一缺口。报告强调，一旦外资流入枯竭，印度卢比的汇率就会承压。

2025年，受创纪录的外资流出影响，印度卢比成为亚洲表现最弱的货币。多数专家预测，卢比对美元的汇率还将进一步走低。

资本为何“绕开”印度？

对于宏观经济向好却未能转化为货币稳定和资本流入的现象，官方的经济调查报告将其归咎于“全球体系问题”。但经济专家们持有更具体的看法。

他们认为，在全球主要经济体利率维持高位的背景下，国际投资者缺乏投资印度的动力。

渣打银行印度经济研究主管阿努布蒂・萨海解释道：“如果投资者在美国投资就能获得4%至4.5%的收益，且无需承担汇率风险，那么资本就不会流入印度。”

她进一步表示，尽管印度的经济增长潜力具备强大的投资吸引力，但营商便利性和效率仍有待提升。萨海指出，在印度设立企业耗时过长，这会不断侵蚀投资者在高增长市场本应获得的收益，从而影响外资流入的决策。