美联储按下暂停键，降息周期结束了吗？

1月28日，美联储的降息列车暂时停了下来。在2025年下半年连续三次降息之后，联邦公开市场委员会（FOMC）首次决定维持利率不变。

但这个决定并非全票通过。美联储理事米兰和沃勒就投了反对票，他们认为应该继续降息。值得注意的是，沃勒还是下任美联储主席的候选人之一。

暂停降息早有伏笔

这次暂停并非毫无征兆。瑞银分析指出，美联储主席鲍威尔在去年12月的会议上就已暗示，未来降息的门槛会更高。

虽然最新的FOMC声明保留了“额外调整”的措辞，暗示宽松周期并未终结，但一个关键变化是删除了“就业下行风险上升”的表述。鲍威尔在记者会上的态度也印证了这一点，他对劳动力市场的看法明显更为乐观。

政策进入观察期

鲍威尔解释称，当前的政策利率已经处于“合理的中性估算区间”，这让美联储可以更好地观察经济数据。这一立场与他去年12月的表态一致。

尽管这次会议没有发布新的经济预测，但鲍威尔对增长和就业的展望显然更加积极。他提到，虽然经济在降温，但“劳动力市场数据出现了一些稳定迹象”。

下次降息要等到何时？

市场最关心的问题是：下一次降息会在什么时候？

瑞银目前维持2026年一季度再降息一次的预测，但也认为，行动推迟到夏季的可能性在增加。这主要取决于三大因素：劳动力市场走弱的程度、关税带来的通胀压力是否消退，以及剔除关税影响后的核心通胀趋势。

目前，市场普遍预期下一次降息可能要等到鲍威尔任期结束后，也就是7月份之后。鲍威尔任内还剩下两次议息会议。然而，主席继任者人选仍悬而未决。白宫尚未公布时间表，加上一名关键的共和党参议员因司法部调查而表态将暂停相关提名程序，这为人事安排增添了不确定性。