美区域银行股，悄悄跑赢大盘

当市场焦点还集中在科技巨头时，美股牛市的涨势正悄然蔓延到一个被忽视的角落——区域性银行板块。这一板块不仅表现亮眼，而且在部分投资者看来，上涨势头才刚刚开始。

包含帕斯沃德金融、大都会银行控股等成员的标普区域性银行精选指数，正迈向连续第三个月跑赢标普500指数，创下自2022年以来最长的连胜纪录。更关键的是，尽管股价上涨，该板块的估值倍数仍低于长期平均水平，为后续的业绩表现留足了想象空间。未来两天，该指数中约10%的成分银行将公布财报，市场正拭目以待。

看涨逻辑：经济、利率与并购预期

投资者信心的来源是多方面的。首先，美国经济稳健向好，这反而降低了资产负债表更稳健的大型银行的相对吸引力，让资金开始关注更具成长性的小盘银行股。

策略师们超配小盘银行股的背后，还有两个关键催化剂：

1. 收益率曲线陡峭化：简单来说，就是长期国债收益率的上涨速度超过了短期国债。这对银行是直接利好，因为它们可以“低息吸收短期存款，高息放出长期贷款”，两者之间的利差随之扩大，盈利能力增强。

2. 并购活动升温：行业整合趋势下，中小银行更容易成为大型同行的收购目标。监管放松和企业税率调整的预期，也为该板块增添了上涨动力。

资产管理公司伊斯特利斯诺的首席投资官约书亚・沙克特直言：“无论从哪个指标看，区域性银行或许都是当前市场中估值最低的板块。这里面有很多优质公司，现在正进入业绩兑现期。”

数据显示，规模40亿美元的道富标普区域性银行ETF今年以来上涨了4.6%，显著超过标普500指数1.9%的涨幅。作为与美国消费市场紧密相关的板块，区域性银行的走强，也为整体股市释放了积极信号。

并非坦途：科技股与稳定币的挑战

然而，并非所有人都看好这个传统领域。一些投资者认为，在小盘股中，科技股能更好地分享人工智能产业的红利，提供了更具吸引力的投资机会。

骏利亨德森投资的投资组合经理乔纳森・科尔曼表示：“我们更青睐那些拥有差异化价值主张的企业。”他补充说，自己会有意避开那些数十年来商业模式一成不变的本地银行。

科尔曼还指出了一个潜在的利空因素：特朗普政府对稳定币的支持态度。这可能导致银行存款向数字资产领域转移，给银行带来存款流失的风险。

宏观顺风与估值优势

尽管存在争议，但强劲的宏观数据仍在为小盘银行股提供支撑。数据显示，美国三季度GDP修正值同比增长4.4%，创下两年来最快增速。美联储主席鲍威尔本周也表示，美国经济今年的预期表现出现了“明显改善”。

22V研究公司的策略师比尔・赫贝尔认为，区域性银行本季度的基本面表现“稳健”，且相对估值依然诱人。他还指出，与大型银行相比，区域性银行面临的政治压力更小，尤其是在下调信用卡利率方面。

赫贝尔在给客户的报告中写道：“过去，市场愿意为那些涉足资本市场和信用卡业务的大型银行支付估值溢价，但现在这个逻辑正在弱化。到目前为止，各银行的财报会议几乎没有提到信用状况，这本身就说明市场对经济衰退的担忧正在消退。”