美联储鹰派抬头，降息阻力陡增

美国总统特朗普可能最快在本周提名下一任美联储主席，并已明确表示希望新主席能推动大幅降息。然而，无论最终谁被选中，都将面临一个权力结构已然变化的决策委员会——一个对降息可能更具抵触情绪的委员会。

每年年初，联邦公开市场委员会（FOMC）的投票席位都会进行轮换。今年，四位新的地区联储主席将获得为期一年的利率决策投票权，他们分别是达拉斯联储的洛根、克利夫兰联储的哈玛克、费城联储的保尔森以及明尼阿波利斯联储的卡什卡利。他们将与拥有永久投票权的纽约联储主席及七位美联储理事共同决定未来的货币政策。

市场普遍预计，美联储将在北京时间周四凌晨三点宣布维持利率不变。根据官员们去年12月的预测，2026年可能仅有一次降息。

新晋鹰派：通胀担忧压倒一切

在货币政策领域，通常将强硬对抗通胀的官员称为“鹰派”，而更关注就业市场的则为“鸽派”。从近期表态来看，新获得投票权的成员中，鹰派立场尤为突出。

克利夫兰联储主席哈玛克可能是今年委员会中最坚定的鹰派。她在去年12月21日接受《华尔街日报》采访时直言，利率“可以在当前水平维持一段时间”，直到通胀回落至目标的明确证据出现，或是就业市场出现更实质性的疲软。她强调：“我的首要任务是确保通胀回到目标水平，完成这项工作至关重要。”

达拉斯联储主席洛根同样被视为鹰派。她和哈玛克都对通胀连续五年高于美联储2%的目标表示担忧，这意味着她们短期内不太可能支持任何可能刺激物价上涨的降息举动。洛根甚至在11月21日的采访中暗示，她本会反对美联储去年12月第三次降息25个基点的决定，认为“维持利率稳定”能让委员会更好地评估政策效果。

事实上，在去年12月，堪萨斯城联储主席施密德和芝加哥联储主席古尔斯比就曾投票反对降息。从历史上看，地区联储主席受到的政治压力较小，更接近地方经济实况，因此也更有可能提出不同意见。

鸽派与中立派：降息仍有空间？

当然，委员会中也有更开放的声音。费城联储主席保尔森可能是今年最偏鸽派的投票委员。

在1月14日的一次演讲中，保尔森对通胀前景表示“谨慎乐观”，认为关税的潜在影响有限，并预计年底时通胀率“有很大机会接近”2%的目标。她认为，即使劳动力市场保持稳定，也不应妨碍美联储在2026年至少降息一次。她的观点与美联储理事沃勒和鲍曼较为接近。

相比之下，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利的立场则更为中立。他在1月5日接受CNBC采访时强调，美联储面临着双重风险：一方面是关税效应可能导致通胀持续存在，另一方面是失业率随时可能“突然飙升”。

难解的困局：新主席也难扭转全局

国会赋予美联储稳定物价和促进充分就业的双重使命。但在特朗普推行庞大的经济议程后，这项任务变得异常复杂。尽管去年劳动力市场疲软促使美联储三次降息，但特朗普的关税政策却可能推高通胀，这让今年再次降息的理由变得不那么充分。

特朗普对低利率的渴望已经非常明确。然而，即使他能任命一位志同道合的美联储主席，这位新任掌门人在12人的决策委员会中也仅仅拥有一票。面对一个权力结构已经悄然“变鹰”的委员会，任何利率决策最终仍将取决于真实的经济数据，而非个人意志。